РЕЗЮМЕ

В этой главе описывались технологии прогнозирования финансовых отчетов, что представляет собой важную и достаточно ответственную часть процесса фи­нансового планирования. Как мы увидим на протяжении всей книги, и инвесто­ры, и компании регулярно используют технологии прогнозирования для того, чтобы оценить стоимость акций, чтобы оценить рентабельность различных про- ектов, а также чтобы оценить, насколько изменения в структуре капитала, поли­ть ■ О тике выплаты дивидендов и политике оборотного капитала повлияют на благо­

состояние акционеров.

• Финансовое прогнозирование (financial forecasting) обычно начинается с прогноза объемов продаж фирмы как в физических, так и в денежных единицах.

• Метод прогнозирования финансовых отчетов (pro forma statement method), а также метод формулы необходимых дополнительных фондов (AFN for­mula method) могут использоваться для прогнозирования потребностей компаний во внешнем финансировании. Метод финансовых отчетов на­дежнее; кроме того, он позволяет рассчитать коэффициенты, которые мо­гут использоваться для оценки альтернативных бизнес-планов.

• Фирма может определить необходимые дополнительные фонды (addi­tional funds needed, AFN), прогнозируя количество новых активов, необхо­димых для поддержания запланированного уровня выручки, и вычитая из количества этих активов сумму спонтанных фондов, которые будут созданы за счет операций компании. Затем фирма сможет планировать, как привлечь необходимые дополнительные ресурсы наиболее эффективным образом.

• Чем больше темпы роста продаж (sales growth rate) фирмы, тем выше ^ будет ее потребность в дополнительном финансировании. Аналогично чем ^ меньше доля нераспределенной прибыли (retention ratio, ЯЯ), тем выше со ее потребность в дополнительных ресурсах. ■<

• Необходимо проводить корректировки, если компания использует эф­фект масштаба (economies of scale), если существуют незагруженные мощности (excess capacity) или если активы наращиваются крупными партиями (lumpy assets).

• Для прогнозирования потребности в активах могут использоваться линей­ная регрессия (linear regression) и метод корректировки незагруженных мощностей (excess capacity adjustments) — в тех случаях, когда не предпо­лагается, что активы будут наращиваться с той же скоростью, что и выручка.

Методы прогнозирования, описанные в данной главе, важны по нескольким причинам. Во-первых, если прогноз результатов деятельности компании оказы­вается неудовлетворительным, менеджеры могут вернуться к «исходной задаче», заново переформулировав свои планы и поставив более осмысленные цели на ближайшую перспективу. Во-вторых, возможно, что финансовые ресурсы, кото­рые потребуются для выполнения плана по выручке, просто трудно будет при­влечь. Если это так, то об этом лучше задумываться заранее, чтобы учитывать этот факт планировании. И наконец, в-третьих, даже если можно будет сформи­ровать необходимые активы, желательно планировать их создание заранее.