Словарь терминов

определение соответствующего термина.

Определения терминов, которые отсутствуют в словаре, можно найти в разделе

"Словарный портал" на Web-сайте данного учебника— W a c h o w i c z ' s

W e b W o r l d (www.

ABC метод управления товарно-материальными запасами (ABC method of

inventory control) — метод, в соответствии с которым управлению дорогими

элементами товарно-материальных запасов уделяется больше внимания,

чем управлению дешевыми [глава 10].

Автоматически возобновляемое соглашение о кредите (револьверный кредит)

— формальное, имеющее юридическую силу, обязательство о предоставлении

в конкретный период времени кредита в размере до определенной

максимальной суммы [главы 11 и 21].

Аккредитив (letter of credit — L/C) — обязательство третьей стороны

(обычно банка) при определенных условиях выплатить какому-либо лицу

определенную сумму денег при определенных условиях. Часто используется

в качестве гарантии платежей по долговым обязательствам [глава И].

Акции, не зарегистрированные на бирже (letter stock) — размещенные частным

образом обыкновенные акции, которые нельзя немедленно перепродать

[глава 19].

Акционерный (собственный) капитал (shareholders' equity) — общая сумма

активов за вычетом общей суммы обязательств, или, иными словами, балансовая

стоимость обыкновенных акций фирмы по номиналу плюс дополнительно

оплаченный капитал и нераспределенная прибыль \глава 6\.

1164 Словарь терминов

Альтернативный _____________минимальный налог (alternative minimum tax — АМТ) —

альтернативный метод подсчета налогов, основанный на обычной облагаемой

налогом прибыли налогоплательщика, увеличенной на определенные

налоговые преимущества, собирательно называемые tax perference

items.

налога или АМТ [глава 21].

Амортизационная база (depriciable basis) — для налоговых целей: полностью

уплаченная стоимость актива. Это сумма, которая с течением времени

может быть списана по закону в целях налогообложения [глава 12].

Амортизация (depreciation) — систематическое перенесение стоимости основного

капитала на создаваемую продукцию в течение определенного периода

времени с целью предоставления финансовой отчетности, налоговой

отчетности или того и другого [глава 2].

Анализ безубыточности (break-even analysis) — метод исследования соотношения

между постоянными издержками, переменными издержками,

прибылью и объемом продаж [глава 16].

Анализ безубыточности в рамках коэффициентов E B I T - E P S ( E B I T - E P S

break-even analysis) — анализ влияния различных альтернативных структур

финансирования на величину прибыли на одну акцию. Точка безубыточности

соответствует такому уровню EBIT, при котором EPS одинакова

для двух (или нескольких) альтернативных структур капитала [глава 16].

Андеррайтинг, или гарантируемое размещение ценных бумаг (underwriting) —

принятие на себя риска эмитента, заключающегося в невозможности продажи

ценных бумаг по установленной цене, для чего эти ценные бумаги покупаются

у эмитента с целью перепродажи всем желающим; называется также твердым

обязательством при андеррайтинге (firm commitment underwriting) [глава 19].

Аннуитет (annuity) — ряд равных денежных выплат или поступлений, происходящих

через указанное число периодов. В случае обычного аннуитета

(ordinary annuity) выплаты или денежные поступления имеют место в конце

каждого периода, а в случае срочного аннуитета (annuity due) — в начале каждого

периода [глава 3].

Арбитраж (arbitrage) — нахождение двух активов, которые, в принципе, ничем

не отличаются друг от друга, покупка более дешевого из них и продажа

более дорогого [глава 17].

Аренда (lease) — договор, в соответствии с которым одна сторона, арендодатель

(владелец) имущества, соглашается предоставить право на использование

этого имущества другому лицу, арендатору, получая за это периодические

арендные платежи [глава 21].

Аренда активов, частично приобретенных в кредит (leveraged leasing) —

арендное соглашение, в соответствии с которым арендодатель предоставляет

определенную долю (обычно от 20 до 40%) стоимости арендуемого

имущества, а сторонние кредиторы обеспечивают остаток финансирования

[глава 21].

Арендованный почтовый ящик (lockbox) — почтовый ящик на почте, обслуживаемый

банком клиента, в который поступают на имя данного клиента

Словарь терминов 1165

переводы денежных средств. Почтовые ящики, арендованные для торгово-

розничных операций, обслуживают большое количество переводов мелких

и средних сумм, тогда как почтовые ящики, арендуемые для обслуживания

оптовых сделок, предназначаются для осуществления небольшого объема

переводов крупных денежных сумм [глава 9].

Баланс, балансовый отчет (balance sheet) — документ, характеризующий

финансовое состояние фирмы на определенную дату и отражающий общую

сумму ее активов, равную сумме ее обязательств и собственного капитала

[глава 6].

Балансовая стоимость (book value) — 1) актива: стоимость этого актива по

данным бухгалтерского баланса, т.е. его первоначальная стоимость минус

накопленный износ; 2) фирмы: стоимость суммарных активов этой фирмы,

из которой вычтены ее обязательства и стоимость привилегированных

акций (по данным бухгалтерского баланса) [глава 4].

Балльная система определения кредитоспособности (credit-scoring system)

— система, используемая в ходе принятия решения о предоставлении

кредита путем присвоения разным характеристикам, определяющим кредитоспособность

клиента, определенного числового значения [глава 10].

Банковские акцепты (bankers' acceptances — BAs) — краткосрочные коммерческие

векселя, по которым банк (поставив на них отметку "акцептовано")

обязуется выплатить владельцу номинальную стоимость при наступлении

срока платежа [главы 9 и 11].

Банкротство (cash insolvency) — неспособность фирмы своевременно производить

выплаты по своим долговым обязательствам [глава 16].

Безрисковый эквивалент (certainty equivalent — СЕ) — сумма денег, гарантированное

получение которой в некоторый момент времени порождает

состояние индифферентности — невозможности сделать четкий выбор

между нею и негарантированным доходом, получение которого ожидается

на тот же момент времени [глава 5].

"Белый рыцарь" (white knight) — дружественный покупатель, приглашенный

компанией, которую намереваются купить. Он скупает акции у компаний-

агрессоров или пускает в ход дружественное контрпредложение,

чтобы расстроить первоначальные недружественные предложения о покупке

[глава 23].

Бескупонная облигация (zero-coupon bond) — облигация, которая не предусматривает

периодических выплат процентов, а продается со значительным

дисконтом относительно ее номинальной стоимости; инвесторы получают

выгоды за счет роста ее рыночной цены [глава 4].

Бессрочная (пожизненная) рента (perpetuity) — обычный аннуитет, процедуры

выплаты или получения которого продолжаются "до бесконечности"

[глава 3].

"Бросовые" облигации (junk bonds) — высокорисковые, высокодоходные

(зачастую необеспеченные) облигации; рейтинг таких облигаций, как правило,

ниже инвестиционного класса [глава 20].

1166 Словарь терминов

Брутто-оборотный капитал (gross working capital) — инвестиции предприятия

в оборотные активы, такие как денежные средства, рыночные ценные бумаги,

дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы [глава 8].

Будущая (конечная) стоимость (future value, terminal value) — стоимость

имеющейся в настоящее время суммы денег (или последовательности

платежей) в какой-то момент времени в будущем, оцениваемая с учетом

заданной процентной ставки [глава 3].

Валютный курс (exchange rate) — количество единиц одной валюты, которое

можно купить за одну единицу другой валюты [глава 24].

Валютный курс "спот", спотовый валютный курс (spot exchange rate)—

курс на данный момент для обмена одной валюты на другую для немедленной

поставки [глава 24].

Валютный опцион (currency option) — контракт, дающий его владельцу право

купить (опцион "колл") или продать (опцион "пут") определенное количество

иностранной валюты по установленной цене до наступления определенной

даты (даты истечения) [глава 24].

Варрант (warrant) — относительно долгосрочный опцион на покупку обыкновенной

акции по установленной цене исполнения на установленный период

времени [глава 22].

Взаимная компенсация требований и обязательств (netting) — система

взаимозачета, при которой закупки в других странах среди участвующих

дочерних фирм одной и той же компании осуществляются таким образом,

что каждый участник платит или получает только чистую сумму, соответствующую

своим покупкам или продажам внутри всей сети компаний

[глава 24].

Взаимные фонды денежного рынка (money market mutual funds — MMF) —

взаимные фонды, которые используют привлеченные денежные средства

мелких инвесторов для вложения их в инструменты денежного рынка

с большим номиналом [глава 9].

Взаимоисключающий проект (mutually exclusive project) — проект, принятие

которого препятствует принятию одного или нескольких альтернативных

проектов [глава 13].

Виртуальная корпорация (virtual corporaton) — форма организации бизнеса,

которая включает широкомасштабный аутсорсинг (передачу субподрядчикам)

деловых функций [глава 23].

Вмененные (альтернативные) издержки (opportunity cost) — потери, являющиеся

результатом того, что не были использованы инвестиционные

альтернативные возможности, ближайшие по своей эффективности к рассматриваемому

проекту [глава 12].

Внутренняя ставка доходности инвестиций (internal rate of return — I R R ) —

ставка дисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость будущих

денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта

и стоимость первоначальных инвестиций [глава 13].

Словарь терминов 1167

Временная структура (зависимость) процентных ставок (term structure of

interest rates) — взаимосвязь между доходностью и сроком погашения

денных бумаг, различающихся только продолжительностью времени до

наступления срока их погашения [глава 2].

3ременный оборотный капитал (temporary working capital) — изменяющаяся

величина оборотных активов, необходимых для удовлетворения сезонных

потребностей [глава 8].

Время реализации заказа (lead time) — время между размещением заказа на

определенные виды товарно-материальных запасов и моментом поступления

заказанной продукции в товарные запасы фирмы [глава 10].

Встречная торговля (countertrade) — общий термин для бартерной и других

форм торговли, которые включают продажу между различными государствами

товаров или услуг, которые оплачиваются полностью или частично

путем передачи товаров или услуг из иностранной державы [глава 24].

Вторичный рынок (secondary market) — рынок для уже существующих выпусков

ценных бумаг [главы 2 и 19].

Выделение части собственного капитала (equity carve-out) — публичная

продажа акций дочерней компании, в которой материнская компания продолжает

сохранять контроль [глава 23].

Выкуп акций (stock repurchase) — выкуп фирмой-эмитентом своих акций

либо на открытом (вторичном) рынке, либо путем тендера (self-tender offer)

[глава 18].

Выкуп за счет кредита (leveraged buyout — LBO) — покупка контрольного

пакета или всех активов компании, дочерней компании или подразделения

компании группой инвесторов, осуществляемая главным образом за счет

займа [глава 23].

Выкуп компании менеджментом (management buyout — МВО) — выкуп за

счет кредита (leveraged buyout — LBO), при котором значительная доля

акционерного капитала оказывается у руководителей компании [глава 23].

