<<
>>

11.3.3. КРЕДИТОВАНИЕ

Инвестиционные кредиты и займы включают следующие разно­видности форм:

• банковские кредиты,

• лизинг.

Кредиты, предоставляемые государству в рамках заимствований, рассмотрены в параграфе 11.2.2.

По сути финансирование в рамках государственных заимствований представляет собой разновидность проектного финансирования.

Банковские кредиты

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты различаются по разнообразным признакам, основная классификация которых приведена в таблице 11.3.1.

Таблица 11.3.1

Классификация кредитов, используемых при финансировании инвестиционных проектов

Классификационный признак Основные типы кредитов
По типу кредитора Иностранный кредит Государственный кредит Банковский кредит

Коммерческий кредит (предоставляется продавцом в товарной форме)

По форме предоставления Товарный кредит Финансовый кредит
По цели предоставления Инвестиционный кредит

Ипотечный кредит (под залог недвижимости)

Таможенный кредит (отсрочка платежа пошлины)

По сроку действия Долгосрочный кредит (от 5 лет)

Краткосрочный кредит (как правило, до 12 месяцев)

Банковское кредитование осуществляется в различных формах, в том числе:

• срочный кредит, предусматривающий предоставление кредита на срок и последующее его погашение;

• контокорентный кредит предусматривает ведение текущего счета предприятия банком-кредитором с оплатой банком расчетных документов и зачислением выручки.

При этом банк кредитует недостаточные для погашения внешних обязательств предприятия суммы в пределах, оговоренных кредитным договором, с после­дующим возмещением со стороны предприятия-заемщика;

• онкольный кредит подобен контокорентному кредиту, но офор­мляется под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг;

• учетный кредит предоставляется банком путем покупки (учета) векселя предприятия до наступления срока платежа;

• акцептный кредит используется, как правило, во внешней торг­овле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортером трат;

• факторинг представляет собой операцию по приобретению бан­ком или факторской компанией права на взыскание долга. Тем самым предприятие освобождается от риска неоплаты долга, за что уплачивает определенный процент;

• форфейтинг представляет собой кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Выше приведены далеко не все виды кредитов, но для целей финансирования инвестиционных проектов, как правило, использу­ются банковский, долгосрочные и краткосрочные кредиты государства, иностранных кредиторов или отечественных кредиторов в финансовой форме. Коммерческие товарные кредиты используются, как правило, в форме лизинга, который будет рассмотрен ниже.

Кредиты выражают экономические кредитные отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях возвратности и возмездное™. Основой кредитных отношений является кредитный договор, в котором предусматриваются опреде­ленные условия предоставления кредита, сроки и процентные ставки, формы обеспечения обязательств и пр.

Кредиты как источники финансирования инвестиционных проек­тов характеризуются:

• положительными особенностями:

высокий объем возможного их привлечения, значительный внешний контроль за эффективностью их ис­пользования,

• отрицательными особенностями:

сложность привлечения и оформления,

необходимость предоставления соответствующих гарантий или

залога имущества, повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью

погашения полученных ссуд, потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Организация кредитной системы в РФ

Эффективность использования таких источников финансирования инвестиционной деятельности, как кредиты, в существенной степени определяется инфляционной динамикой, а также эффективностью банковской системы в стране.

Банковская система в РФ построена по двухуровневому принципу (Центральный банк РФ и коммерческие банки и кредитные организации) в соответствии с Законом о банках и банковской деятельности.

В качестве субъектов банковской деятельности закон рассматривает следующие:

• Банк — кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские опе­рации: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

• Кредитная организация — юридическое лицо, которое для извле­чения прибыли как основной цели своей деятельности на осно­вании специального разрешения (лицензии) Центрального банка Российской Федерации (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции. Кредитная организация образуется на ос­нове любой формы собственности как хозяйственное общество.

Различие между банками и кредитными организациями состоит в том, что кредитные организации могут выполнять более широкий спектр операций, чем банки, в том числе лизинговые, консультационные и информационные услуги.

Банковская система Российской Федерации включает в себя Центральный банк РФ, коммерческие банки и кредитные организации, а также филиалы и представительства иностранных банков.

Центральный банк РФ является организацией, уставный капитал и иное имущество которой являются федеральной собственностью. Центральный банк РФ подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания РФ и во взаимодействии с Правитель­ством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику и является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования.

Коммерческие банки и прочие кредитные организации организуются с участием частного капитала в уставном фонде.

Инвестиционная деятельность банков

Эффективность банковской системы по отношению к инвестици­онной деятельности определяется возможностями, во-первых, быстро и надежно получить кредит под инвестиционный проект с приемлемой ставкой долгового процента, а во-вторых, получить максимально воз­можный объем помощи от банка в реализации инвестиционного проекта.

