Резюме

1. Основной капитал — это совокупность денежных средств, вложенных в ценности, многократно участвующие в процессе хозяйственной деятельности и переносящие частями свою сто­имость на готовый продукт в течение длительного периода вре­мени (более одного года).

2. Понятия "основной капитал" и "внеоборотные активы" не тождественны. Можно сказать, что "внеоборотные активы" отражают мнение государства о принадлежащем организации "основном капитале".

3. Эффективное управление основным капиталом имеет приоритетное значение в деятельности организации. С точки зрения управления основным капиталом размещение финансо­вых ресурсов реализуется в виде осуществления совокупности инвестиционных проектов. А мобилизация финансовыми ресур­сами в виде управления источниками долгосрочных инвестиций.

4. Инвестиции (нем. Investition, от лат. Investio — одеваю), вложение капитала в отрасли экономики внутри страны и за гра­ницей с целью получения прибыли или другого полезного эф­фекта, предполагающее отказ от текущего потребления.

По объектам вложения капитала разделяют реальные и фи­нансовые инвестиции компании.

5. Управление инвестициями представляет собой управле­ние вложением средств, с целью получения прибыли. Основные задачи управления инвестициями:

• оценка инвестиционных рисков;

• установка приемлемых критериев отбора направлений инвестирования;

• сравнительный анализ различных направлений инвести­рования по выбранным критериям.

6. Инвестиционный проект является формой осуществле­ния инвестиций в виде разработанного плана, имеющего обо­снование экономической (либо иной) целесообразности, а так­же определенные: объемы капитальных вложений (инвести­ций); сроки реализации проекта; возникающие в связи с осу­ществлением проекта денежные потоки; оценку инвестицион­ного риска; эффект (выгоды), получаемый инвестором от реа­лизации проекта.

7. В соответствии с рекомендациями ЮНИДО бизнес-план инвестиционного проекта должен содержать следующие основ­ные разделы:

• краткая характеристика проекта (или его резюме);

• предпосылки и основная идея проекта;

• анализ рынка и стратегия маркетинга;

• сырье и поставки;

• месторасположение, строительный участок и окружаю­щая среда;

• проектирование и технология;

• организация и технология управления.

• трудовые ресурсы.

• планирование реализации проекта.

• финансовый план и оценка эффективности инвестиций.

8. Инвестиционная политика организации как часть ее фи­нансовой политики состоит в выборе и реализации эффектив­ных форм инвестирования, обеспечивающих достижение це­лей организации.

9. Этапы формирования инвестиционной политики органи­зации:

• анализ состояния реального инвестирования в предше­ствующем периоде;

• определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде;

• определение форм реального инвестирования;

• подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов;

• оценка эффективности отдельных реальных инвестици­онных проектов;

• формирование портфеля реальных инвестиций.

10. К основным критериям, используемым для оценки эф­фективности инвестиционных проектов с учетом концепции вре­менной ценности денег, относятся:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД );

• внутренняя норма рентабельности (ВНР);

• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);

• срок окупаемости (OK).

11. Чистый дисконтированный доход [(ЧДД), в зарубежной практике этот показатель обозначается как NPV(Net Present Value)] проекта — это количество средств, которое необходимо вложить в организацию сегодня (не осуществляя проект), что­бы получить тот же эффект, что и от осуществления проекта. Это чисто экономическое определение.

Проект считается приемлемым, если его чистый дискон­тированный доход больше нуля. Отрицательное значение ЧДД означает, что доходность проекта меньше объема вложенных в него средств, и на рынке имеются более привлекательные вари­анты инвестирования.

12. Внутренней нормой доходности [(ВНД), в зарубежной практике этот показатель обозначается как IRR (Internal Rate of Return)] называют норму дисконта, при которой чистый дис­контированный доход будет равен нулю. В практических рас­четах для определения ВНД используют электронные табли­цы, позволяющие рассчитывать такие финансовые показатели.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов зна­чение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта к. Инве­стиционные проекты, у которых ВНД > к, имеют положитель­ный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < к, имеют отрицательный ЧДД и поэтому неэффективны.

13. Индекс доходности дисконтированных инвестиций [(ИДД), другое название — рентабельность инвестиций; в зару­бежной практике этот показатель обозначается как (PI) Profit­ability Index] — отношение выгод к затратам, т. е. отношение дисконтированных денежных поступлений от проекта к перво­начальным затратам.

14. Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтиро­вания [(ОК), в зарубежной практике этот показатель обознача­ется как РР (Pay-back Period)] называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с уче­том дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дискон­тирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным

15. Любое предпринимательское и управленческое реше­ние не может базироваться только на оценке доходности — на­личие риска в экономике признается всеми. Под риском пони­мают знание ситуации с некоторой вероятностью.

16. Оценку рисков проекта можно подразделить на два вза­имно дополняющих друг друга вида: качественный и количе­ственный.

