Терминологический словарь

АГРЕССИВНАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА [agressive dîvi- êenâ poîicy] — один из возможных типов осуществля­емой акционерной компанией дивидендной политики*, который предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов (как правило, в твердо установленном про­центе их прироста к размеру предшествующего перио­да) вне зависимости от результатов финансовой дея­тельности.

АГРЕССИВНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА [agressive investirent poiicy] — один из типов политики инвес­тирования, осуществляемой предприятием, который на­правлен на максимизацию текущего дохода от вложе­ний в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприя­тия в перспективе отводится вспомогательная роль. Формой реализации такой политики является форми­рование агрессивного инвестиционного портфеля.

АГРЕССИВНАЯ ПОЛИТИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ [agressive financiaS policy] — вариант финансирования активов, осуществляемой предприятием, который предусмотри

Примечание: выделенные курсивом термины рассматриваются в данном словаре более подробно.

вает, что за счет собственного и долгосрочного заем­ного капитала должны финансироваться только вне­оборотные активы, в то время как оборотные активы должны финансироваться за счет использования крат­косрочного заемного капитала (по принципу: текущие активы должны формироваться преимущественно за счет текущих финансовых обязательств).

АГРЕССИВНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ [agressi­ve portfolio] — сформированная совокупность ценных бумаг и других финансовых инструментов, реализую­щая агрессивную инвестиционную политику предпри­ятия.

АККУМУЛИРОВАННЫЙ ДИВИДЕНД [accumulated divi­dend] — начисленные, но не выплаченные акционерам в предусмотренный уставом акционерного общества срок дивиденды по результатам деятельности в отчетном периоде. До момента дивидендных выплат аккумули­рованный дивиденд представляет собой одну из форм внутренних финансовых обязательств акционерного общества.

АКТИВНЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ ПОРТФЕЛЕМ [active portfolio management] — теория оперативного управ­ления портфелем ценных бумаг, основанная на прин­ципе "опережения рынка". Этот принцип означает, что реструктуризация портфеля должна основываться на прогнозах рыночной конъюнктуры, а не отражать теку­щую его динамику.

АКТИВЫ [assets] — контролируемые предприятием эко­номические ресурсы, сформированные за счет инвес- тированого в них капитала, характеризующиеся детер­минированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с фактора­ми времени, риска и ликвидности.

АКТИВЫ ВНЕОБОРОТНЫЕ (ДОЛГОСРОЧНЫЕ) [noncurrent

assets] — совокупность имущественных ценностей пред­приятия, многократно участвующих в процессе его хо­зяйственной деятельности и переносящих на продук­цию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (акти­вы) всех видов со сроком использования более одного года и стоимостью выше минимума, установленного зако н од ател ьством.

АКТИВЫ ЛИКВИДНЫЕ [liquid assets; quick assets] — группа активов предприятия, которая быстро может быть кон­версирована в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей (балансовой) стоимости с целью своевре­менного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.

АКТИВЫ МАТЕРИАЛЬНЫЕ [tangible assets] — группа ак тивов предприятия, имеющая вещественную (мате­риальную) форму. В группу материальных активов пред­приятия входят: основные средства; незавершенные капитальные вложения; оборудование, предназначенное к монтажу; производственные запасы сырья и матери­алов; запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов; объем незавершенного производства; запа­сы готовой продукции, предназначенной к реализации.

АКТИВЫ НЕЛИКВИДНЫЕ [slow assets] — группа активов предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей (балансо­вой) стоимости лишь по истечении значительного пе­риода времени. В современной практике финансового менеджмента к этой группе активов относят: основ­ные средства; незавершенные капитальные вложения; оборудование, предназначенное к монтажу; нематери­альные активы; долгосрочные финансовые вложения; безнадежная дебиторская задолженность; расходы бу­дущих периодов.

АКТИВЫ НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ [intangible assets] - группа активов предприятия, не имеющая вещественной фор­мы, включающая объекты интеллектуальной (в том числе промышленной) его собственности. К этой группе активов предприятия относят: гудвилл; приобретенные предприятием права пользования отдельными природ­ными ресурсами, программными продуктами, товарны­ми знаками, патентами, ноу-хау и другими аналогич­ными видами имущественных ценностей, определенными соответствующим законодательством и отражаемыми в балансе предприятия.

АКТИВЫ ОБОРОТНЫЕ (ТЕКУЩИЕ) [current assets;

CA] — совокупность имущественных ценностей пред­приятия, обслуживающих текущий хозяйственный про цесс и полностью потребляемых в течение одного опе­рационного (производственно-коммерческого) цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования менее одного года и предельной стоимостью, установленной законодательством.

АКТИВЫ ФИНАНСОВЫЕ [financial assets; monetary assets] — группа активов предприятия, находящаяся в форме наличных денежных средств и различных фи­нансовых инструментов, принадлежащих предприятию. К этой группе активов относят; денежные активы в на­циональной и иностранной валюте; дебиторскую задол­женность; краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения предприятия.

АКТИВЫ ЧИСТЫЕ [net assets value; NAV] — совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет собственного капитала.

АМОРТИЗАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА [depreciation po­licy] — составная часть общей политики управления внеоборотными активами, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых ос­новных средств и нематериальных активов с целью их реинвестирования в производственную деятельность. Основу амортизационной политики предприятия со­ставляет применение различных методов амортизации активов.

АМОРТИЗАЦИЯ [depreciation; amortization] — экономи­ческий механизм постепенного переноса износа основ­ным средств и нематериальных активов на реализуемый готовый продукт, в результате чего их первоначальная стоимость распределяется во времени в течение пол­ного срока их службы и формируется специальной де­нежный фонд, обеспечивающий их воспроизводство (реновацию).

АМОРТИЗАЦИЯ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ [amortiza­tion] — постепенное списание стоимости немате­риальных активов в процессе их производственного использования. Амортизация этих активов осуществ­ляется на основе использования прямолинейного (ли­нейного) метода, т.е. равными частями исходя из их первоначальной стоимости с учетом индексации. Нор­мы списания нематериальных активов предприятие ус­танавливает самостоятельно в пределах срока их пол­ного полезного использования (но не более 10 лет непрерывной эксплуатации). Амортизационные отчи­сления производятся до достижения остаточной сто­имостью нематериального актива нулевого значения.

АМОРТИЗАЦИЯ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ [depreciation; Depⁿ] — постепенное списание стоимости основных средств в процессе их производственного исполь­зования, связанное с из физическим и моральным изно­сом.

АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА [project sensiti­vity analysis] — метод оценки влияния отдельных ис­ходных параметров реального инвестиционного про­екта на конечные показатели его эффективности.

АНДЕРРАЙТЕР, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ДИЛЕР [underwriter;

UW] — оператор первичного фондового рынка, орга­низующий подписку (первичную реализацию) на эми­тируемые предприятием ценные бумаги (акции, обли­гации).

АНДЕРРАЙТИНГ [underwriting] — гарантированное разме­щение ценных бумаг на первичном фондовом рынке. Оно заключается в покупке андеррайтером (группой андеррайтеров) новых эмиссий ценных бумаг с целью последующей их продажи мелкими партиями.

АННУИТЕТ [annuity; Anny] — равномерные платежи или поступления денежных средств через одинаковые ин­тервалы времени при использовании одинаковой став­ки процента. Примером аннуитета могут быть равно­мерная уплата суммы процента по облигациям или сберегательным сертификатам, равномерная уплата взносов за арендуемое имущество или страховых взно ­сов и т.п.

"БЕГСТВО КАПИТАЛА" [capital flight] — перевод капитала в значительных размерах в страны с более благопри­ятным инвестиционным климатом, с целью избежания высокого налогообложения, негативных последствий инфляции, риска экспроприации. Основной целью "бегства капитала" являются более выгодные и гаранти­рованные условия его размещения в избранных странах.

"БЕЗ ЛЕВЕРИДЖА" [unlevered] — финансирование дея­тельности предприятия без привлечения заемного ка­питала.

БЕЗНАДЕЖНАЯ ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ [bad debts] — задолженность по обязательствам, по которым просрочен срок исковой давности, или которые не могут быть погашены должниками в силу различ­ных объективных и субъективных причин.

БЕЗРИСКОВАЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ [risk-free rate of return] — норма доходности по хозяйственным (инвес­тиционным) операциям, по которым отсутствует ре­альный риск потери капитала или дохода. Этот пока­затель используется обычно как основа расчета реальной нормы доходности по хозяйственной операции с уче­том премии за риск.

БЕЗРИСКОВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ [riskless

investment transactions] — инвестиционные операции, по которым отсутствует реальный риск потери капита­ла или дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы прибыли.

БЕТА ИЛИ БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ [beta; beta-coefficient;

p-coefficient] — показатель, характеризующий измене­ние курса конкретного фондового инструмента (ден­ной бумаги) по отношению к динамике сводного ин­декса всего фондового рынка. Этот коэффициент используется в основном для измерения уровня риска вложений в отдельные ценные бумаги в сравнении с уровнем систематического (рыночного) риска. Чем боль­ше значение бета-коэффициента по рассматриваемой ценной бумаге, тем выше уровень неустойчивости до­ходов по ней.

БИЗНЕС-ПЛАН [business plan] — основной документ раз­рабатываемый и предоставляемый инвестору (кредитору) по реальному инвестиционному проекту, в котором в краткой форме в общепринятой последовательности раз­делов излагаются главные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией. Бизнес-план разрабатывается, как правило, при созда­нии нового предприятия, его структурного подраз­деления, а также при кардинальном изменении стра­тегии действующего предприятия. Целью его разработки и представления является мобилизация инвестицион­ных ресурсов или получение кредита, поэтому он дол­жен убедить инвестора в эффективности намечаемых инвестиций (кредитов).

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ [future value; FV] - сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определен­ный период времени с учетом определенной ставки процента. Определение будущей стоимости денег связа­но с процессом наращения стоимости, осуществляемом по специальным алгоритмам.

