15.2. Международные финансово-кредитные организации и их функции

Международный валютный фонд МВФ* Международный валютный фонд (International Monetary Fund — IMF) — международная организа­ция, участники которой обязаны в соответствии со статьями Соглаше­ния (Articles of Agreement), принятого в 1944 г., соблюдать правила веде­ния международных операций и тесно сотрудничать по вопросам меж­дународной валютной политики и межгосударственного платежного оборота, а также оказывать взаимную финансовую помощь для преодо- ления дефицита платежного баланса,

Международный валютный фонд является, наряду с Генеральным со­глашением по тарифам и торговле (ГАТТ) и Всемирным банком, одной из ведущих мировых организаций, созданных после Второй мировой вой­ны для укрепления международного экономического сотрудничества.

Соглашение о создании МВФ было принято в июле 1944 н па международ­ной валютно-финансовой конференции 45 государств в Вреттон-Будсе (США) и вступило в силу с 27 декабря 1945 г С тех пор МВФ играет ведущую роль среди всех МФКО в выработке принципов функционирования мировой фи­нансовой системы и контроле за их исполнением. Задачи, стоящие перед ним, п основном оставались один п те же, но изменялись формы п методы их осуществ­ления вместе с эволюцией мировой фштисовой системы. Кроме того, существенно расширился список членов Фонда, который охватывает почти все страны мира.

На первом этапе основными задачами МВФ были:

* устранение валютного контроля, который практиковался многими стра­нами до Второй мировой войны;

* обеспечение конвертируемости валют;

* стабилизация валютных курсов в соответствии с основным принципом Бре г- тон-Вудс кой системы.

Первые две задачи применительно к основным мирошм валютам был и в ос­новном решены. В частности, практически обеспечена конвертируемость по опе­рациям спот. В странах ЕС с 1990 у, провозглашена свобода перелива капиталов. Б большинстве развитых стран устранен пли смягчен валютный контроль, так что в настоящее время МВФ должен способствовать слободе торговли. Однако все же многие развивающиеся страны, страны с переходной экономикой, к кото­рым относится и Россия, продолжают практиковать валютный контроль. Фонд проводит с такими членами консультации не реже 1 раз в год.

До настоящего времени не удалось найти механизм, обеспечивающий относительную стабильность валютных курсов, В современной мировой валютной системе отказались от идеи фиксированных валютных пари­тетов, но проблема предотвращения резких скачков курсов отдельных валют остается актуальной, поскольку они ведут к дезорганизации эко­номических отношений, значительным убыткам у ТНК.

Организационная структура и членство в МВФ. Число стран — членов МВФ постоянно растет (в 2002 г* — 182). В 1990-х гг. в МВФ вступили страны СНГ, а также Швейцария, которая ранее придержива­лась принципа «конструктивного нечленства*[55].

Руководящим органом МВФ является Совет гувернеров (управляю­щих), в котором каждая из стран-участниц имеет своего представителя — в основном министра, отвечающего в своей стране за валютную полити­ку либо президента эмиссионного банка. Совет гувернеров уполномо­чен решать важнейшие вопросы, в частности прием новых членов, уста­новление и изменение квот участия, предоставление странам дополни­тельных СДР С 1972 г. специальным комитетам Совета гувернеров было поручено контролировать функционирование валютной системы и ее дальнейшее развитие.

До 1974 г. эту работу выполнял Комитет двадцати, названный по числу членов, основной задачей которого была коренная реформа меж­дународной валютной системы в связи с разрушением Бреттон-Вуд- ской системы. С 1974 г. текущий контроль за функционированием миро­вой валютной системы и ее приспособление к изменяющимся условиям осуществляет новый Временный комитет (Interim Committee), который состоит из 24 человек.

Имеются также две группы: в первую входят то 8 представителей от континентов Африки, Азин и Латинской Америки, которые встречают­ся перед заседаниями Временного комитета, во вторую — представите­ли развитых стран. Последняя координирует помощь средне- и восточ­ноевропейским странам.

Текущее хозяйственное руководство МВФ осуществляет Исполни­тельный директорат, состоящий из 24 исполнительных директоро п. Из них 5 определяются членами МВФ с паи высшими квотами, остальные каждые 2 года выбираются гувернерами других стран-участниц, как пра­вило, по региональным группам. Исполнительный директорат выбира­ет на 5 лет директора-распорядителя, который одновременно является верховным куратором международного штаба МВФ.

