17. ЦЕНА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА

Посленалоговая цена займа = (Доналоговая цена долга с учетом затрат на размещение)(1 - г), где г — ставка налога на прибыль. Оценка привилегированных акций на основе модели дисконтированного денежного потока фСР) учитывает то, что дивиденды по ним, так же как и по простым акциям, могут не являться объектом налоговых льгот. Поэтому для этого источника налоговая корректировка может быть не нужна. Вычислить цену

этого источника капитала ар можно следующим обра

ар = ^

где Dр—ожидаемый фиксированный дивиденд; Е0 — текущая цена привилегированной акции за вычетом затрат на размещение.

Средневзвешенная цена капитала (№АСС). Каждая фирма должна знать свою оптимальную структуру капитала как комбинацию различных источников, приводящую к максимизации цены акций фирмы. Привлекая новый капитал, фирма старается осуществить финансирование таким образом, чтобы сохранить фактическую структуру капитала по возможности более близкой к оптимальной. Основная формула для расчета средневзвешенной цены капитала:

тСС = % • аа- (1 - г) + % • аР + Щ • as, где щ и щ — оптимальные доли соответственно заемного капитала, привилегированных акций и соб-ственного капитала; г — ставка налога на прибыль.

МАСС — это средневзвешенная цена каждого нового дополнительного рубля прироста капитала, а отнюдь не средняя цена всех источников, привлеченных фирмой в прошлом.