1.1. Структура финансовой системы

Финансовая система состоит из финансовых институтов, инструментов, методов и организаций, которые обеспечивают предприятия и физических лиц средства­ми для приобретения товаров и услуг, инвестиционным капиталом и организуют торговлю ценными бумагами, драгоценными металлами.

Финансовая система страны состоит из основных и обеспечивающих элементов. К основным относят финансовые активы государства, предприятий, населения; к обес­печивающим — банки, биржи, внебиржевой рынок и технические коммуникации.

Управление финансами в стране осуществляют:

• Федеральное собрание;

• Президент Российской Федерации;

• Правительство Российской Федерации;

• Счетная палата;

• Министерство экономики;

• Министерство финансов;

• Федеральное казначейство;

• Министерство по налогам и сборам;

• Министерство государственного имущества;

• Федеральная комиссия по ценным бумагам;

• Центральный банк.

Государственные финансы — это совокупность денежных фондов, управляемых государственными органами с целью обеспечения общегосударственных и соци­альных потребностей. Государственные фонды образуются главным образом за счет изъятия через налогообложение части дохода из других подсистем финансо­вой системы.

Финансы предприятий — это система денежных потоков, возникающая при осу­ществлении процесса производства. Специфика деятельности предприятия про­является в структуре и формах преобразования финансовых потоков.

Финансы населения — это личные денежные средства, полученные через оплату труда, доход с капитала, предпринимательскую частную деятельность.

Основные финансовые подсистемы находятся в тесной взаимосвязи (рис. 1.1). Частные хозяйства предоставляют предприятиям и государству рабочую силу, по­лучая в ответ заработную плату и часть дохода.

Взаимодействие предпринимателей и государства реализуется через три функции государственной деятельности. Во-первых, правовое обеспечение предпринимательства через разработку законов о допустимой деятельности в стране. С ними можно не соглашаться, их можно критиковать, но выполнять обязательно. Это своеобразные «правила игры». Во-вторых, государство берет на себя полное или частичное поддержание некоторых обеспечивающих бизнес элементов, таких как оборона, охрана порядка, право, образование, транспорт и др. В-третьих, государство осуществляет перераспределение части дохода предпринимателей.

Экономика Франции, например, до 1986 г. развивалась при усилении доли го­сударственного сектора, но закон 1986 г., принятый парламентом, изменил стра­тегический курс. Схема приватизации предприятий во Франции реализовывалась при условиях: от 20 до 80% акций продавались блоку стабильных акционеров по 2-5% на каждого, иностранные держатели могли получать не более 20%, служа­щие компании получали 10% акций по льготной цене, оставшиеся акции продава­лись через открытые торги. Выбор стабильных акционеров осуществлял министр финансов из числа ведущих промышленных и финансовых групп страны. К сере­дине 1987 г. уже каждый шестой француз был в числе прямых акционеров.

Роль государства в координации экономики страны показывает структура рас­ходной части его бюджета. Например, в ФРГ в 1990-е гг. она включала: кредиты и дотации — 51%; инвестиции — 12; военные закупки — 7; управленческие рас­ходы — 4; персональные расходы — 14; платежи и погашение долга — 11%.

Основными целями государственного регулирования являются: предотвраще­ние катастроф, бедствий и чрезвычайных ситуаций для жизнедеятельности насе­ления; недопущение дестабилизации экономической ситуации; сохранение эколо­гической обстановки; поддержка малообеспеченных слоев населения; поддержка занятости населения; стабилизация уровня цен; выравнивание баланса внешне­экономических сделок; обеспечение деятельности экономической системы; защита демократии; охрана информации; обеспечение обороноспособности страны. Реа­лизуется государственное управление через правовую базу, налоговую систему, перераспределение дохода и ресурсов.

Эффективная финансовая система является основой нормально функциони­рующей экономики. Потоки денежных средств, капиталов, ценных бумаг — это «кровеносная система» национальной экономики.

