3.1. Управление оборотным капиталом

1) многие предприятия утратили свои оборотные средства за счет инфляции, невозврата дебиторской задолженности, убыточной дея­тельности и др.;

2) ухудшилась структура собственных оборотных средств: в их со­ставе значительно увеличилась дебиторская задолженность, ее объемы достигают 40-50 % и более;

3) изменились источники формирования оборотных средств: сни­зились собственные источники и увеличилась кредиторская задолжен­ность;

4) насыщение внутреннего рынка денежным обеспечением состав­ляет 18-20 % к ВВП, в развитых странах — 60-80 %.

Тем не менее оборотный капитал, который занимал 18-20 % устав­ного капитала предприятия, являлся важным элементом производ­ственно-хозяйственной и финансовой деятельности. Это наиболее Подвижная часть активов любого предприятия.

К настоящему времени идет процесс наращивания собственных оборотных средств в таких отраслях, как топливная, черная металлур­гия, электроэнергетическая, нефтегазовая. Доля собственных оборот­ных активов достигает здесь 40—60 %.

Но для того чтобы иметь устойчивое финансовое положение, мно­гим российским крупным и средним предприятиям надо постоянно вкладывать средства в прирост капитала.

Хронический недостаток собственных оборотных средств — явле­ние повсеместное. Здесь может помочь переход к обязательному нор­мированию оборотного капитала, наличие льготного банковского кре­дита для роста оборотных средств.

Оборотный капитал определяет возможности предприятия по обес­печению технологического процесса сырьем, материалами, полуфаб­рикатами, денежными средствами и т.д.

На величину оборотного капитала влияет множество различных факторов, которые нужно хорошо знать и уметь ими управлять.

1) специфику отрасли;

2) объем производства продукции, работ, услуг;

3) характер производства: размер оборотных активов предприя­тия прямо зависит от объема его хозяйственной деятельности. На их величину также влияет продолжительность технологического про­цесса;

4) сезонность производства — закупка сырья в течение лишь опре­деленных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборот­ных активах в форме запасов необходимого сырья;

5) обеспечение ликвидности оборотных активов — выделение их в определенные группы по уровню ликвидности:

а) высоколиквидные — денежные средства, финансовые вло­жения, краткосрочная дебиторская задолженность;

б) нормально ликвидные — готовая продукция, запасы товар­но-материальных ценностей, среднесрочная дебиторская за­долженность;

в) трудноликвидные — продукция, не пользующаяся спросом, товарные запасы с превышенным сроком годности, долго­временная дебиторская задолженность.

По сфере обслуживания оборотные средства делятся:

1) на оборотные производственные фонды:

а) сырье, материалы, топливо;

б) полуфабрикаты, комплектующие изделия;

в) малоценные и быстроизнашивающиеся предметы инструмен­ты, инвентарь, специальная одежда;

г) незавершенное производство;

д) расходы будущих периодов;

2) на фонды обращения:

а) готовая продукция на складах;

б) готовая продукция, отгруженная, но не оплаченная;

в) денежные средства в кассе;

* г) денежные средства на расчетном счете;

д) денежные средства в расчетах.

Две составные части оборотных фондов обслуживают производство по-разному. Производственные фонды обслуживают процесс произ­водства, и на их долю приходится 70—80 % всех оборотных средств. Фон­ды обращения (20—30 %) связаны со сферой сбыта, с денежными сред­ствами, с расчетами и т.д. Если говорить о структуре оборотных фондов, то важно не только знать их распределение по сферам обслуживания, но и более полно представлять, куда вкладываются денежные средства предприятия.

Оборотные средства также участвуют в изготовлении продукции только один раз, постоянно меняют свою натурально-вещественную форму стоимость переносится полностью на продукцию.

Политика управления оборотными средствами заключается в ра­циональном их использовании, ускорении их оборота, оптимизации источников их формирования.

Оборотные средства находятся в постоянном кругообороте и за один оборот проходят несколько стадий своего формирования:

Д п^л —> Н_Пр_0НЗВ —> Г_[)р_0Д —> д,

где Д — оборотный капитал в денежной форме; П_зап — производственные за­пасы в виде сырья, материалов, полуфабрикатов, топлива и др.; Н _им — не­завершенное производство; Г_прод — готовая продукция; Д —выручка от реа­лизации готовой продукции.

Основными показателями финансового состояния предприятия выступают:

1) обеспеченность собственными оборотными средствами;

2) соответствие фактических запасов материальных средств нор­мативу;

3) обеспеченность запасов предназначенными для них источника­ми финансовых ресурсов;

4) иммобилизация оборотных средств;

* 5) платежеспособность предприятия.