Выкупленные акции (treasury stock) — обыкновенные акции, которые были

выкуплены и хранятся в финансовом отделе (treasury) компании-

эмитента [главы 18 и 20].

Гарантия (обеспечение) ссуды (securuty [collateral]) — активы, предоставляемые

заемщиком в качестве залога, для обеспечения выплаты ссуды. Если

заемщик оказывается не в состоянии расплатиться по долгам, кредитор

может продать это обеспечение и оплатить задолженность [глава 11].

"Голландский" аукцион (аукцион со снижением цен, до тех пор, пока не

найдется покупатель) (Dutch-auction) — процедура покупки (продажи)

ценных бумаг, названная в честь системы, использовавшейся на цветочных

аукционах в Голландии. Покупатель (продавец) изучает цены в определенном

ценовом диапазоне — обычно для крупного пакета акций или

облигаций. Оценив имеющийся в его распоряжении диапазон предложений

цен, покупатель (продавец) выбирает минимальную цену, позволяющую

ему приобрести (продать) весь пакет [глава 18].

1168 Словарь терминов

Голосование путем простого большинства (majority-rule voting) — метод

выбора совета директоров корпорации, при котором каждая обыкновенная

акция, находящаяся на руках у акционеров компании, обладает правом

одного голоса за каждый вакантный директорский пост; называется также

уставным голосованием (statutory voting) [глава 20].

График амортизации (amortization schedule) — таблица, в которой отображается

график выплаты процентов по займу и основной суммы займа.

Этот график должен предусматривать полное погашение займа к заранее

обусловленному сроку [глава 3].

График _____________безубыточности (break-even chart) — графическое представление

соотношения между совокупными доходами и совокупными издержками

для различных уровней производства и продаж, демонстрирующее области

получения прибыли и убытков [глава 16].

Группировка дебиторской задолженности по срокам возникновения (aging

accounts receivable) — процесс классификации счетов к получению по

критерию времени, прошедшего с момента их выставления на определенную

дату [глава 6].

Гудвил, деловая репутация (goodwill) — нематериальные активы поглощаемой

фирмы. Гудвил проявляется в том, что поглощающая фирма платит за

активы больше, чем следует из их балансовой стоимости. Гудвил подлежит

амортизации [глава 23].

Дата "без прав" (ex-rights date) — первый день, когда покупатель акций уже

не получает права подписки на дополнительные акции на основании недавно

объявленного предложения о продаже прав [глава 19].

Дата "исключая дивиденды" (ex-dividend date) — первый день, когда покупатель

акций лишается права на получение недавно объявленных дивидендов

[глава 18].

Дата выплаты дивидендов (payment date) — день, когда корпорация фактически

выплачивает объявленные дивиденды [глава 18].

Дата объявления о дивидендах (declaration date) — день, когда совет директоров

объявляет дату следующей выплаты дивидендов и их величину

[глава 18].

Дата регистрации акционеров (record date) — дата, устанавливаемая советом

директоров в случае объявления дивидендов; к этому дню каждый инвестор

должен зарегистрироваться в качестве акционера, что дает ему право

на получение предстоящих дивидендов [глава 18].

Двойное налогообложение (double taxation). Налогообложение одной и той

же прибыли дважды. Классическим примером двойного налогообложения

является налогообложение прибыли на корпоративном уровне — и повторное

обложение ее налогом как дивидендного дохода (при получении

дивидендов акционерами) [глава 2].

Двухъярусное предложение о приобретении (two-tier tender offer) — предложение

о приобретении, при котором покупатель предлагает лучшую цену

первого уровня (например, повышенную цену или оплату деньгами) за

Словарь терминов 1169

определенное максимальное количество акций (или процент акций) и одновременно

предлагает купить оставшиеся акции по цене второго уровня

i например, по заниженной цене и/или использовать при расчете акции

вместо денег) [глава 23].

дебиторская задолженность (accounts receivable) — денежные суммы, которые

должны фирме клиенты, приобретшие у нее в кредит какие-либо

продукты или услуги. Дебиторская задолженность представляет собой

оборотные активы, и ее также называют счетами дебиторов (или счетами

к получению) [глава 10].

Действительная (внутренняя) стоимость (intrinsic value) — цена, которую

ценная бумага "должна была бы иметь", если исходить из всех факторов,

сказывающихся на оценке ее стоимости [глава 4].

Деловой риск (business risk) — неопределенность, органически присущая

бизнесу фирмы. Ее влияние проявляется в изменчивости операционной

прибыли (EBIT) фирмы [глава 16].

Денежные дивиденды (cash dividend) — денежные выплаты акционерам из

прибыли корпорации. Обычно осуществляются поквартально [глава 2].

Денежные эквиваленты (cash equivalents) — высоколиквидные, краткосрочные,

свободнообращающиеся на рынке ценные бумаги, легко преобразуемые

в денежные средства и имеющие, как правило, период погашения не

более трех месяцев с момента приобретения [глава 6].

Денежный рынок (money market) — рынок краткосрочных (исходный срок

погашения — не более одного года) государственных и корпоративных

долговых ценных бумаг. Он также включает государственные ценные бумаги,

при первоначальном выпуске которых предполагался срок погашения

более одного года, но в настоящий момент срок их погашения истекает

раньше, чем через год [глава 2].

Дерево вероятностей (probability tree) — графический или табличный подход

к организации возможных последовательностей денежных потоков,

генерируемых инвестиционным предложением. Такое представление напоминает

ветви дерева. Каждая полная ветвь представляет какую-то одну

из возможных последовательностей денежных потоков [глава 14].

Дефицит (stockout) — недостаточность наличных товарно-материальных запасов

для выполнения заказа покупателя [глава 6].

Дефолт (default) — неспособность выполнить условия финансового контракта,

например выплатить основную сумму долга или проценты по нему

[глава 2].

Дивидендная доходность (dividend yield) — ожидаемое значение годовых

дивидендов, деленное на рыночную цену акций [глава 18].

Дивиденды, выплачиваемые акциями (stock dividend) — передача дополнительных

акций акционерам компании. Часто используется вместо денежных

дивидендов (или помимо них) [глава 18].

Дисконт по облигации (bond discount) — величина на которую номинальная

стоимость облигации превышает ее текущую, рыночную, цену [глава 4].

1170 Словарь терминов

Дисконтирование денежных потоков (discounted cash flow — DCF) — любой

метод оценки и выбора инвестиционного проекта, который позволяет рассчитать

денежные потоки с учетом изменения стоимости денег во времени

[глава 13].

Доверенность (proxy) — юридический документ, позволяющий одному лицу

действовать от имени другого лица. В сфере бизнеса под доверенностью

обычно понимают инструкции, выдаваемые акционером относительно порядка

голосования своими акциями [глава 20].

Доверенные лица (agents) — лица, уполномоченные другим лицом, называемым

доверителем (principal), действовать от его имени [глава 1].

Доверенный представитель, доверенное лицо (trustee) — лицо или учреждение,

назначенное эмитентом облигации в качестве официального представителя

держателей соответствующих облигаций. Как правило, роль доверенного

представителя выполняет какой-либо банк [глава 20].

Долговой потенциал (debt capacity) — максимальная величина долгового

(и прочего финансирования, предусматривающего постоянные платежи),

которую фирма в состоянии адекватно обслуживать [глава 16].

Дополнительно оплаченный капитал (additional paid-in capital) — денежные

средства, полученные компанией в результате продажи обыкновенных акций

и превышающие номинальную (или заявленную) стоимость этих акций

[глава 20].

Дополнительные дивиденды (extra dividend) — единовременные дивиденды,

выплачиваемые акционерам помимо регулярных дивидендов. Выплата

дополнительных дивидендов объясняется особыми обстоятельствами

[глава 18].

Дот-ком (dot-com) — компания, которая осуществляет большую часть своего

бизнеса (или весь свой бизнес) с помощью собственного Web-сайта. Само

название таких компаний включает "точку" (dot), сопровождаемую аббревиатурой

коммерческого домена (.com) в конце адреса в системе электронной

почты или адреса в Интернете, Иногда используются такие синонимы,

как dotcom или dot.com [глава 7].

Доходная облигация (income bond) — облигация, выплата процентов по которой

зависит от величины прибыли, получаемой фирмой [глава 20].

Доходность (return) — сумма дохода, полученного от инвестиции в какой-

либо объект и изменения его рыночной цены, которые обычно выражают

как процент от начальной рыночной цены объекта инвестиции [глава 5].

Доходность при погашении облигации (yield to maturity — YTM) — ожидаемая

доходность облигации, которая была куплена по текущему рыночному

курсу и хранится до наступления срока ее погашения [глава 4].

Дочерняя компания (subsidiary) — компания, владельцем более чем половины

голосующих акций которой является другая (материнская) компания

[глава 15].

Дробление акций (stock split) — увеличение количества акций в обращении

за счет уменьшения их номинальной стоимости; например, дробление ак-

Словарь терминов 1171

ций в пропорции 2 к 1, в результате которого номинальная стоимость акции

снижается вдвое [глава 18].

Евро (Euro, E U R ) — название единой европейской валюты. Официальная

аббревиатура — EUR. Как доллар ($) и британский фунт (£), евро имеет

отличительный символ (€), который напоминает букву "С", перечеркнутую

знаком равенства "=" [глава 24].

Евровалюта (Eurocurrency) — валюта, депонированная за пределами страны

своего происхождения [глава 24].

Евродоллары (Eurodollars) — депозиты, деноминированные в долларах США, —

как правило, в банке, расположенном за пределами Соединенных Штатов

Америки, — на которые не распространяются правила проведения банковский

операций в С Ш А [главы 9 и 24].

Еврооблигация (Eurobond) — выпуск облигаций, продаваемый на международных

рынках за пределами той страны, в валюте которой он выражен

[глава 24].

Единоличное владение (sole proprietorship) — форма организации бизнеса,

предусматривающая наличие единственного владельца, который несет неограниченную

ответственность за все долги своей фирмы [глава 2].

Единый коммерческий кодекс (Uniform Commercial Code) — рамочное законодательство,

регулирующее многие аспекты коммерческих операций и принятое

в штате Пенсильвания в 1954 году. Позже с незначительными изменениями

оно было принято большинством законодательных органов штатов США

[глава 11].

Завершающий аудит проекта (post-completion audit) — формальное сравнение

фактических затрат и выгод, полученных в результате реализации

проекта, с первоначальными оценками. Важным элементом такого аудита

является обратная связь, т.е. результаты аудита необходимо передать соответствующему

персоналу, что даст возможность улучшить качество будущих

решений в сфере инвестиций [глава 13].

Зависимый (или обусловленный) проект (dependent [or contingent]

project) — инвестиционный проект, принятие которого зависит от принятия

одного и л и нескольких ддугахтл^оекггов

(глава. 13>\.

