СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА

Стоимость капитала суть процентная ставка.

С позиции оценки расходов по обслуживанию обычно вьще- ляют следующие долгосрочные источники средств (виды капитала): банковские кредиты, облигационные займы, привилегированные акции, реинвестированная прибыль, обыкновенные акции. С известной долей условности можно утверждать, что с позиции стоимости капитала имеет место цепочка неравенств:

кЬс<кь<кр!<кгр<ка, (СИ)

где к^. — стоимость источника «долгосрочный банковский кредит»; кь — стоимость источника «облигационный заем»; кр — стоимость источника «привилегированные акции»; кф — стоимость источника «нераспределенная (реинвестированная) прибыль»;

к„ — стоимость источника «обыкновенные акции».

Логика приведенной цепочки достаточно легко объяснима. Предположим, что необходимое дополнительное финансирование может быть получено, например, за счет либо дополнительной эмисси акций, либо получения долгосрочного банковского кредита. Ясно, что выбор того или иного из двух упомянутых источников повлияет на многие финансовые характеристики: уровень финансовой зависимости фирмы, величину ее резервного заемного потенциала, уровень затрат по поддержанию источника и др. С позиции предприятия как самостоятельного субъекта ры-ночных отношений оно должно принимать во внимание все эти факторы и, в частности, может ориентироваться на тот источник, который дешевле в обслуживании.

В отечественной литературе наряду с термином «стоимость капитала» иногда применяется его синоним «цена капитала». В принципе можно попытаться провести и некое различие между этими терминами. Например, один из возможных вариантов рассуждений может быть таким. Понятие «стоимость капитала» следует применять тогда, когда речь идет о будущем, о планируемом; в этом случае возникает элемент неопределенности, неоднозначности, множественности оценки возможных регулярных относительных затрат на поддержание мобилизуемого источника. В том случае, когда источник уже привлечен и величина регулярных от-носительных затрат определена, вполне допустимо воспользоваться термином «цена капитала» как характеристики того, во что реально обошелся и обходится данный источник. Однако повторим, приведенное рассуждение весьма относительно и субъективно. См. статью Стоимость источника финансирования.