<<
>>

37. Условия долговых КОНТРАКТОВ и РЕЙТИНГИ ОБЛИГАЦИЙ

Соглашение об эмиссии облигаций — это официальный документ, в котором перечисляются права покупателей облигаций и эмитента, указывается попечитель — это официальное лицо, обычно банк, представляющее интересы владельцев облигаций.

Эмиссионное соглашение может иметь объем в не-сколько сотен страниц и включать ограничительные статьи, в том числе определяющие условия, при выполнении которых эмитент может погасить долг досрочно, уровень покрытия процентов к уплате доходами предприятия, который оно обязано обеспечить для дополнительной эмиссии облигаций, ограничения выплаты дивидендов в том случае, если доходы предприятия не достигают определенной величины.

Ограничительные статьи включаются в эмиссионные соглашения для преодоления конфликта между менеджерами, действующими от имени акционеров, и держателями облигаций. Укажем следующие ос-новные источники конфликта: 1) дивиденды выше ожидаемых — неожиданно высокие дивиденды, выплачиваемые акционерам, могут отрицательно сказаться на возможности предприятия оплачивать долги; 2) эмиссия новых долговых обязательств — она сокращает долю активов, на которую претендуют владельцы ранее выпущенных облигаций; 3) замена активов — если предприятие продает имущество и на вырученные средства приобретает высоко рисковые активы, то рисковость долга растет, рыночная стоимость падает.

Условие досрочного погашения облигаций эмитентом дает ему право досрочно отозвать с рынка облигацию или привилегированные акции. Оговорка о возможности досрочного погашения предусматривает премию за досрочное погашение, которая выплачивается держателю облигации сверх ее номинала.

фонд погашения — это условие, обеспечивающее систематическое погашение облигаций или привилегированных акций. Условие о создании фонда погашения обязывает предприятие-эмитента пользоваться правом досрочного погашения и ежегодно погашать некоторую долю, например 2% облигаций выпуска в год. Этот фонд предприятие создает само или перечисляет средства на его формирование попечителю.

Обеспечение займа. Часто в облигационных займах и банковских кредитах заемщик отдает в залог в качестве обеспечения определенные активы. Ипотечные облигации представляют собой одну из форм обеспеченных залогом долговых обязательств. Обеспечение уменьшает риск займа для кредиторов.

Рейтинги облигаций. В 1990-х гг. широко распространилось присвоение облигациям рейтинговых показателей, которые отражают вероятность непогашения долга эмитентом, иными словами, рисковость облигаций как ценных бумаг, как финансовых инструментов. В результате повышения риска и большей ограниченности рынка сбыта облигации с низким рейтингом имеют более высокую требуемую доход-ность.

<< | >>
Источник: Коллектив авторов. Финансовый менеджмент: шпаргалка. 2009

Еще по теме 37. Условия долговых КОНТРАКТОВ и РЕЙТИНГИ ОБЛИГАЦИЙ:

  1. 37. Условия долговых КОНТРАКТОВ и РЕЙТИНГИ ОБЛИГАЦИЙ
  2. ГЛОССАРИЙ
  3. 4.2. Рынок ценных бумаг
  4. ~Р~
  5. 10.5. Источники и инструменты заемного финансирования
  6. СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ
  7. 8.1.2. Инструменты и эмитенты долгосрочного рынка долговых ценных бумаг
  8. 21.1. Виды облигаций
  9. Структура рынка
  10. 18.2. Операции на рынке евробумаг
  11. 24.7.УСЛОВИЯ ПОГАШЕНИЯ
  12. 25.7. ЧАСТНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ И ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
  13. ПРИЛОЖЕНИЯ
  14. Приложение 2 . СПИСОК ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ И ПОНЯТИЙ
  15. Условия долговых контрактов и рейтинги облигаций
  16. 5.2. Облигации
  17. 8.1.Понятие и виды финансовых активов. Долговые и долевые ценные бумаги