Заинтересованные стороны (stakenoVders) — все, кто заинтересован в бизнесе

компании. К их числу относятся ее акционеры, кредиторы, клиенты,

служащие, поставщики и местные общины [глава 1].

Закладная на движимое имущество (chattel mortgage) — право удержания

конкретно указанного личного имущества (любых активов за исключением

недвижимости), используемого в качестве обеспечения займа [глава 11].

Закон Клайтона (Clayton Act) — принятый в 1914 году федеральный антитрестовский

закон, предназначенный для содействия конкуренции. Закон

имеет антимонопольную направленность, включая запрещение расовой

дискриминации, одновременное занятие директорских постов в компанияхконкурентах

одним и тем же лицом, совершение исключительных сделок

[глава 23].

1172 Словарь терминов

Закон о фондовых биржах от 1934 года (Securities Exchange Act of 1934) —

регулирует вторичный рынок долгосрочных ценных бумаг — биржевые и

внебиржевые операции [глава 19].

Закон о ценных бумагах от 1933 года (Securities Act of 1933) — в общем случае

требует, чтобы открытое размещение ценных бумаг регистрировалось

в федеральном правительстве еще до начала продажи этих ценных бумаг.

Этот закон известен также как Truth in Securities Act [глава 19].

Законы о мошенничестве (blue sky laws) — законы, принимаемые на уровне

штатов и регулирующие предложение и продажу ценных бумаг [глава 19].

Защитное условие договора (covenant) — ограничение, налагаемое кредитором

на заемщика; например, заемщик должен поддерживать определенный

минимальный объем оборотного капитача [глава 21].

Заявленная стоимость (assigned [или stated] value) — номинальная стоимость,

назначенная обыкновенной акции без номинальной стоимости, которая

обычно оказывается намного ниже фактической цены выпуска

[глава 20].

Издержки на мониторинг (agency costs) — издержки, связанные с контролем

за руководством фирмой (его мониторингом), призванным гарантировать,

что действия менеджмента соответствуют договорным соглашениям, которые

фирма заключила со своими кредиторами и акционерами [глава 17].

Издержки размещения (flotation costs) — издержки, связанные с эмиссией

ценных бумаг: оплата услуг инвестиционного банка, юридических услуг,

листинга и затрат на их печатание [глава 15].

Изменяющийся залог (floating lien) — ссуда под общий залог группы активов,

например товарно-материальных запасов или дебиторской задолженности,

без конкретного указания данных активов [глава 11].

Инвестиционный банк (investment banker) — финансовый институт, который

как андеррайтер гарантирует размещение (покупает по фиксированной

цене на фиксированную дату с последующей перепродажей) новых

ценных бумаг [главы 2 и 19].

Инвестиционный портфель, портфель (portfolio) — комбинация двух и больше

ценных бумаг или активов [глава 5].

Индексный анализ (index analysis) — анализ процентных соотношений в финансовой

отчетности, когда значения статей баланса или отчета о финансовых

результатах за базовый период принимаются равными 100%, а значения

тех же статей за текущий период выражаются в процентах по отношению

к базовому периоду [глава 6].

Инструменты денежного рынка (money market instruments) — в широком

смысле все государственные ценные бумаги и краткосрочные корпоративные

обязательства [глава 9].

Интерполяция (interpolation) — оценка величины неизвестного числа, которое

находится где-то между двумя известными числами [главы 4 и 13].

Инфляция (inflation) — рост среднего уровня цен на товары и услуги [глава 2].

Словарь терминов 1173

Ипотечная облигация (mortgage bond) — выпуск облигаций, обеспеченный

закладной на имущество эмитента [глава 20].

Ипотечный банк (mortgage banker) — финансовый институт, который инициирует

выпуск закладных и покупает их в первую очередь для перепродажи

[глава 2].

Использование субподрядчиков, аутсорсинг (outsourcing) — заключение субподрядных

договоров на выполнение определенных видов работ с внешними

фирмами, вместо того чтобы выполнять эти операции самостоятельно

[главы 9 и 23].

Казначейские векселя (treasury bills — T-bills) — краткосрочные беспроцентные

обязательства Казначейства США, выпускаемые со скидкой и погашаемые

по полной номинальной стоимости [глава 9].

Казначейские ноты (treasury notes) — среднесрочные (с первоначальным

сроком погашения от двух до десяти лет) обязательства Казначейства

США [глава 9].

Казначейские облигации (treasury bonds) — долгосрочные (первоначальный

срок погашения — свыше 10 лет) долговые обязательства Казначейства

США [глава 9].

Капитализируемые расходы (capitalized expenditures) — расходы, которые

могут обеспечивать выгоды в будущем и которые, следовательно, трактуются

как капитальные затраты, а не как издержки за период, в который

они образовались [глава 12].

Кассовый план (cash budget) — прогноз будущих денежных потоков, обусловленных

денежными поступлениями и выплатами, обычно на ежемесячной

основе [глава 7].

Ковариация (covariance) — статистический показатель, определяющий степень

связи, существующей между двумя переменными (например, доход-

ностями ценных бумаг). Положительная ковариация свидетельствует

о том, что в среднем изменение этих двух переменных происходит в одном

направлении [глава 5].

Коды североамериканской системы классификации отраслей (North American

Industry Classification System — NAICS, произносится "нейкиз") — стандартизованная

классификация предприятий по типам экономической деятельности,

разработанная совместно Канадой, Мексикой и Соединенными Штатами

Америки. Пяти- или шестиразрядное кодовое число присваивается предприятию

в зависимости от того, как определяется его бизнес [глава 15].

Комиссионные за обязательство предоставить кредит (commitment fee) —

плата, взимаемая кредитором за свое согласие на обязательное предоставление

кредита [главы 11 и 21].

Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange

Commission — SEC) — правительственный орган США, ответственный за

контроль за соблюдением федеральных законов о ценных бумагах, в том

числе законов от 1933 и 1934 годов [глава 19].

1174 Словарь терминов

Коммерческая стоимость (going-concern value) — сумма, за которую фирму

можно было бы продать как реально функционирующий бизнес (еще ее

называют стоимостью действующей фирмы) [глава 4].

Коммерческий, корпоративный вексель (commercial paper) — краткосрочные,

необеспеченные долговые обязательства (векселя), выпускаемые, как

правило, крупными корпорациями (необеспеченные корпоративные долговые

обязательства) [главы 9 и 11].

Компания с ограниченной ответственностью (limited liability company —

LLC) — форма организации бизнеса, которая налагает на ее владельцев

(называемых "членами") ограниченную личную ответственность корпоративного

типа и предусматривает взимание федеральных налогов по схеме,

применяемой обычно к товариществу [глава 2].

Компенсационный остаток (compensating balance) — беспроцентные бессрочные

вклады, размещаемые фирмой в банке с целью компенсации его

затрат на предоставляемые им услуги, кредитные линии либо за ссуды

[главы 9 и 11].

Конверсионная стоимость (conversion value) — стоимость конвертируемой

ценной бумаги, выраженная через стоимость обыкновенной акции, на которую

можно обменять ценную бумагу. Она равна произведению коэффициента

конверсии ценной бумаги и рыночной цены одной обыкновенной

акции [глава 22].

Конвертируемая ценная бумага (convertible security) — облигация или привилегированная

акция, которую можно обменять на определенное количество

обыкновенных акций того же эмитента [глава 22].

Коносамент (bill of lading) — товаросопроводительный документ, содержащий

подробности отгрузки и доставки товаров, а также сведения об их

владельце [глава 24].

Консоли (consol) — облигации, которые не имеют определенного срока погашения:

бессрочная ценная бумага по типу облигации [глава 4].

Контракт о долговых обязательствах (indenture) — юридическое соглашение,

называемое также документом об учреждении доверительной собственности

(deed of trust), между корпорацией, выпускающей облигации,

и держателями этих облигаций; в этом соглашении определяются условия

выпуска облигаций и указывается доверенный представитель [глава 20].

Контракт об условной продаже (conditional sales contract) — способ финансирования

сделки, применяемый продавцом оборудования, который сохраняет

право на него до тех пор, пока оно не будет полностью оплачено

[глава 21].

Контролируемые платежи (controlled disbursement) — система, при которой

фирма направляет предъявляемые ей чеки в адрес банка (или его филиала),

который может обеспечить досрочное (или к середине первой половины

дня) уведомление об общей сумме чеков — в денежном выражении, —

которые будут выставлены в этот день на счет фирмы [глава 9].

Словарь терминов 1175

Концентрация денежных средств (cash concentration) — движение денежных

средств из арендованных почтовых ящиков или периферийных банков

к центральному фонду накопления денежных средств фирмы, который

размещается в банке-накопителе [глава 9].

Корпорация, акционерное общество (corporation) — форма организации

бизнеса, юридически обособленная от ее владельцев. Среди ее характерных

черт следует отметить ограниченную ответственность владельцев,

легкость перехода права собственности, неограниченность времени существования

и способность привлекать значительные капиталы [глава 2].

Коэффициент "бета" (beta) — коэффициент систематического риска; отражает

чувствительность доходности акции к изменению доходности рыночного

портфеля. Коэффициент "бета" портфеля равен средневзвешенному значению

коэффициентов "бета", составляющих портфель акций [глава 5].

Коэффициент "цена/прибыль" (price/earnings ratio) — рыночная цена

обыкновенной акции фирмы, деленная на величину прибыли в расчете на

одну акцию за последние 12 месяцев [глава 20].

Коэффициент вариации (coefficient of variation — CV) — отношение стандартного

отклонения распределения какой-либо величины к среднему

значению этого распределения. Служит мерой относительного (relative)

риска [глава 5].

Коэффициент выплаты дивидендов (dividend-payout ratio) — годовые денежные

дивиденды, деленные на годовую прибыль (или, иначе говоря, дивиденды

на одну акцию, деленные на прибыль, приходящуюся на одну акцию).

Указывает процент от прибыли компании, выплачиваемый акционерам

деньгами [глава 18].

Коэффициент конверсии (conversion ratio) — количество обыкновенных акций,

на которые можно обменять конвертируемую облигацию. Равен номинальной

стоимости конвертируемой облигации, деленной на цену конверсии

[глава 22].

Коэффициент корреляции (correlation coefficient) — нормализованная статистическая

мера линейного соотношения двух переменных, принимающая

значения в диапазоне от -1,0 (полная отрицательная корреляция) через

0 (отсутствие корреляции) до +1,0 (полная положительная корреляция)

[приложение А к главе 5].

Коэффициент мгновенной ликвидности фирмы, "кислотный тест" (acid-test

[quick] ratio) — текущие активы минус товарно-материальные запасы, деленные

на краткосрочные обязательства. Отражает способность фирмы

рассчитываться по текущим долговым обязательствам с помощью своих

самых ликвидных активов [глава 6].

Коэффициент покрытия процентов (interest coverage ratio) — отношение

прибыли до уплаты налогов и процентов к сумме процентов, подлежащих

уплате. Показывает способность фирмы покрывать выплаты по заемным

средствам [глава 6].

