<<
>>

УПРАЖНЕНИЯ

Упражнения 5.5-5.7 более сложные, чем упражнения 5.1-5.4. Упражнения, номе­ра которых отмечены звездочкой, снабжены ответами в конце книги.

УПРАЖНЕНИЕ 5.1 *

Компания Lee Caterers Ltd собирается сделать вложения в новое кухонное обору­дование.

Перед компанией стоит выбор: заменить существующее оборудование на оборудование, позволяющее применять технологию приготовления и замороз­ки или приготовления и охлаждения. Предполагается, что потоки денежных средств от каждой технологии будут следующими:

Технология -«приготовь

и охлади»,

88

£000

(200) 85 94

102 НО 110 110 90 85 60
86

62

Начальные затраты

Год 1 Год 2 ГодЗ Год 4 Год 5 Год 6 Год 7 Год 8

Компания предполагает заменять новое приобретенное оборудование анало­гичным в конце срока его эксплуатации. Стоимость финансирования компании составляет 10%.

Требуется:

определить, в какой тип оборудования компания должна вложить средства. Для аргументации своих выводов используйте оба подхода, рассмотренных в этой главе.

УПРАЖНЕНИЕ 5.2

Компания D'Arcy (Builders) рассматривает три возможных инвестиционных про­екта: А, В и С. Предполагаемый график потоков денежных средств от каждого проекта таков:

Потоки денежных средств от проекта
А,£000 В, £000 С, £000
Начальные затраты (17) (20) (24)
В конце первого года 11 12 9
В конце второго года 5 7 9
В конце третьего года 7 7 11
В конце четвертого года 6 6 13

Стоимость финансирования компании составляет 10%, а бюджет капитальных затрат на следующий год составляет £25 млн- Требуется:

определить, какой инвестиционный проект (проекты) должна осуществить компания, учитывая, что:

а) каждый проект является разделяемым;

б) каждый проект является неразделяемым.

УПРАЖНЕНИЕ 5.3*

Компания Simonson Engineers pic рассматривает вопрос о строительстве нового за­вода в Индонезии для производства товаров для рынка Юго-Восточной Азии. На сегодняшний день в исследование рынка и обследование строительной площадки вложено £450 000. Стоимость строительства завода составляет £9 млн, и эта сумма будет оплачена в течение первого года работы. Прогнозы вероятных потоков де­нежных средств завода и вероятность их наступления определяются так:

Предполагаемые Вероятность

денежные потоки, наступления £млн

Год 2 2,0 0,2

3,5 0,6

4,0 0,2

Год 3 2,5 0,3

3,0 0,4

5,0 0,3

Год 4 3,0 0,2
4,0 0,7
5,0 0,1
Год 5 2,5 0,2
3,0 0,5
6,0 0,3

Прогнозы на каждый год независимы друг от друга. Стоимость капитала ком­пании равна 10%.

Требуется:

1) вычислить ожидаемую чистую приведенную ценность ENPV предлагаемо­го строительства завода;

2) вычислить значение NPV наихудшего возможного исхода проекта и веро­ятность его наступления;

3) определить необходимость инвестиций в новый завод. Почему?

УПРАЖНЕНИЕ 5.4*

Компания Helena Chocolate Products Ltd рассматривает вопрос о производстве но­вого шоколадного батончика в ассортиментной линейке своей продукции из шо­колада. Производство потребует приобретения нового оборудования стоимо­стью £300 000, которое не будет использоваться больше ни для каких целей и не будет иметь ликвидационной стоимости по завершении проекта. Финансовые данные, относящиеся к новому проекту, таковы:

В расчете на один батончик, £

Цена продажи 0,60

Переменные затраты 0,22

На новую продукцию будут относиться постоянные затраты в размере £20 000 в год.

Эти затраты представляют «справедливую часть» общих постоянных зат­рат компании. Маловероятно, чтобы эти затраты изменялись в результате любого решения о производстве новой продукции в рамках существующего ассортимен­та. Другие разработки (в настоящее время завершающиеся) показывают, что срок жизни новой продукции не превысит трех лет и уровень спроса на новую продук­цию труднопрогнозируемый. Отдел маркетинга подготовил данные о следующих уровнях спроса и вероятности наступления каждого из них на все три года жизни новой продукции:
Год 1 Год 2 Год 3
Реализация, Вероят­ Реализация, Вероят- Реализация, Вероят-
ии, ность шт. ность шт. ность
100 000 0,2 140 000 0,3 180 000 0,5
120 000 0,4 150 000 0,3 160 000 0,3
125 000 0,3 160 000 0,2 120 000 0,1
130 000 0,1 200 000 0,2 100 000 0,1

Конкурирующее предприятие предлагает купить права на производство и реа­лизацию нового шоколадного батончика за £100 000. Стоимость финансирования составляет 10%, и предполагается, что процентные отчисления за заемные сред­ства для финансирования этого проекта составят £3000.

Требуется:

1) вычислить ожидаемую чистую приведенную ценность ENPV проекта про­изводства новой продукции;

2) дать директорам совет о подходящем способе действий. Привести аргументы.

