<<
>>

4.2. Политика привлечения заемных средств.Оценка финансового левериджа

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем (финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).

Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом.

Если в инвестициях наряду с суммой собственных средств (СС) используется сумма заемных средств (ЗС), прибыль от инвестиций можно записать в виде:

ПР = ЭР (СС + ЗС), где ЭР - экономическая рентабельность.

Сумма процентов (П), выплаченных за использование заемных средств по ставке процентов (СП), будет равна:

П = СП х ЗС.

Сумма прибыли, облагаемая налогом, составит :

ПРН = ПР - П = ПР - СП х ЗС.

При ставке налога СН сумма налога (Н) будет равна:

Н = ПРН х СН.

ЧП = ПРН -Н = ПРН - ПРН х СН = ПРН (1 - СН) = = (ПР - СП х ЗС ) х (1 - СН ) = [ ЭР (СС + ЗС)-СП х ЗС ] х (1 - СН) = = [ ЭР х СС + ЗС (ЭР - СП )] (1 - СН ).

Разделив это выражение на сумму инвестированных собственных средств, получаем формулу для их рентабельности:

РСС = ЧП / СС = (1 - СН ) х ЭР + (1 - СН ) х (ЭР - СП ) х ЗС /СС.

Второе слагаемое в этой формуле представляет собой эффект финансового рычага при использовании заемных средств (ЗС > 0). Разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу называют дифференциалом финансового рычага:

Дифференциал рычага = ЭР - СП.

Соотношение заемных и собственных средств называют плечом финансового рычага:

заемные средства

Плечо рычага = .

собственные средства

Таким образом, эффект финансового рычага может быть представлена в виде: ЭФР = (1 - СН ) х дифференциал рычага х плечо рычага.

Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.

<< | >>
Источник: Ронова Г.Н., Ронова Л.А.. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: Учебно- методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ.2008. - 170 с.. 2008

Еще по теме 4.2. Политика привлечения заемных средств.Оценка финансового левериджа:

  1. Глава 4ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
  2. 4.2. Политика привлечения заемных средств.Оценка финансового левериджа
  3. Долгосрочное и краткосрочное финансирование за счет заемных средств
  4. 20.3. Оценка эффективности привлечения заемных средств
  5. 76. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
  6. 76. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
  7. 6.4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА
  8. 8.3. Оценка финансового левериджа
  9. Глава 4. ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
  10. 11.1.ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