1176 Словарь терминов

Коэффициент прибыльности (profitability index — PI) — отношение приведенной

стоимости будущих чистых денежных потоков проекта к первоначальным

инвестициям по этому проекту [глава 13].

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) — отношение суммы текущих

активов к сумме краткосрочных обязательств. Показывает способность

фирмы покрывать краткосрочные обязательства за счет текущих активов

[глава 6].

Коэффициенты деловой активности (activity ratios) — коэффициенты, оценивающие

степень эффективности использования фирмой своих активов

[глава 6].

Коэффициенты задолженности (debt ratios) — коэффициенты, которые отражают

степень, в которой фирма финансируется за счет долга [глава 6].

Коэффициенты ликвидности (liquidity ratios) — коэффициенты, измеряющие

способность фирмы рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам

[глава 6].

Коэффициенты покрытия (coverage ratios) — коэффициенты, определяющие

соотношение финансовых обязательств фирмы и ее способности обслуживать

и погашать их [глава б].

Коэффициенты рентабельности (profitability ratios) — коэффициенты, показывающие

отношение прибыли к объему продаж либо инвестиций [глава 6].

Кредитная линия (line of credit) — максимальная сумма, на которую может

быть предоставлен кредит конкретному клиенту. Покупатель может приобрести

товаров не более чем на данную сумму [глава 10].

Кредитная линия (в банковском деле) (line of credit) — неформальное соглашение

между банком и его клиентом, оговаривающее максимальную

сумму необеспеченного кредита, которую данный банк позволяет одновременно

иметь данной фирме-заемщику в качестве долга [глава 11].

Кредитный договор (loan agreement) — юридическое соглашение, в котором

указываются условия предоставления кредита и обязательства заемщика

[глава 21].

Кредиторская задолженность (trade liabilities) — Денежные средства, которые

фирма должна своим поставщикам [глава 11].

Кривая безразличия (indifference curve) — график, представляющий все сочетания

ожидаемой доходности и риска, которые обеспечивают инвестору

равную степень удовлетворенности [глава 15].

Кривая доходности (yield curve) — график, отражающий на определенную

дату взаимосвязь между доходностью и сроком до погашения облигаций

одинакового инвестиционного качества, но с разными сроками погашения

[глава 2].

Кумулятивное голосование (cumulative voting) — метод выбора совета директоров

корпорации, при котором каждая обыкновенная акция, находящаяся

на руках у акционеров компании, обладает правом на такое количество

голосов, сколько директоров предстоит избрать, и каждый акционер

Словарь терминов 1177

может накапливать эти голоса и подавать их любым способом за одного

или нескольких определенных директоров [глава 20].

Купонная ставка (coupon rate) — установленная эмитентом процентная

ставка по облигации; ежегодная величина процентных платежей, деленная

на номинальную стоимость соответствующей облигации [главы 4 и 20].

Ликвидационная стоимость (liquidation value) — денежная сумма, которую

можно было бы выручить в случае разрозненной продажи какого-либо актива

или группы активов (например, фирмы) отдельно от использующей

их организации [глава 4].

Ликвидация (liquidation) — продажа активов фирмы — либо добровольная,

либо в результате банкротства [глава 23].

Ликвидность (liquidity) — способность актива конвертироваться в денежные

средства без значительной потери в цене [глава 6].

Ликвидность ценных бумаг (marketability [or liquidity]) — определяется способностью

продать на вторичном рынке значительное количество ценных

бумаг за короткий промежуток времени без предоставления покупателю

значительной уступки в цене [главы 2 и 9].

Линия доходности рынка ценных бумаг (securuty market line — SML) —

прямая, описывающая линейное соотношение между ожидаемыми ставками

доходности конкретных ценных бумаг (и портфелей) и систематическим

риском, измеряемым коэффициентом "бета" [глава 5].

Листинг (listing) — допуск ценной бумаги к торговле на одной из организованных

бирж. Ценная бумага, получившая такой допуск, называется з а регистрированной

ценной бумагой (listed security) [глава 20].

Лондонская межбанковская ставка (London interbank offered rate —

LIBOR) — процентная ставка, которую банки мирового класса, расположенные

в Лондоне, платят друг другу за средства в евродолларах

[главы Ни 24].

Максимизация прибыли (profit maximization) — максимизация прибыли

фирмы, остающейся после уплаты налогов (earnings after taxes — EAT)

[глава 1].

Межбанковская электронная система передачи информации и осуществления

платежей ("СВИФТ") (Society for Worldwide Interbank Financial

Telecommunication — SWIFT) — крупная международная финансовая

сеть телекоммуникаций, по которой передаются приказы о международных

платежах, а также другие сообщения финансового характера [глава 9].

Метод амортизации с уменьшающейся остаточной стоимости (decliningbalance

depreciation) — методы амортизации, предусматривающие ежегодные

отчисления, которые представляют собой определенную норму

амортизации от балансовой стоимости соответствующих активов в начале

того года, в котором рассчитываются указанные амортизационные отчисления

[глава 2].

1178 Словарь терминов

Метод покупки (purchase [method]) — метод отражения в бухгалтерском

учете слияния компаний, основанный на рыночной цене, заплаченной за

поглощаемую компанию [глава 23].

Метод слияния компаний (pooling of interests [method]) — метод отражения

в бухгалтерском учете слияния компаний, основанный на чистой балансовой

стоимости активов поглощаемой компании. Бухгалтерские балансы

двух компаний просто суммируются [глава 23].

Метод хеджирования (сопоставление по срокам погашения) (hedging

[maturity matching] approach) — метод финансирования инвестиций, при

котором каждая часть активов должна быть соотнесена с финансовым инструментом,

сроки погашения которого соотносятся с временными рамками

потребностей в тех или иных активах (основных и оборотных) [главы 8

и 15].

Минимальная ставка доходности, которая требуется для одобрения инвестиционного

проекта, ставка отсечения (hurdle rate) — минимальная требуемая

ставка доходности инвестиций, применяемая в анализе дисконтирования

денежных потоков; ставка, при которой соответствующий проект

считается приемлемым [глава 13].

Многонациональная компания (multinational company) — компания, которая

ведет экономическую деятельность и имеет активы в двух или больше

странах [глава 24].

"Налоговый щит" (tax shield) — затраты компании, которые вычитаются из

облагаемой налогом прибыли. Эти затраты "защищают" (служат своеобразным

щитом) эквивалентную им сумму прибыли от налогообложения за

счет сокращения величины облагаемой налогом прибыли [приложение В

к главе 15 и глава 17].

Начисленные издержки (обязательства) (accrued expenses) — суммы, составляющие

долг фирмы, включающие начисленные, но невыплаченные

заработную плату, налоги, проценты и дивиденды. Счета начисленных издержек

входят в состав краткосрочных обязательств [глава 11].

Невозвратные издержки (sunk costs) — невосполнимые прошлые затраты,

которые (именно по причине своей невосполнимости) не должны оказывать

влияния на текущие действия или будущие решения [глава 12].

Невыплаченные дивиденды (arrearage) — просроченный платеж, который

может обладать свойством накопления [глава 20].

Независимый проект (independent project) — проект, принятие (или отказ

от) которого никоим образом не влияет на принятие других рассматриваемых

проектов [глава 13].

"Некролог" (tombstone advertisement) — объявление, помещаемое в газетах

и журналах и содержащее лишь самые основные подробности соответствующего

предложения ценных бумаг. Этот термин вполне соответствует

мрачноватому виду и "траурной рамке", в которую обычно помещают такие

объявления [глава 19].

Словарь терминов 1179

Необеспеченное долговое обязательство (debenture) — долгосрочный необеспеченный

долговой инструмент (облигация) [глава 20].

Необеспеченные кредиты (unsecured loans) — форма денежной задолженности,

не обеспеченной залогом в виде тех или иных активов заемщика

[глава 11].

Неприкосновенность инвестированного капитала (safety [of principal]) — вероятность

возврата первоначально вложенных денежных средств [глава 9].

Неприятие риска (risk averse) — термин, характеризующий поведение инвестора,

ожидающего, что чем выше доходность от его инвестиций, тем

больше их риск [глава 5].

Несистематический риск (unsystematic risk) — изменчивость доходности акций

или инвестиционных портфелей, которую нельзя объяснить общерыночными

изменениями. Его можно избежать путем диверсификации [глава 5].

Номинальная (объявленная) процентная ставка (nominal [stated] interest

rate) — процентная ставка, указываемая применительно к периоду в один

год и не корректируемая в соответствии с частотой начисления процентов.

Если проценты начисляются несколько раз в год, эффективная процентная

ставка оказывается выше, чем номинальная процентная ставка [глава 3].

Номинальная стоимость (par value) — номинальная стоимость акций или облигаций

[глава 20].

Номинальная стоимость, или номинал (face value) — установленная эмитентом

стоимость какого-либо актива. У облигаций номинальная стоимость

обычно составляет 1000 долл. за одну облигацию [глава 4].

Ноты с плавающей процентной ставкой (floating-rate note — FRN) — долговые

обязательства с меняющейся процентной ставкой [глава 24].

Обеспеченные кредиты (secured loans) — форма денежной задолженности,

при которой под занятые деньги предоставляется конкретное залоговое

обеспечение, гарантирующее выплату долга [глава 11].

Облигации, обеспеченные оборудованием (equipment trust certificates) —

средне- и долгосрочные ценные бумаги, обычно выпускаемые транспортной

компанией (например, железнодорожной или авиакомпанией) и используемые

для финансирования нового оборудования [глава 20].

Облигация (bond) — долгосрочная долговая ценная бумага, выпускаемая

корпорацией или государством [главы 4 и 20].

Обмениваемая облигация (exchangeable bond) — облигация, которая позволяет

ее держателю обменять эту ценную бумагу на обыкновенные акции

другой компании — как правило, той, в которой эмитент данной облигации

располагает определенной долей акционерного капитала [глава 22].

Оборот денежных средств (cash cycle) — продолжительность промежутка

времени между фактической оплатой закупок сырья и материалов, необходимых

фирме, и получением денежных средств в счет платы за реализованную

продукцию, товары [глава 6].

Обратный сплит (reverse stock split) — уменьшение количества акций, выпущенных

в обращение: например, при укрупнении, выполняемом в про-

1180 Словарь терминов

порции 1 к 2, каждый акционер получает одну новую акцию в обмен на две

старые, находившиеся у него на руках [глава 18].

Обслуживание долга (debt-service burden, или просто debt service) — деньги,

требуемые на протяжении определенного периода (обычно — года),

чтобы покрыть расходы, связанные с выплатой процентов и основной

суммы долга [глава 16].

Объединение (consolidation) — объединение двух или больше фирм с образованием

полностью новой фирмы. Старые фирмы прекращают свое существование.

