7.3. Прибыль: сущность, виды

ничений на способ признания и принимаемую к учету оценку того или иного фактора, включенного в общий алгоритм расчета.

В литературе с той или иной степенью аргументации и детализации описаны подходы к определению прибыли. Три из них — с условными названиями: академический, предпринимательский и бухгалтерский — можно рассматривать как базовые. Эти подходы взаимосвязаны, в рам­ках каждого из них определяется понятие прибыли, однако используе­мые счетные алгоритмы, а также принимаемые во внимание факторы формирования прибыли существенно различаются. Суть первого под­хода — в исчислении прибыли с учетом экономически обоснованных доходов и расходов (базовая категория — прибыль экономическая); суть второго — в ее расчете по результатам изменения чистых активов фир­мы (базовая категория — прибыль предпринимательская); суть третье­го—в исчислении прибыли как разницы между доходами и затратами (расходами) фирмы, относимыми к отчетному периоду (базовая катего­рия — прибыль бухгалтерская).

Академический подход. Условно можно считать, что этот подход пропагандируется представителями академической науки. Их интере­сует прежде всего теоретическая безупречность и обоснованность вво­димой категории «прибыль»; возможность практического исчисления ее значения вторична. Согласно этому подходу целевым индикатором результативности деятельности фирмы служит показатель экономиче­ской прибыли (economic profit), которая представляет собой гипотетиче­скую величину, определяемую как разница между доходами фирмы и ее экономическими издержками, предусматривающими учет альтернатив­ных затрат. Под альтернативными затратами (opportunity costs) по­нимается максимально возможный доход от альтернативного примене­ния потраченных (использованных) ресурсов. Приведем несложный пример.

Пример

Профессиональный бухгалтер В. Устюжанин работает в аудиторской фирме как наемный работник и имеет годовой доход в сумме 300 тыс. руб. Это наилучший из всех доступных вариантов его работы в качестве наемного работника. Устюжанин рассматривает возможность ухода из фирмы и открытия собственной практики. По его расчетам, совокупный годовой доход мог бы составить 1,2 млн руб., а соответствующие расхо­ды — 700 тыс. руб.; иными словами, его конечный доход в этом случае будет равен 500 тыс. руб. Итак, возможны два альтернативных варианта действий: 1) остаться работать в фирме и отказаться от возможных к по­лучению в новом бизнесе 500 тыс. руб.; 2) открыть собственный бизнес и отказаться от возможных к получению в фирме 300 тыс. руб. Для пер­вого варианта альтернативные затраты (т. е. упущенный доход) равен 500 тыс. руб., для второго — 300 тыс. руб. Оценка предпочтительности того или иного из возможных вариантов поведения с учетом альтерна­тивных затрат выглядит следующим образом.

Вариант 1. Доход — 300 тыс. руб., текущие расходы — 0, альтернатив­ные затраты — 500 тыс. руб. Итого: -200 тыс. руб. Вариант 2. Доход — 1200 тыс. руб., текущие расходы — 700 тыс. py6._t альтернативные затраты — 300 тыс.

Из приведенного примера видно, что экономические издержки включают в себя не только фактически совершенные расходы, но и упу­щенную выгоду, т. е. совокупную стоимость других благ, которые мож­но было бы приобрести при максимально выгодном использовании имевшихся ресурсов. На практике рассчитать альтернативные затраты весьма трудно, любая возможная их оценка будет исключительно субъ­ективной, а потому рассмотренный подход имеет лишь теоретическую значимость — категория «экономическая прибыль» является прежде всего объектом исследования в рамках экономической теории.

Предпринимательский подход. Носителями и апологетами идеи этого подхода являются предприниматели (инвесторы). Они вкладыва­ют в бизнес капитал и потому делают суждение об эффективности вло­жения, ориентируясь на его прирост. Поэтому в рамках данного подхо­да прибыль (Р_т) может быть оценена как прирост капитала собственни­ков за отчетный период (год):

Р_т = МС_е-МС_ы (7.9)

где МС_е — капитал собственников на начало года;

МСь — капитал собственников на конец года.

Более строгое определение таково: предпринимательская прибыль (market comprehensive income) есть прирост капитала собственников (за исключением операций по преднамеренному его изменению^[60]), имев­ший место в отчетном периоде и проявляющийся в увеличении чистых активов фирмы (в рыночной оценке), исчисляемых как капитализиро­ванная стоимость будущих чистых поступлений, за вычетом обяза­тельств.

Во-первых, несложно заметить, что формулы (7.1) и (7.9) принци­пиально различаются. В (7.1) принимаются во внимание расходы и до­ходы, т. е» сведения, непосредственно связанные с деятельностью фир­мы и постепенно накапливаемые в ее системе учета. Здесь, правда, мо­жет иметь место существенная условность — суммирование расходов, фактически совершенных и отраженных в системе учета, с расходами условными, гипотетическими¹. Первые расходы не только обоснованны (в смысле логичности алгоритма их признания и оценки), но и подда­ются верификации, тогда как вторые — исключительно субъективны, что предопределяет и условность рассчитанной по формуле (7.1) при­были. В (7.9) расчет ведется по некоторым моментным данным о капи­тале собственников (например, по данным рынка капитальных финан­совых активов), что с формальных позиций не предполагает непрерыв­ного отслеживания текущей деятельности фирмы.

