12.2. Общая экономическая эффективность инноваций

1) интегральный эффект;

2) индекс рентабельности;

3) норма рентабельности;

4) период окупаемости.

1. Интегральный эффект (Э_инт) представляет собой величину разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному, году, т.е. с учетом дис­контирования результатов и затрат:

т

Э„„_т = 1(Р_г-3,)а„ (12.1)

1=0

расчетный год; результат в ?-й год; инновационные затраты в год;

коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

Интегральный эффект называют также чистым дисконтирован­ным доходом, чистой приведенной или чистой современной стоимостью, чистым приведенным эффектом.

2. Индекс рентабельности инноваций (Уд). Рассмотренный выше метод дисконтирования — метод соизмерения разновременных затрат и доходов, он помогает выбрать направления вложения средств в инновации, когда этих средств особенно мало. Данный метод поле­зен для организаций, находящихся на подчиненном положении и получающих от вышестоящего руководства уже жестко сверстанный бюджет, в котором суммарная величина возможных инвестиций в инновации определена однозначно. В таких ситуациях рекомендуется проводить ранжирование всех имеющихся вариантов инноваций в по­рядке убывающей рентабельности.

В качестве показателя рентабельности можно использовать ин­декс рентабельности. Он имеет и другие названия: индекс доходно­сти, индекс прибыльности.

Индекс рентабельности представляет собой отношение приве­денных доходов к приведенным на эту же дату инновационным рас­ходам. Расчет индекса рентабельности (Уд) ведется по формуле:

------- , (12.2)

'р

где Д/ — доход в периоде у;

К, — размер инвестиций в инновации в периоде и

В числителе этого выражения — величина доходов, приведен­ных к моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе — величина инвестиций в инновации, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования.

Другими словами, здесь сравниваются две части потока плате­жей: доходная и инвестиционная.

Индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект Э_инт положителен, то индекс рентабель­ности /д> 1, и наоборот. При J_R> 1 инновационный проект счита­ется экономически эффективным. В противном случае (Уд < 1) — неэффективным.

В условиях жесткого дефицита средств предпочтение должно отдаваться тем инновационным решениям, для которых наиболее высок индекс рентабельности.

3. Норма рентабельности (Е_р) представляет собой ту норму дис­конта, при которой величина дисконтированных доходов за опре­деленное число лет становится равной инновационным вложениям.

В этом случае доходы и затраты инновационного проекта опреде­ляются путем приведения к расчетному моменту:

Данный показатель иначе характеризует уровень доходности конкретного инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инно­ваций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств.

Показатель нормы рентабельности имеет другие названия: внут­ренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.

За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого шага количественного анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбирают те инновационные проекты, внут­ренняя норма доходности которых оценивается величиной не ни­же 15-20%.

Норма рентабельности определяется аналитически как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни инноваций.

Получаемую расчетную величину Ер сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности. Вопрос о принятии инноваци­онного решения может рассматриваться, если значение Ер не мень­ше требуемой инвестором величины.

Если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Е_р указывает верхнюю границу допусти­мого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.

В случае когда имеется финансирование из других источников, то нижняя граница значения Е_р соответствует цене авансируемого капитала, которая может быть рассчитана как средняя арифмети­ческая взвешенная величина плат за пользование авансируемым капиталом.

Например, для реализации крупного изобретения потребовалось привлечь долгосрочные кредиты, акции и часть госбюджетных ас­сигнований. Доля перечисленных источников и годовое начисление на них представлены в табл. 12.2.

Цена авансируемого капитала, соответствующая min Е_р, состав­ляет (12 • 40 + 15 • 40) = 10,8%, или * 0,08.

4. Период окупаемости (Т₀) является одним из наиболее распро­страненных показателей оценки эффективности инвестиций. В отли­чие от используемого в отечественной практике показателя «срок окупаемости капитальных вложений» он также базируется не на при-

11 Инновационный менеджмент

были, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств в инновации и суммы денежного потока к настоящей стоимости.

Таблица 12.2

Доля перечисленных источников и годовое начисление на них

Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском, и этот риск тем больше, чем длиннее срок окупаемости вложений. Слишком существенно за это время могут измениться и конъюнктура рынка, и цены.

Наконец, ориентация на показатель «период окупаемости» часто выбирается в тех случаях, когда нет уверенности, что инновационное мероприятие будет реализовано, и потому владелец средств не рис­кует доверить инвестиции на длительный срок.

Формула для расчета периода окупаемости:

(12.3)

где К — первоначальные инвестиции в инновации;

Д — ежегодные денежные доходы.

Рассмотрим на примерах методику расчета экономического эф­фекта от внедрения новой техники.

Пример 12.1

Находим дисконтированные результаты и дисконтированные затраты по годам расчетного пе­риода, т.е.

1. Р = (14 260 • 0,9091) + (15 812 • 0,8264) + (16 662 • 0,7513) + (18 750 ■ 0,6830) + + (26 250 • 0,6209) + (28 750 ■ 0,5645) = 12 963,8 + 13 067,0 + 12 518,22 + + 12 806,3 + 16 298,6 + 16 229,4 = 83 883,3 ден. ед.

2.3 = (996 ■ 0,9091) + (4233 ■ 0,8264) + (10 213 • 0,7513) + (18 140 • 0,6830) + + 18 396 • 0,6209) + (20 148 ■ 0,5645) = 905,5 + 3498,2 + 7673 + + 12 389,6 + 11 422 + 11 373,5 = 47 261,8 ден. ед.

3. Определим экономический эффект:

э = £р-£з.

Экономический эффект от использования агрегата по упаковке тары составит 83 883,3 - -47 261,8 = 36 621,5.

Величина удельных затрат определяется по формуле:

к -12.

Отсюда

47 261,8 . К_у„ = ——— = 0,э63 ден. ед. ^уд 83 883,3

Пример 12.2

Имеются следующие данные о производстве и реализации обоев со звукопоглощающим по­крытием.

Определим экономический эффект (прибыль) от производства и реализации обоев со звукопо­глощающим покрытием за расчетный период. Для этого используем

э_т ^— р^

Отсюда Э_т = 22 588 - 8444 = 14 144 млн руб.

Пример 12.3

Предложены к внедрению три изобретения. Определим, какое из них наиболее рентабельное.

Лох = —100%.

ДОЛ тг

По первому изобретению:

Лох = ■¹⁰⁰% = 143,3 8%. ^дох 446,5

По второму изобретению:

977 5

Лох =------ • 100% = 130,23%.

^дох 750,6

По третьему изобретению:

Лох = • 100% = 118,04%.

^дох 1250,0

Наиболее рентабельно первое изобретение.

Выводы

1. Эффект от использования инноваций зависит от учитываемых результатов и затрат. Определяют экономический, научно-технический, финансовый, ресурсный, социальный и экономический эффект.

2. В зависимости от временнбго периода учета результатов и затрат различают показатели эффекта за расчетный период и показатели годо­вого эффекта.

3. Эффективность определяют через соотношение результата (эф­фекта) и затрат.

Вопросы для повторения

1. Перечислите основные виды эффекта.

2. В чем заключается сущность метода приведенных затрат?

3. Дайте определение показателя «период окупаемости».

4. Каково различие понятий абсолютного и сравнительного эффек­та, абсолютной и сравнительной эффективности?

5. Назовите систему показателей для оценки общей экономической эффективности инноваций.

6. В чем особенность индекса рентабельности?

7. Что положено в основу определения интегрального эффекта?