Хотя технически слияние (merger) и объединение (consolidation)

различаются между собой, термины слияние (остается одна из прежних компаний)

и объединение обычно взаимозаменяемы [глава 23].

Обыкновенные акции (common stock) — ценные бумаги, которые предоставляют

инвестору право на определенную долю собственности (и риска) в корпорации

[главы 4 и 20].

Обыкновенные акции двойного класса (dual-class common stock) — два

класса обыкновенных акций, обычно обозначаемых как класс А и класс В.

Класс А, как правило, располагает более слабыми голосующими полномочиями

(или полным отсутствием таковых), тогда как класс В в этом отношении

значительно сильнее [глава 20].

Обычная облигация или акция (straight debt or equity) — облигация (или

акция), которая не может быть обменена на другой актив [глава 22].

Оговорка об отказе от залога активов (negative pledge clause) — защитное

положение, в соответствии с которым заемщик принимает на себя обязательство

не допускать ареста своих активов за долги [глава 21].

Ожидаемая доходность (expected return) — средневзвешенная величина

возможных значений доходности, где весовыми коэффициентами являются

вероятности их наступления [глава 5].

Ожидаемое значение величины, математическое ожидание (expected

value) — средневзвешенное значение возможных результатов какой-либо

величины, причем веса представляют собой вероятности появления соответствующих

результатов [глава 14].

Операционная аренда (operating lease) — договор о краткосрочной аренде,

который зачастую предусматривает право отказа от аренды [глава 21].

Операционный "рычаг" (operating leverage) — использование фирмой постоянных

операционных издержек [глава 16].

Операционный цикл (operating cycle) — продолжительность времени от осуществления

закупок сырья и материалов, необходимых фирме, до получения

денежных средств в счет платы за произведенные ею товары [глава 6].

Оплата переводным векселем (payable through draft — PTD) — использование

платежного инструмента, похожего на чек, который, в отличие от последнего,

выписывается на имя плательщика, а не на имя банка. После того

как переводной вексель подается в банк, плательщик должен решать,

оплачивать его или нет [глава 9].

Словарь терминов 1181

Оптимальная структура капитала (optimal capital structure) — такая структура

капитала, которая минимизирует стоимость капитала фирмы и, следовательно,

максимизирует стоимость самой фирмы [глава 17].

Опцион "колл" (call option) — контракт, дающий право его держателю к у пить

определенное количество активов по предопределенной цене (цене

исполнения) на момент или до истечения установленной даты [глава 22].

Опцион "пут" (put option) — контракт, дающий право его держателю продать

определенное ___________количество активов по предопределенной цене (цене исполнен

и я ) на момент или до истечения установленной даты [приложение к главе

22].

Остаточная стоимость (residual value) — стоимость арендуемого имущества

в конце срока действия арендного договора [глава 21].

Открытое размещение, публичный выпуск (public issue) — продажа облигаций

или акций всем желающим [глава 19].

Отсроченные налоги (deferred taxes) — обязательства, представляющие накопленную

в течение года разность между суммой налога на прибыль, отраженного

в отчете о прибылях и убытках, и суммой реально уплаченного

налога на прибыль. Возникают в результате различий между методикой

расчета налога на прибыль для целей финансовой отчетности и для составления

налоговой декларации. В основном эти различия связаны с разными

методами начисления амортизации для налоговых целей и для целей

составления финансовой отчетности [приложение к главе 6].

Отчет о движении фондов (flow of funds statement) — сводный документ, отражающий

изменения финансового состояния фирмы с начала и до конца

данного периода; он также носит название отчета об источниках и использовании

фондов (sources and uses of funds statement) или отчет об изменении

финансового состояния (statement of changes in financial position) [глава 7].

Отчет о денежных потоках (statement of cash flows) — сводный отчет о входящих

и исходящих денежных потоках фирмы за определенный период

времени [глава 7].

Отчет о прибылях и убытках (income statement) — документ, содержащий

информацию о выручке и затратах предприятия в течение определенного

периода времени и завершающийся показателем чистой прибыли или чистого

убытка за тот же период [глава 6].

Паритет покупательной способности (purchasing-power parity — РРР) —

положение о том, что цена на стандартный набор товаров примерно одинакова

в двух странах, если принять во внимание курс обмена валют этих

стран [глава 24].

Партнер с неограниченной ответственностью, или главный партнер (general

partner) — член товарищества, несущий неограниченную ответственность

за долги этого товарищества [глава 2].

Партнер с ограниченной ответственностью, или коммандит (limited partner)

— член товарищества с ограниченной ответственностью, не несущий

персональной ответственности за долги этого товарищества [глава 2].

1182 Словарь терминов

Первичный рынок (primary market) — рынок, на котором впервые покупаются

и продаются новые выпуски ценных бумаг (рынок "новых выпусков")

[главы 2 и 19].

Первоначальное публичное размещение (предложение) ценных бумаг

(initial public offering — IPO) — первое предложение компанией своих

обыкновенных акций к открытой продаже [главы 19 и 23].

Переводной вексель, тратта (draft) — подписанное письменное распоряжение,

согласно которому одна сторона (трассант) дает распоряжение другой

стороне (трассату) уплатить определенную сумму денег третьей стороне

(получателю или бенефициару). Зачастую трассант и получатель являются

одним и тем же лицом (организацией) [глава 11].

Передача части активов (отпочкование) (spin-off) — форма отделения капитала,

в результате которого дочерняя фирма или какое-либо подразделение

фирмы становится независимой компанией. Обычно акции новой

компании распределяются среди акционеров материнской компании на

пропорциональной основе [глава 23].

Пересчет прибыли или убытков (translation gain or loss) — прибыль или

убыток за отчетный период, возникшие в результате процесса пересчета

стоимости активов и пассивов зарубежной дочерней фирмы в валюту материнской

компании [глава 24].

Период кредитования (credit period) — общая продолжительность времени,

в течение которого покупатель должен оплатить счет за товары, приобретенные

им в кредит [глава 10].

Период окупаемости инвестиций (payback period — РВР) — период времени,

который требуется для того, чтобы суммарные ожидаемые денежные поступления

от реализации рассматриваемого нами инвестиционного проекта

сравнялись с первоначальной суммой инвестиций [глава 13].

Планирование долгосрочных инвестиций (capital budgeting) — процесс идентификации,

анализа и отбора инвестиционных проектов, доходы (денежные

потоки) от которых, как предполагается, должны поступать на протяжении

нескольких лет (во всяком случае, более чем на один год) [глава 12].

Платеж типа "воздушный шар" (balloon payment) — выплата по долгу, намного

превышающая другие выплаты. Конечным платежом типа

"воздушный шар" является выплата всей основной суммы при погашении

облигации [глава 20].

Платежный флоут (disbursement float) — суммарное время с того момента,

как фирма отправляет чек по почте, до момента снятия денежных средств

с ее чекового счета [глава 9].

Поглощение (takeover) — приобретение другой компании, которое может

(с точки зрения управляющего персонала поглощаемой компании) принимать

форму дружественного и недружественного слияния [глава 23].

Подход (к структуре капитала), использующий понятие "чистой операционной

прибыли" (net operating income — NOI) — теория структуры капитала,

которая предполагает сохранение постоянства средневзвешенной

Словарь терминов 1183

стоимости капитала и совокупной стоимости фирмы при изменении финансового

"рычага" [глава 17].

Правило абсолютного приоритета (absolute-priority rule) — применяется

в случаях банкротства или реорганизации фирм и определяет владельцев

имущественных претензий, иски которых удовлетворяются первыми

и полностью, тогда как владельцы исков более низкого приоритета могут

не получить ничего [приложение к главе 23].

Право ареста имущества за долги (lien) — предъявление судебного иска на

определенные активы. Право ареста имущества за долги может использоваться

в качестве обеспечения кредита [глава 21].

Прайм-рейт, первичная или базовая ставка (prime rate) — процентная ставка,

взимаемая банками по краткосрочным ссудам крупным кредитоспособным

клиентам. Ее иногда называют просто "прайм" [глава 11].

Предварительный проспект эмиссии (red herring) — предварительный проспект

эмиссии, который включает пометку (выполненную красными чернилами

на обложке) о том, что регистрационная заявка еще не вступила

в силу [глава 19].

Предложение о приобретении, тендерное предложение (tender offer) —

предложение купить у акционеров компании принадлежащие им акции по

определенной цене, часто с целью получения контроля над компанией.

Предложение о приобретении часто исходит от другой компании и обычно

по цене выше рыночной [глава 23].

Преимущественное право (preemptive right) — привилегия акционеров на

поддержание своей доли в уставном капитале компании путем покупки

пропорционального количества акций из любого нового выпуска обыкновенных

акций или ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции

[глава 19].

Премия за досрочное погашение займа (call premium) — превышение цены

досрочного выкупа ценной бумаги над ее номинальной стоимостью

[приложение к главе 20].

Премия по облигации (bond premium) — величина, ___________на которую текущая, рыночная,

цена облигации превышает ее номинальную стоимость [глава 4].

Премия сверх конверсионной стоимости (premium over conversion value) —

разница между рыночной ценой конвертируемой ценной бумаги и ее конверсионной

стоимостью; также называется конверсионной премией

(conversion premium) [глава 22].

Премия сверх облигационной стоимости (premium over straight bond

value) — разница между рыночной ценой конвертируемой облигации и ее

облигационной стоимостью [глава 22].

Прибыль на акцию (earnings per share — EPS) — прибыль после уплаты налогов

(EAT), деленная на количество выпущенных в обращение обыкновенных

акций фирмы [глава 1].

1184 Словарь терминов

Приватизация (going private) — преобразование публичной компании в частную

путем выкупа акций управляющими компании и/или сторонней

группой частных инвесторов [глава 23].

Приведенная стоимость (present value) — текущая стоимость какой-либо будущей

суммы денег или последовательности предстоящих платежей, оцениваемая

по заданной процентной ставке [глава 3].

Привилегированная подписка (privileged subscription) — продажа новых

ценных бумаг, при которой действующие акционеры пользуются преимуществами

на покупку этих ценных бумаг в соответствии с долей обыкновенных

акций, которыми они уже владеют; известна также как объявление

прав (rights offering) [глава 19].

Привилегированные акции (preferred stock) — тип акций, по которому, как

правило, предусмотрена выплата фиксированных дивидендов (по усмотрению

совета директоров компании). Привилегированные акции обладают

преимуществами по сравнению с обыкновенными акциями в выплате

дивидендов и предъявлении требований на активы [главы 4 и 20].

Привилегированные акции денежного рынка (money market preferred

stock — MMP) — привилегированные акции, ставка дивидендов которых

обновляется через каждые 49 дней [глава 9].

Привилегированные акции, дающие право на выплату дополнительных дивидендов

(participating preferred stock) — привилегированные акции, позволяющие

их держателю участвовать в распределении "излишка" дивидендов,

если держателям обыкновенных акций выплачиваются повышенные

дивиденды [глава 20].