Доля каждой страны как в Совете гувернеров, так и исполнительном директорате напрямую зависит от финансового участия страны и МВФ, Каждый из членов имеет по 250 основных голосов и 1 дополнительный голос на каждые 100 ООО единиц квоты страны. Последняя квота рассчи­тывается на основе таких показателей, как ВНП, величина золотовалют­ных резервов, объем экспорта и импорта и др. Основной долей голосов располагают США (около 20%), а также суммарно страны ЕС (около 30%). Однако в исполнительном директорате действует правило вето, что часто нейтрализует первенство в голосах.

Средства МВФ, Для каждой страны устанавливается своя квота, в соответствии с которой определяются обязательства членов по плате­жам (subscription), права заимствования и право голоса. Первоначально одна четвертая часть платежных обязательств стран выполнялась золо­том, остаток ™ валютой страны. Во второй редакции Устава МВФ место золота заняли платежи в СДР.

Формирование и пополнение валютных запасов МВФ. В соответ­ствии с кооперативной основой МВФ стремится осуществлять помощь по финансированию дефицитов платежных балансов в основном за счет платежей своих членов. Однако помимо последних Фонд использует и другие возможности для пополнения своих кредитных ресурсов:

* обязательную продажу членами МВФ своей валюты в установлен­ных границах за предоставленные СДР;

* заимствования у членов МВФ при их согласии:

• операции на международных финансовых рынках;

• процентные платежи по ранее предоставленным кредитам и воз­врат основных сумм долга;

• кредитные линии, которые открываются отдельными странами или их группами.

До 1993 г действовала кредитная линия, которая бы л а открыта в соответствии с соглашением 10 стран (США, Германия, Япония, Франция и др.) и перЕюна- чально использовалась лишь для кредитования именно этих стран, а затем также и других членов МВФ. В 1970-х — начале 1980-х гг после двух резких повыше­нии цен на нефть Фонд взял кредиты у нефтедобывающих стран, имевших поло­жительные платежные балансы и значительные валютные резервы.

Возможности привлечения средств на международных финансовых рынках до сик пор практически не используются фондом. Ряд наиболее активных его членов опасается, что операции на них поставят МВФ в сильную зависимость от тенденций развития этих рынков, не всегда быв ающ их б л а гоп р и ят j і ы м и .

Кредитная политика МВФ. Кредитный портфель Фонда достаточ­но широк и постоянно изменяется: одни виды кредитной помощи стра- нам-участницам прекращают свое существование, другие, наоборот, вво­дятся в практику Последняя реформа в сфере кредитной политики МВФ произошла в 2000 щ после периода финансовых кризисов, которые зат­ронули многие развивающиеся страны, а также в связи с тем, что воз­росли масштабы невозврата и задержек погашений кредитов.

Большинство видов кредитов Фонда имеют ряд общих черт. Во-пер­вых, чаще всего его величина увязывается с размером квоты страны в МВФ, хотя есть и исключения. Во-вторых, кредит предоставляется в форме заимствования, при котором страна покупает у МВФ иностран­ную валюту или СДР за собственную. По истечении установленного периода страна-участница обязана выкупить национальную валюту в тех средствах, в которых был предоставлен кредит. В-третьих, кредиты да­ются при условии принятия и выполнения страной определенных обя­зательств но реформированию экономики, согласованных с Фондом (свя­занный характер кредитов).

Основными видами кредитов МВФ являются так называемые кредитные со­глашения 4 stand-by^ (Stand-By Arrangement — SB А). Главное их назначение — кредитование макроэкономических стабилизационных программ страп-участішц для преодоления дефицита платежного баланса. Средства, приобретаемые стра­ной в рамках кредитных линий, предоставляются траншами. Каждый последу­ющий транш выделяется только при условии выполнения страной стабилиза-

ционных программ.

условий соглашения с МВФ, то очередной транш может быть задержан или обя­зательство о его предоставлении аннулировано.

Одним из относительно новых видов кредитов МВФ является предоставле­ние средств на пополнение валютных резервов центрального банка страны (Supplemental Reserve Facility - SRF). Эти средства служат для предотвраще­ния резких колебаний валютного курса, которые могут приводить к большому дефициту платежного баланса.