Основной функцией финансовой системы является выполнение операций по переводу финансовых сбережений отдельных лиц и компаний в капитал (основ­ные и оборотные фонды), т. е. превращение накоплений в физические активы (ка­питал), которые используются другими компаниями для производства продук­ции и услуг. Финансовая система обеспечивает инструмент и условия, с помощью которых лицо, имеющее денежные сбережения, может передать эти сбережения другому лицу, которое имеет производственные возможности и нуждается в фи­нансах для использования или прироста.

Уже в древнейшем законодательстве Индии, в законах Ману, встречается ста­тья о росте капитала. «Кто берет два процента в месяц, даже с Брамина, тот не повинен в беззаконной прибыли». У евреев запрещено было взимание процентов с соотечественников, но дозволено было брать их с иностранцев. У древних греков отдача денег под проценты подвергалась осуждению. Аристотель считал взимание роста, так же как и торговые обороты, противоестественным способом обогаще­ния. Прудон объявил производительность капитала фикцией, а получаемый с не­го доход вымогательством, проистекающим из права собственности. Тем не менее еще Соломоном разрешено брать проценты по обоюдному соглашению без вся­кого ограничения.

Перевод денег является основой процесса создания финансовых активов, кото­рые можно рассматривать в качестве требований против будущих доходов и ак­тивов лица, которое выпустило актив (ценную бумагу). С точки зрения эмитента это требование является финансовым обязательством (долгом), поэтому каждый финансовый актив, приобретенный кем-либо, является финансовым обязатель­ством для эмитента этого актива. Можно сказать, что финансовые активы явля­ются основным продуктом финансового рынка.

Финансовые активы разделяют на три основных класса: деньги, депозитные сер­тификаты и акции. Деньги выпускаются государством в виде бумажных банкнот и монет. Финансовые институты выпускают депозитные сертификаты до вос­требования и обязательства. В финансовой системе имеет место несколько видов обязательств, что является способами увеличения финансовых ресурсов для ком­паний. Эмитент обязательства обещает заплатить кредитору обусловленную сум­му денег через определенное время.

Акции выпускаются действующими предприятиями (корпорациями). Эмитент акций продает право на собственность корпорации. Владелец акции имеет право получить часть прибыли предприятия после выплаты долгов по обязательствам.

Правильные финансовые решения являются залогом предпринимательского успеха. Это относится к корпорациям, малым предприятиям и отдельным физи­ческим лицам.

Управление финансами реализуется через систему финансовых отношений между хозяйствующими субъектами. К ним относятся финансовые отношения по формированию централизованных и децентрализованных денежных фондов, бюджетных фондов, внебюджетных фондов, инвестиционных фондов, средств предпринимательских структур, организации и учреждений. Законодательство устанавливает правила предпринимательской деятельности, взаимоотношений производства, поставщиков и потребителей, товаров и услуг, функционирования денежной системы, отношений между менеджерами и рабочими.

Рыночная экономика предполагает наличие свободы хозяйственной деятельно­сти, выбора профессии, договоров, объединений, конкуренции и частной собствен­ности. Конкуренция — это важнейший саморегулирующийся механизм в экономи­ке, поэтому его обеспечение является одной из важнейших функций государства. Для этого создаются специальные правительственные комиссии по контролю за ценами, качеством, объемом товаров и услуг; выпускаются законы по антимоно­польной и антитрестовской деятельности, честной конкуренции и правдиво­сти рекламы, достоверности отчетной информации предприятий, стандартных договорных условиях. Регулирование инвестиционной деятельности со стороны государства происходит через:

• тематические государственные программы:

• прямое выделение государственных инвестиций (государственный заказ);

• систему дифференцированных налоговых ставок и льгот;

• финансовую помощь в виде дотаций, субсидий, ссуд;

• законодательное определение амортизационной политики;

• условие использования земли и природных ресурсов;

• государственное инспектирование и экспертизу инвестиционных проек­тов;

• антимонопольные меры;

• приватизацию государственной собственности.