Во-вторых, более или менее достоверная оценка изменения капита­ла может быть получена лишь для листинговых компаний, для которых в каждый момент времени, в том числе и на начало и конец отчетного периода, существует (в известном смысле) объективная оценка рыноч­ной капитализации. Что касается нелистинговых компаний, то оценка исходных факторов модели (7.9) может быть получена лишь с помощью профессиональных оценщиков.

В-третьих, величина прибыли, полученная по формуле (7.9), также несет очевидный оттенок условности — в целом по фирме она рассчита­на в условиях фиктивной ликвидации: такова прибыль могла бы быть, если бы в начале периода собственник приобрел акции, а в конце перио­да реализовал их. Вместе с тем между доходом, фактически получен­ным, и доходом, возможным к получению» — дистанция огромного раз­мера.

В-четвертых, рыночные оценки всегда искажены — в них отражают­ся как спекулятивные, так и долгосрочные ожидания участников рын­ков.

В-пятых, значение прибыли, рассчитанной по (7.9), в немалой сте­пени может зависеть от внефирменных факторов, т.

Уместно упомянуть о том, что учеными и практиками предложены и другие варианты расчета прибыли через рыночные оценки. В частно­сти, в последние годы довольно широкую известность получила кон­цепция управления стоимостью (ценностью) фирмы (value based man­agement, VBM)_y в основу которой заложен критерий добавленной эконо­мической стоимости (ценности) (economic value added, EVA), Эта кон­цепция была предложена Б. Стюартом (G. Bennett Stewart III) в 1991 г. как один из подходов к управлению инвестициями [Stewart]. Суть кри­терия EVA заключается в следующем. Стратегическую основу фирмы составляет капитал, за мобилизацию и использование которого фирма как самостоятельный субъект рыночных отношений должна платить. Платность отношений в отношении источников финансирования выра­жается категорией средневзвешенной стоимости капитала (WACC). По­скольку существует рынок капитала, то существует и некоторая средне­рыночная отдача на инвестируемый капитал. Зная для данной фирмы объем задействованного капитала и среднерыночную норму отдачи, можно рассчитать для нее, условно говоря, «нормальную» прибыль. С этой «нормальной» прибылью можно сравнить прибыль фактиче­скую; разница между ними покажет эффективность работы фирмы в контексте рынка. Это показатель оценки внутрифирменной эффек­тивности, точнее, эффективности работы топ-менеджеров. Известны различные алгоритмы расчета показателя EVA; согласно одному из них, вероятно самому распространенному, EVA представляет собой разность между чистой операционной прибылью (.ЕВ1Т)> уменьшенной на вели­чину налоговых выплат (7), и нормальными затратами капитала (DCC), рассчитываемыми как произведение средневзвешенной стоимости ка­питала (WACC) и величины инвестированного капитала (СЕ):

EVA = (EBIT- Т) - DCC = (EBIT- Т) - СЕ • WACC.

Как несложно заметить, расчет значений компонентов EVA отлича­ется исключительно высокой субъективностью, что значимо снижает аналитическую ценность этого индикатора. Отдельными авторами по­казатель EVA также называется экономической прибылью (см., напри­мер: [Penman, р. 589]). Принципиальное различие между определенной выше предпринимательской прибылью (Р_т) и добавленной экономиче­ской стоимостью (EVA) состоит в том, что первый показатель рассчиты­вается исключительно по данным рынка капитала, тогда как второй — путем корректировки бухгалтерских данных на некоторые данные, ге­нерируемые рынком капитала. Одной из альтернатив концепции EVA является показатель добавленная рыночная стоимость (ценность) (market value added, MVA), рассчитываемый как разница между сово­купной рыночной стоимостью фирмы (сумма рыночных оценок капита­ла собственников и заемного капитала) и совокупной учетной (балансо­вой) стоимостью фирмы (сумма балансовых оценок капитала собствен­ников и заемного капитала). Основное различие между EVA и MVA за­ключается в следующем: EVA дает оценку успешности работы с позиции прошлого и настоящего, тогда как MVA — с позиции будуще­го, поскольку при расчете MVA используются рыночные оценки собст­венного и заемного капиталов, которые в условиях эффективного рын­ка устанавливаются на основе оценки ценности ожидаемых в будущем доходов. Кроме того, расчет индикатора MVA гораздо в меньшей степе­ни сопряжен с_: условностями и сложностями, имеющими место при оценке WACC и компонентов EVA. Подробнее см. работу: [Ковалев, 2007(b)].