БЮДЖЕТ [budget] — оперативный финансовый план, раз­рабатываемый обычно в рамках до одного года, отра­жающий расходы и поступления средств по отдельным хозяйственным операциям или инвестиционным про­ектам. Разработка бюджетов характеризуется термином "бюджетирование" [budgeting] и направлена на реше­ние двух основных задач: а) определение объема и со­става расходов; б) обеспечение покрытия этих расхо­дов финансовыми ресурсами из различных источников. В практике менеджмента активов используются два основных вида бюджетов — капитальный и текущий.

ВЕРОЯТНОСТЬ РИСКА [probability of risk] - измеритель частоты возможного наступления неблагоприятного события, вызывающего финансовые потери пред­приятия.

ВНЕШНЕЕ СТРАХОВАНИЕ РИСКОВ [externa! insurance of

risks] — страхование отдельных рисков предприятия специальными страховыми компаниями (страхов­щиками) в полном объеме или частично. Критерием выбора страховщика в процессе внешнего страхования рисков является рейтинг страховой компании и пере­чень оказываемых ею услуг по страхованию конкрет­ных видов этих рисков.

ВНУТРЕННЕЕ СТРАХОВАНИЕ РИСКОВ [internal insurance

of risks] — система мер, разрабатываемых в рамках самого предприятия, призванная обеспечить нейтра­лизацию негативных последствий отдельных видов рис­ков в процессе хозяйственной деятельности.

ВОЗВРАТНЫЙ ЛИЗИНГ (АРЕНДА) [lease-back] - хозяйст венная операция предприятия, предусматривающая продажу основных средств финансовому учреждению (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприя­тием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает финансовые сред­ства, которые оно может использовать на другие цели.

ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ АКЦИЯМИ [stock dividend] —

инвестиционная операция, посредством которой акции новой эмиссии распределяются между акционерами компании пропорционально числу акций, уже находя ­щихся в их владении. На размер таких дивидендных выплат капитализированная прибыль направляется на увеличение уставного капитала.

ВЫСОКОРИСКОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ [high-risk investments] -

спекулятивное вложение капитала в объекты (инстру­менты) инвестирования, прогнозируемая доходность по которым имеет высокий размах вариации (уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный уровень).

ГУДВИЛЛ [goodwill; GW] — один из видов нематериаль­ных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью пред­приятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью (суммой чистых активов). Это превышение стоимости предприятия связано с возмож­ностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднерыночным уровнем эффектив­ности инвестирования) за счет (использования более эффективной системы управления, доминирующей по­зиции на товарном рынке, применения новых техно­логий и т.п.

ДЕНЕЖНЫЕ АКТИВЫ [monetary assets, cash] — совокуп ная сумма денежных средств предприятия находящих­ся в его распоряжении на определенную дату и представ­ляющих собой его активы в форме готовых средств платежа (т.е. в форме абсолютной ликвидности).

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК [cash flow; CF] - поступление (поло жительный денежный поток) и расходование (отрица­тельный денежный поток) денежных средств в процессе

осуществления хозяйственной деятельности предпри­ятия. Различают денежный поток по операционной (производственно-коммерческой) деятельности [cash flow from operations]; денежный поток по инвестици­онной деятельности [cash flow from investment] и денеж­ный поток по финансовой деятельности предприятия [cash flow from financing]. Разница между положитель­ным и отрицательным денежным потоком по конкрет­ному виду деятельности или по хозяйственной деятель­ности предприятия в целом называется чистым денежным потоком.

ДЕПОЗИТНЫЙ РИСК [deposit risk] - риск возможного невозвращения полностью или частично депозитных вкладов в связи с банкротством банка или другого финансового учреждения. Он связан с неправильной оценкой и неудачным выбором банка (или другого фи­нансового учреждения) для осуществления депозитных операций предприятия.

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ [portfolio diversification] — одно из направлений ин­вестиционной политики предприятия в процессе фор­мирования портфеля ценных бумаг, обеспечивающих снижение портфельного инвестиционного риска (со­вокупный риск инвестиционного портфеля всегда ниже суммы индивидуальных инвестиционных рисков отдель­ных фондовых инструментов). Диверсификация инвес­тиционного портфеля реализует известный принцип — ^uникогда не держите все яйца в одной корзине". Ин­вестиционный портфель диверсифицируется по видам ценных бумаг (акции, облигации и т.п.); по отрасле­вой и региональной принадлежности их эмитентов; по периоду их обращения и т.п.

ДИВИДЕНДЫ [dividends] — периодические выплаты теку­щего дохода владельцам акций, осуществляемые за счет прибыли акционерной компании.

ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА [dividend policy] - часть об­щей финансовой стратегии акционерного общества, зак­лючающаяся в оптимизации пропорций между потреб­ляемой и капитализируемой частями полученной им прибыли с целью обеспечения роста рыночной стои­мости акций.

ДИСКОНТИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ [discounting] - процесс Приведения будущей стоимости денег (финансового инструмента инвестирования) к настоящей их стоимости.

Процесс дисконтирования стоимости осуществляется как по простым, так и по сложным процентам.