В целях ускорения формирования эффективной банковской сис­темы, способной обеспечить мобилизацию финансовых ресурсов и их концентрацию на приоритетных направлениях инвестиционной дея­тельности, в РФ активизируется работа по созданию инвестиционных банков для осуществления инвестиционной деятельности, прежде всего для финансирования федеральных государственных программ, по образованию крупных банковских объединений, оказывающих весь комплекс банковских услуг и способствующих ускорению оборота средств в народном хозяйстве.

Однако инвестиционные банки, успешно действующие за рубежом, не получили пока широкого распространения и законодательного выделения в РФ. В Законе о банках и банковской деятельности такого понятия нет. Возможность их создания, в принципе, заложена понятием кредитной организации как более широкого, чем банк. Отдельные функции инвестиционных банков выполняют появляющиеся в стране инвестиционно- консультационные фирмы, ориентированные на анализ инвесторов и инвестиционных проектов, содействие в эффективном инвестировании средств инвестора. Однако тре­бования к инвестиционным банкам гораздо шире.

Инвестиционный банк (по общемировым понятиям) должен не только выдавать кредиты, но и способствовать привлечению крупных долгосрочных инвестиций. Дея­тельность инвестиционного банка должна включать, как минимум, следующее:

• технико-экономическое обоснование и экспертизу инвестиционных проектов,

• разработку инвестиционных программ и подготовку проектной документации в

соответствии с международными стандартами,

• формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для крупных инвесторов

и трастовое управление ими.

Одним из первых инвестиционных банков в РФ является Акционерный инвести­ционно-коммерческий промышленно-строительный бланк (Промстройбанк), который ориентирован на финансирование и кредитование приоритетных государственных про­грамм развития промышленности, строительства, транспорта и связи на всей территории России.

Между Центральным банком РФ и Промстройбанком достигнуто соглашение о передаче Промстройбанку (для всей системы) кредитных ресурсов на устанавливаемых Центральным банком РФ условиях для финансирования утвержденных Советом Мини­стров — Правительством РФ целевых государственных инвестиционных программ, а также для кредитования текущих затрат предприятий, включенных в эти программы.

Система предоставления кредитов для финансирования инвестици­онного проекта

Кредиты, предоставляемые банком (кредитной организацией), могут обеспечиваться залогом недвижимого и движимого имущества, в том числе государственных и ценных бумаг, банковскими гарантиями и иными способами, предусмотренными федеральными законами или договором.

Кредитор имеет право на получение с заемщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, определенных договором. При отсутствии в договоре условия о размере процентов их размер опреде­ляется существующей в месте нахождения кредитора ставкой банков­ского процента (ставкой рефинансирования) на день уплаты заемщиком суммы долга или его соответствующей части.

Процентная ставка, предоставляемая банком инвестору, определя­ется как сроком займа, так и величиной риска, который банк берет на себя. Основу процентной ставки составляют базисные ставки, являю­щиеся отправной величиной, на которую ориентируются банки, пре­доставляющие кредит.

В мировой практике такими ставками являются: ставка ЛИБОР (London Interbank Offered Rate — LIBOR), ставка предложения (продавца) на Лондоском межбанковском рынке депо­зитов является важнейшим ориентиром международного рынка ссуд­ных капиталов. Она ежедневно рассчитывается по формуле простой (не взвешенной) средней арифметической из индивидуальных ставок предложений группы ведущих лондонских банков;

ставка ЛИБИД (London Interbank Bid Rate — LIBID) ставка поку­пателя, ежедневно рассчитывается как средняя арифметическая ставок покупателей;

ставка ФИБОР (Frankfurt Interbank Offered Rate — FIBOR), еже­дневная ставка предложения по Франкфуртскому межбанковскому рынку.

В России в 1994 г. действуют отечественные ставки (индикаторы) межбанковского кредитного рынка — МИБОР, МИБИД и МИАКР: ставка МИБОР (Moscow Interbank Offered Rate — MIBOR), ставка размещения, определяемая как средняя величина объявленных ставок по межбанковским кредитам, предоставляемым первоклассным бан­кам крупнейшими российскими коммерческими банками;

ставка МИБИД (Moscow Interbank Bid Rate — MIBID), объявлен­ная ставка привлечения, определяемая как средняя величина объяв­ленных ставок по межбанковским кредитам, которые предлагают купить крупнейшие российские коммерческие банки;

ставка МИАКР (Moscow Interbank Aktual Credit Rate — MIAKR), средняя фактическая ставка межбанковского кредита в группе круп­нейших российских банков.

