46. ВЕРТИКАЛЬНЫЙ И ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ

Вертикальный анализ отчетности подразумевает ее представление в виде относительных показателей. Все статьи отчета о прибылях и убытках исчисляются в процентах к объему выручки от реализации; статьи баланса — в процентах к итогу баланса, что позволяет анализировать их структуру.

Факторный анализ по схеме фирмы Du Pont демонстрирует зависимость показателя «рентабельность собственного капитала» от факторов «рентабельность реализованной продукции», «ресурсоотда- ча» и «финансовый леверидж».

Взаимосвязь показателей рентабельности активов (ROA), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи выражается формулой фирмы Du Pont:

ROA = (рентабельность продукции) ¦ (ресурсоотда- ча) = (чистая прибыль/выручка от реализации) ¦ (выручка от реализации/сумма активов).

Повышение рентабельности активов, таким образом, может достигаться как за счет повышения рентабельности продукции, так и за счет повышения ре- сурсоотдачи.

Рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается умножением коэффициента ROA на специальный мультипликатор, характеризующий соотношение собственного капитала и авансированных в деятельность компании средств — финансовый ле- веридж, или финансовый рычаг:

ROE = ROA ¦ мультипликатор собственного капитала = (чистая прибыль/сумма активов) ¦ (сумма активов/ собственный капитал).

Можно объединить приведенные формулы для получения расширенной формулы фирмы Du Pont:

ROE = (чистая прибыль/выручка от реализации) ¦ ¦ (выручка от реализации/сумма активов) ¦ (сумма активов/собственный капитал).

С помощью показателей формул фирмы Du Pont финансовые аналитики оценивают роль изменения уровня тех или иных видов активов. Финансовый менеджер может провести сравнительный анализ ис-пользования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможность снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капи-тала.