Привилегия дополнительного приобретения акций (oversubscription privilege)

— право на покупку (на пропорциональной основе) любых нереализованных

акций в связи с размещением сертификатов-прав [глава 19].

Приемлемая _____________(обоснованная) рыночная цена (fair market value) — цена, по

которой можно продать имущество в ходе коммерческой сделки между независимыми

участниками [глава 21].

Прирост или потери капитала (capital gain/loss) — величина, на которую поступления

от продажи элементов основного капитала превышают их исходную

стоимость (или оказываются меньше, чем эта исходная стоимость)

[глава 2].

Программа реинвестирования дивидендов (dividend reinvestment plan —

DRIP) — добровольная программа, позволяющая акционерам автоматически

реинвестировать причитающиеся им дивидендные платежи в дополнительные

акции соответствующей компании [глава 18].

Продажа активов, изъятие инвестиций (divestiture) — продажа части предприятия

или фирмы в целом [глава 23].

Продажа с обратной арендой (sale and leaseback) — продажа имущества с

согласием сразу же взять его обратно в аренду на указанный период времени

[глава 21].

Словарь терминов 1185

Пэоизводные ценные бумаги (деривативы) (derivative security) — финансовый

контракт, стоимость которого частично определяется (производна)

стоимостью и свойствами одного или более лежащих в его основе активов

(например, ценных бумаг, товаров), процентных ставок, обменных курсов

или индексов [глава 22].

Промышленная биржа (В2В exchange). Промышленная (business-to-business)

Интернет-биржа, которая приводит предложение и спрос во взаимное соответствие

посредством аукционных торгов, проводимых в режиме реального

времени [глава 10].

Промышленные отношения (business-to-business — В2В). Информационный

обмен и сделки, проводимые между компаниями (в отличие от информационного

обмена и сделок между компаниями и конечными клиентами).

Алфавитно-цифровое (т.е. "В2В") обозначение промышленных отношений

относится к контактам между компаниями, осуществляемым по Интернету

[глава 10].

Проспект эмиссии (prospectus) — часть I регистрационной заявки, подаваемой

в SEC. В проспекте эмиссии представлена информация о компании-

эмитенте и новом предложении ее ценных бумаг. Проспект эмиссии рассылается

инвесторам в виде отдельного буклета [глава 19].

Простой вексель (promissory note) — юридически закрепленное обещание

выплатить кредитору определенную денежную сумму [глава 21].

Простые проценты (simple interest) — проценты, которые выплачиваются

(приносятся) лишь на исходную, или основную, сумму (principal), взятую

(или отданную) в долг [глава 3].

Профиль NPV (NPV profile) — график, отображающий зависимость между чистой

приведенной стоимостью некоторого проекта и используемой ставкой

дисконтирования [глава 13].

Процентный анализ (common-size analysis) — процентный анализ структуры

форм финансовой отчетности, при котором определяется отношение отдельных

статей баланса к суммарным активам и отдельных статей отчета о

прибылях и убытках — к чистому объему продаж, или реализации [глава 6].

Процентный риск (или риск доходности) (interest-rate [or yield] risk) — колебания

курса ценной бумаги, вызванные изменениями процентных ставок

[главы 4 и 9].

Проценты (interest) — денежная плата, взимаемая (выплачиваемая) за использование

денег [глава 3].

Равномерный метод амортизации (straight-line depreciation) — метод амортизации,

обеспечивающий равномерное списание стоимости активов на

протяжении всего срока их амортизации [глава 2].

Разводнение (разбавление) (dilution) — уменьшение долевого участия акционеров

в прибылях и активах компании вследствие выпуска дополнительных

акций [главы 18 и 22].

Размещение ценных бумаг по принципу "наибольших усилий" (best efforts

offering) — размещение ценных бумаг, при котором инвестиционные бан-

1186 Словарь терминов

ки обязуются делать все от них зависящее для продажи ценных бумаг

компании-эмитента. Инвестиционные банки не принимают на себя обязательство

покупать любые непроданные ценные бумаги [глава 19].

Распределение вероятностей (probability distribution) — набор значений,

которые может принимать случайная переменная, и вероятностей соответствующих

исходов [глава 5].

"Расфасованное" банкротство (prepackaged bankruptcy [prepack]) — реорганизация,

которую большинство кредиторов компании утверждают до

начала процедуры банкротства [глава 23].

Рационирование капитала (capital rationing) — процедура, необходимость в

которой возникает тогда, когда в течение определенного периода времени

на общую величину капитальных затрат накладываются те или иные ограничения

(или бюджетный потолок) [глава 13].

Регистрационная заявка (registration statement) — документ с детальной

информацией об эмитенте, подаваемый в SEC с целью регистрации нового

выпуска ценных бумаг. Регистрационная заявка включает проспект эмиссии

и другую информацию, предусмотренную SEC [глава 19].

Регулярные дивиденды (regular dividend) — дивиденды, выплачиваемые

фирмой на регулярной, "ожидаемой" основе [глава 18].

Резервная регистрация (shelf registration) — процедура, позволяющая компании

зарегистрировать ценные бумаги, которые она собирается продавать

в течение следующих двух лет. Резервная регистрация известна также

как Правило 415 SEC. Затем эти ценные бумаги можно продавать по

частям, когда это будет удобно компании [глава 19].

Резервное соглашение (standby arrangement) — мера, предпринимаемая с целью

обеспечения полного успеха размещения сертификатов прав, когда инвестиционный

банк или группа инвестиционных банков соглашается

"оставаться в резерве" подписки на любую нереализованную (непроданную)

часть выпуска ценных бумаг [глава 19].

Резервный запас (safety stock) — товарно-материальные запасы, которые

создаются для защиты от неопределенности показателей потребности

(или расхода) продукции и времени реализации заказа, необходимого на

его пополнение [глава 10].

Рекапитализация (recapitalization) — изменение структуры капитала фирмы.

Например, фирма может продать облигации с целью получения денег, необходимых

для выкупа части своих находящихся в обращении обыкновенных

акций [глава 17].

Реорганизация (reorganization) — изменение структуры капитала компании,

испытывающей финансовые трудности, которое проводится в соответствии

с главой 11 Закона о банкротстве. Цель такой реорганизации заключается

в сокращении постоянных расходов. Лицам, имеющим право на

предъявление имущественных претензий, взамен могут быть предложены

новые ценные бумаги [приложение к главе 23].

Словарь терминов 1187

Рефинансирование (refunding) — замена старого выпуска облигаций новым —

обычно с целью сокращения затрат на выплату процентов [приложение

к главе 20].

Риск (risk) — изменчивость доходности в сравнении с ее ожидаемой величиной

[глава 5].

Рынок капитала (capital market) — рынок, предназначенный для относительно

долгосрочных (исходный срок погашения — больше одного года)

финансовых инструментов (например, облигаций и акций) [главы 2 и 19].

Рыночная стоимость актива (market value) — рыночная цена, по которой

этот актив можно продать на конкурентном рынке [глава 4].

"Рычаг", леверидж (leverage) — использование постоянных издержек в стремлении

повысить прибыльность бизнеса [глава 16].

Свободнообращающийся депозитный сертификат (negotiable certificate of

deposit — CD) — крупнономинальный свободнообращающийся срочный

депозит в коммерческом банке или депозитном учреждении, предоставляющих

фиксированные или переменные процентные ставки на оговоренное

время [глава 9].

Свойство кумулятивности дивидендов (cumulative dividends feature) — требование,

которое заключается в том, что все накопленные невыплаченные

дивиденды по привилегированным акциям должны быть выплачены до

выплаты дивидендов по обыкновенным акциям [глава 20].

Себестоимость реализованных товаров (cost of goods sold) — затраты на

производство продукции, включаемые в издержки периода только в момент

ее продажи; равны начальной стоимости запасов готовой продукции

и товаров плюс стоимость приобретенных на протяжении периода товаров

или произведенной продукции и минус стоимость запасов готовой продукции

и товаров на конец периода [глава 6].

Сезонная датировка (seasonal dating) — условия кредита, побуждающие покупателя

сезонной продукции производить закупки до наступления периода

пиковых объемов продаж и откладывать платежи до времени, когда

этот период закончится [глава 10].

Секьюритизация на основе активов (asset securitization) — это процесс объединения

активов в пул и последующей продажи долей в этом пуле в форме

ценных бумаг, обеспеченных активами (asset-backed securities — ABS)

[глава 20].

Серийные облигации (serial bonds) — выпуск облигаций с разными сроками

погашения — в отличие от выпуска, все облигации которого характеризуются

одинаковыми сроками погашения (срочные облигации) [глава 20].

Сертификат-право (right) — краткосрочный опцион на покупку определенного

количества (или доли) ценных бумаг у корпорации-эмитента; также

называется правом на подписку (subscription right) [глава 19].

Сила операционного "рычага" (degree of operating leverage — DOL) — процентное

изменение операционной прибыли фирмы (EBIT), являющееся

1188 Словарь терминов

результатом однопроцентного изменения уровня производства (или продаж)

[глава 16].

Сила совокупного "рычага" (degree of total leverage — DTL) — процентное

изменение EPS, являющееся результатом 1%-ного изменения объема выпускаемой

продукции (или объема продаж). Она также равняется силе

операционного "рычага" фирмы (DOL), умноженной на силу ее финансового

"рычага" (DFL) при определенном уровне выпуска продукции

(объеме продаж) [глава 16].

Сила финансового "рычага" (degree of financial leverage — D F L ) — прирост

(в %) прибыли на одну акцию фирмы (earnings per share — EPS), являющийся

следствием 1%-ного прироста операционной прибыли (EBIT) [глава 16].

Синергизм (synergy) — экономия, реализуемая при слиянии, когда стоимость

производственных активов объединенной фирмы оказывается выше, чем

простая сумма их активов [глава 23].

Система межбанковских электронных клиринговых расчетов (Clearing

House Interbank Payments System — CHIPS) — система автоматизированных

расчетов, которая используется главным образом для международных

платежей. Британский вариант такой системы известен под названием

"ЧЭПС" (CHAPS) [глава 9].

Систематический риск (systematic risk) — изменчивость доходности акций

или инвестиционных портфелей, связанная с изменением доходности

рынка в целом [глава 5].

Скидка за ранние платежи (cash discount) — сокращение цены покупки или

продажи, выраженное в процентах, которое предоставляется в случае оплаты

счета-фактуры в ранний период установленного срока. Эта мера является

стимулом для покупателей, приобретающих товары в кредит, оплачивать

счета как можно быстрее [глава 10].

Складская расписка склада заемщика (field warehouse receipt) — квитанция

на товары, выделенные из общей массы товарно-материальных запасов заемщика

и хранящиеся в отдельной зоне его склада (но под контролем независимой

складской компании), которые кредитор использует как залог

для обеспечения предоставленной им ссуды [глава И ] .