УПРАЖНЕНИЕ 5.5

Компания Devonia (Laboratories) Ltd недавно провела успешные клинические ис­пытания нового крема для снижения признаков старения. Затраты, которые компания понесла на исследования и разработку новой продукции, составляют £160 000. Чтобы измерить рыночный потенциал новой продукции, за £15 000 была нанята независимая компания консультантов по исследованиям рынка. От­чет об исследовании рынка, представленный консультантами, показывает, что, вероятно, крем будет иметь жизненный цикл четыре года и может продаваться в аптеках и в крупных универмагах по цене £20 за баночку емкостью 100 мл. На каждый год из четырех лет жизни новой продукции спрос прогнозируется на сле­дующем уровне:

Число проданных упаковок по 100 мл Вероятность наступления

11000 14 000 16 000
0,3 0,6 0,1

Если предприятие решит запустить производство новой продукции, то оно начнется немедленно. У компании уже имеется необходимое для производства оборудование, его начальная стоимость составляет £150 000. В конце срока жиз­ни новой продукции, согласно прогнозам, это оборудование может быть продано за £35 000. Если компания решит не производить новую продукцию, оборудова­ние может быть продано сразу за £85 000, поскольку оно не будет использоваться на предприятии.

Производство нового крема потребует труда в течение двух часов на выпуск одной упаковки объемом 100 мл. Затраты на оплату труда для новой продукции составляют £4,00 в час. Для производства необходимо будет дополнительно на­нять сотрудников. В конце четырехлетнего периода этим сотрудникам едва ли будет предложена новая работа; им будет выплачено выходное пособие в размере £10 000.

Стоимость ингредиентов для каждой упаковки крема в 100 мл составляет £6,00. Предполагается, что дополнительные накладные затраты, связанные с про­изводством новой продукции, составят £15 000 в год.

Новый крем привлек интерес конкурентов. Если компания решит не произво­дить и не продавать новый крем, она может сразу же продать главным конкурен­там патентные права за £125 000.

Стоимость капитала компании Devonia (Laboratories) Ltd составляет 12%. При вычислениях игнорируйте налогообложение. Требуется:

1) вычислить ожидаемую чистую приведенную ценность ENPV проекта;

2) определить, указав причины, необходимость запуска компанией Devonia (Laboratories) Ltd производства новой продукции;

3) обсудить сильные и слабые стороны подхода ENPV при принятии инве­стиционных решений.

УПРАЖНЕНИЕ 5.6

Компания Nimby pic рассматривает два взаимоисключающих проекта: Delphi и Oracle. Возможные значения NPV для каждого проекта и соответствующие им вероятности таковы:

Delphi Oracle

NPV, Вероятность NPV, Вероятность

£ млн наступления £ млн наступления

20 0,2 30 0,5

40 0,6 40 0,3

60 0,2 65 0,2

Требуется:

1) вычислить значение ENPV и стандартное отклонение, связанные с каждым из проектов;

2) выбрать один из проектов и объяснить почему. Привести те предположе­ния и допущения, которые вы приняли в ходе своих заключений;

3) обсудить ограничения, связанные со стандартным отклонением как мерой оценки риска проекта.

УПРАЖНЕНИЕ 5.7

Компания Plato Pharmaceuticals Ltd на сегодняшний день инвестировала £300 000 в разработку нового средства от насекомых. Сейчас это средство (репеллент) го­тово к производству и продаже, и директор по маркетингу прогнозирует, что про­дукция будет продаваться в объеме 150 000 бутылок в год в течение последующих пяти лет. Цена продажи нового средства составляет £5 за бутылку, а предполага­емые переменные затраты составят £3 в расчете на одну бутылку. Предполагае­мые постоянные затраты (исключая амортизацию) составят £200 000 в год.

Эта цифра складывается из £160 000 дополнительных постоянных затрат, возникаю­щих вследствие проекта, и £40 000 постоянных затрат, имеющих отношение к существующему бизнесу в целом, которые будут распределены на новую про­дукцию.

Для производства нового средства от насекомых необходимо немедленно при­обрести оборудование стоимостью £520 000. Прогнозируемая ликвидационная

стоимость этого оборудования через пять лет составит £100 000. Предприятие на­числяет амортизацию методом равномерного износа.

Стоимость капитала предприятия равна 12%. Игнорируйте налогообложение. Требуется:

1) вычислить значение NPV проекта;

2) выполнить анализ чувствительности, чтобы показать, насколько могут из­мениться до того, как проект перестанет быть целесообразным, следующие параметры:

а) ставка дисконтирования;

б) начальные затраты на оборудование;

в) чистые операционные потоки денежных средств;

г) ликвидационная стоимость оборудования.

<< | >>
Источник: Этрилл П. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд.. — СПб.: Питер, — 608 с.. 2006

Еще по теме УПРАЖНЕНИЯ:

  1. Упражнения
  2. Упражнения
  3. Упражнения
  4. Упражнения
  5. Упражнения
  6. Упражнения
  7. Упражнения
  8. Упражнения
  9. Ответы и указания к упражнениям
  10. УПРАЖНЕНИЯ
  11. УПРАЖНЕНИЯ
  12. УПРАЖНЕНИЯ
  13. УПРАЖНЕНИЯ
  14. УПРАЖНЕНИЯ
  15. Задачи и Упражнения
  16. Хитрые упражнения для похудения