1.3. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ 1.0. ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

За столетний период своего существования финан­совый менеджмент значительно расширил круг изучае­мых проблем — если при его зарождении он рассматри­вал в основном финансовые вопросы создания новых фирм и компаний, а впоследствии — управление фи­нансовыми инвестициями и проблемы банкротства, то в настоящее время он включает практически все направ­ления управления финансами предприятия. Ряд проблем финансового менеджмента в последние годы получили свое углубленное развитие в новых, относительно са­мостоятельных областях знаний — финансовом анализе, инвестиционном менеджменте, риск-менеджменте, анти­кризисном управлении предприятием при угрозе банк­ротства. Значительная часть исследователей за разработку отдельных проблем финансового менеджмента удостоены нобелевских премий.

В нашей стране практика эффективного финансо­вого менеджмента находится пока лишь в стадии ста­новления, сталкиваясь с объективными экономическими трудностями переходного периода, несовершенством нормативно-правовой базы, недостаточным уровнем подготовки специалистов к работе в кризисных эконо­мических условиях. Дальнейшее продвижение страны по

пути рыночных реформ и преодоление кризисных эко­номических тенденций позволяет в полной мере ис­пользовать теоретические результаты и практический опыт финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управлен­ческих решений, связанных с формированием, распреде­лением и использованием финансовых ресурсов предприя­тия и организацией оборота его денежных средств.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией ряда принци­пов, основными из которых являются (рис. 1.4):

Рисунок 1.4. Основные принципы финансового менеджмента.

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предпри- I ятия не принималось управленческое решение, оно прямо / или косвенно оказывает влияние на формирование денеж­ных потоков и результаты финансовой деятельности. Фи- е нансовый менеджмент непосредственно связан с произ-

водственным менеджментом, инновационным менеджмен­том, менеджментом персонала и некоторыми другими ви­дами функционального менеджмента. Это определяет необ­ходимость органической интегрированности финансового менеджмента с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленчес­ких решений. Все управленческие решения в области формирования, распределения и использования финан­совых ресурсов и организации денежного оборота пред­приятия теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности. В ряде случаев это воздейст­вие может носить противоречивый характер. Так, напри­мер, осуществление высокодоходных финансовых ин­вестиций может вызвать дефицит в финансировании производственной деятельности и как следствие — су­щественно уменьшить размер операционной прибыли (т.е. снизить потенциал формирования собственных фи­нансовых ресурсов). Поэтому финансовый менеджмент должен рассматриваться как комплексная управляющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в общую результативность финансовой деятель­ности предприятия.

3. Высокий динамизм управления. Даже наиболее эффективные управленческие решения в области фор­мирования и использования финансовых ресурсов и оптимизации денежного оборота, разработанные и реали­зованные на предприятии в предшествующем периоде, не всегда могут быть повторно использованы на последу­ющих этапах его финансовой деятельности.

4. Многовариантность подходов к разработке отдель­ных управленческих решений. Реализация этого принципа предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования и использования фи­нансовых ресурсов и организации денежного оборота должна учитывать альтернативные возможности дейст­вий. При наличии альтернативных проектов управлен­ческих решений их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих финансо­вую идеологию, финансовую стратегию или конкретную финансовую политику предприятия. Система таких крите­риев устанавливается самим предприятием.

5. Ориентированность на стратегические цели разви­тия предприятия. Какими бы эффективными не казались те или иные проекты управленческих решений в облас­ти финансовой деятельности в текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противо­речие с миссией (главной целью деятельности) пред­приятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров собственных финансовых ресурсов за счет внут­ренних источников в предстоящем периоде.

Эффективный финансовый менеджмент, организо­ванный с учетом изложенных принципов, позволяет формировать ресурсный потенциал высоких темпов при­роста производственной деятельности предприятия, обес­печивать постоянный рост собственного капитала, су­щественно повышать его конкурентную позицию на товарном и финансовом рынках, обеспечивать стабильное экономическое развитие в стратегической перспективе.