Бухгалтерский подход. Как следует из названия, этот подход про­пагандируется представителями бухгалтерской профессии. Подоплека его очевидна. Дело в том, что прибыль, рассчитываемая в рамках акаде­мического и предпринимательского подходов, предполагает наличие ряда субъективно оцениваемых исходных величин. Подобное не уст­раивает бухгалтера, который привык работать с данными, официально подтвержденными, верифицируемыми, возникшими в результате опре­деленных операций или исчисляемыми по однозначно трактуемым ал­горитмам. Поэтому он предлагает рассчитывать прибыль бухгалтерскую (accounting profit) как положительную разницу между доходами пред­приятия, понимаемыми как приращение совокупной стоимостной оценки его активов, сопровождающееся увеличением капитала собст­венников предприятия, и его затратами (расходами), понимаемыми как снижение совокупной стоимостной оценки активов, сопровождающее­ся уменьшением капитала собственников предприятия, за исключением результатов операций, связанных с преднамеренным изменением этого капитала. Можно дать и более простое определение: прибыль бухгал­терская — это положительная разница между признанными доходами и затратами, отнесенными к отчетному периоду. Бухгалтерская при­быль исчисляется в соответствии с бухгалтерскими регулятивами по формуле (7.1), в которой принимаются во внимание лишь признанные доходы и расходы.

Осознанное непринятие во внимание алгоритмов и результатов оценки исключительно субъективных альтернативных затрат при рас­чете бухгалтерской прибыли повышает уровень ее обоснованности и объективности. Однако и в этом случае остается некоторая услов­ность, вызванная теми обстоятельством, что не существует, в принципе, единого и безусловного алгоритма признания и оценки тех или иных видов доходов и расходов. Действительно, используя тот или иной ме­тод оценки запасов, списываемых на себестоимость продукции, приме­няя разные методы амортизации, по-разному признавая доходы и затра­ты и др., можно получить большее или меньшее значение прибыли. Та­ким образом, и в рамках бухгалтерского учета остаются весьма эффек­тивные возможности регулирования величиной отчетной прибыли за счет манипулирования, во-первых, наборами соотносимых доходов и расходов (затрат) и, во-вторых, их оценкой. Не случайно в среде бух­галтеров весьма популярно выражение: прибыль — это мнение, ее вели­чиной можно варьировать.

Из приведенных рассуждений с очевидностью следует, что из трех базовых подходов к определению прибыли и расчету ее величины — академического, предпринимательского и бухгалтерского — первый практически не поддается реализации, второй более или менее обосно­ванно применим лишь к листинговым компаниям, третий — реализуем для любой коммерческой организации. Не случайно именно бухгалтер­ская прибыль в силу своей верифицируемое™ и большей, по сравне­нию с другими индикаторами, объективности включается в публичную отчетность и используется для расчета с бюджетом по налогам.

Как уже отмечалось, прибыль рассматривается как целевой ориен­тир и показатель успешности работы фирмы и эффективности вложе­ния капитала. Ввиду многообразия доходов и расходов, а также разли­чия в интересах лиц, имеющих прямое или косвенное отношение к предприятию, в рамках бухгалтерского учета могут быть исчислены различные показатели прибыли. В общей совокупности упомянутых лиц ключевую роль играют собственники предприятия и его топ-менед- жеры: цервые создают фирму, вкладывают в нее стартовый капитал, вторые обеспечивают эффективное управление вверенным им капита­лом, формируя с его помощью имущественный комплекс, функциони­рование которого обеспечивает прирост ценности для собственников с уртраивающей их нормой прибыли. Результирующими целевыми по­казателями выступают соответственно для топ-менеджеров — операци­онная прибыль, для собственников — чистая прибыль.

Операционная прибыль, или прибыль до вычета процентов и налогов, (earnings before interest and taxes, EBIT) представляет собой один из ключевых оценочных показателей результативности работы фирмы. Это наиболее общая характеристика уровня организации и эффектив­ности технологического процесса, лежащего в основе ее функциониро­вания. Специфика организации технологического процесса и техника управления им определяются управленческим персоналом (т. е. агента­ми собственников), а потому показатель EBIT входит в систему крите­риев оценки профессиональной компетентности и качества работы ме­неджмента.

Чистая прибыль (net income, net profit) — это прибыль, остающаяся в распоряжении собственников фирмы. Исчисляется по итогам отчет­ного периода как разница между всеми доходами и всеми затратами (расходами) фирмы, относящимися к этому периоду. Часть этой при­были используется для образования (пополнения) обязательных и пре­дусмотренных уставными документами фондов и резервов (например, резервного капитала), а оставшаяся часть потенциально может быть распределена среди собственников. Чистая прибыль, не изъятая собст­венниками и не использованная для формирования фондов и резервов, отражается в балансе в накопительном порядке в пассивной статье «Не­распределенная прибыль (непокрытый убыток)». Величину чистой прибыли по итогам отчетного периода можно видеть в отчете о прибы­лях и убытках.

Алгоритмы формирования этих и других результатных показателей схематично представлены на рис. 7.2 и 7.3. Как видно, последовательное включение в счетный алгоритм различных видов доходов и расходов по­зволяет обособить промежуточные показатели прибыли и идентифици­ровать лиц, для которых они являются в известном смысле целевыми ориентирами. Все эти показатели рассчитываются (или могут быть рас­считаны) по итогам отчетного периода — обычно года. Они используют­ся для характеристики результативности работы предприятия, а также служат исходными данными для расчета различных показателей доход­ности, прибыльности, рентабельности.