Линии компе?1сац2юиного финансирования (Compensatory Financing Facility — CFF) открываются для стран — экспортеров сырья и импортеров зерновых. В первом случае компенсируются временные убытки, возникающие у стран, ва­лютные поступления которых СИЛЬНО зависят ОТ конъюнктуры мировых ЭКС’ портных цен, во втором — дополнительные издержки, связанные с повышени­ем импортных цен зерна. Проценты, начисляемые в рамках указанных креди­тов, зависят от источника средств, назначения кредита и кредитополучателя. Кроме того, МВФ взимает со етран-заемыщков комиссионный сбор в размере 0,5% суммы кредита на покрытие организационных расходов.

Для стран, которые имеют низкий уровень дохода надушу населения и ис­пытывают большие проблемы с платежным балансом, МВФ пред оставляет кре­диты па борьбу с бедностью и обеспечение экономического роста (Poverty Reduction and Growth Facility ™ PRGF), Ставка процента по ним не превышает обычно 0,5% годовых. Перед предоставлением кредитов стран а-заемщик, МВФ ы Всемирный банк разрабатывают совместно среднесрочный рамочный план экономического развития (Policy Framework Paper), служащий основой про­граммы структурных преобразований, конкретизируемой в ежегодных согла­шениях сторон. В отличие от стабилизационных программ по кредитным тран­шам, «рамочный* план экономического развития носит менее жесткий харак­тер, в частности, не устанавливаются, как правило, целевые величины уровня инфляции, государственного долга и т.п.

Для облегчения развивающимся странам финансового бремени при полу­чении кредитных траншей и специальных линий (фактически на рыночных условиях), МВФ может предоставлять процентные субсидии со специального счета, достигающие порой половины ставки по кредиту. Средства этого счета формируются в основном от платежей по кредитам Доверительного фонда, а также пожертвований ряда стран. Поскольку МВФ в целом придерживается принципов равного обслуживания своих членов, процентные субсидии явля­ются исключением.

При решении вопроса о предоставлении кредитных траншей и специаль­ных линий исследуется воздействие на платежный баланс страны ряда значи­мых величин, например таких, как импортные и экспортные цены важнейших товаров, ставки процента на международных финансовых рынках и др. Если они изменяются неблагоприятным образом и это отражается гш платежном ба­лансе страны, то по заключению экспертов Фонда может быть принято решение о предоставлении кредита. Если же тенденции изменения изучаемых величин более благоприятные, чем ожидалось, то страна обязана увеличивать свои ва­лютные резервы или сокращать средства, заимствуемые у МВФ.

В связи с тем, что ряд стран не соблюдает сбои платежные обязательства, МВФ открыл страховые счета (Special Contingent Accounts), Средства на них поступают б основном из процентов но кредитам МВФ, а также за счет взносов стран-должникоп и стран-кредиторов. Ежегодно страховые резервы МВФ гш- вьшшотся па 5%.

Использование финансовой помощи МВФ. Средства Фонда стали использоваться в существенном объеме лишь с середины 1970-х гг. До этого их объем был недостаточен для финансирования значительных дефицитов платежных балансов многих стран. Кроме того, после окон­чания Второй мировой войны значительную роль играла помощь, пре­доставлявшаяся по плану Маршалла.

С 1974 г., когда разразился первый нефтяной кризис, заимствования б МВФ резко возросли, составив за 1974—1977 гг. более 19 млрд СДР. Следующий всплеск их (43,5 млрд СДР) приходится на 1980—1984 гг. и вызван вторым неф­тяным кризисом. Многие страны в этот отрезок времени переключились с меж­дународных финансовых рынков на МВФ, несмотря на то, что кредиты у част­ных финансовых институтов свободны от взятия странами политических и эко­номических обязательств. Однако финансовые издержки международных кре­дитов были для этих стран непомерными.

Третий пик активности политики заимствования приходится на период с 1989 г. К этому же времени резко выросли и обратные платежи стран-должни­ков по ранее взятым кредитам. Следует отметить, что монетарный характер по­мощи МВФ обусловливает постоянно повторяющийся процесс кругооборота средств, так что за периодами с повышенной активностью заимствований сле­дуют периоды обратного потока средств от должников Фонда.