Складская расписка склада общественного пользования (terminal

warehouse receipt) — квитанция, подтверждающая размещение на складе

общественного пользования товаров, которые кредитор получает в качестве

залога под предоставленную им ссуду [глава 11].

Скорректированное значение коэффициента "бета" (adjusted beta). Оценка

будущего значения коэффициента "бета" акции, предполагающая модификацию

его фактического значения, которая исходит из того, что коэффициент

"бета" акции со временем обнаруживает тенденцию к изменению

в сторону среднего его значения для рынка или отрасли, которую представляет

данная компания [глава 5].

Скорректированная приведенная стоимость (adjusted present value —

APV) — сумма дисконтированной стоимости операционных денежных

потоков проекта (предполагается финансирование с помощью собственно-

Словарь терминов 1189

го капитала) плюс стоимость выгод от любого "налогового щита", возникающего

в связи с уплатой процентов по долговым обязательствам, выпущенным

для финансирования данного проекта, минус любые издержки

размещения [приложение В к главе 15].

Слияние (merger) — объединение двух или больше компаний, при котором только

одна фирма продолжает действовать как юридическое лицо [глава 23].

Сложные проценты (compound interest) — проценты, выплачиваемые

(приносимые) на любые ранее выплаченные (принесенные) проценты,

а также на основную сумму, взятую (или отданную) в долг [глава 3].

Случайный риск (event risk) — риск, что платежеспособность по существующему

долгу снизится вследствие эмиссии дополнительных долговых

ценных бумаг (обычно в связи с корпоративной реструктуризацией)

[глава 19].

Совет по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards

Board — FASB) — орган, который устанавливает стандарты ведения бухгалтерской

отчетности [глава 24].

Совместное предприятие (joint venture) — предприятие, которое принадлежит

и совместно управляется двумя или больше независимыми фирмами.

Каждый венчурный партнер продолжает существовать как отдельная

фирма, а совместное предприятие представляет собой новое предприятие

[глава 23].

Совокупный (или комбинированный) "рычаг" (total [or combined] leverage)

— использование фирмой для увеличения прибыли как постоянных

операционных затрат, так и долгового финансирования [глава 16].

Совокупный риск фирмы (total firm risk) — изменчивость величины прибыли

на одну акцию (earnings per share — EPS). Совокупный риск равняется

сумме делового и финансового риска фирмы [глава 16].

Согласованное дебитование (preauthorized debit) — перевод денежных сумм

в указанные дни с банковского счета плательщика на банковский счет получателя;

перевод инициируется получателем при наличии предварительно

выданного разрешения со стороны плательщика [глава 9].

Соглашения о выкупе (repurchase agreements — RPs, repos) — соглашения

о покупке ценных бумаг (как правило, казначейских векселей) и о последующем

их выкупе по более высокой цене [глава 9].

Спонтанное финансирование (spontaneous financing) — кредиторская задолженность

и начисления по текущим обязательствам, спонтанно возникающие

при ведении операционной деятельности [глава 8].

Среднесрочная евронота (Euro medium-term note — Euro MTN) — выпуск MTN,

продаваемый на международных рынках — за пределами страны, в валюте которой

деноминированы эти MTN [глава 21].

Среднесрочная облигация, среднесрочная нота (medium-term note — MTN) —

корпоративный или государственный долговой инструмент, который предлагается

инвесторам на постоянной основе. Сроки его погашения находятся

в диапазоне от девяти месяцев до 30 лет (или больше) [глава 21].

1190 Словарь терминов

Среднесрочный заем (term loan) — долг, выплачивать который первоначально

планируется на протяжении более одного года, но в общем случае — на

протяжении не более 10 лет [глава 21].

Средства для "отпугивания хищников" (shark repellent) — защитные средства,

используемые компанией для предотвращения потенциального поглощения

со стороны покупателей —"хищников" [глава 23].

Срок погашения ценных бумаг (maturity) — "продолжительность жизни"

ценных бумаг; время до наступления даты погашения номинала этих ценных

бумаг [глава 2].

Срок предоставления скидки за ранние платежи (cash discount period) —

период времени, в течение которого за более раннюю оплату счета покупатель

может получить скидку [глава 10].

Срочный (фьючерсный) контракт (futures contract) — контракт на поставку

товаров, иностранной валюты или финансовых инструментов по определенной

цене на оговоренную дату в будущем. Фьючерсными контрактами

торгуют на определенных биржах [глава 24].

Ставка дисконтирования (или ставка капитализации) (discount rate

[capitalization rate]) — процентная ставка, используемая для преобразования

будущей стоимости в приведенную стоимость [глава 3].

Ставка дисконтирования с поправкой на риск (risk-adjusted discount rate —

RADR) — требуемая ставка доходности (ставка дисконтирования), которая

повышается относительно стоимости капитала фирмы в целом для

проектов или групп проектов, риск которых оказывается выше "среднего"

риска, и понижается для проектов или групп проектов, риск которых оказывается

ниже "среднего" риска [глава 15].

Ставка капитализации (capitalization rate) — ставка дисконтирования, используемая

для определения приведенной стоимости некоторой последовательности

ожидаемых будущих денежных потоков [глава 17].

Стандарт № 13 Совета по стандартам финансового учета (FASB 13) — стандарт,

разработанный Советом по стандартам финансового учета (Financial

Accounting Standards Board — FASB) и устанавливающий стандарты финансового

учета для арендаторов и арендодателей [приложение к главе 21].

Стандартное (среднеквадратическое) отклонение (standard deviation) —

статистическая мера изменчивости распределения значений величины относительно

среднего, ожидаемого значения. Равна корню квадратному из

дисперсии [главы 5 и 14].

Стандарты кредитоспособности (credit standard) — минимальный уровень

кредитоспособности претендента на получение товаров фирмы в кредит

[глава 10].

Стоимость долга (cost of debt [capital]) — требуемая ставка доходности по

инвестициям кредиторов компании [глава 15].

Стоимость капитала (cost of capital) — требуемая поставщиками капитала

ставка доходности для различных типов финансирования бизнеса. Стоимость

капитала фирмы в целом представляет собой средневзвешенное от-

Словарь терминов 1191

дельных значений требуемых ставок доходности (затрат на привлечение

капитала) [глава 15].

Стоимость облигационного компонента конвертируемой облигации, облигационная

стоимость (straight bond value) — стоимость конвертируемой

облигации, если свойство конвертируемости не имеет значения, другими

словами, стоимость неконвертируемой облигации с теми же купонной

ставкой, сроком погашения и риском дефолта, что и у конвертируемой облигации

[глава 22].

Стоимость отказа (abandonment value) — стоимость проекта в случае, если

бы относящиеся к нему активы были проданы на сторону; иначе говоря,

стоимость "неиспользованных возможностей" (т.е. если бы эти активы были

задействованы для каких-либо иных целей внутри фирмы) [глава 14].

Стоимость привилегированных акций (cost of preferred stock [capital]) —

требуемая владельцами привилегированных акций компании ставка доходности

по их инвестициям в акции компании [глава 15].

Стоимость собственного капитала (cost of equity capital) — требуемая владельцами

обыкновенных акций компании ставка доходности по их инвестициям

в акции компании [глава 15].

Стратегический союз (альянс) (strategic alliance) — соглашение о сотрудничестве

между двумя или больше независимыми фирмами с целью достижения

конкретных коммерческих целей [глава 23].

Структура капитала (capital structure) — комплекс (или долевой состав) постоянного

долгосрочного финансирования бизнеса фирмы, представленный

облигациями, привилегированными акциями и обыкновенными акциями

[главы 16 и 17].

Субординированные (второстепенные) облигации (subordinated debenture)

— долгосрочные необеспеченные долговые инструменты, характеризующиеся

меньшей степенью притязаний на активы и доход, чем другие

классы долга; иногда называются "младшим долгом" [глава 20].

Счет с нулевым остатком (zero balance account — ZBA) — расчетный счет

предприятия, на котором поддерживается нулевой остаток. Требует наличия

основного (материнского) счета, с которого переводятся денежные

средства для компенсации отрицательного баланса и куда направляются

свободные остатки [глава 9].

Счет-фактура (invoice) — документ, подготовленный продавцом и переданный

покупателю. Содержит перечень приобретенных товаров или услуг,

их цену и условия продажи [глава 9].

Телеграфный перевод (wire transfer) — общепринятое обозначение электронного

перевода денежных средств через систему двусторонней связи,

например "Федуайер" [глава 9].

Тендерный выкуп акций (self-tender offer) — предложение фирмы выкупить

некоторые из ее собственных акций [глава 18].

1192 Словарь терминов

Теория арбитражного ценообразования (arbitrage pricing theory) — теория,

согласно которой цена актива зависит от множества факторов и решающую

роль играет эффективность арбитража [приложение В к главе 5].

Теория представительства (agency [theory]) — часть экономической науки,

которая изучает поведение доверителей (например, акционеров) и их доверенных

лиц (например, менеджеров) [глава 1].

Тикер (ticker symbol) — уникальное буквенно-кодовое обозначение ценных

бумаг эмитентов. Чаще всего используются в газетах и котировках. Эти

сокращенные обозначения придумали еще в начале XIX века телеграфисты

[главы 5 и 23].

Товарищество (partnership) — форма организации бизнеса, при которой собственниками

являются несколько лиц. В товариществе с неограниченной

ответственностью, или полном товариществе (general partnership), все

партнеры несут неограниченную ответственность за долги фирмы, а в ото-

вариществе с ограниченной ответственностью, или коммандитном товариществе

(limited partnership), один или несколько партнеров могут нести

ограниченную ответственность [глава 2].

Торговый (коммерческий) кредит (trade credit) — кредит, предоставляемый

одной фирмой другой [глава И ] .

Точка безразличия (indifference point, или EBIT-EPS indifference point) —

уровень EBIT, который обеспечивает одинаковые уровни EPS для двух

(или нескольких) альтернативных структур капитала [глава 16].

Точка безубыточности (break-even point) — объем продаж, требуемый для

уравнивания совокупных доходов и совокупных издержек; может быть

выражен в штуках или денежных единицах [глава 16].

Точка заказа (order point) — уровень, до которого должен упасть объем товарно-

материальных запасов, чтобы возникла необходимость в размещении

заказа на пополнение их соответствующих элементов [глава 10].

Точно в срок (just-in-time — JIT) — подход к контролю и управлению товарно-

материальными запасами, при котором последние приобретаются и вовлекаются

в процесс производства именно в те моменты, когда в них возникает

потребность [глава 10].

Традиционный подход (к структуре капитала) (traditional approach [to

capital structure]) — теория структуры капитала, которая предполагает

существование оптимальной структуры капитала и потенциальную способность

руководства фирмы повысить ее совокупную стоимость с помощью

разумного использования финансового "рычага" [глава 17].

Трансфертный чек банка-депозитария (depositary transfer check — DTC) —

необращающийся чек, депонируемый на единый счет фирмы в банке-

накопителе [глава 9].

