17.5. Совершенствование финансового рынка в РФ

Российский финансовый рынок продолжает оставаться противоречивым: несмотря на определенное движение вперед, рынок не отражает состояние экономики, не обеспечивает ее финансирование, так как идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице.

На рынке, по сути, создается новая волна обогащения: первая волна — образование коммерческих банков, вторая — развитие рынка ценных бумаг, где продолжается не мобили­зационный, а спекулятивный поток.

Развитию рынка мешают неплатежи, существование де­нежных суррогатов, недоверие населения финансово-кредит­ной системе, что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала.

Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре все­го рынка возможно лишь при развитии следующих условий:

более широких и активных мерах по формированию ры­ночной инфраструктуры, инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функ­цию между эмитентами и покупателями так, как это принято в мировой практике, в частности США, Канаде, Англии, Японии;

более широкого развития рынка корпоративных ценных бумаг, выпуска и реализации облигаций компаний и предпри­ятий. На Западе основная часть финансирования (70~95%) рынка ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облига­ций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там ба­зируется на облигациях, а главным посредником размещения являются инвестиционные банки. Такой рынок в Российской Федерации почти отсутствует;

главным институтом размещения облигаций на первичном рынке должны стать инвестиционные банки. Характерной чер­той таких банков должна быть функция долгосрочного креди­тования, а не посредничество при размещении ценных бумаг.

Фондовые биржи также нуждаются в существенных структурных изменениях, в значительной степени зависящих от массы поступления ценных бумаг. Не следует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются и прода­ются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т. е. уже прошедших через первичный рынок. В Рос­сии новые выпуски ценных бумаг (в основном акции) продол­жают поступать на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. Как показывает ми­ровая практика, фондовые биржи в основном специализиру­ются на "переработке" старых выпусков ценных бумаг, в ос­новном акций, хотя через них проходит определенное коли­чество также частных и государственных облигаций.

Требуется также усиление процессов повышения эффек­тивности законодательно-правовой базы функционирования рынка ценных бумаг в комплексе с совершенствованием кре- дитно-банковской и денежной систем в стране, обеспечиваю­щих ускорение темпов экономического роста.