В годы мирового финансового кризиса (1997—1998 гг.) особенно силыго порази ошего Россию и страны Восточной и Юго-Восточной Азии, вновь резко возросли объемы заимствований у МВФ. Однако, как показал опыт, многие страны не выполняют своих обязательств. Это вызвало критику в адрес МВФ и ужесточение политики кредитования.

Международный валютный фонд считает одной из своих главных задач не столько предоставление собственных средств, сколько повыше­ние имиджа стран-заемщиков через предоставление им кредитов (роль катализатора). Это повышает привлекательность этих стран для других кредиторов.

Группа Всемирного банка, К ней причисляют две организации: Между­народный банк реконструкции и развития (МБРР) (International Bank for Reconstruction and Development — IBRD) и его дочернюю структуру — Меж­дународную ассоциацию развития (MAP) (International Develop­ment Association — IDA). В Группу Всемирного банка (ГВБ) (World Bank Group — WBG), помимо указанных организаций, входят также на пра­вах ассоциированных членов Международная финансовая корпорация (МФК) (International Financial Corporation — IFC), Многостороннее агентство гарантирования инвестиций (МАГИ) (Multilateral Investment Guarantee Agency - MIGA) и Международный денгр урегулирования инвестиционных споров (МЦУИС) (International Center for Settlement of Investment Disputes — ICSID),

Основными целями организаций Группы Всемирного банка являются:

® содействие реконструкции и развитию народного хозяйства стран- участниц;

• поощрение частных и иностранных инвестиций посредством пре­доставления гарантий и участия в займах и инвестициях частных кре­диторов и других инвесторов;

* стимулирование сбалансированного роста международной торговли и поддержание сбалансированного платежного баланса стран-участниц.

Разрабатываются скоординированные механизмы реализации задач, что обеспечивается также и организационной интеграцией, в частности наличием общего президента, Совета управляющих и Исполнительного директората* Принципы определения квот, числа голосов, представитель^ ства в органах управления сходны для Группы Всемирного банка и Меж­дународного валютного фонда. Их советы управляющих проводят 1 раз в год совместное собрание.

Однако имеются особенности в механизме финансирования организаций ГВБ, критериях отбора стран-кандидатов на получение помощи, условиях кре­дитования. Каждая организация в правовом отношении является самостоятель­ной. МФК и МАГИ имеют свои собственные штабы сотрудников и собствен­ных распорядительных вице-президентов. Как и МВФ, ГВБ построена но ре­гионально-отраслевому принципу: часть вице-президентов возглавляет регио­нальные департаменты, остальные отвечают за конкретные сферы управления. Вместе с тем региональная структура ГВБ более разветвленная, чем у МВФ. Кроме того, в организациях ГВБ более представительный состав специалистов: помимо экономистов и финансовых экспертов (как г МВФ), здесь работают та клее инженеры, агрономы, юристы, эксперты по телекоммуникациям и дру­гим разнообразным отраслям. Их задача заключается в тщательной экспертизе проектов, на которые предлагается выделение средств.

Членом Международного банка реконструкции и развития может быть только государство, которое является одновременно членом МВФ и берет на себя, таким образом, вытекающие из этого обязательства. Членство в МБРР является в сбою очередь предпосылкой для членства в других организациях Группы Всемирного банка* В соответствии со ст. 1 Устава МБРР, он был создай в связи с большой потребностью в фи­нансовых средствах стран-членов для возрожден via и экономического развития. Сначала средства МБРР направлялись для возрождения стран Европы в рамках американской программы (^ European Recovery

Programs), основанной на плане Маршалла, С 1950-х гг. МБРР обратил­ся к экономическому содействию развивающимся странам.

Международная ассоциация развития была создана а I960 г. с це­лью предоставления финансовых средств развивающимся странам на более льготных условиях, чем МБРР Она является фактически довери­тельным фондом, находящимся под управлением МБРР.

