6.2. Виды государственных займов

Государственные займы, которые составляют государственный долг, могут быть классифицированы по ряду следующих признаков.

1* По месту размещения займы могут быть подразделены на внешние и внутренние. Внешние займы — это обязательства государства перед нерезидентами: а внутренние займы — перед резидентами, В течение длительного времени в бывш, СССР государственные займы на внешние и внутренние разделяли не по резидентству кредитора, а в зависимости от того, в какой валюте номинировано обязательство: внешним займом

считали заем, произведенный и номинированный в иностранной валю­те, а внутренним — заем, номинированный в национальной валюте* Рас­тущий уровень глобализации современной экономики и допуск нерези­дентов на рынок рублевых обязательств и обусловил переход от крите­рия валютирования к критерию резидентства кредитора,

2.

3. По сроку заимствования средств займы могут быть подразделены на краткосрочные (со сроком обращения бумаг продолжительностью до од­ного года), среднесрочные (со сроком обращения бумаг от одного года до пяти лет) и долгосрочные (со сроком обращения бумаг свыше пяти лет).

4+ По способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов займы могут быть подразделены на закладные и беззакладные. Закладные зай­мы — это займы, возвратность которых обеспечивается конкретным за­логом, т.е. каким-либо имуществом. К данному способу получения за­емных средств прибегает заемщик, надежность которого в глазах потен­циальных кредиторов недостаточна, поэтому он вынужден предоставлять дополнительные гарантии возвратности ресурсов. Беззакладные займы — это займы, оформленные в облигации и другие обязательства, не имею­щие конкретного имущественного обеспечения. На практике государ­ственный кредит реализуется посредством беззакладных займов, по­скольку государство априори считается надежным заемщиком.

5, По уровню эмитента в трехуровневой финансовой системе России государственные займы могут быть подразделены по уровню размеща­ющего заем государственного органа на федеральные, региональные и местные.

6. По форме выплаты дохода государственные займы могут быть сле­дующих видов:

— процентные займы — доход по ним устанавливается в виде фикси­рованного процента от номинала. Этот тип займа является основным, именно в процентных бумагах размещена основная часть государствен­ного долга ь промышленно развитых странах;

— дисконтные займы доход по ним инвестор получает за счет при­обретения долговых обязательств с дисконтом л последующим их пога­шением по номинальной стоимости по окончании срока, на который средства были предоставлены заемщику;

— выигрышные займы — доход по ним осуществляется на основе ти­ражей выигрыша. Такие займы наименее привлекательны для инвесто­ра, поскольку не предоставляют гарантированного дохода к определен­ному моменту времени;

— иидексациопиые займы — доход по ним выплачивается посредством индексирования номинальной стоимости первоначально приобретенных инвестором ценных бумаг.

Кроме того, в качестве средства, стимулирующего инвестиции в го­сударственные ценные бумаги, органы власти и управления государства могут установить льготы по налогообложению доходов, полученных от государственных ценных бумаг.

7. По обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа эми­тированные им обязательства можно разделить на обязательства без погашения и с правом досрочного погашения. Выпуск обязательств с правом досрочного погашения означает наличие у заемщика прав на до­срочный выкуп своих долговых обязательств. Такое право может бьгть выгодно эмитенту при значительном снижении стоимости заемных ре­сурсов па рынке ссудного капитала. В этом случае он имеет возможность разместить новый заем, обслуживание которого будет более дешевым, и за счет полученных средств выкупить ранее эмитированные обязатель­ства. При этом достигается экономия средств, направляемых на обслу- жшзание долга.

8. По способу погашения задолженности займы разделяют на две ка­тегории:

* займы, подлежащие оплате единовременно;

о займы, подлежащие оплате частями.

При условии того, что эмитированный заем подлежит оплате частя­ми, то заемное соглашение может предусматривать следующие три ва­рианта его погашения:

— погашение равными долями на протяжении оговоренного срока;

-■ погашение увеличивающимися долями на протяжении оговоренного срока. Подобная форма наиболее удобна, если привлеченные средства направлены на реализацию какого-либо инвестиционного проекта* Со­ответственно по мере его реализации идет и рост поступлений от объек­та и инвестиций, что упрощает погашение обязательств;

— погашение уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока*

9* По способу определения предлагаемого инвестору дохода эмитент может предложить займы с постоянным фиксированным и переменным уровнем дохода. Заключение сделок по займам с постоянным фиксиро­ванным доходом предоставляет инвестору гарантированный доход, а эми­тенту заранее известную стоимость обслуживания долга, однако при не­обходимости размещения долгосрочных займов и низких возможностей прогнозирования ситуации на рынке ссудного капитала государство мо­жет испытывать трудности в финансировании дефицита бюджета по­средством размещения займов среди инвесторов* Эта проблема возни­кает, когда инвесторы опасаются изменения конъюнктуры на рынке* «Страховкой* для инвесторов в подобной ситуации и выступает заем с переменным уровнем дохода, изменение которого зависит от изменения какого-либо экономического индикатора, например от ставки по меж­банковским кредитам в стране*

10. По направлениям использования заемных средств займы могут быть подразделены на целевые и нецелевые. Средства, привлеченные по целевым займам, должны быть использованы только для финансирова­ния отдельных конкретных программ, для реализации которых они и размещаются. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покрытие текущих бюджетных расходов, ре­финансирование текущей задолженности или же па другие нужды со­гласно решению уполномоченных органов власти и управления*

Рассмотрев содержание, функции, роль государственного кредита и классификацию государственных займов, можно перейти к более деталь­ному анализу проблем управления государственным долгом как резуль­тату функционирования механизма государственного кредита.