Государственная поддержка инвестиций предусматривает льготные ссуды при создании предприятия, льготное налогообложение дохода, участие в оплате от­дельных расходов. Государство гарантирует защиту инвестиций на своей террито­рии через свободу направлений вкладывания средств, возмещение инвестору всех убытков при отчуждении инвестированного имущества или ограничении его прав со стороны государственных органов и должностных лиц. В России основны­ми законами в области финансов являются «Об инвестиционной деятельности», «Об иностранных инвестициях», «О предпринимательской деятельности», «О цен­ных бумагах». При Президенте России действуют комиссия по ценным бумагам, банковский совет.

Федеральная комиссия по ценным бумагам осуществляет разработку основ­ных направлений развития рынка ценных бумаг, утверждает стандарты и по­рядок эмиссий ценных бумаг, устанавливает требования допуска ценных бумаг к их публичному размещению, котированию и листингу.

Производственно-хозяйственные взаимоотношения участников инвестици­онной деятельности регулируются договором (контрактом), в котором опреде­ляются обязательства, условия, сроки, формы оплаты и компенсаций. Критерия­ми приоритета предложений могут быть ориентация на экспорт, наукоемкость производства, импортозамещение, удаленность территории от центральных зон страны, энергосбережение, экологическая чистота.

Предприятия в зависимости от масштаба финансовых потоков делят на три группы (крупные, средние, малые). Основу финансовой системы страны состав­ляет небольшое число крупных предприятий, которые инвестируют значитель­ные средства и перерабатывают материальные потоки в огромных масштабах. Крупные предприятия при своей деятельности пользуются услугами большого числа малых предприятий, при этом финансовые связи фактически оказывают­ся потоками влияния. Например, в автомобильной промышленности концерны Volkswagen, Opel, Ford, Daimler AG, BMV и Porsche имеют внутри страны 23 тыс. суб­поставщиков, значительная часть которых малые и средние предприятия. Объ­ем их поставок составляет до 25% от объема продаж концернов. Крупное пред­приятие — это рынок сбыта продукции и услуг для малых предприятий, залог их экономического успеха, поэтому, не имея юридической зависимости, малые пред­приятия часто находятся в существенной экономической зависимости от крупно­го предприятия.

Частный сектор американской экономики включает более 17 млн фирм. Их роль можно увидеть из следующих данных (табл. 1.1).

Экономика Японии также сформирована как пирамида, в которой немного­численные промышленные гиганты опираются на огромное число мелких фирм. Крупные фирмы дают на основе субподряда заказы на детали, инструменты и узлы, которые охватывают более 60% малых и средних предприятий страны. Правительство, однако, всячески поощряет объединение мелкого и среднего биз­неса, преследуя цели координации стратегии, взаимопомощи, устранения ненуж­ной конкуренции. В этом секторе экономики Японии занято более 80% рабочей силы, производится более 50% всей промышленной продукции, обеспечивается более 60% оптового и 75% розничного товарооборота.

Финансово-промышленные группы (ФПГ) являются важнейшим средством реали-зации селективной структурной политики государства, обеспечивающим воспро-изводство, накопление, концентрацию и обращения финансового, произ­водительного и товарного капитала, инвестирование в приоритетные направле­ния промышленности, повышение управляемости промышленности. Финансово- промышленные группы как форма интеграции капитала предприятий могут иметь различные организационно-правовые формы, направления деятельности, состав участников и структуру управления.

С точки зрения форм интеграции капитала финансово-промышленные группы могут формироваться как:

• акционерное общество;

• холдинговая компания;

• траст (передача собственности в доверительное пользование);

• перекрестное владение акциями (взаимное участие в капитале);

• стратегический альянс (объединение усилий, обеспечивающих каждому предприятию-участнику доступ к результатам совместно выполняемых про­ектов, программ, НИОКР, баз и банков данных и т. д.).