ДЮПОНОВСКАЯ СИСТЕМА АНАЛИЗА [Du Pont system of analysis] — система углубленного интегрального ана­лиза деятельности предприятия, основой которого яв­ляется "Модель Дюпона Эта система анализа преду­сматривает разложение показателя "коэффициент рентабельности активов" на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе.

ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ПРЕДПРИЯТИЯ [company lifecycle] -

общий период времени от начала деятельности пред­приятия до естественного прекращения его существо­вания или возрождения на новой основе (с новым со­ставом владельцев и менеджеров, с принципиально новой продукцией, технологией и т.п.). В теории жиз­ненного цикла предприятия выделяют обычно шесть основных стадий: "Рождение", "Детство", "Юность", "Ранняя зрелость", "Окончательная зрелость", "Ста­рение".

ИДЕНТИФИКАЦИЯ РИСКОВ [risks identification] — про

цесс установления перечня основных видов рисков, присущих деятельности конкретного предприятия. Идентификация рисков является необходимой предпо­сылкой оценки их уровня.

ИНВЕСТИЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ [investment of company! —

вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) хозяйственной деятельности предприятия с целью получения прибыли, а также до­стижения иного экономического или внеэкономи­ческого эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами вре­мени, риска и ликвидности. Инвестиции являются глав­ной формой реализации стратегии развития пред­приятия.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ [invest­ment activity of company] — целенаправленно осуще­ствляемый процесс изыскания необходимых инвести­ционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалан­сированной по избранным параметрам инвестицион­ной программы (инвестиционного портфеля) и обес­печения ее реализации.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ [investirent pre-

ferance] — обобщающая характеристика преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направлений и объектов с позиции конкретного инвестора.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРОГРАММА [investment prog- ram] — совокупность реализуемых реальных инвести­ций предприятия, сформированная из инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевому, региональ­ному или иному признаку в целях удобства управле­ния. Инвестиционная программа представляет собой целостный объект управления.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ [investment portfolio; portfolio] — целенаправленно сформированная сово­купность объектов реального и финансового инвести­рования, предназначенная для реализации инвестици­онной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употребляемом зна­чении — совокупность фондовых инструментов, сфор­мированных инвестором).

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК [investment risk] - вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности предприятия. Так как отдельные из видов инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала инвестора, они относятся к группе наиболее опасных (часто катастро­фических) рисков.

ИНФЛЯЦИОННАЯ ПРЕМИЯ [inflation premium] - допол­нительный доход, выплачиваемый (или предусмотрен­ный к выплате) инвестору с целью возмещения его потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции.

ИНФЛЯЦИОННЫЙ РИСК [inflation risk] - один из видов рисков, заключающийся в возможности обесценения денежных активов, а также доходов и прибыли пред­приятия в связи с инфляционными процессами в эко­номике страны.

КАПИТАЛИЗАЦИЯ [capitalization] — перевод вновь сфор­мированных доходов (или определенной их части) в капитал. В финансовом менеджменте наиболее распро­страненными операциями капитализации доходов яв­ляются: капитализация чистой прибыли (направление определенной ее части на производственное развитие);

капитализация чистого денежного потока от инвести­ций (его реинвестирование); капитализация суммы де­позитного процента (его направление на прирост де­позитного вклада); капитализация дивидендов (путем осуществления дивидендных выплат в форме новых акций) и другие.

КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ [capital investments] — одна из основных форм реальных инвестиций в воспроизвод­ство основных средств предприятия. Капитальные вло­жения в основные средства осуществляются в форме нового строительства, реконструкции, модернизации и капитального ремонта.

КОВАРИАЦИЯ [covariation] — статистическая характерис­тика, иллюстрирующая меру сходства (или различий) двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений. В финансовом менеджмен­те расчет ковариации осуществляется в процессе оценки уровня портфельного риска и подбора .в него активов, которые сводят несистематический риск инвести­ционного портфеля к минимуму (за счет включения в него активов с разной амплитудой колебаний). Оценка ковариации осуществляется на основе коэффициента корреляции.

КОНСЕРВАТИВНАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА [trade-off dividend policy] — один их возможных определяющих принципов осуществляемой акционерной компанией дивидендной политики, в соответствии с которым при­оритетной целью распределения прибыли является удов­летворение потребности в ней для производственного развития (а не для текущего потребления в форме ди­видендных выплат). В этом случае более высокими тем­пами растет стоимость чистых активов акционерно­го общества, а следовательно и рыночная стоимость

акций.

КОНСЕРВАТИВНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА [trade­off investment policy] — один из типов политики ин­вестирования, осуществляемой предприятием, который направлен на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой полити­ки инвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (а соответственно, максимизации темпов роста рыночной стоимости капитала), а забо­тится лишь о безопасности своих вложений. Формой

реализации такой политики является формирование кон­сервативного инвестиционного портфеля.

КОНСЕРВАТИВНАЯ ПОЛИТИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ [trade­off financial policy] — один из типов политики финан­сирования активов, осуществляемых предприятием, который предусматривает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны полностью финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов (неснижаемый их размер) и определенная доля переменной части оборотных акти­вов (той их суммы, которая связана с сезонным возра­станием объема деятельности предприятия). Такая мо­дель финансирования "активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия в про­цессе его развития, однако вызывает чрезмерно высо­кую долю используемого собственного капитала (что снижает эффективность его использования).

КОНСЕРВАТИВНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ [trade- off investment portfolio] — сформированная совокуп­ность ценных бумаг и других финансовых инструментов портфеля, реализующая консервативную инвести­ционную политику предприятия. Формирование кон­сервативного инвестиционного портфеля осуществля­ется по критерию минимизации уровня инвестицион­ных рисков. Такой портфель практически исключает использование финансовых инструментов, уровень риска по которым превышает среднерыночный. При этом минимизация портфельного риска может быть частично обеспечена и за счет эффекта ковариации. Кон­сервативный инвестиционный портфель обеспечивает высокий уровень надежности (безопасности) инвес­тиций.

КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА [short- term liabilities] — все виды используемых предприятием заемных финансовых средств со сроком погашения ос­новной суммы долга до одного года (краткосрочные банковские кредиты; краткосрочные ссуды небанков­ских учреждений; эмитированные краткосрочные обли­гации предприятия; эмитированные вексели; получен­ные товарные кредиты; различные формы внутренней кредиторской задолженности и т.п.).

КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ [short-term financial investment] — инвестиции предприятия в раз­личные финансовые инструменты на период до одного года. Основными формами краткосрочных финансовых вложений являются: приобретение краткосрочных об­лигаций, краткосрочных сберегательных сертификатов, векселей, помещение средств на депозитный вклад (до одного года) и т.п. Краткосрочные финансовые вло­жения представляют собой форму временного исполь­зования свободных денежных активов предприятия с целью защиты их от инфляции и получения дохода.

КРУГООБОРОТ СТОИМОСТИ ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ [non-current assets value turnover] — движение стои­мости операционных внеоборотных активов (основных фондов, нематериальных активов) посредством их амор­тизации и последующего реинвестирования средств амортизационного фонда.

КОЭФФИЦИЕНТ КОРРЕЛЯЦИИ [correlation coefficient] —

статистический показатель, измеряющий ковариацию (степени согласованности изменений двух случайных величин). Значение коэффициента корреляции варьи­рует в диапазоне от — 1 до +1.

КОЭФФИЦИЕНТ СООТНОШЕНИЯ РЫНОЧНОЙ ЦЕНЫ АКЦИИ И ДОХОДА ПО НЕЙ [price-earnings ratio; P/E-ratio; Р/Е] — один из важнейших показателей оценки инвес­тиционных качеств акции, характеризующий период окупаемости вложенных в нее средств инвестора.

МАРЖИНАЛЬНАЯ ПРИБЫЛЬ [marginal profit; contribu­tion] — один из важнейших показателей, используе­мых в системе анализа "взаимосвязь издержек, объема реализации и прибылиМаржинальная прибыль пред­ставляет собой разность между суммой чистого дохода от реализации продукции и суммой переменных из­держек.

МЕТОД "ДЕРЕВА РЕШЕНИЙ" ["tree-decision" method] —

один из методов оценки уровня проектных рисков, по­зволяющих охарактеризовать их по отдельным после­довательным этапам осуществления реального инвес­тиционного проекта.

МЕТОД ЛИФО [LIFO method] — метод оценки и отражения в учете стоимости запасов товарно-материальных цен­ностей, входящих в состав оборотных активов, осно­ванный на использовании последней цены их приоб­ретения, по принципу: "последний пришел — первый ушел" ГLast In — First Out"],

МЕТОД МОНТЕ-КАРЛО [Monte-Carlo simulation] —

метод иммитационного моделирования вариантов реализации реального инвестиционного проекта, по­зволяющий определить весь диапазон проектных рис­ков при заданных исходных параметрах проекта.

МЕТОД АНАЛИЗА СЦЕНАРИЕВ ПРОЕКТА [project scenario analysis] — один из методов оценки уровня проект­ных рисков, позволяющих учесть одновременное воз­можное изменение нескольких исходных параметров реального инвестиционного проекта на конечные по­казатели его эффективности.

НАЛОГООБЛАГАЕМАЯ ПРИБЫЛЬ [declared profit] — декла­рируемая в налоговые органы сумма балансовой при­были предприятия, "очищенная" с учетом предостав­ленных льгот и порядка ее налогообложения, которая является базой исчисления налога на прибыль.

НАРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ (КОМПАУНДИНГ) [advance, compounding] — процесс приведения настоящей стои­мости денег (финансового инструмента) к их стоимости в предстоящем периоде (будущей стоимости). Процесс наращения стоимости может осуществляться как по про­стым, так и по сложным процентам.

НАСТОЯЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ [present value; PV] —

стоимость денег в текущем периоде при их обратном пересчете из будущей стоимости в процессе дисконти­рования стоимости. В менеджменте активов расчет на­стоящей стоимости денег осуществляется при оценке предстоящего дохода от их вложений (инвестирования) и других хозяйственных операциях.