С учетом содержания и принципов финансового менеджмента формируются его цели и задачи.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максими­зации рыночной стоимости предприятия, что реализует конечные финансовые интересы его владельцев. Характе­ризуя общепринятую в рыночной экономике вышеизло­женную главную цель финансового менеджмента, сле­дует отметить, что она вступает в противоречие с весьма распространенным у нас мнением о том, что главной

целью финансовой деятельности предприятия является максимизация прибыли. Дело в том, что максимизация рыночной стоимости предприятия далеко не всегда авто­матически достигается при максимизации его прибыли. Так, полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текуще­го потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собствен­ных финансовых ресурсов для своего предстоящего раз­вития (а неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, что в конечном итоге приводит к снижению его рыноч­ной стоимости). Кроме того, высокий уровень прибы­ли предприятия может достигаться при соответственно высоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде, что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Поэтому в рыноч­ных условиях максимизация прибыли может выступать как одна из важных задач финансового менеджмента, но не как главная его цель.

В процессе реализации своей главной цели финан­совый менеджмент направлен на решение следующих основных задач (табл. 1.1.)

1. Обеспечиие формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Эта задача реализует­ся путем определения общей потребности в финансо­вых ресурсах предприятия на предстоящий период, мак­симизации объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, определения целесообразности формирования собственных финансо­вых ресурсов за счет внешних источников, управления привлечением заемных финансовых средств, оптимиза­ции структуры источников формирования ресурсного финансового потенциала.

2. Обеспечение наиболее эффективного использова­ния сформированного объема финансовых ресурсов в раз­резе основных направлений деятельности предприятия. Оптимизация распределения сформированного объема финансовых ресурсов предусматривает установление

необходимой пропорциональности в их использовании на цели производственного и социального развития пред­приятия, выплаты необходимого уровня доходов на инве­стированный капитал собственникам предприятия и т.п. В процессе производственного потребления сформиро­ванных финансовых ресурсов в разрезе основных направ­лений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств.

3. Оптимизация денежного оборота. Эта задача ре­шается путем эффективного управления денежными по­токами предприятия в процессе кругооборота его денеж­ных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдель­ным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов.

4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска. Мак­симизация прибыли достигается за счет эффективного управления активами предприятия, вовлечения в хозяй­ственный оборот заемных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности. При этом, для достижения целей экономического развития предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль, остающуюся в его распоряжении, что требует осуществления эффективной налоговой, амортизацион­ной и дивидендной политики. Решая эту задачу, необхо­димо иметь в виду, что максимизация уровня прибыли предприятия достигается, как правило, при существен­ном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна обеспечиваться в пределах допустимого финансового риска, конкрет­ный уровень которого устанавливается собственниками илн менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени допустимого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли. Если уровень прибыли предприятия задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска, обеспечивающего получение этой прибыли. Такая минимизация может быть обеспечена путем диверсифика­ции видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактикой и избежанием отдельных финансовых рисков, эффектив­ными формами их внутреннего и внешнего страхования.

6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчи­вости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптималь­ной структуры капитала и активов, эффективными пропор­циями в объемах формирования финансовых ресурсов за счет различных источников, достаточным уровнем са­мофинансирования инвестиционных потребностей.

Все рассмотренные задачи финансового менеджмента теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации суммы прибыли при мини­мизации уровня финансового риска; обеспечение фор­мирования достаточного объема финансовых ресурсов и постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития и т.п.). Поэтому в процессе фи­нансового менеджмента отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффектив­ной реализации его главной цели.

Как и каждая управляющая система финансовый менеджмент предполагает наличие определенного объекта управления. Таким объектом управления выступают фи­нансы предприятия и его финансовая деятельность. Особенности формирования капитала и финансовых ресурсов, формы и методы распределения этих финан­совых ресурсов, объемы и интенсивность денежных по­токов и другие условия финансовой деятельности сущест­венно различаются на отдельных предприятиях. Поэтому с позиций особенностей осуществления финансового менеджмента возникает необходимость классификации предприятий как объектов финансового менеджмента по отдельным классификационным признакам (рис. 1.5).