Важная проблема для предприятия — обеспечение сохранности обо­ротных средств. В процессе финансового планирования важно опре­делить возможное наличие излишка или недостатка оборотных средств на начало платежного периода. Для этого сопоставляется сумма фак­

тического наличия собственных оборотных средств предприятия на начало планового периода с его совокупной потребностью. Если пла­новая потребность превышает сумму собственных оборотных средств, то возникает недостаток собственных оборотных средств. Если соот­ношение обратное, имеет место излишек собственных оборотных средств.

Для того чтобы рассчитать размер собственных оборотных средств, следует сопоставить следующие данные бухгалтерского баланса.

Собственные

оборотные средства

Оборотные средства, используемые в обороте предприятия

Определение потребности в оборотных активах — это основа обес­печения нормального процесса производства и обращения.

В практике планирования используются несколько методов счета.

Метод коэффициентов основан на отчетных данных за базовый пе­риод, но в планируемом году идет пересчет отдельных видов оборот­ных активов в сторону увеличения или снижения с помощью коэффи­циентов, устанавливаемых самим предприятием.

Аналитический метод также основан на отчетных данных, но пере­счет отдельных величин оборотных средств идете учетом предстоящих изменений в плановом году (объемы производства, ассортимент, цены, налоговые платежи и т.д.).

Расчетно-аналитический метод расчета индивидуальных норм сы­рья, материалов, топлива и энергии основан на поэлементных расчетах по данным конструкторской и технологической документации.

Метод прямого счета основан на определении величин оборотных средств, выделяемых на каждый элемент оборотных активов. Затем их складывают, и определяется общая сумма норматива.

Наиболее точный и объективный метод расчета необходимых пред­приятию оборотных средств — метод нормирования. Грамотное нор­мирование позволяет установить минимальные суммы средств, удов­летворяющая потребность в собственных оборотных средствах и обеспечить устойчивое финансовое состояние.

К нормируемым оборотным средствам относятся все товарно-ма­териальные ценности, незавершенное производство, готовая продук­ция на складе и др.

К ненормируемым оборотным средствам относятся отгруженные товары, денежные средства, дебиторская задолженность, средства в расчетах (на их долю приходится около 10 %).

Весь процесс нормирования можно разделить на несколько этапов:

1) расчет норм запасов по отдельным элементам в днях;

2) определение однодневного расхода по отдельным элементам в денежном выражении;

3) расчет частных нормативов по всем элементам нормируемых оборотных средств;

4) суммирование отдельных нормативов по элементам в общую сумму нормируемых оборотных средств.

Рассмотрим порядок расчета норматива по производственным за­пасам. Эта комплексная группа включает сырье, основные материа­лы, полуфабрикаты, топливо, запасные части и т.д.

Норма по объему запасов товарно-материальных ценностей уста­навливается в днях:

Сама норма состоит из времени пребывания материалов в текущем Н_тек, страховом Н^^, технологическом Н_техн, транспортном Н_транс за­пасах.

Таким образом, норма товарно-материальных ценностей в днях: Цвд ^— ^тек ^страх ^техн ^транс ■

Текущий запас — один из основных элементов в норме запаса в днях. На его размер влияет периодичность поставок товарно-материальных ценностей. Допустим, что по расчетам норма текущего запаса восемь дней,-но принято брать в расчет 50 %, т.е. четыре дня.

Страховой запас — это второй по значению, гарантирующий не­прерывность процесса производства в случае нарушения условий и сро­ков поставки. Он в свою очередь устанавливается в размере 50 % от текущего запаса, т.е. в нашем примере два дня.

Технологический запас создается на период, необходимый на подго­товку товарно-материальных ценностей к производству (сортировка, контроль качества, сушка и т.п.).

На предприятии этот запас определяется, исходя из технологии и специализации производства. Определим его в размере 1,5 дня.

Транспортный запас создается в том случае, если имеется разрыв между сроками грузооборота и документооборота. На разницу в сро­ках движения грузов и документооборота возникает необходимость иметь дополнительный запас товарно-материальных ценностей. На­пример, движение грузов занимает 12 дней, время на оформление и оплату документов — семь дней, разница во времени составит пять дней. Если разница небольшая, то можно ее не учитывать.

Таким образом, наша норма в днях:

4 дня + 2 дня + 1,5 дня + 5 дней = 12,5 дней.

Для определения норматива в денежном выражении необходимо норму запаса умножить на среднеарифметическое потребление отдель­ных элементов оборотного капитала.

Н_м = РД,

где Н_м — норматив по конкретному материальному запасу; Р — среднесуточ­ное потребление материального элемента; Д — норматив материального за­паса в днях.

Расчет среднесуточного потребления рассчитывается по соответ­ствующей статье сметы затрат на производство, деленной на количе­ство дней в плановом периоде, т.е.