НЕПРИЯТИЕ РИСКА [risk aversion] — менталитет собствен­ников или менеджеров предприятия, который не при­емлет ведение хозяйственных операций с высоким уров­нем риска даже в тех случаях, когда они сопровождаются высоким уровнем прибыли. Неприятие риска определяет осуществление консервативной финансовой политики по всем основным аспектам хозяйственной деятельности предприятия, а также необходимость осуществления обширного комплекса мер по профилактике и нейтра­лизации негативных финансовых последствий различ­ных видов рисков.

НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ [retained profits; retained earnings] — прибыль, полученная в определенном пе­риоде и не направленная на потребление путем рас­пределения между акционерами (пайщиками) и пер­соналом. Эта часть прибыли предназначена для капи­тализации, т.е. для реинвестирования в производство. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресур­сов, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (СПЕЦИФИЧЕСКИЙ) РИСК [non- systematic risk] — совокупная характеристика внутрен­них инвестиционных рисков, присущих конкретному объекту инвестирования. Он связан с внутренними фак­торами деятельности эмитента или инвестора (напри­мер, неквалифицированный менеджмент), отрицательно воздействующими на эффективность инвестирования.

НЕОБХОДИМАЯ (ТРЕБУЕМАЯ) СТАВКА ДОХОДА [required rate of return; RRR] — минимальный уровень будуще­го дохода, который инвестор ожидает получить, вкла­дывая капитал.

НОРМАЛЬНОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТЕЙ [normal probability distribution] — распределение вероятнос­тей, характеризуемое симметрическим графиком, име­ющим форму колокола и полностью оцениваемое стан­дартным математическим ожиданием и дисперсией.

ОБЪЕКТНО-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ АНАЛИЗ [object-oriented analysis] — одна из форм интегрированного анализа, разработанная фирмой "Модернсофт" США, основу которого составляет компьютерная модель формиро­вания прибыли или другого агрегированного показа­теля в виде совокупности взаимодействия первичных блоков и классов. Пользователь сам определяет систе­му таких блоков и классов исходя из специфики хо­зяйственной деятельности предприятия и желаемой степени детализации анализа, наполняя их соответству­ющей отчетной информацией.

хозяйственная операция, предусматривающая переда­чу арендатору права пользования основными средства­ми, принадлежащими арендодателю, на срок, не пре­вышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока дей­ствия лизингового соглашения. Переданные в опера­тивный лизинг основные средства остаются на балан­се арендодателя.

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ [operating activity;

operations] — основной вид деятельности предприятия, с целью осуществления которой оно создано. Харак­тер операционной деятельности предприятия опреде­ляется спецификой сферы или отрасли экономики, к которой оно принадлежит. Основу операционной дея­тельности большинства предприятий составляет про­изводственно-сбытовая или торговая деятельность.

ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ [operating profit] — прибыль, полученная в результате операционной деятельности предприятия. Она выступает в форме маржинальной, валовой или чистой операционной прибыли.

ОПЕРАЦИОННЫЕ АКТИВЫ [operating assets] — активы предприятия, непосредственно задействованные в его производственной деятельности и формирующие до­ходы от этой деятельности. При определении объема операционных активов из общего состава активов ис­ключаются долгосрочные финансовые вложения, неза­вершенное капитальное строительство, неустановленное и выведенное из эксплуатации оборудование, дебитор­ская задолженность по ссудам, предоставленным пер­соналу и другие аналогичные их виды.

ОПЕРАЦИОННЫЙ ЛЕВЕРИДЖ [operating leverage] - фи­нансовый механизм управления прибылью предприятия за счет оптимизации соотношения постоянных и пе­ременных издержек. Результат этого управления оце­нивается с помощью показателя "эффект операционно­го лев ер ид ж а

ОПЕРАЦИОННЫЙ ЦИКЛ [operating cycle] — период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ [port­folio optimization] — процесс определения соотноше­ния отдельных объектов инвестирования, обеспечива­ющий реализацию целей инвестиционной деятельности с учетом имеющихся инвестиционных ресурсов. Осно­ву механизма этой оптимизации составляет "современ­ная портфельная теория

ОПТИМИЗАЦИЯ СОСТАВА АКТИВОВ [assets structure optimization] — процесс определения соотношения отдельных видов активов, обеспечивающего наилучшие условия производственно-коммерческой деятельности при высоком уровне ликвидности.

ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА [capital structure optimization] — процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственног о капитала и уров­нем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.

ПАССИВНЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ ПОРТФЕЛЕМ [passive portfolio management] — теория оператив­ного управления портфелем ценных бумаг, основанная на принципе "следования в фарватере рынка". Он опре­деляет осуществление реструктуризации портфеля в чет­ком соответствии с тенденциями конъюнктуры фон­дового рынка как по общей совокупности, так и по составу обращающихся на нем ценных бумаг. В соот­ветствии с этим подходом динамика портфеля в мини­атюре должна оперативно копировать динамику эффек­тивности отдельных групп ценных бумаг на фондовом рынке в целом.

ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ (ИЗДЕРЖКИ) [variable costs; VC; variable expenses] — текущие затраты предпри­ятия, сумма которых находится в прямой зависимости от объема его производственной или сбытовой деятель­ности.