В состав финансово-промышленных групп могут входить:

• производственные и научно-производственные предприятия и объединения, в первую очередь связанные отношениями комбинирования, выпуска допол­няющей, вспомогательной либо функционально или технологически близ­кой наукоемкой продукции;

• научно-исследовательские и опытно-конструкторские организации;

• банки;

• инвестиционные фонды;

• холдинговые компании;

• страховые компании;

• торговые компании;

• строительные и транспортные предприятия;

• биржи;

• другие виды предприятий.

В первоочередном порядке создаются финансово-промышленные группы на базе технологически связанных предприятий, выпускающих сложную наукоем­кую продукцию, конкурентоспособную на внешнем и внутреннем рынках, име­ющую платежеспособный спрос, а также поставляющих продукты и товары для государственных нужд.

Финансово-промышленные группы создаются исключительно в индивидуаль­ном порядке на программно-целевой основе. Формирование финансово-про­мышленных групп производится путем добровольного объединения капитала предприятий различных организационно-правовых форм на основе взаимной за­интересованности в результатах совместной деятельности. Перспективным пред­ставляется использование для формирования ФПГ сложившихся взаимовыгод­ных отношений на основе исполнения договорных обязательств.

В целях повышения эффективности формирования финансово-промышленных групп используется двухканальная система размещения акций:

• целенаправленный подбор участников;

• покупка акций и других ценных бумаг.

В целях предотвращения монополизации рынка в одном отраслевом секторе рынка должно действовать не менее трех финансово-промышленных групп. При злоупотреблении доминирующим положением и недобросовестной конкуренции на товарных рынках деятельность финансово-промышленной группы должна быть немедленно поставлена под особый государственный контроль.

Инвестиционные организации объединены в три группы: холдинговые компа­нии, финансовые группы и финансовые компании. Холдинговая компания — это объединение вокруг головной компании, владеющей контрольным пакетом акций дочерних фирм, и специализирующаяся на управлении. Осуществляя инвестиции, холдинговая компания ориентируется на укрепление своих позиций в долгосроч­ной перспективе. Финансовая группа — объединение предприятий без головной компании. Финансовая компания — организация, финансирующая ряд фирм, но без права управления.

Рис. 1.2. Связи основных подсистем финансовой системы

По характеру инвестиций различают реальные, финансовые и интеллектуаль­ные. Реальные инвестиции — это вложения непосредственно в средства производ­ства и предметы потребления. Финансовые инвестиции — это вложения в ценные бумаги или помещение капитала в банки. Интеллектуальные инвестиции подраз­умевают покупку лицензий, патентов, ноу-хау, подготовку персонала, вложения в НИОКР.

Банковская система включает банковские учреждения, средства связи банков, методические и юридические правила взаиморасчетов. Подразделения, управ­ляющие потоками финансов, являются «кровеносной системой» рыночной эко­номики страны. Банки принимают вклады, предоставляют кредиты, ведут опера­ции с ценными бумагами для клиентов, проводят безналичные расчеты. Уровень развития банковской системы определяет скорость финансовых потоков, опера­тивность реагирования финансовой системы на изменения в экономике страны, эффективность использования финансов и в конечном счете возможность суще­ствования варианта экономического механизма в стране.

Национальные государственные банковские системы взаимодействуют через международные объединения: Международный банк реконструкции и развития (образован в 1946 г.); Международная финансовая корпорация (1950 г.); Между­народная ассоциация развития (1960 г.); региональные межправительственные банки (Европейский, Северный инвестиционный, Межамериканский, Карибский, Африканский и Азиатский); фондовые биржи финансовых центров (Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне, Токио, Лондон, Цюрих, Люксембург, Сингапур, Бангкок, Арабский центр).

Финансовый механизм, вовлекая средства граждан и предприятий в оборот, предлагает им совокупность экспертных и посреднических организаций. Тра­стовые компании (фонды) берут на себя управление по доверенности имуще­ством и ценными бумагами. Доверитель, неискушенный в правилах финансовой деятельности, заключает соглашение с траст-компанией. В этом заинтересованы частные лица, пенсионные и страховые фонды, предприятия и общественные ор­ганизации. Наиболее эффективна работа трастовой компании как отдела бан­ка. Инвестиционные фонды компании создаются с целью привлечения капитала через выпуски акций либо через поручения по использованию инвестиционных чеков (ваучеров). Инвестиционный фонд на привлеченный капитал закупает акции предприятий бизнеса, дивиденд с которых является источником существования фонда и дохода вкладчиков.