Расчет этих ставок (индикаторов) осуществляет Информационный консорциум РФ (включает ряд коммерческих банков, информацион­ных агентств и пр.). Эти ставки служат ориентиром для установления ставок по долгосрочным и краткосрочным кредитам.

Кредитные договора (соглашения) предусматривают различные ви­ды предоставления кредитов, в том числе для краткосрочных кредитов:

• срочная ссуда, краткосрочный (до 1 года) кредит с правом про­лонгирования и с различными схемами погашения (выплатой ссуды по частям, целиком в конце срока);

• кредитная линия, означающая обязательство банка предоставлять заемщику в течение определенного срока кредиты в пределах согласованного лимита.

Устанавливается для наиболее надежных заемщиков в виде:

• рамочной кредитной линии, предусматривающей оплату банком счетов заемщика по товарным поставкам в пределах одного контракта, например, поставка оборудования для инвестицион­ного проекта;

• револьвентной кредитной линии, предусматривающей в течение установленного срока продлевание краткосрочных кредитных операций.

По долгосрочным кредитам составляется кредитный договор, пре­дусматривающий возможные варианты ситуаций в течение длительно­го периода, условия погашения, минимизацию рисков, ограничения на финансовую деятельность заемщика с целью прогноза благоприят­ного погашения ссуды.

Долгосрочное и краткосрочное кредитование осуществляют не только кредитные организации, но и иные финансовые институты, в том числе, например, страховые компании в пределах части страховых резервов, негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные фонды с целью наращения капитала.

Лизинг

Лизинг как один из способов обеспечения эффективной инвестици­онной деятельности, понимается как вид предпринимательской деятель­ности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой арен­ды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в соб­ственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке. Таким образом, лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, транспортных средств, а также сооружений производ­ственного характера и пр.

Субъектами лизинга являются: лизингодатель — юридическое ли­цо, осуществляющее передачу в лизинг по договору специально при­обретенного для этого имущества, лизингополучатель—лицо, получающее имущество в пользование по договору лизинга. Субъек­тами лизинга могут быть также предприятия с иностранными инве­стициями.

Лизинговые компании (фирмы) создаются как коммерческие ор­ганизации, в форме акционерного общества или других организаци­онно-правовых формах, выполняющие в соответствии с учредительными документами и лицензиями функции лизингодателей. Финансирование приобретения лизингового имущества осуществля­ется лизинговыми компаниями за счет собственных или заемных средств.

Лизинговые операции осуществляются по договорам лизинга. Лизинг может быть как внутренним, когда все субъекты лизинга являются резидентами Российской Федерации, так и международ­ным, когда один или несколько субъектов лизинга являются нере­зидентами в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Преимущества использования лизинга

Имущество, переданное в лизинг, в течение всего срока действия договора лизинга является собственностью лизингодателя, за исклю­чением имущества, приобретаемого за счет бюджетных средств. Усло­вия постановки лизингового имущества на баланс лизингодателя или лизингополучателя определяются по согласованию между сторонами договора лизинга. Использование лизинга заинтересованными пред­приятиями, особенно представителями малого бизнеса, позволяет им, не прибегая к привлечению кредитов, использовать в производстве новое прогрессивное оборудование и технологии, в том числе «ноу- хау». При этом оплата приобретенного оборудования в рассрочку и отнесение всех связанных с этим расходов на себестоимость своей продукции (услуг) дают возможность уменьшить налогооблагаемую базу и налоговые платежи.

Для производителей основных видов лизингового имущества, то есть для машиностроительных заводов, лизинг создает благоприятные возможности расширения рынков сбыта, преодоления трудностей сбыта своей продукции.

Все лизинговые операции делятся на два типа:

• оперативный лизинг с неполной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением имущества,

слагаемого в лизинг, окупаются частично в течение первоначаль­ного срока аренды;

• финансовый лизинг с полной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением имущества, сдаваемо­го в лизинг, окупаются полностью в течение первоначального срока аренды. Сумма аренды достаточна для полной амортизации имущества и обеспечивает фиксированную прибыль лизингода­теля.

При оперативном лизинге:

• лизингодатель не покрывает свои затраты за счет одного лизин­гополучателя;

• риск от порчи или утери имущества лежит в основном на лизин­годателе;

• по окончании срока лизинга имущество передается другому кли­енту.

В рамках финансового лизинга различают:

• лизинг с обслуживанием — соглашение, предусматривающее вы­полнение лизингодателем ряда дополнительных услуг, связанных с содержанием и обслуживанием имущества;

• леверидж-лизинг — сделка, большая доля (по стоимости) сдава­емого в аренду имущества берется лизингодателем у третьей стороны;

• лизинг «в пакете» — система, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается по договору в аренду.