„ _ 360 тыс. руб. _ ^ __

"--------- ^-------------- 4 гр

90 дн

Норматив в денежном выражении: 12,5 дн х4тыс. руб. - 50 тыс. руб.

Рассчитав таким образом нормативы по каждому виду товарно-ма­териальных ценностей и сложив их, получаем общий норматив пото- варно-материальным ценностям.

Свою специфику имеет расчет норматива по незавершенному произ­водству: состав производимой продукции, длительность производствен­ного цикла, себестоимость продукции, характер нарастания затрат.

Все источники финансирования оборотных средств подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным средствам, формирующим оборотные активы в про­цессе развития предпринимательской деятельности, относятся:

1) прибыль от реализации;

2) арендная плата;

3) другие виды поступлений средств;

4) устойчивые пассивы;

5) финансовая помощь.

Прирост собственных оборотных средств связан с увеличением объемов производства, удорожанием стоимости материалов, топлива, транспортных перевозок.

Пополнение оборотных активов связано с сокращением оборотных средств вследствие убытков, хищений, списания дебиторской задол­женности.

Заемные средства — это кредиты банков, с помощью которых удов­летворяется временная потребность в оборотных средствах или их су­щественный прирост для обеспечения запланированного роста объ­ема продаж. Другой вид источников денежных средств — привлеченные средства собственных фондов (амортизационного, резервного, а так­же за счет кредиторской задолженности).

Устойчивые пассивы могут существенно профинансировать потреб­ность в оборотных средствах для предприятий с большим фондом оп­латы труда, крупными платежами в бюджет. Наличие временно сво­бодного фонда амортизации также помогает снизить кредиторскую задолженность.

Планируемые привлеченные средства — это кредиторская задол­женность по коммерческому кредиту и предоставленным авансам.

Планирование кредитов и займов для текущего оборота средств за­висит от множества факторов, например:

■ от состояния рынка ссудных капиталов;

■ темпов инфляции;

■ ставок процента за кредит и др.

Проблемы планирования и управления оборотными средствами требуют серьезного изучения на отраслевом уровне. Есть специфиче­ские особенности в управлении оборотными средствами для малого и среднего предпринимательства, торгово-закупочных фирм и т.д.

Можно использовать вариант планирования величины оборотного капитала в зависимости от возможных источников: оборотный капи­тал предприятия = источники собственных средств + долгосрочные кредиты и займы - основные средства - убытки + устойчивые пасси­вы. Планируемая величина будет снижать риск неплатежей.

Эффективность использования оборотных средств характеризует­ся системой экономических показателей, которые определяют, на­сколько уместно и рационально используются они предприятием. Ис­пользование оборотных средств напрямую связано с обеспечением финансовой устойчивости предприятия.

Главным показателем использования оборотных средств служит их оборачиваемость.

Оборотные средства предприятия переходят из одной стадии в дру­гую, совершая кругооборот: денежные средства —» производственные запасы —» производство —» готовая продукция —» денежные сред­ства. Переход оборотных средств предприятия из одной стадии в дру­гую называется оборачиваемостью. Время, в течение которого оборот­ные средства проходят все стадии кругооборота, составляет период оборота оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости:

„ _ 500 тыс. руб.

- = 777------------------- -г = 5 (1/ период),

сред ^{100 ТЫС}- РУ^[1]-

где Ы_р — плановый объем реализованной продукции за данный период; Л'_срея — среднегодовая сумма нормированных оборотных средств в плановом периоде.

Коэффициент оборачиваемости может быть нормативным, плано­вым, фактическим. Сопоставление плановой и фактической обора­чиваемости позволяет оценить динамику оборачиваемости. Главным преимуществом ускорения оборачиваемости является высвобождение части оборотных средств из оборота.

Другой показатель оборачиваемости — длительность оборота в днях:

р

гр — кап

оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн руб.) реализованной продукции:

где Л_заф — коэффициент загрузки; К^ _срел[7П, — объем оборотных средств, тыс. руб.; ^реализ пр ~ объем реализованной продукции, тыс. руб.

Для более успешного управления оборачиваемости следует рас­считывать оборачиваемость по отдельным видам оборотных активов: товарно-материальным ценностям, незавершенному производству, топливу, денежным средствам.

Обеспечение рационального использования оборотных средств — это наиболее многотрудная и обширная часть операций финансового менеджмента. При этом основной целью финансового менеджмента является обеспечение постоянной ликвидности и платежеспособно­сти. Это связано с тем, что оборотные активы обслуживают все стадии производственно-хозяйственного цикла и находятся в постоянном движении.

В управлении оборотными средствами используются известные ин­струменты и методы, главные из которых:

■ управление ликвидностью;

■ управление дебиторской задолженностью;

■ управление запасами товарно-материальных ценностей.

