<<
>>

Риск и доходность

Доходность

Риск

• Использование распределения вероятностей

доходности для измерения риска

ценной бумаги

Ожидаемая доходность и стандартное

отклонение

Коэффициент вариации

• Отношение к риску

• Риск и доходность в управлении

инвестиционным портфелем

Доходность портфеля

Риск портфеля и значение ковариации

• Диверсификация

Систематический и несистематический риск

• Ценовая модель рынка капитала

Характеристическая прямая

Коэффициент "бета" как отражение

систематического риска акции

И вновь несистематический

(диверсифицируемый)риск

Требуемые ставки доходности и линия

доходности рынка ценных бумаг (ЛДРЦБ)

Доходность и курс акций

Сомнения в справедливости ЦМРК

• Эффективные финансовые рынки

Три степени эффективности рынка

Всегда ли имеет место эффективность рынка

• Резюме

• Приложение А.

Определение риска

инвестиционного портфеля

Содержание Риск и доходность: определения

• Приложение В. Арбитражная теория

ценообразования

Двухфакторная модель

Многофакторная модель

Арбитраж как средство достижения равновесия

на финансовом рынке

• Вопросы

• Задачи для самопроверки

Задача для самопроверки к приложению А

• Задачи

Задача к приложению А

• Решения задач для самопроверки

Решение задачи для самопроверки к

приложению А

Рекомендуемая литература

После изучения материала главы 5 вы должны уметь:

• понимать взаимосвязь (или "компромисс") между

риском и доходностью;

• дать определение риска и доходности

и показать, как можно измерить их путем

вычисления ожидаемой доходности,

среднеквадратического отклонения

и коэффициента вариации;

• обсудить разные типы отношения инвесторов

к риску;

• объяснить понятия риска и доходности с точки

зрения инвестиционного портфеля и понимать

разницу между риском, связанным с отдельной

ценной бумагой, и портфельным риском;

• понимать разницу между риском, которого

можно избежать (несистематическим риском),

и неизбежным (систематическим) риском и

пояснить, как с помощью надлежащей

диверсификации можно избавиться от одного из

этих рисков;

• дать определение и пояснить ценовую модель

рынка капиталов (ЦМРК), коэффициент "бета"

и линию рынка ценных бумаг;

• вычислить требуемую ставку доходности с

помощью ценовой модели рынка капитала;

• продемонстрировать, каким образом линию

рынка ценных бумаг можно использовать для

описания взаимосвязи между ожидаемой

ставкой доходности и систематическим риском;

• пояснить, что подразумевается под

"эффективным финансовым рынком" и описать

три уровня (или формы) эффективности рынка,

Рискуйте лишь в тех случаях, когда четко представляете, чем именно вы рискуете

и какова степень вашего риска. Такой способ поведения не имеет ничего

общего с совершением опрометчивых поступков.

Генерал Джордж С. Паттон

Вглаве 2 мы представили в общих чертах концепцию "рыночного компромисса"

между риском и доходностью ценной бумаги: чем больше связанный

с нею риск, тем выше ее ожидаемая доходность, которая должна быть предложена

инвестору. Практическое воплощение этой идеи описано в главе 3, в которой

стоимость ценной бумаги рассматривается как приведенная стоимость

денежных поступлений инвестора. Для этого они дисконтируются по ставке доходности,

адекватной соответствующему для данной ценной бумаги уровню

риска. Однако мы намеренно отложили более подробное освещение вопросов

риска и доходности до этой главы. Хотелось, чтобы читатель вначале понял некоторые

основы оценки активов, а затем уже приступил к изучению более сложной

темы.

Почти все понимают, что риск необходимо учитывать и при определении

стоимости активов, и при принятии инвестиционных решений. Действительно,

оценка активов и понимание компромисса между их риском и доходностью служат

фундаментом для приумножения богатства акционеров. Тем не менее вопрос

о том, что такое риск и как его следует измерять, вызывает немало споров.

В данной главе речь пойдет в основном о риске и доходности обыкновенных

акций с точки зрения инвестора — физического лица. Но результаты исследования

можно распространить и на другие активы и классы инвесторов.

В следующих главах, посвященных проблемам инвестиционного проектирования,

мы подробней остановимся на фирмах-инвесторах, вкладывающих

средства в активы (или проекты).

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Риск и доходность:

  1. 12.2.2. Объединение безрискового актива с единственным рискованным активом
  2. 12.3.1. Портфели из двух рискованных активов
  3. 12.3.2.Оптимальная комбинация рискованных активов
  4. 12.3.4. Как получить заданную ожидаемую доходность: пример 2
  5. 12.3.5. Портфели с множеством рискованных активов
  6. 1.2.Отношение к риску
  7. Оптимизация портфеля из рискового и безрискового активов
  8. 6.4.2. Портфель из совокупности безрискового актива с рискованным активом
  9. 6.4.4. Оптимальный портфель, составленный из безрисковых активов и рискованных активов
  10. § 6. Соотношение риска и доходности ценных бумаг
  11. 5.1. Риск, доходность и денежный поток
  12. Приложение 8 Управление кредитным риском (Методические указания)
  13. Глава 7. Риск, доходность и альтернативные издержки: введение в тему