Исходя из источника приобретения объекта лизинговой сделки лизинг разделяется на:

• прямой лизинг, предполагающий приобретение имущества ли­зингодателем у его производителя в интересах лизингополучателя;

• возвратный лизинг, заключающийся в предоставлении имущества предприятием-производителем его собственного имущества в аренду лизинговой компании с одновременным подписанием контракта о его аренде.

Лизинг существенно отличается от аренды. На лизингополучателя, помимо традиционных обязанностей арендатора, возлагаются обязан­ности покупателя, связанные с приобретением собственности, а имен­но, оплата имущества, страхование и техническое обслуживание, возмещение потерь от случайной гибели имущества, ремонт.

При использовании лизинга необходимо учесть, что цена капитала, вложенного в лизинг имущества, может быть выше цены банковского кредита, взятого на приобретение того же имущества в собственность.

Инвестиционный налоговый кредит

Еще одной формой увеличения финансовых ресурсов предприятия на цели инвестиционной деятельности является инвестиционный нало­говый кредит. Предоставление инвестиционного налогового кредита предусмотрено Законом Российской Федерации «Об инвестиционном налоговом кредите» и стало возможным с 1 января 1992 года (с 1 июля 1992 года —в части предоставления целевой налоговой льготы). Сам закон выделяется из общего пакета налоговых законов уже тем, что устанавливает не какой-либо новый вид налогового платежа, а нало­говые методы экономического регулирования.

Инвестиционный налоговый кредит представляет собой отсрочку налогового платежа на кредитной возвратной основе. Предусмотрены различные формы предоставления налогового кредита, в том числе:

уменьшение суммы налогового платежа на 10 и более процентов от стоимости закупленного и введенного в действие оборудования на определенных условиях. Государственные налоговые инспекции име­ют право увеличить этот процент в порядке и на условиях, предусмот­ренных законодательством субъектов Российской Федерации, но так, чтобы это не повлекло уменьшения суммы налога на доход (прибыль), фактически полученный в календарном году, более чем на 50 процен­тов;

компенсация платежей по процентам, начисляемыми на сумму кредита, предоставленного банковским или кредитным учреждением. Налоговый кредит предоставляется путем уменьшения суммы налого­вых платежей, рассчитанных в соответствии с Законом Российской Федерации «О налоге на имущество предприятий», на сумму, исчис­ленную по процентам за полученный кредит. Исчисленная сумма не должна уменьшать сумму налогового платежа более чем на 50 процен­тов. Сумма, исчисленная по процентам за банковский кредит, распре­деляется по квартальным налоговым платежам в равных долях, но не более 1/20 этой суммы на один квартал;

целевая налоговая льгота. Существует точка зрения, что целевая налоговая льгота и налоговый кредит — самостоятельные виды режима налогового благоприятствования и что целевая налоговая льгота может предоставляться любому предприятию. Однако с этим нельзя согла­ситься по следующим причинам. Целевая налоговая льгота предостав­ляется предприятиям в порядке и на условиях, установленных Законом об инвестиционном налоговом кредите, и таким образом является одним из способов предоставления налогового кредита. Кроме того, предприятие, претендующее на такую льготу, должно выполнять особо важные заказы по социально-экономическому развитию территорий или предоставлять особо важные услуги населению данной территории.

Налоговый кредит предоставляется в пределах налоговых сумм, зачисляемых в местные бюджеты, путем предоставления предприятию налоговых льгот, предусмотренных в Законе РФ «Об основах налоговой системы в Российской Федерации. Для получения налогового кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговым органом или местным органом исполнительной власти по месту своей регист­рации. На сумму кредита устанавливается процент, не превышающий сложный процент инфляции, признаваемый в качестве официального иццекса правительством Российской Федерации.

Предприятие начинает возвращать сумму кредита не ранее, чем через два года после даты подписания соглашения, и полностью погашает не ранее, чем через пять лет. Срок устанавливается кредит­ным соглашением.

<< | >>
Источник: В. В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др.. Управление инвестициями: В 2-х т. Т. 2.— М.: Высшая школа,— 512 с.. 1998

Еще по теме 11.3.3. КРЕДИТОВАНИЕ:

  1. 3. Банковское кредитование реального сектора экономики
  2. Вопрос 3. Инструменты международного кредитования
  3. Кредитование малого предпринимательства как форма финансовой поддержки
  4. 1.6. Ипотечное кредитование
  5. 1.6.2. Особенности ипотечного кредитования
  6. 8.4. КОММЕРЧЕСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ
  7. 8.6 ОСОБЕННОСТИ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ
  8. Кредитование экспорта
  9. 4. КРЕДИТОВАНИЕ НЕДВИЖИМОСТИ
  10. 4.1. Возникновение и развитие ипотечного кредитования
  11. 4.1.3. Особенности ипотечного кредитования