1. По формам собственности с позиций финансового менеджмента принято выделять предприятия государ­ственной и негосударственной форм собственности.

Предприятия государственной формы собственности (всех уровней государственного управления) в основ­ной массе сформировала свой капитал еще до начала рыночных реформ; их особенностью является высокая доля собственного капитала в общей его сумме, аванси­рованная преимущественно в основные средства. Уста­ревший парк основных средств и низкий коэффициент их загрузки в условиях спада производства обусловли­вают достаточно низкую эффективность использования капитала на этих предприятиях в сравнении с предприя-

КЛАССИФИКАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ КАК ОБЪЕКТОВ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ

а) малые предприятия с размером собственного капитала до 300 тыс. долл. США

б) средние предприятия с размером собственного капитала от 300 тыс. до 1 млн. долл. США

в) большие предприятия с размером собственного капитала от 1 до 5 млн. долл. США

г) крупные предприятия с размером собственного капитала свыше 5 млн. долл. США

Рисунок 1.5. Классификация предприятий как объектов фи­нансового управления.

тиями альтернативных форм собственности. Важной отли­чительной особенностью государственных предприятий с позиций финансового менеджмента является также то, что в процессе формирования финансовых ресурсов опреде­ленная их часть может рассчитывать на государственную поддержку (финансирование за счет бюджета, предостав­ление льготных кредитов, получение государственных гарантий при привлечении иностранных займов и т.п.).

Предприятия негосударственных форм собственности созданы в основном на протяжении последнего десяти­летия, поэтому структура их активов и капитала сфор­мированы более оптимально. Вместе с тем, в условиях кризисного развития экономики государственная финан­совая их поддержка практически сведена к нулю. Эти предприятия, как правило, в большей степени приспо­соблены к хозяйственной деятельности в условиях пе­реходной экономики, оперативней реагируют на изме­нения конъюнктуры товарного и финансового рынков, поэтому интенсивность денежных потоков на них су­щественно выше, а формы диверсификации финансо­вой деятельности значительно многообразнее, чем на предприятиях государственной формы собственности.

2. По организационно-правовым формам деятельности различают три принципиальных вида предприятий — индивидуальные, партнерские и корпоративные.

Индивидуальные предприятия в современных усло­виях не получили еще широкого развития в нашей стране, в то время, как в зарубежной практике они являются наиболее массовыми, (составляя 70—75% общего числа всех предприятий). Это связано с тем, что в соответст­вии с задачами и условиями приватизации большинство государственных предприятий приватизировалось в кол­лективных формах, а создание новых индивидуальных предприятий сдерживается недостаточностью старто­вого капитала у предпринимателей и спадом конъюнкту­ры¹ на большинстве сегментов рынка товаров и услуг. Финансовая деятельность индивидуальных предприятий минимальна по объему и в основном связана с текущим обслуживанием операционного процесса.

Партнерские предприятия получили наибольшее распространение в современных условиях. При этом подавляющая часть партнерских предприятий создана в форме обществ с ограниченной ответственностью. Фи­нансовый потенциал таких предприятий в сравнении с индивидуальными значительно выше, что определяет более диверсифицированные формы их финансовой де­ятельности и организационную самостоятельность фи­нансового управления.

Корпоративные предприятия, созданные в форме открытых и закрытых акционерных обществ, также по­лучили определенное распространение в нашей стране. Часть таких предприятий создано с участием иностран­ного капитала. Особенностями финансовой деятельности таких предприятий являются широкие возможности формирования финансовых ресурсов из внешних источ­ников путем эмиссии акций и облигаций, активная де­ятельность на рынке ценных бумаг, обширная диверси­фикация видов финансовых операций, необходимость формирования дивидендного фонда для обеспечения соответствующих выплат акционерам, наиболее глубо­кая специализация финансового управления.

