29. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА НА ПРАКТИКЕ

Выплата дивидендов по остаточному принципу.

Оптимальная доля дивидендов в прибыли зависит от четырех факторов: 1) предпочтений инвесторов в отношении дивидендов; 2) инвестиционных возможностей предприятия; 3) целевой структуры капитала предприятия; 4) доступности и цены внешнего капитала.

Три последних фактора объединяются в модель, называемую моделью выплаты дивидендов по остаточному принципу.

Практика планирования и выплаты дивидендов. Поскольку инвестиционные возможности предприятий колеблются во времени, кроме того, прибыль также существенно колеблется по годам, предприятия, признавая важность стабильности дивидендов, не используют модель выплаты дивидендов по оста-точному принципу в чистом виде. Эта модель используется как некий общий ориентир для понимания ситуации.

На практике это отражается в том, что при прогнозировании и планировании на периоды продолжительностью до 5-10 лет вначале моделируется ситуация, при которой выплата дивидендов не предполагается. После этого в плановые оценки добавляется учет дивидендов, растущих с определенным темпом ежегодно. В результате принимается компромиссный план, предполагающий выплату дивидендов, по возможности с определенным темпом прироста.

Величина дивидендов на практике в меньшей степени связана с величиной прибыли, чем с величиной денежного потока, приходящегося на акцию. Денежный поток более адекватно отражает способность предприятия выплачивать дивиденды, чем текущая прибыль.

Планы реинвестирования дивидендов (DRP) в настоящее время предлагаются акционерам многими предприятиями. Эти планы предполагают, что акционеры могли бы автоматически реинвестировать свои дивиденды в акции выплачивающего их предпри-ятия.