ПЛАТЕЖНЫЙ КАЛЕНДАРЬ [schedule of payments] — один из видов оперативного финансового плана предпри­ятия, разрабатываемый по отдельным видам движения денежных средств (налоговый платежный календарь, платежный календарь по расчетам с поставщиками, платежный календарь по обслуживанию кредита и т.п.) и по предприятию в целом (в этом случае он детализи­рует текущий план поступления и расходования денеж­ных средств).

ПОРТФЕЛЬ ДОХОДА [income portfolio] — инвестицион­ный портфель, сформированный по критерию макси­мизации текущего дохода вне зависимости от темпов роста капитала в отдаленной перспективе и уровня портфельного риска.

ПОРТФЕЛЬ РОСТА [growth portfolio] — инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимиза­ции прироста капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня его доходности в текущем пе­риоде.

ПОРТФЕЛЬ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ [financial invest­ment portfolio] — сформированная предприятием сово­купность финансовых инструментов инвестирования, подчиненная определенным целям инвестиционной де­ятельности предприятия на финансовом рынке. Основу портфеля финансовых инвестиций составляют обычно различные инструменты фондового рынка.

"ПОРТФЕЛЬНАЯ ТЕОРИЯ" ["portfolio theory"] - теорети­ческий и методологический аппарат, используемый в процессе формирования портфеля ценных бумаг. В за­висимости от используемых методологических прин­ципов различают традиционную портфельную теорию (традиционный подходf и современную портфельную теорию.

ПОРТФЕЛЬНЫЙ РИСК [portfolio risk] — совокупный риск вложения капитала по инвестиционному портфелю в целом. Уровень портфельного риска всегда ниже, чем уровень риска отдельных входящих в него инвестици­онных инструментов (за счет эффекта диверсификации, ковариации и т.п.).

ПРЕДЕЛ ФИНАНСОВОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ("ЗАПАС ФИНАН­СОВОЙ ПРОЧНОСТИ") [margin of financial safety;

M of S] — допустимый размер снижения объема реали­зации продукции при неблагоприятной конъюнктуре рынка, который позволяет предприятию осуществлять прибыльную деятельность.

ПРЕДЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА [marginal cost of capital; MCC] — показатель эффективности дополни­тельного привлечения капитала с позиций уровня средневзвешенной его стоимости. Она характеризует прирост стоимости капитала в сравнении с предшест­вующим периодом.

ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ [liquidity premium] — допол­нительный доход, выплачиваемый (или предусмотрен­ный к выплате) инвестору с целью возмещения риска финансовых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов инвестирования.

ПРЕМИЯ ЗА РИСК [risk premium; RP] — дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к вып­лате) инвестору сверх того уровня, который может быть получен по безрисковым хозяйственным операциям. Этот дополнительный доход должен возрастать про­порционально увеличению уровня риска вложений ка­питала в тот или иной инструмент инвестирования. При этом следует иметь в виду, что премия за риск должна возрастать пропорционально росту не общего уровня инвестиционного риска по тому или иному инструменту, а только систематического (рыночного) риска, уровень которого определяется с помощью бета-коэффи­циента (т.к. риск несистематический связан в основ­ном с действием субъективных факторов). Основу этой зависимости составляет график "линии надежности рынка

ПРОЕКТНЫЙ РИСК [project- risk] — совокупный риск реа­лизации реального инвестиционного проекта, интег­рирующий все виды его индивидуальных рисков.

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ [direct investments] — инвестиции в уставные фонды предприятий, инструменты финан­сового инвестирования и другие объекты, осуществля­емые при прямом участии инвестора в их отборе и вло жении капитала.

ПРОФИЛАКТИКА РИСКОВ [risks prophylaxis] - система превентивных мер, направленная на обеспечение сни­жения вероятности возникновения отдельных видов рисков на предприятии. Эта система предусматривает использование следующих групп мер: 1) избежание рис­ков', 2) диверсификацию; 3) минимизацию рисков; 4) ли­митирование рисков. Профилактика рисков является важным направлением обеспечения эффективности управления ими на предприятии.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА [interest rate] — фиксированная став­ка, по которой в установленные сроки выплачивается сумма процента. Обычно процентная ставка характе­ризует соотношение годовой суммы процента (процент­ного дохода) к сумме основного долга. Процентная ставка используется также в процессе наращения сто­имости.

ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК [interest risk] — один из видов рис­ков, характеризующий вероятность возникновения финансовых потерь, связанных с изменением средней ставки процента на финансовом рынке. Этот риск ге­нерируется изменением конъюнктуры финансового рынка, мерами государственного его регулирования, из­менением объема предложения свободных денежных ресурсов и другими аналогичными факторами.

РАЗДЕЛЬНЫЙ ЛИЗИНГ (ЛЕВЕРИДЖ-ЛИЗИНГ) [leverage- leasing] — лизинговая операция, в которой лизинго­датель приобретает передаваемый им в лизинг актив частично за счет собственного капитала, а частично за счет заемного.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ [appropriation] - форма реа­лизации разработанной дивидендной политики и поли­тики формирования собственных инвестиционных ресур­сов, в процессе которой полученная (намеченная к получению) прибыль распределяется по основным на­правлениям ее предстоящего использования.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКОВ*[risk allocation decision] - один из внутренних механизмом нейтрализации рисков, основанный на частичном их трансферте (передаче) партнерам по хозяйственным операциям. При этом партнерам передается та часть рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтра­лизации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой за­щиты.

