ВАЖНЕЙШИЕ ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Экономические теории, посвященные эффективному распределению ограни­ченных ресурсов, были приняты и развиты в инструменты принятия решения для менеджеров; в практической деятельности компаний обычно применялся учет фактора времени и рисков, связанных с процессом принятия решений. Напри­мер, инвестиционное решение должно учитывать как продолжительность перио­да, в течение которого осуществляется проект, так и степень риска, связанного с этим вложением. Это привело к тому, что финансовый менеджмент описывается как экономика с учетом факторов времени и риска. Конечно, время и риск будут повторяющимися темами этой книги.

Экономические теории также помогли понять значение финансовых рынков и институтов (таких как рынки акций и банки) для бизнеса. Рынки капитала игра­ют жизненно важную роль в объединении заемщиков и кредиторов, в возможно­сти выбрать тип инвестиций, наилучшим образом соответствующий требовани­ям инвесторов к риску, в оценке эффективности компании при помощи цен, «назначенных» за ее акции.

ПРИМЕР 1.1

Ниже приводится выдержка из статьи, написанной профессором Димсоном из Лондонской Школы Бизнеса (London Business School). Он четко обобщает сущ­ность современного финансового менеджмента.

Ведущие учебники по финансам включают около 1000 страниц. Многие студенты делают заметки по каждой теме, затем обобщают свои записи. Вот заметки одного студента по курсу «Финансы»: «Время — деньги... Не складывайте все яйца в одну корзину... Вы не можете обманывать всех все время».

Идея о том, что время — деньги, означает, что сумма денег, полученная сейчас, сто­ит больше, чем та же сумма, выплаченная в будущем. Это дает начало принципу: будущие потоки денежных средств будут дисконтироваться для того, чтобы полу­чить их приведенное (текущее) значение.

Можно снизить риск, связанный с вложением средств, если не складывать все яйца в одну корзину. Иными словами, диверсифицированный портфель инвестиций имеет меньший риск, чем помещение всех денежных средств в один актив. Риски, которые нельзя диверсифицировать, должны приниматься, только если они ком­пенсируются более высокой предполагаемой доходностью.

Идея о том, что вы не можете постоянно обманывать всех вокруг, относится к эф­фективности финансовых рынков. Эффективный рынок — это такой рынок, на кото­ром информация широко доступна и стоит недорого для всех участников и, следова­тельно, цена на акции отражает эту информацию. Поскольку новая информация немедленно отражается на ценах (котировках), все инвесторы вправе ожидать по­лучения только обычной нормы прибыли. Владение равнодоступной информаци­ей о компании не позволит инвестору превзойти остальных. Единственный способ ожидать получения более высокой доходности — это подвергаться повышенному риску.

Эти три темы — дисконтированных потоков денежных средств, риска и диверси­фикации, а также эффективности рынка — лежат в основе большинства вводных курсов по финансам [ 1 ]'.