17.4. Финансовый рынок и инвестиционная деятельность организаций (предприятий)

Финансовые (портфельные) инвестиции — это вложение капитала в различные финансовые инструменты, главным об­разом в ценные бумаги.

По периоду инвестирования различают краткосрочные финансовые вложения (инвестирование средств на период до 1 года) и долгосрочные финансовые вложения (инвестирование средств на период более 1 года).

Для снижения уровня риска финансовые инвестиции осу­ществляются обычно в разнообразные финансовые инструмен­ты, совокупность которых составляет инвестиционный порт­фель.

Портфель ценных бумаг — это сформированная предпри­ятием и управляемая как единое целое совокупность ценных бумаг разного вида, разных эмитентов, разного срока действия и разной ликвидности.

Исходя из выбранной цели (получение текущих доходов; сохранение и приращение капитала; приобретение ценных бу­маг, способных заменить наличность; обеспечение необходимо­го уровня ликвидности и т. п.) предприятие может формировать различные типы портфелей ценных бумаг: доходный портфель (ориентирован на получение текущих доходов); портфель ро­ста (ориентирован на акции с быстрорастущей курсовой сто­имостью); портфель рискованных вложений и сбалансирован­ный портфель.

Ценные бумаги как объекты портфельного инвестирова­ния — это финансовые инструменты, подтверждающие право владения или отношения займа, определяющие взаимные обя­зательства между их эмитентом и инвестором (собственником) и предусматривающие выплату дохода по ним в виде диви­дендов, процента или премии.

Ценные бумаги в этом отношении делятся на два класса:

1) долевые ценные бумаги, подтверждающие участие их владельцев в капитале акционерного общества и дающие им право на часть прибыли общества (например, акция);

2) долговые ценные бумаги, подтверждающие факт ссу­ды денежных средств и дающие право их владельцам на учас­тие в прибыли заемщика особо оговоренным способом (напри­мер, облигация).

Наиболее распространенными первичными видами ценных бумаг как объектов портфельного инвестирования являются акции, облигации, векселя, сберегательные сертификаты, каз­начейские обязательства.

Наряду с первичными ценными бумагами существуют производные ценные бумаги, которые подтверждают права или обязательства их владельцев купить или продать ценные бу­маги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных ими условиях в будущем периоде. К таким цен­ным бумагам (деривативам) относятся опционы, финансовые фьючерсы, варранты и другие финансовые инструменты бирж.

Акция, как отмечалось, — ценная бумага, удостоверяю­щая участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества открытого или закрытого типа и даю­щая право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда.

Облигация — ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Вексель — ценная бумага, подтверждающая безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить в установленный срок указанную сумму денег владельцу век­селя (векселедержателю).

Сберегательный (депозитный) сертификат — письмен­ное свидетельство кредитного учреждения (банка-эмитента) о депонировании средств, подтверждающее право владельца (вкладчика) на получение после установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Сберегательные (депозитные) сертификаты классифицируются по ряду признаков: по усло­виям размещения — срочные и до востребования; по сроку по­гашения — краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные; по условиям регистрации и обращения — именные и на предъяви­теля. Предназначены главным образом для экономических субъектов, могут передаваться одним владельцем другому.

Казначейские обязательства — ценные бумаги, дающие держателю право на получение фиксированной суммы в каче­стве выплаты основного долга и дохода с купона.

Опцион — производная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу в тече­ние определенного периода времени по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Опцион представляет собой контракт, заключенный меж­ду двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает опцион, а второй приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество базисных активов (ценных бумаг, валюты, реальных товаров или дери- вативов) у лица, выписавшего опцион, опцион на покупку, либо продать их ему опцион на продажу.

Особенностью опциона является то, что в результате этой биржевой сделки покупатель приобретает не собственно фи­нансовые инструменты (например, акции или облигации), а лишь право на их покупку.

Владелец опциона может отказаться от реализации сво­его права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту.

Финансовый фьючерс представляет собой стандартную биржевую сделку на покупку или продажу определенной цен­ной бумаги по определенной цене в течение обусловленного сро­ка.

Варрант — производная ценная бумага, гарантирующая льготное право ее владельца на покупку акций эмитента в те­чение определенного периода (обычно несколько лет) по оп­ределенной цене. Покупка варранта — свидетельство осто­рожности инвестора в том случае, если он не вполне уверен в качестве ценных бумаг и не желает рисковать деньгами.

Варранты выпускаются только крупными фирмами в це­лях повышения привлекательности и успешного размещения своих ценных бумаг, а следовательно, увеличения уставного капитала в случае исполнения варрантов.

