26. ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ

Существует множество методов оценки эффективности проектов. Однако часть из них (методы дисконтирования) строится на общих принципах. Данные общие принципы вы­работаны в рамках финансового менеджмента.

С развитием инвестиционной деятельности в России в период рыночных преобразований инструменты, получившие признание за границей, становятся все более популярными на отечественных предприятиях. Заметной тенденцией ста­ло формирование на крупных интеграционных формирова­ниях специальных служб риск-менеджмента. Внедрение передовых финансовых инструментов происходит особенно интенсивно в крупных фирмах. Один из таких инструментов — оценка временной стоимости денег.

Концепция временной стоимости денег считается базовой в финансовом менеджменте. В ее основе ле­жит представление о том, что простейшим видом фи­нансовой сделки выступает однократное предоставление в долг денежной суммы (РУ) с условием, что через какое-то время ( будет возвращена возросшая сумма (ПО, т.е. в ре­зультате инвестиций денежная сумма увеличивается, иначе финансовый смысл этой операции для инвестора исчезает. Сегодняшний рубль стоит больше, чем завтрашний, посколь­ку сегодня его можно инвестировать, и он немедленно нач­нет приносить доход в виде процента. Это увеличение денеж­ной суммы можно рассчитать следующими способами:

РУ-РУ , ГУ-РУ

г, =—----- или а, =———,

' РУ ' РУ

где г, — темп прироста (ставка процента или доходность); с1_[ — темп снижения (дисконт).

Обе ставки взаимосвязаны друг с другом;

4 ^ ^г(

г. = —или а. = ——.

Процесс наращения — процесс, в котором заданы ис­ходная сумма и процентная ставка. Его результатив­ная величина — наращенная сумма, а используемая в операции ставка — ставка наращения.

Процесс дисконтирования — процесс, в котором зада­ны ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и ставка. Искомая величина процесса — приведенная сумма, а используемая в операции ставка — ставка дискон­тирования.

Смысл финансовой операции, отраженный в форму­лах, заключается в определении величины той суммы, которой будет располагать инвестор по окончании этой операции. Так как Р*/ = РУ + РУг, и РУг, > 0, то очевидно, что время генерирует деньги. Величина /, равная разности РУ и РУ, называется процентом. Он представляет собой размер дохода от предоставления в долг денежной суммы. Величина РУ показывает как бы будущую стоимость сегодняшней ве­личины РУ при данном уровне доходности. Поскольку деньги характеризуются временной стоимостью, вывод о целесооб­разности или нецелесообразности финансовых вложений можно сделать, оценив будущие поступления с позиций те­кущего момента. Базовая расчетная формула при этом вы­глядит следующим образом:

0+0 " ²

где г_п — доход, планируемый к получению в году п;

г— ставка дисконтирования;

ГМ, (г, п) — дисконтирующий множитель для единичного платежа,

Множитель ЯМ_г( г, п) табулирован или его легко можно рассчитать при помощи финансового калькулятора. Он по­казывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы бу­дущего.

Дисконтирование позволяет упорядочить во времени де­нежные потоки различных временных периодов. Одна из интерпретаций ставки, используемой для дисконтирования, такова: ставка показывает, какой ежегодный процент возвра­та хочет (или может) иметь инвестор на инвестируемый им капитал.