У МАР, также как и у МАГИ, имеется две группы членов. К первой к них относятся в основном поименно называемые промышленно разви­тые страны, а также некоторые другие, сильные в финансовом отноше­нии страны, например Кувейт, Новая Зеландия, Исландия, Объединен­ные Арабские Эмираты (заметим, что Россия также относится к этой группе). Бее остальные члены отнесены ко второй группе. Такое деле­ние важно для дифференциации условий предоставления финансовой помощи (б случае МАР, у которой члены первой группы являются доно­рами) и определения размеров дивидендов, начисляемых на доли учас­тия при прямых инвестициях (в случае МАГИ).

Средства МБРР и МАР. При основании банка финансовые ресурсы были получены за счет взносов его членов я пополняются за счет этого источника яри вступлении новых членов. Однако уставный капитал иг­рал ключевую роль в финансировании программ банка лишь на первом этапе. Основные средства в настоящее время МБРР получает за счет операций на международных финансовых рынках путем эмиссии сред­не- и долгосрочных долговых обязательств, имеющих наивысший кре­дитный рейтинг, а также путем частного размещения средств правительств, центральных банков и других кредиторов по фиксированным ставкам процента. МБРР размещает свои ценные бумаги более чем в 100 странах и является при этом крупнейшим заемщиком на мировых рынках капи­тала, а также одним из самых крупных заемвщков-нерезидентов на на­циональных рынках.

В отличие от МВФ, МБРР занимает средства не только у прави­тельств, но и у частных организаций, причем в значительно больших размерах. В последнее время все большее значение приобретают сред­ства от погашения ранее предоставленных ссуд и проценты по ним. Пе­риодически МБРР осуществляет также продажу гарантированных тре­бований по ссудам, предоставленным банком, инвесторам, которые ищут возможности надежного вложения капитала,

С 1982 г. МБРР, помимо традиционных средне- и долгосрочных зай­мов, стал привлекать средства и на денежных рынках, в частности за счет распространения краткосрочных дисконтных нот (short term discount notes) и нот с плавающей процентной ставкой (floating rate notes) и взя­тия краткосрочных кредитов у эмиссионных банков в рамках открывае­мых ими кредитных линий. Еще в большей степени, чем краткосрочные кредиты, политику рефинансирования МБРР с 1980-х гг. стали опреде­лять валютные снопы[56], которые позволяли ему уменьшить финансовые издержки за счет использования валют с более низкими процентными ставками. При этом страны-заемщики выигрывали также за счет получе­ния кредитов на более льготных условиях. Однако они оказываются под­верженными более высокому курсовому риску связанному с тем, что низ­копроцентные валюты имеют повышенную стоимость по отношению к доллару. В связи с этим МБРР перешел с 1989 г. к более взвешенной ва­лютной корзине своего пула, чтобы уменьшить курсовой риск ссудополу­чателей, несмотря на некоторое увеличение средней процентной ставки.

Благодаря тщательному отбору проектов, стран-заемщиков и конт­ролю использования средств у МБРР не возникают безвозвратные по­тери из-за прекращения основных и процентных платежей. Однако име­ют все же место задержки с возвратом ссуд рядом стран, таких, как Ни­карагуа, Перу Либерия и некоторых других. Для проблемных ссуд МБРР создаег специальные резервные фонды, В интересах стран-кредиторов МБРР не участвует в принципе в акциях по реструктуризации долгов стран, испытывающих серьезные проблемы с платежным балансом.

У МАР основными источниками ресурсов являются взносы в устав­ный капитал, часть перечисляемой ей прибыли МБРР, поскольку МАР ведет свою деятельность фактически на некоммерческих началах, и по­гашение ранее выданных ссуд.

Кредитная политика МБРР и МАР* Они проводят в основном оди­наковую политику в отношении отбора проектов для финансирования, предоставляя ссуды и кредиты лишь для проектов, которые в экономи­ческом и техническом плане безупречны и имеют высокий приоритет для экономического развития стран-должников.

Существенные отличия имеются в условиях отбора стршькредитопо л учите­лей, а также самих займов. МБРР предоставляет средства, как правило, не в на­циональной валюте страны-должника, а в девизах (признанные на международ­ном уровне средства платежа), В соответствии с Уставом МБРР, платежеспособ­ность стран-должников должна быть достаточно высокой, поэтому проверяется, прежде всего, размер и структура ее международных долгов, Бели развивающая­ся страна в этом отношении не благополучна, то она не может быт ь кредитополу­чателем МБРР, Требования МАР более мягкие и предъявляются не столько к уров­ню задолженности страны, сколько к целевому и эффективному использован и ео предоставляемых средств. Кроме того, формально устанавливается критерий уров­ня ВНП на дупгу населения, при котором страна может получать средства МАР;

не более 1305 дол. (у МБРР, напротив, больше). Однако на практике кредиты МАР предоставляются при значительно меньших уровнях дохода.

