11.1. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели формирования инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель выступает как инструмент, по­зволяющий достигнуть требуемой доходности при минималь­ном риске и определенной ликвидности. Основную цель фор­мирования инвестиционного портфеля можно сформулировать так: это обеспечение реализации разработанной инвестицион­ной политики путем подбора наиболее эффективных и надеж­ных инвестиционных вложений.

В зависимости от направленности избранной инвестицион­ной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в ка­честве которых могут выступать:

• максимизация роста капитала;

• максимизация роста дохода;

• минимизация инвестиционных рисков;

• обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного порт­феля.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля яв­ляются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости ка­питала связан с определенным снижением текущего дохода ин­вестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестицион­ных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объ­ектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или полу­чение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рас­смотренных целей инвестор при формировании инвестицион­ного портфеля определяет приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей, исходя из направленно­сти разработанной инвестиционной политики.

Классификация инвестиционных портфелей по видам объек­тов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных ин­вестиционных проектов, для институциональных инвесторов — портфель финансовых инструментов.

Это не исключает возможность формирования смешанных форм, объединяющих различные виды относительно самостоя­тельных портфелей, характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и другим.

В зависимости от приоритетных целей инвестирования мож­но выделить:

• портфель роста;

• портфель дохода;

• консервативный портфель;

• портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая

стоимость которых растет. Темпы роста курсовой стоимости определяют типы портфелей:

1) портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В его состав входят акции молодых, быстро­растущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля яв­ляются достаточно рискованными, но вместе с тем могут при­носить самый высокий доход;

2) портфель консервативного роста является наименее риско­ванным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризую­щихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Нацелен на сохранение капитала;

3) портфель среднего роста включает наряду с надежными ценными бумагами и рискованные; обеспечивает средний при­рост капитала и умеренную степень риска вложений.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого теку­щего дохода — процентных и дивидендных выплат. Составляет­ся из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высоки­ми дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Виды портфелей, входящих в данную группу:

• портфель регулярного дохода состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

• портфель доходных бумаг формируется из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высо­кий доход при среднем уровне риска.

По степени соответствия целям инвестирования следует вы­делить сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель характеризуется сбалансирован­

ностью доходов и рисков, соответствующей качествам, задан­ным при его формировании. В его состав могут быть включены различные инвестиционные объекты: с быстро растущей ры­ночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотно­шение которых определяется рыночной конъюнктурой. При этом комбинация различных инвестиционных вложений по­зволяет достичь приращения капитала и получения высокого дохода при уменьшении совокупных рисков. Несбалансирован­ный портфель может рассматриваться как портфель, не соответ­ствующий поставленным при его формировании целям.

Поскольку подбор объектов в составе инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора и типом портфеля. Так, консервативному инвестору соответствует вы­соконадежный (но низкодоходный) портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, агрессивному — высокодо­ходный (но рискованный) портфель.