Биржевая система состоит из совокупности товарных и фондовых бирж. То­варные биржи позволяют осуществить оборот товаров и денежных средств без непосредственного их представления, оперативно сформировать цены на товары. Фондовые биржи обеспечивают получение и распределение капитала. Фондовая биржа определяет рейтинг предприятий, оперативно реализует предложения кли­ентов о перераспределении потоков финансов.

Если товарные биржи — это дополнение к системе прямых связей предприя­тий, то фондовые — это основной механизм организации потоков ценных бумаг.

Внебиржевой рынок ценных бумаг обслуживают банкирские дома, банки и спе­циализированные организации. Фирмы-посредники выполняют функции броке­ра (агента) и дилера (создателя рынка). Чаще всего работающие на внебиржевом рынке создают запас ценных бумаг, а процесс их реализации подстраивают под колебания рыночной конъюнктуры. Процесс продажи и покупки на внебиржевом рынке имеет договорной характер, происходящий чаще всего в условиях конку­ренции брокеров.

Все брокеры и дилеры, например в США, должны быть зарегистрированы в ко­миссии по ценным бумагам и биржам. Они должны быть членами национальной Ассоциации дилеров. На фондовые операции, осуществляемые нечленами Ассо­циации, наложены жесткие ограничения. Принципы функционирования Ассоци­ации дилеров ценных бумаг предусматривают:

• стандартизацию правил;

• высокий уровень коммерческой этики;

• соблюдение законов;

• укрепление самодисциплины;

• справедливость принципов торговли.

Правила ассоциации обязывают ее членов добиваться наилучших для клиента результатов, не прибегая к услугам другого дилера. Все рекламные, коммерче­ские и деловые материалы должны быть выполнены в духе заботы об интересах клиента. В США, Канаде, Великобритании внебиржевой рынок поддерживают в основном инвестиционные банки. Через этот рынок проходят государственные и муниципальные облигации, ценные бумаги малоизвестных или новых компа­ний, облигации частных компаний.

Принципы выработки управленческих решений останутся теоретическими по­строениями, если не будет среды функционирования бизнеса. Она включает ин­формационные сети (телефоны, факсы, почта, компьютеры, радио, телевидение), транспортные системы (дороги, аэропорты, мосты, автомашины, самолеты, мага­зины, склады). Поддерживающими элементами среды функционирования биз­неса являются социальные, медицинские, образовательные, юридические, обще­ственные учреждения. Без среды функционирования нет самого бизнеса. Она для бизнеса выполняет такую же роль, как вода для рыб.

Современный принцип рыночной экономики — «от конкуренции товара к кон­куренции предложения». При конкуренции товара имеет место аналог базара, который при избытке возможностей предпринимателей ведет к падению эффек­тивности деятельности отдельных производителей и медленному реагированию их на спрос. При конкуренции предложений экономика очень динамична, произ­водится только то, что необходимо, освобождающиеся мощности сразу же пере­ключаются на другую продукцию.

Поддерживающие бизнес элементы берут на себя функции, которые в против­ном случае должно было бы выполнять само предприятие. Стремление к специа­лизации, повышению профессионализма, сокращению расходов привело к форми­рованию общих поддерживающих учреждений, действующих за счет отчислений из доходов частных лиц и предприятий.

Отношение предпринимателя к окружающей среде может строиться как потре­бительское и как созидательное. В первом случае предприниматель приспосабли­вается к услугам внешней среды, используя их для повышения эффективности своего производства и оплачивая их. Во втором случае предприниматель, выделяя часть своего дохода, создает и развивает среду функционирования.