17. Цель качественного анализа рисков инвестиционного проекта — установить важность каждого идентифицированно­го риска, определить, когда требуется проявить внимание к дан­ному риску. Этапами качественного анализа являются:

• формирование бизнес-модели деятельности;

• идентификация (выявление) рисков;

• ранжирование рисков — процесс присвоения приори­тета, преобладающего значения, первоочередной значимости риску;

• определение толерантности к риску. Толерантность к ри­ску — показатель или совокупность показателей, отражаю­щих уровень риска, приемлемый для данного инвестиционно­го проекта;

• построение карты рисков инвестиционного проекта.

18. Карта рисков очень удобна для наглядности рисков и сте­пени их опасности. Простота ее построения позволяет сразу оце­нить риски, на которые стоит заострить внимание. Риски раз­мещаются на карте на основании ранга их воздействия и ранга вероятности. Основное требование к этому процессу — соблю­дению принципа апперцепции.

19. Цель количественного анализа инвестиционного проек­та — изучение и расчет изменений критериев проекта, например ЧДД, в зависимости от изменения выявленных факторов риска.

20. Наиболее распространенными методами количественно­го анализа рисков являются: анализ чувствительности; сценар­ный подход; построение дерева решений и методы имитацион­ного моделирования (метод Монте-Карло).

21. Метод анализа чувствительности критериев эффектив­ности инвестиций (ЧДД, ВНР, ИДД, ОК и др.) позволяет инве­стиционным аналитикам субъективно и вместе с тем на коли­чественной основе оценить влияние на инвестиционный проект изменения его главных переменных.

22. Сценарный метод основан на исследовании трех предпо­ложений о возможных сценариях развития. Разрабатывают так называемые наиболее вероятный, пессимистический и оптими­стический сценарии, позволяющие приближенно оценить раз­брос конечных результатов проекта и его прибыльность (убы­точность) при ухудшении экономической ситуации.

23. Метод построения "дерева" решений может применять­ся как в условиях риска, так и в условиях неопределенности или полной определенности. Аналитик подсчитывает значения вы­бранного критерия эффективности (например, ЧДД) вдоль каж­дой "ветви" дерева, а при анализе рисков также и вероятность каждого значения. На основе полученных значений можно по­строить кривую распределения вероятностей (профиль риска) и выбрать наилучший (оптимальный) вариант реализации ин­вестиционного проекта.

24. Метод имитационного моделирования (метод Монте- Карло) объединяет анализ чувствительности и анализ сценари­ев. Это достаточно сложная методика, не применимая без спе­циальных программных продуктов. Результатом такого анали­за выступает распределение вероятностей возможных резуль­татов проекта (например, вероятность получения ЧДД < 0).

Метод дает наиболее точные и обоснованные оценки веро­ятностей по сравнению с прочими методами. Однако точность оценок в значительной степени зависит от качества исходных предположений и учета взаимосвязей переменных с внешней средой. Этапы метод Монте-Карло:

• построение модели инвестиционного проекта;

• определение ключевых факторов инвестиционного про­екта и диапазона их изменения, а также функции факторов как случайных величин;

• задание условий осуществления вычислительного экс­перимента (условий для имитации, случайного набора сценар­ных условий);

• осуществление вычислительного эксперимента (имита­ция). Программа имитирует неопределенность рыночных про­цессов, подставляя выбранную случайным образом величину в экономико-математическую модель расчета показателей эко­номической эффективности.

• повторение вычислительного эксперимента (многократная имитация). Реализуются возможные сценарии развития собы­тий с учетом того, что факторы, влияющие на показатели эффек­тивности, заданы как случайные числа. Расчет сценариев раз­вития событий осуществляется автоматически. В каждом сце­нарии осуществляется расчет показателя эффективности инве­стиционного проекта — чистого дисконтированного дохода про­екта (ЧДД), в результате чего получается массив значений ЧДД. Или оценка по другим показателям доходности;

• полученный массив анализируется с помощью статисти­ческих методов.

25. Основные достоинства имитационного моделирования:

• позволяет изучить длительный интервал функционирова­ния системы в сжатые сроки или, наоборот, изучить более под­робно работу системы в развернутый интервал времени;

• путем моделирования можно сравнить предлагаемые аль­тернативные варианты проектов системы, в развернутый ин­тервал времени;

Недостатки метода:

• разработка имитационного модели стоит дорого и требу­ет много времени;

• если модель не является адекватным представлением из­учаемой системы, результаты моделирования будут содержать мало полезной информации о действительной системе.

26. Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предваритель­ной оценки, а сложные и требующие дополнительной информа­ции — при окончательном обосновании инвестиций. Результа­ты применения различных методов к одному и тому же проек­ту дополняют друг друга.

27. Источниками финансирования долгосрочных инвести­ций в основной капитал являются:

• собственные средства (акции, реинвестированная прибыль, амортизационные отчисления, имущество и др.);

• заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и другие виды заемных средств).

• производные финансовые инструменты:

28. Методами долгосрочного финансирования могут быть: прямые вложения нераспределенной прибыли и амортизации; эмиссия акций; долгосрочные кредиты коммерческих банков; выпуск облигационных займов; арендное финансирование (ли­зинг); ипотека; проектное финансирование; венчурное финанси­рование и др. Каждая форма финансирования имеет свои осо­бенности. Поэтому правильно оценить последствия различных способов инвестирования можно только лишь при сравнении их альтернативных вариантов.