3. По отраслевому признаку предприятия подразделя­ются в соответствии с действующим классификатором отраслей (видов деятельности). Отраслевые особенности финансовой деятельности предприятий характеризуются существенными различиями удельной капиталоемкости продукции (объема капитала на единицу стоимости про­изведенной и реализованной продукции); соотношения оборотных и внеоборотных активов (на предприятиях сферы обращения преобладает доля оборотных активов, в то время как на предприятиях производственного сек­тора экономики преимущественную долю составляют внеоборотные активы); продолжительностью опера­ционного цикла (определяющего различную скорость обращения оборотных активов и капитала в целом).

4. По размеру собственного капитала предприятия принято подразделять на малые, средние, большие и круп­ные (приведенные на рисунке 1.5. количественные кри­терии классификации предприятий по этому признаку не являются официальными и подвержены изменению в динамике). Размер собственного капитала предприятия определяет потенциал формирования его финансовых ресурсов из заемных источников, объем и диверсифи­кацию форм его финансовой деятельности, уровень спе­циализации финансового управления.

5. По монопольному положению на рынке выделя­ются предприятия — "естественные монополисты"; пред­приятия, занимающие монопольное положение по кри­терию доли реализации на соответствующем рынке своей продукции; предприятия, осуществляющие свою дея­тельность в конкурентной рыночной среде. Основная особенность финансовой деятельности перечисленных видов предприятий заключается в различных потенци­альных возможностях формирования собственных фи­нансовых ресурсов за счет прибыли на основе исполь­зования механизма монопольного ценообразования.

6. По стадии жизненного цикла выделяют предприя­тия, находящиеся на стадии "рождения" "детства", "юно­сти", "ранней зрелости", "окончательной зрелости", и "старения". Особенности финансовой деятельности пред­приятий, находящихся на различных стадиях своего жизненного цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей (а соответственно и раз­личных темпах прироста общего объема финансовых ресурсов); различных возможностях привлечения заем­ного капитала; уровне диверсификации финансовых операций; уровне финансового риска.

Учет особенностей отдельных предприятий как объ­екта финансового управления позволяет более эффек­тивно осуществлять финансовый менеджмент.

Финансовый менеджмент как управляющая система характеризуется наличием и определенных субъектов управления. Современная практика финансового менедж­мента позволяет выделить три основных группы таких субъектов (рис. 1.6.).

Рисунок 1.6. Состав основных субъектов финансового ме­неджмента.

1. Собственник предприятия самостоятельно осуще­ствляет функции финансового управления, как правило, на малых предприятиях с небольшим объемом финан­совой деятельности. В этом случае в привлечении для осуществления этих функций специалиста — наемного работника нет необходимости.

2. Финансовый менеджер широкого профиля является специалистом — наемным работником, осуществляющим практически все функции финансового управления пред­приятием. Такие специалисты используются в основном на предприятиях для общего руководства финансовой деятельностью.

3. Функциональный финансовый менеджер является узким специалистом — наемным работником, осуществ­ляющим специализированные функции управления в одной из сфер финансовой деятельности предприятия. Современная, зарубежная и отечественная практика выделяет следующие формы специализации функциональ­ных финансовых менеджеров: а) менеджер по управле­нию инвестициями предприятия ("инвестиционный менеджер"); б) менеджер по управлению денежными потоками предприятия ("кэш-менеджер"); в) менеджер по управлению финансовыми рисками предприятия ("риск-менеджер"); г) менеджер по антикризисному фи­нансовому управлению предприятием при угрозе банкрот­ства ("антикризисный менеджер") и некоторые другие.

С увеличением объемов финансовой деятельности и ее диверсификацией потребность в финансовых менедже­рах всех уровней будет возрастать, а их специализация — постоянно расширяться.