Ссудополучателем может быть правительство, либо организация, имеющая правительственную гарантию. Большинство ссуд и кредитов МБРР и МАР имеют «проектный характера т.е. выделяются ггод конк­ретные проекты возрождения и развития, кроме специально оговорен- ных случаев*

Специалисты Всемирного банка следующим образом классифициру­ют свои займы,

Особые инвестиционные ссуды (Specific Investment Loans). Они пре­доставляются для финансирования определенного объекта с целью воз­ведения новых производственных сооружений, расширения объема про­изводства на уже существующих объектах или улучшения их техничес­кого обслуживания* Фактически именно ссуды такого рода относятся к проектным ссудам, и по-прежнему они преобладают в общем объеме зай­мов (около 50%).

Секторальные операции (Sector operations). Под этим названием объе­динены различные ссуды, которые предоставляются для финансирования проектов в границах целевых сетсгоров экономики, например транспорта, энергетики, сельского хозяйства и т.п. Определение финансируемых объектов в рамках целевых секторов осуществляется правительствами стран-ссудополучателей по критериям, устанавливаемым Всемирным банком. Ссуды предоставляются либо непосредственно правительству (Sector Investment and Maintenance Loans), либо организациям, кото­рые определяются правительством и фактически выступают посредни­ками между ним и конечным ссудополучателем, например национальным обществам финансирования развития или аграрным фондам (Financial Intermediary Loans). К секторальным операциям относят также сектор­ные займы структурной перестройки (Sector Adjustment Loans), пред­назначенные для решения общих задач в границах целевых секторов, которые могут возникнуть, например, при смене экономической поли­тики. Часто средства по этим ссудам направляются на финансирование импортных операций.

Ссуды структурной реорганизации (бюджетозамещающие реабили­тационные займы). Они введены с 1980 г. как помощь странам, испыты­вающим проблемы с платежным балансом, и предусматривают прове­дение широкого спектра мероприятий национального правительства. Критерии для выделения таких ссуд наиболее мягкие и состоят в пред­ставлении страной программы структурных преобразований, согласован­ной с Всемирным Банком и имеющей перспективы на успех. Такого рода ссуды родственны аналогичному финансированию со стороны МВФ мер по преодолению дефицита платежного баланса, поэтому указанные орга­низации согласуют масштабы, сроки, условия кредитования.

МБРР предоставляет также ссуды для преодоления последствий катастроф, например, землетрясений или засухи (так называемые Emergency Reconstruction Loans), однако значение их до настоящего вре­мени невелико (около 1% всех выделяемых средств).

Особый приоритет при распределении финансовых средств МАР уделяется борьбе с бедностью, защите окружающей среды, поддержке мер макроэкономической и секторальной политики национальных го­сударств. Б 1985 г, была открыта специальная кредитная линия для под­держки стран южнее Сахары (Special Facility for Sub-Saharan Africa). После завершения финансирования по данной кредитной линии в дей­ствие вступила новая программа для стран Южной Африки, которые имеют низкий уровень национального дохода и высокий уровень долга (Special Program of Assistance for Africa),

Сроки предоставления ссуд зависят от продолжительности финан­сируемого проекта, но в основном период их погашения у МБРР состав­ляет 12—15 лет, а у МАР — 35—40 лет.

Средства, предоставляемые Всемирным банком в иностранной валю­те, в принципе должны быть возвращены в тех же платежных средствах. Если издержки по осуществляемым национальными правительствами программам, проектам возникают б национальной валюте, то они долж­ны и возмещаться за счет собственных средств, так что валютные риски несут сами правительства. Если при этом в данной стране из-за нераз­витости национального валютного рынка нет достаточного количества международных средств платежа, то правительство должно приобрести их на международных финансовых рынках.

Поскольку МБРР сам предоставляет ссуды из заемных средств, то процентные ставки зависят от общих тенденций в их движении на меж­дународных рынках капиталов и денег.