Прежде чем допустить ценные бумаги к продаже, фондо­вые биржи, инвестиционные компании или фонды проводят тщательную проверку благонадежности их продавцов. Проце­дура включения ценных бумаг в список для продаж называет­ся листингом. Каждая биржа имеет строгие правила допуска бумаг к торгам и свои гарантии клиентам.

Бумаги, допущенные к торгам, котируются.

Котировка — установление цены на бумагу с учетом инте­реса продавца и покупателя. Это, по существу, расчет среднего уровня биржевых цен за определенный период. Как правило, расчет производится ежедневно как простая арифметическая цена на бумагу определенного наименования.

Существенное значение для инвесторов и эмитентов име­ют доходность акций и облигаций.

Доходность акции определяется двумя факторами: по­лучением части распределенной прибыли акционерного обще­ства (дивидендом) и возможностью продать бумагу на фондо­вой бирже по цене, большей цены приобретения.

Дивиденды выражаются либо в абсолютных денежных единицах, либо в процентах. Ставка дивиденда характеризу­ет процент прибыли от номинальной цены акции.

Годовая дивидендная ставка определяется как отноше­ние абсолютного размера дивиденда в денежных единицах, ум­ноженного на 100, к номинальной цене акции.

Важным фактором, увеличивающим ценность акции, яв­ляется ожидание ее владельца, что биржевой курс возрастет.

Курсовая цена акции, или ее курс, — это цена, по которой акция продается на рынке ценных бумаг.

Основным регулятором рыночных цен выступает состояние экономики. На динамику рыночной цены акций отдельного ак­ционерного общества оказывают влияние финансовые резуль­таты его деятельности. Если компания успешно развивается и увеличивает прибыль, то возрастают дивиденды ее акционеров, а следовательно, престиж ценных бумаг и их курсовая цена. Уменьшение прибыли компании и размера дивидендов при­водит к обесценению ее ценных бумаг.

Курс акций прямо пропорционален ставке дивиденда и об­ратно пропорционален ставке банковского процента, так как инвестор должен получить такую же сумму дивидендов, как если бы он положил в банк деньги, израсходованные на приоб­ретение акций по их курсовой цене.

Доходность облигации определяется также двумя факто­рами: вознаграждением за предоставленный эмитенту заем (ку­понными выплатами) и разницей между ценой погашения и це­ной приобретения облигации.

Купонные выплаты производятся ежегодно или периоди­чески внутригодовыми платежами и выражаются абсолютной величиной или в процентах.

Отношение абсолютной величины годового купонного дохо­да к номинальной стоимости облигации на рынке ценных бумаг называется купонной доходностью, а связанное с владением облигаций право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет — аннуитетом.

Купонная доходность зависит от срока займа, при этом связь обратная: чем более отдален срок погашения, тем выше, как правило, должен быть процент, и наоборот, если облигация выпущена на сравнительно короткий срок, то процент может быть относительно небольшим.

Другим фактором, влияющим на уровень доходности об­лигации, является разница между ценой ее погашения и це­ной приобретения, определяющая величину прироста или убытка капитала за весь срок займа.

Если погашение производится по номиналу, а облигация куп­лена с дисконтом, то инвестор имеет прирост капитала. В данном случае доходность облигации выше, чем указано на купоне.

Покупая облигацию по цене выше номинала (с премией), владелец при погашении ее терпит убыток.

Если облигация приобретается по номинальной цене, ин­вестор не имеет ни прироста, ни убытка при ее погашении, а доходность такой облигации равна купонной.

Сумма купонных выплат и годового прироста (убытка) ка­питала определяет величину совокупного годового дохода по облигациям.

Отношение совокупного годового дохода к цене приобрете­ния облигации определяет ее годовую совокупную доходность.

Если цену погашения облигации добавить к выплатам по купонам в течение всего срока займа, получим наращенную сто­имость облигации, то есть сумму займа и вознаграждения за его предоставление. Фактически это та сумма, в которую эмитен­ту обходится долг перед инвестором.

Комплекс вопросов, связанных с осуществлением финан­совых инвестиций, требует глубоких знаний теории и практики принятия управленческих решений в области выбора эффек­тивных направлений инвестирования, формирования целенап­равленного и сбалансированного портфеля ценных бумаг, все­сторонней экспертизы объектов предполагаемого инвестиро­вания, определения рыночной стоимости и доходности ценных бумаг. Этот комплекс вопросов решается на предприятии в процессе финансового и инновационного менеджмента.