Обеспечение достаточной ликвидностью оборотных активов свя­зана прежде всего с их группировкой по степени ликвидности. Безус­ловно, если в активах предприятия высокая доля денежных средств на расчетных, депозитных счетах есть вложение в высоко ликвидные цен­ные бумаги, конкурентоспособные продукты, то можно считать, что их оборотные активы высоко ликвидны. Хуже, если большая часть средств вложена в сверхнормативные запасы товарно-материальных ценностей, дебиторскую задолженность, продукцию, не пользующу­юся спросом.

Безусловно, на состояние оборотных средств предприятия влияет уровень хозяйствования: наличие спроса на продукцию, формы рас­четов с поставщиками, дебиторская и кредиторская задолженности, снижение постоянных затрат, эффективная ценовая политика, уско­рение оборачиваемости оборотных средств, снижение сверхнорматив­ных запасов и т.д. Политика управления оборотными активами пре­дусматривает:

1) дифференциацию состава оборотных активов с позиции особен­ностей их финансирования, т.е. разделение:

а) на постоянную потребность в оборотных активах как мини­мальной суммы оборотного капитала на планируемый пе­риод;

б) переменную или сезонную потребность в оборотных сред­ствах;

2) формирование принципов финансирования отдельных групп оборотных активов. Различают:

а) консервативный подход — за счет собственных средств и не­большой доли долгосрочного кредита в пропорции 70 : 30;

б) умеренный подход — за счет собственных средств и долго­срочного кредита и привлечения краткосрочного заемного капитала в пропорции 50 : 50;

в) агрессивный подход — за счет собственного и долгосрочного заемного капитала и значительного привлечения заемных и привлеченных средств в пропорции 30 : 70.

Практика использования оборотного капитала в российских усло­виях показывает, что замедление и недостаток оборотных средств свя­заны с управлением ликвидностью.

Управление оборотными активами являются обязательным усло­вием для платежеспособности предприятия. Ликвидность оборотных активов влияет на недостаток оборотных средств, их замедление, уве­личение дебиторской задолженности.

Различают управление ликвидностью, запасами, дебиторской за­долженностью, денежными средствами.

Обеспечение достаточной ликвидности оборотных активов связа­но с их делением на высоколиквидные, среднеликвидные и трудно­ликвидные. Высоколиквидные — денежные средства, ликвидные фи­нансовые вложения: среднеликвидные — краткосрочная дебиторская задолженность, готовая продукция и запасы на складе; труднолик­видные — долгосрочная дебиторская задолженность, неликвидные запасы и затраты для непрерывного технологического процесса. Уп­равление запасами можно разделить на две части: первая часть норми­рованная, она же и отчетность, которая позволяет оперативно управ­лять запасами; вторая часть — знание общей стратегии предприятия позволяет вносить коррективы в формирование запасов.

Управление дебиторской задолженностью — это наиболее сложный процесс, но и здесь есть определенные меры, наработки, порядок уп­равления:

I) на предприятии должны быть люди, специально внедренные для работы с дебиторами;

2) необходимо вести постоянный реестр дебиторов;

3) необходимо разбить дебиторов на группы: наиболее крупные, средние, мелкие;

4) разбить дебиторов по срокам дебиторской задолженности:

а) краткосрочная — 30-50 дней — дебиторы могут получать от­срочки;

б) среднесрочная — 50—90 дней — дебиторы могут получать скидки за оплату, товарные векселя, небольшие отсрочки;

в) долгосрочная — 91-150 дней — могут получать залоги, векселя;

5) планирование движения дебиторской задолженности и сравне­ние с фактическими данными;

6) группа работает с помощью:

а) телефонных переговоров;

б) выездам к задолжникам;

в) разработки схем погашения долгов дебиторов;

г) разработки бартерных схем;

д) оказания услуг в реализации продукции.

Ситуация, при которой предприятие имеет кредиторскую и де­биторскую задолженности, достаточно ординарна для российских условий. Однако есть основные приемы управления дебиторской задолженностью, которые помогают справляться с ситуациями роста задолженностей для клиентов. Большое внимание при управлении дебиторской задолженностью должно уделяться разработке гибких контрактов с различными условиями оплаты.

Важное направление повышения эффективности использования оборотных средств — управление денежными средствами, предпола­гающее определение оптимального соотношения между поддержани­ем текущей платежеспособности и получением дополнительной при­были от вложения этих средств.

Существуют следующие альтернативы по увеличению потока де­нежных средств; улучшение управления кредиторской и дебиторской задолженностью, инвестирование в основные средства, увеличение продажныхцен на продукцию, получение более выгодных целевых кре­дитов у поставщиков, привлечение банковских ссуд для покрытия де­фицита.