8.3.2 УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

• расчет времени обращения денежных средств;

• анализ денежных потоков и его прогнозирование;

• определение оптимального уровня денежных средств;

• составление финансовых бюджетов.

Управление денежными средствами базируется на двух противопо­ложных тенденциях:

• поддержание текущей платежеспособности подразумевает доста­точный размер денежных средств на счетах и в кассе;

• инвестирование свободных денежных средств ведет к получению дополнительной прибыли.

Финансовый цикл или цикл обращения денежных средств представ­ляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолжен­ности.

Операционный цикл больше финансового цикла на период обра­щения кредиторской задолженности. Продолжительность финансово­го цикла рассчитывается по формуле:

Пфц = П_ОЦ-- Вок ⁼ В₀₃ + Вод---- Вок ? (8.5)

где Воз = (Сдз-Т)/З_пп,

рк,

В₀к = (С_кэхТ)/З_пп

П_оц — продолжительного операционного цикла, В_ок —время обращения кредиторской задолженности, В₀₃ — время обращения производственных запасов, В_од — время обращения дебиторской задолженности, Т — период рассмотрения, по которому рассчитываются показате­ли, как правило, год,

З_пп — затраты на производство продукции, С_ю — средняя кредиторская задолженность, Сдз— средняя дебиторская задолженность, С_пз —средние производственные запасы, В_рк —выручка от реализации в кредит.

Сокращение финансового и операционного цикла — рассматрива­ется как положительная тенденция.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчет­ного периода по следующим направлениям:

• текущая (основная) деятельность, т.

• инвестиционная деятельность —движение средств, связанное с приобретением или реализацией основных средств, нематериаль­ных активов, участием в инвестиционных проектах, управление инвестиционным портфелем и пр.;

• финансовая деятельность — получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные финансовые вложения, погашение задол­женностей по ранее полученным кредитам, выплата дивидендов;

• прочие операции с денежными средствами.

Анализ движения денежных средств проводится одним из двух методов:

• прямой метод, основанный на исчислении притока (выручка, авансы и др.) и оттока (оплата по счетам, возврат ссуд и займов и пр.) денежных средств;

• косвенный метод, основанный на идентификации и учете опера­ций, связанных с движением денежных средств, и последователь­ной корректировкой чистой прибыли.

Анализ движения денежных средств позволяет судить о ликвидно­сти предприятия и о причинах динамики прибыли и денежных средств.

Прогнозирование денежного потока означает исчисление возможных источников поступления и оттока денежных средств по схеме, анало­гичной анализу движения денежных средств за отчетный период, но только на прогнозируемый период. Основным источником поступле­ния денежных средств является реализация продукции с учетом вре­мени на оплату счетов потребителями. Балансовое уравнение выглядит следующим образом:

Дзп + ВР = Дз_К + ДП, (8.6)

где Дзш — дебиторская задолженность на начало периода,

ВР —выручка на конец периода,

Дзк —дебиторская задолженность на конец периода,

ДП —денежные поступления за период.

Прогнозирование производится на основе статистических данных и анализа фактических данных. Отток денежных средств рассчитыва­ется в предположении своевременности оплаты кредиторской задол­женности.

На основе сопоставления данных по притоку и оттоку по периодам получаем прогнозную картину денежного потока на будущий период.

Определение оптимального уровня денежных средств предприятия базируется на том, что денежные средства являются абсолютно лик­видными. Расчет оптимального уровня денежных средств ведется обычно в предположении их цены на уровне цены инвестирования в государственные ценные бумаги (наиболее безрисковые ценные бума­ги). Ограничения на размер денежных средств сверху определяется тем, что возрастание запаса денежных средств увеличивает цену их ликвид­ности. Таким образом, цена ликвидности не должна быть больше процентного дохода по государственным ценным бумагам.

Модели, применяемые к оптимизации уровня денежных средств, аналогичны моделям, разработанным в теории управления запасами. Необходимо оценить:

• общий объем денежных средств и их эквивалентов;

• долю денежных средств на расчетных счетах и в виде быстроре­ализуемых ценных бумаг;

• сроки и объемы трансформации денежных средств и быстрореа­лизуемых активов.

При моделировании уровня денежных средств на базе модели Бумола предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный уровень денежных средств, и расхо­дует их равномерно в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства вкладываются в краткосрочные ценные бумаги.

Как только запас средств истощается предприятие продает часть ценных бумаг и пополняет запас денежных средств.

Возможны также другие модели, такие как, более усложненная модель Миллера-Орра, предполагающая случайное (стохастическое, вероятностное) поступление и расходование денежных средств пред­приятием. Решение задачи оптимизации производится методами ве­роятностных расчетов на основе статистических данных и экспертных оценок. В результате определяются наиболее вероятные значения денежных средств и их динамики.