Трастовый договор (trust receipt) — способ гарантии, удостоверяющий, что заемщик

управляет конкретно указанными товарно-материальными запасами

и поступлениями от их продажи по доверенности кредитора [глава 11].

Словарь терминов 1193

Удаленные платежи (remote disbursement) — система, при которой фирма

выписывает чеки на имя банка, географически удаленного от своего клиента,

с тем чтобы максимально отсрочить выплату денежных средств по

данному чеку [глава 9].

Укрупнение (roll-up) — объединение множества мелких компаний одной и

той же отрасли экономики в одну крупную компанию [глава 23].

Укрупнение с первоначальным публичным предложением (IPO roll-up) —

первоначальное публичное предложение (IPO) акций независимых компаний,

представляющих одну отрасль экономики, которые сливаются в одну

компанию с предложением своих акций. Средства от IPO используют для

финансирования поглощения объединяющихся компаний [глава 23].

Управление оборотным капиталом (working capital management) — управление

как оборотными активами предприятия, так и финансированием,

необходимым для поддержания должного уровня и структуры оборотных

активов [глава 8].

Управленческие (реальные) опционы (managerial [real] options) — наличие у

руководителя возможности выбора, которая позволяет ему принимать в будущем

решения, влияющие на ожидаемые денежные потоки, продолжительность

жизненного цикла и даже будущую приемлемость проекта [глава 14].

Ускоренная амортизация (accelerated depreciation) — методы амортизации,

обеспечивающие более быстрое списывание стоимости основного капитала,

чем в случае его равномерного списывания [глава 2].

Условие досрочного выкупа (call provision) — положение в контракте о долговых

обязательствах, которое разрешает компании-эмитенту выкупать

ценные бумаги по фиксированной цене (или совокупности фиксированных

цен) до наступления срока погашения; называется также правом досрочного

погашения (call feature) [глава 20].

Факторинг (factoring) — продажа дебиторской задолженности финансовому

учреждению, (факторинговой фирме) обычно "без оборота" (без права фактор-

фирмы предъявить требование к фирме, индоссировавшей вексель, если

плательщик по векселю оказывается неплатежеспособным) [глава 11].

Федеральное агентство (federal agency) — правительственное учреждение,

независимое федеральное учреждение, корпорация или иная организация,

учрежденная Конгрессом, которая полностью или частично является собственностью

Соединенных Штатов Америки [глава 9].

Фиксированный оборотный капитал (permanent working capital) — величина

оборотных активов, необходимая для удовлетворения минимальных

долгосрочных потребностей фирмы [глава 8].

Финансовая аренда (financial lease) — договор о долгосрочной аренде, который

не предполагает возможности отказа от нее [глава 21].

Финансовые посредники (financial intermediaries) — финансовые институты,

которые принимают деньги от держателей сбережений и используют

эти средства для предоставления займов и осуществления прочих финансовых

инвестиций уже от своего имени. К их числу относятся такие фи-

1194 Словарь терминов

нансовые институты, как коммерческие банки, сберегательные учреждения,

страховые компании, пенсионные фонды, финансовые компании и

взаимные фонды [глава 2].

Финансовые рынки (financial markets) — все институты и операции, задача

которых заключается в том, чтобы свести вместе покупателей и продавцов

финансовых инструментов [глава 2].

Финансовый "рычаг" (financial leverage) — использование фирмой средств,

издержки на привлечение которых (плата за использование) постоянны.

(В Великобритании это понятие обозначается термином gearing) [глава 16].

Финансовый коэффициент (financial ratio) — показатель, представляющий

связь между двумя учетными показателями и полученный делением одного

из них на другой [глава 6].

Финансовый менеджмент (financial management) — управленческие решения

в связи с приобретением, финансированием и управлением активами,

направленные на реализацию определенной цели [глава 1].

Финансовый риск (financial risk) — дополнительная изменчивость величины

прибыли на одну акцию (earnings per share — EPS), а также риск возможного

банкротства, вызванные использованием финансового "рычага" [глава 16].

Фонд погашения (sinking fund) — фонд, создаваемый с целью периодического

погашения определенной части выпуска облигаций до наступления окончательного

срока их погашения. Корпорация обязана осуществлять периодические

выплаты доверенному представителю из фонда погашения [глава 20].

Фондовый индекс Standard & Poor's 500 (S&P 500 Index) — индекс, рассчитываемый

на основе рыночной стоимости обыкновенных акций 500 крупнейших

по капитализации компаний, представляющих различные отрасли экономики.

Используется для общей характеристики фондового рынка [глава 5].

Форвардный контракт (forward contract) — контракт о поставке товаров,

иностранной валюты или финансовых инструментов по цене, установленной

на данный момент, но с поставкой или расчетом в определенный момент

в будущем. Аналогичен фьючерсному контракту, но, в отличие от него,

форвардный контракт нелегко передать или отменить [глава 24].

Форвардный обменный курс (forward exchange rate) — курс на данный момент

для обмена валюты в конкретный согласованный день в будущем

[глава 24].

Форфейтинг (forfaiting) — продажа без права обратного требования средне-

и долгосрочной экспортной дебиторской задолженности финансовому институту,

называемому форфейтором. Третья сторона, обычно банк или

правительственная организация, гарантирует кредитование [глава 24].

Характеристическая прямая (characteristic line) — прямая, показывающая

связь между доходностью отдельной ценной бумаги и доходностью рыночного

портфеля. Наклон линии — коэффициент "бета" [глава 5].

Хеджирование (hedge) — действие, направленное на снижение инвестиционного

риска [глава 22].

Словарь терминов 1195

Цена исполнения (exercise price) — цена, по которой обыкновенную акцию,

на которую выписан варрант или опцион "колл", можно купить в течение

установленного периода времени [глава 22].

Цена конверсии (conversion price) — цена одной акции, по которой обыкновенные

акции можно обменять на конвертируемую ценную бумагу. Равна

номиналу конвертируемой ценной бумаги, деленному на коэффициент

конверсии [глава 22].

Ценные бумаги, обеспеченные активами (asset-backed securities — ABS) —

долговые ценные бумаги, выплаты процентов и основной суммы по которым

обеспечиваются денежными поступлениями от использования активов,

объединенных в отдельный пул [глава 20].

Ценовая модель рынка капитала (capital-asset pricing model — САРМ) —

модель, описывающая связь между риском и ожидаемой (требуемой) доходностью,

согласно которой ожидаемая (требуемая) доходность ценной

бумаги равна безрисковой процентной ставке плюс премия, учитывающая

систематический риск такой ценной бумаги [глава 5].

Центр перевыписки счетов-фактур (reinvoicing center) — принадлежащая

компании финансовая дочерняя фирма, которая покупает экспортируемые

товары у таких же дочерних фирм и перепродает их (перевыписывает счета-

фактуры) другим дочерним фирмам этой же родительской компании

или независимым потребителям [глава 24].

Частичная распродажа активов (sell-off) — продажа подразделения компании,

известная под названием частичной распродажи; или продажа всей

компании, известная под названием добровольной ликвидации [глава 23].

Частное (или прямое) размещение (private [or direct] placement) — продажа

всего выпуска незарегистрированных ценных бумаг (обычно — облигаций)

непосредственно одному покупателю или группе покупателей (как

правило, финансовым посредникам) [глава 19].

Чистая аренда (net lease) — договор аренды, в соответствии с которым ответственность

за техобслуживание и страхование арендуемого имущества берет

на себя арендатор [глава 21].

Чистая игра (pure play) — инвестиции, сконцентрированные на одном направлении

бизнеса. Полной противоположностью чистой игре являются

инвестиции в конгломерат [глава 23].

Чистая приведенная стоимость (net present value — NPV) — приведенная

стоимость чистых денежных потоков инвестиционного проекта минус

первоначальные инвестиции, необходимые для его реализации [глава 13].

Чистый оборотный капитал (net working capital) — оборотные (текущие) активы

минус текущие обязательства [глава 8].

Чистый флоут (net float) — разница, выраженная в деньгах, между остатком

денежных средств на чековой книжке фирмы или частного лица и их остатком

на банковском счете [глава 9].

Экономическая добавленная стоимость (economic value added — EVA) — мера

экономической эффективности фирмы. В сущности, EVA представляет собой

1196 Словарь терминов

один из способов определения экономической прибьши, которая в этом случае

вычисляется как разность между посленалоговой чистой операционной прибылью

компании и платой за использованный капитал, которая соответствует

его стоимости (с возможным внесением некоторых поправок) [глава 15].

Экономичный размер заказа (economic order quantity — EOQ) — количество

единиц конкретного товара или материала, при заказе которого общие затраты

фирмы на товарно-материальные запасы за определенный период

планирования будут минимальными [глава 10].

Экономия на масштабе производства (economies of scale) преимущества

больших масштабов производства, когда в результате роста объемов производства

в среднем уменьшается себестоимость единицы продукции [глава 23].

Электронная коммерция (electronic commerce — ЕС) — обмен деловой информацией

в электронном ("безбумажном") режиме, в том числе и через

Интернет [глава 9].

Электронный обмен информацией (electronic data interchange — EDI) — передача

деловой информации в формализованном виде, доступном для обработки

на компьютерах [глава 9].

Электронный обмен финансовой информацией (Financial EDI — FEDI) —

движение связанной с финансовой деятельностью электронной информации

между компанией и ее банком или между банками [глава 9].

Электронный платеж (ЭП) (electronic funds transfer — EFT) — движение информации

в электронном режиме между двумя депозитными учреждениями,

результатом которого является перемещение ценностей (денежных

средств) [глава 9].

Электронный платеж через автоматизированную расчетную палату (АРП)

(automated clearinghouse [ACH] electroinc transfer) — это, по сути, электронная

версия депозитарного трансфертного чека [глава 9].

Электронный сейф (electronic lockbox) — услуга по сбору платежей, оказываемая

фирме банком, который получает электронные платежи и сопутствующие

им данные о переводе денег и передает эту информацию в компанию

в определенном формате [глава 9].

Эмиссионный синдикат (underwriting syndicate) — временное объединение

инвестиционных банков, создаваемое с целью продажи нового выпуска

ценных бумаг [глава 19].

Эффективная годовая процентная ставка (effective annual interest rate) —

фактическая процентная ставка, начисляемая (выплачиваемая) после внесения

в номинальную ставку поправки на такие факторы, как количество

периодов начисления процентов за год [глава 3].

Эффективный финансовый рынок (efficient financial market) — финансовый

рынок, на котором текущие курсы ценных бумаг полностью отражают всю

имеющуюся существенную информацию [глава 5].

"Ядовитая пилюля" (poison pill) — средство, используемое компанией, чтобы

стать менее привлекательной в качестве кандидата на поглощение. "Яд" начинает

действовать, когда покупатель пытается захватить ("укусить") фирму

[глава 23].