РЕАЛЬНАЯ СТАВКА ПРОЦЕНТА [real interest rate] — став­ка процента, устанавливаемая с учетом изменений по­купательной стоимости денег в связи с инфляцией.

РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ [reaS investment] — вложение капитала в воспроизводство основных фондов, в инно­вационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, непосредственно связанные с осу­ществлением производственно-коммерческой (опера­ционной) деятельности предприятия.

РЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛ [reserve capital] — часть финансовых ресурсов предприятия, зарезервированная в финансо­вых планах и бюджетах на случай возможного повы­шения расходной их части. На предприятии резерв­ный капитал находится в форме нераспределенной прибыли, резервного фонда и других,

РЕНОВАЦИЯ [renovation] — процесс замещения физичес­ки и морально изношенных производственных основных средств новыми их видами. Как правило, в форме ре­новации осуществляется простое воспроизводство ак­тивной части производственных основных средств (их модернизация или замена).

РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ [portfolio restriction] -

периодически осуществляемая ротация отдельных видов и разновидностей инструментов портфеля для обеспече­ния заданных целевых параметров его формирования в меняющихся условиях внешней инвестиционной среды.

РИСК [risk] — вероятность наступления события, связанного с возможными финансовыми потерями или другими негативными последствиями.

САМОФИНАНСИРОВАНИЕ [self-financing] - финанси­рование развития предприятия (инвестиционной дея­тельности) исключительно за счет формируемых соб­ственных финансовых ресурсов.

СБАЛАНСИРОВАННЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ [balanced portfolio] — портфель, состоящий из финан­совых инструментов (преимущественно ценных бумаг) в полной мере соответствующих целям и критерию его формирования исходя из разработанной инвести­ционной политики предприятия. Синонимом сбалан­сированного инвестиционного портфеля выступает тер­мин "эффективный портфель" [efficient portfolio!.

СВС Г-АНАЛИЗ [SVOT -analysis] — система интегрального анализа, основным содержанием которого является ис­следование характера сильных и слабых сторон пред­приятия в разрезе отдельных внутренних факторов, а также позитивного или негативного влияния отдель­ных внешних факторов, обуславливающих развитие предприятия.

СИСТЕМА АНАЛИЗА "ВЗАИМОСВЯЗЬ ИЗДЕРЖЕК, ОБЪЕМА РЕАЛИЗАЦИИ И ПРИБЫЛИ" ["Cost-Volume-Profit Relationships"; CVP] — механизм целенаправленного факторного анализа, позволяющий выявить роль от­дельных факторов в формировании прибыли от реали­зации продукции и обеспечить эффективное управле­ние этим процессом.

СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (РЫНОЧНЫЙ) РИСК [systematic risk; market risk] — риск, связанный с изменениями конъ­юнктуры всего инвестиционного рынка под влиянием макроэкономических факторов. Он возникает для всех участников этого рынка и не может быть устранен пу­тем диверсификации инвестиционного портфеля, т.к. в процессе колебаний конъюнктуры всего инвестици­онного рынка уровень цен отдельных финансовых ин­струментов инвестирования изменяется аналогично ры-

Терминологический t ||»1ИН|Н.

ночному индексу в целом. Показателем шли-рпшн г и стематического риска является бета-ко )фицн 'і.'т 09; e-mail: infoCr?elga.kiev.ua . І N..¹ l |«>v>78 від 27.04.95

Бланк И.Л.

Б6? Управленії. мрійн і п.і.» изд., перераб. и доп.-К.: Пика І Іе_М ч 2007.-70S і

ISBN ⁽>''і і

в книге [І.і. . г І І І 1.111 і І. І. ч |

ванием прівн.ічм 11|.< о.......... і и процессе его операционной, инпее

и финансовом і. її.'....... и '.ними і сльное внимание уделяется нонрщ .їм

управлення |і,и г|.. о........... її ирііоілііи, обеспечивающим эффективную р.-.

лизацию нечем . i|.ti. і им. . і .и о рашития предприятия. Книга ширим стрирована « '••« м им .р ^,|!"^{11 лии}- і.'іПлицами и примерами, содерж

ные расчеми.и- .і м і. ... ні м in походпмый справочный аппарат.

В НаС'Липи. 1-і н і I том . >| >1Н Ноц'И НОрМатИВНЫЙ И МеТОДИЧеСКНІІ Ma I ejill.l и

расширено (кто....... 111>р' ппеекмх вопросов управления прибьпп.ю, р.и

смотрен сопрем« Mill.HI пр.II. І іпееміи опыт этого управления. Первое н •■•мин. I мм. II іч.інию и 1998 году.

Книга р;и . чи і .им м і p , і ..по/мислей и финансовых менеджеров пред.нрп ЯТИЙ, преіЮ'МІї.і и ч. II II • 1-, I. MIOU ІК01І0МИЧЄСКИХ вузов.

ББК (о. '00 :-;