35. Анализ операционного и финансового левериджа

в общей сумме затрат предприятия характеризуется как высо-

кий уровень ОЛ, а это означает, что высок уровень производ-

ственного (операционного) риска (ОР).

ит в том, что материальные УПЗ задаются ранее сделанным

выбором конкретной материально-технической базой как ис-

точника доходов, и должны покрываться этими доходами.

Риск заключается в возможности неверного выбора, приводя-

щего к нехватке текущих доходов для покрытия затрат. Повы-

шение уровня технической оснащенности приводит к росту

ОЛ и ОР. Предприятие с высоким уровнем ОЛ даже при не-

значительном изменении объема производства может (в силу

относительной независимости и неизбежности УПЗ) сталки-

ваться с существенным изменением операционной прибыли.

Количественные показатели, характеризующие ОЛ:

-доля материальных условно-постоянных производственных

затрат в общей сумме затрат, или, что практически равносиль-

но, соотношение условно-постоянных и переменных затрат;

- отношение темпа изменения операционной прибыли к тем-

пу изменения объема реализации в натуральных единицах;

- отношение чистой прибыли к условно-постоянным про-

изводственным затратам.

Основы анализа ФЛ. ФЛ возникает в случае привпечения

предприятием заемного капитала. Высокая доля последне-

го в общей сумме источников финансирования означает вы-

сокий уровень ФЛ и является свидетельством высокого

уровня финансового риска (ФР). ФЛ отражает факт наличия

зависимости предприятия от лендеров (поставщиков фи-

нансовых ресурсов), а его уровень характеризует степень

такой зависимости.

Привлечение долгосрочных кредитов и займов, повышая

уровень ФЛ, соответственно увеличивает ФР, который суть

риск возникновения необходимости ликвидации части акти-

вов в случае недостаточности операционной прибыли для

осуществления регулярных выплат за пользование заем-

ным капиталом. В силу ограничений на использование опе-

рационной прибыли (таких, как приоритетность удовлетво-

рения требований внешних инвесторов) предприятия с вы-

соким уровнем ФЛ могут даже при незначительном измене-

нии последней сталкиваться с существенным изменением

чистой прибыли. Теоретически предприятие может органи-

зовать свою деятельность исключительно за счет собствен-

ных средств, и ФЛ в этом случае будет равен нулю. Такое

предприятие называется финансово независимым, но на

практике эта ситуация редка. Если же предприятие исполь-

зует привлеченный капитал, оно рассматривается как фи-

нансово зависимое.

Количественные показатели, характеризующие ОЛ:

- соотношение заемного и собственного капитала;

- отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу

изменения валовой прибыли.