Долгое время МБРР использовал расчетные формулы для определен ля про­центных ставок. Однако они не учитывали ряд новых явлений конца 1970-х — начала 1980-х ггч большие колебания ставок на международных рынках; пере­ход к использованию плавающих процентных ставок в международном креди­товании; увеличение периода времени между кредитными обещаниями и фак­тическим началом предоставления кредитов и др. В связи с этим МБРР пере­шел с 1982 i\ к использованию плавающих ставок про цента, пересматриваемых каждые по л го да. Начальная ставка процента базируется на издержках приоб­ретения средств самим банком (Qualified Borrowings). К средневзвешенным из­держкам капитала добавляется затем маржа 0,5%. Фактически ставка процента с учетом маржи банка составляет около 6—7% годовых. Б то время как боль­шинство кредитов МБРР имеют ставку, сопоставимую с рыночными, кредит-

кьгс транши МВФ, напротив, дешевле рыночных ставок. МБРР, как и МВФ, взи­мает комиссию за обязательства, которая составляет 0,75% годовых с неизрасхо­дованной суммы займа.

Перед предоставлением кредитов МБРР и МАР анализируют общее экономическое положение страны-заемщика, в первую очередь платеж­ный баланс! планы развития и инвестиционную политику. Далее прово­дится анализ экономических, технических и институциональных аспек­тов проекта с точки зрения его осуществимости и экономичности. Пос­ле завершения проектного анализа в соглашении о ссуде МБРР (Loan Agreement) и в соглашении о предоставлении кредита развития МАР (Development Credit Agreement) устанавливаются особые условия, ко­торые должны быть выполнены сторонами. Кроме того, в соглашения включаются общие положения Всемирного Банка (General Cnnditions), которые, однако, могут корректироваться. В период осуществления про­екта Всемирный банк посылает комиссии для проверки хода его выпол­нения, Приблизительно через год после окончательного предоставления средств по любому проекту Всемирного банка составляется доклад, в котором подводятся текущие итоги.

Международная финансовая корпорация — это первое дочернее общество МБРР, оно было создано в 1956 г Она содействует развитию частноэкокомической инициативы в развивающихся странах путем пре­доставления совместно с заинтересованными частными инвесторами кредитов ш льготных условиях. Б отличие от МБРР и МАР, страны- члены должны полностью выплачивать подписанную ими долю, что от­ражает коммерческий характер МФК.

В ст. 1 Устава МФК говорится, что основная цель организации состоит в со­единении усилии международного и частного капиталов, опыта менеджеров для содействия частным инвестициям в менее развитых странах-членах. По­требность в таком финансовом институте возникла потому что МБРР но свое­му статусу предоставляет ссуды только правительствам или требует правитель­ственные гарантии и не имеет права участвовать в уставном капитале частных фирм, МФК, напротив, участвует в собственном каптале частных предприя­тий, а также содействует сбыту акций и долговых обязательств таких предпри­ятий путем предоставления гарантий. При этом не исключается участие в фи­нансировании частных предприятий наряду с МФК также и государственного капитала как в форме кредитов, гак и в форме паев.

До середины 1980-х гг, МФК получала финансовые средетвав основ­ном из уставных платежей стран-членов, кредитов МБРР и текущей при­были. С 1985 г, все большее значение имеет политика рефинансирова­ния на международных рынках капиталов. Источником рефинансирова­ния МФК является и продажа долей участия и собственном капитале частных предприятий развивающихся стран, тем более что такое у чао К - 6006 тие ограничено во временном отношении. С 1995 г МФК приступила к продаже требований по ссудам специально созданной организации офф­шор траст (off-shore trust), которая осуществляет секьюритизацию ссуд путем распространения среди институциональных инвесторов и банков специально выпускаемых сертификатов[57] *

Финансовая помощь МФК может предоставляться в форме долго­срочных ссуд, участия б собственном капитале, гарантий, либо путем их комбинации. Хотя МФК не требует правительственных гарантий, она тщательно анализирует кредитоспособность бенефициаров своих средств. Кроме того, риск финансирования снижается за счет участия МФК, как правило, в синдицированных кредитах, с покрытием не более 25% общих издержек. Ссуды, предоставляемые МФК, предназначены в первую очередь для финансирования развития финансовых услуг и ин­ститутов рынка капиталов. Большое значение имеют также ссуды в пе­рерабатывающую промышленность, автомобилестроение, химическую промышленность и сферу туризма.

Финансовые условия кредитов МФК более «жесткие», чем у МБРР и МАР. Наибольшая часть ссуд МФК предоставляется на срок от 7 до 12 лет по твердым или плавающим ставкам в самых разнообразных валютах.

Участие МФК в собственном капитале частных фирм осуществляется пу­тем предоставления средств в национальной валюте соответствующей страны. Доли участия после осуществления инвестиционного проекта продаются. Кро­ме того, МФК для повышения заинтересованности частных инвесторов гаран­тирует суммы вкладов в уставной капитал* МФК вкладывает средства, предос­тавляемые инвесторами, в уставные капиталы, принимая па себя риск потерь. Дивиденды и прибыль на капитал делятся между инвесторами и МФК в соот­ветствии с заключенным между ними соглашением. После окончания срока со­глашения инвестор выбирает между возможностями порезан и си доли участия ка свое имя, либо отказа от нее, причем ему возвращается, по крайней мере, первоначальный взнос капитала.

Многостороннее агентство гарантирования инвестиций играет существенную роль на межгосударственном уровне для стимулирова­ния потока инвестиций между странами-членами, особенно в развиваю­щиеся страны, оно является одним из членов WBG. Конвенция об уч­реждении этого Агентства вступила в силу в 1988 г*

Основная функция этого Агентства заключается е предоставлении гарантий от некоммерческих рисков в отношении инвестиций, осуще­ствляемых в одной из стран-членов. Гарантии предоставляются Агент­ством либо самостоятельно, либо совместно с другими организмИШШП. Н вря л у с первыми гарантиями иностранных инвестиций, МАГИ осуще­ствляет перестрахование некоммерческих рисков. Агентство особенно стремится к предоставлению гарантий под капиталовложения, под кото- рые аналогичное покрытие на разумных условиях не предоставляется частными страховщиками или перестраховщиками.

К некоммерческим рискам, по которым МАГИ предоставляет гарантии, от­носятся; ограничения на перевод валюты; экспроприация и аналогичные меры, в результате которых владелец гарантии лишается права собственности над сво­им капиталовложением, контроля над ним или существенного дохода от такою капиталовложения; нарушения договоров; воина или гражданские беспорядки.

Помимо сознательных действий в стране, принимающей инвестиции, кото­рые приводят к убыткам у иностранных инвесторов, гарантии МАГИ распрост­раняются также на случаи бездействия национальных правительств, в ситуаци­ях, когда их вмешательство было необходимо. Вместе с тем предусмотрены раз­личного рода оговорки, которые позволяют трактовать негативные последствия в деятельности иностранных инвесторов как следствия общеэкономической ситуации. Например, иностранный инвестор должен доказать, что убытки у него возникли в результате дискриминационной политики принимающего прави­тельства, а не общеэкономических мер регулирования экономики.

Гарантии предоставляются только на случай рисков, возникающих в раз­вивающихся странах — членах МАШ. Объектом гарантий являются пря­мые иностранные инвестиции (ПИИ), в том числе осуществленные через покупку акций компаний на территории принимающей страны. Агентству в форме цессии уступаются инвестором права или требования, связанные с г а­рантированным капиталовложением. Агентство должно также способство­вать устранению барьеров на пути движения капиталов, в том числе подпи­санию одно- и многосторонних соглашений по стимулированию ПИИ, уре­гулированию споров между инвесторами и принимающими странами*

® Вопросы и задания для самоконтроля

1. Какие изменения произошли в деятельности и задачах Международного Валютного Фонда с момента его создания?

2. Каковы основные особенности кредитной помощи МВФ развивающимся странам?

3. Какие проблемы существуют в осуществлении задач МВФ?

4. Определите общие и специфические черты в деятельности организаций Всемирного банка.

5. В чем отличается кредитная политика Международного Банка Реконст­рукции и Развития и Международного Валютного Фонда?

6. Против каких рисков предоставляет гаранми Многостороннее Агентство Гаран тп р ова п ня И н вестици й ?