ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В главе рассматриваются: • минимальная информация о методах оценки инвестиционных проектов; • методы выбора коэффициента дисконтирования; • основные показатели оценки инвестиционных проектов; • виды де­нежных потоков для различных типов инвестиционных проектов; * опыт использования методов оценки инве­стиционных проектов в России и за рубежом; • формы краткого описания проектов и формы документов, даю­щих необходимую для принятия решений информацию; • просчеты при составлении бизнес-планов; • оценка ин­вестиционных проектов в условиях инфляции.

Основная задача инвестиционной политики предприятия — улуч­шить результаты работы предприятия путем повышения эффективности его финансовой деятельности.

В финансовом менеджменте разделяют задачи инвестирования и фи­нансирования. В общем случае инвестирование — это использование де­нежных средств, а основная его задача — получение максимальной отдачи на вложенные средства. Финансирование — это привлечение средств, а основная его задача - привлечение средств с минимально возможной стоимостью (ценой).

На предприятиях под инвестиционной политикой, как правило, понимают совокупность задач инвестирования и финансирования. Подзадачи:

• инвестирование в долгосрочные проекты (оценка бизнес-планов);

• краткосрочное инвестирование.

Задача краткосрочного инвестирования совпадает с задачами управ­ления оборотным капиталом. Для условий России, когда предприятия задыхаются от нехватки оборотных средств и источников финансирова­ния, к этим задачам следует отнести также задачи управления ассорти­ментом продукции и распределения (выделения) оборотных активов под выпуск продукции. Под задачей управления ассортиментом понимается выделение первоочередных, наиболее эффективных товарных позиций.

Как связана задача управления ассортиментом с краткосрочным ин­вестированием? Если у предприятия достаточно оборотных средств, то есть возможность профинансировать весь выпуск прибыльной продук­ции.

• получение дохода;

• получение дохода на используемый капитал. Отличие от крите­рия получения дохода — в капиталоемкости производства и про­даж продукции, в использовании различных условий платежей (предоплата или оплата после отгрузки продукции);

• обеспечение потока платежных средств. Этот критерий несколько отличается от первых двух, но смысл его весьма прост: необходи­мо обеспечить текущую деятельность предприятия.

Для долгосрочного инвестирования существенным фактором явля­ется временная стоимость денег. Ее учет осуществляется с помощью дисконтирования. В принципе методы оценки инвестирования можно использовать и для краткосрочных вложений, но для небольших про­межутков времени временная стоимость денег, как правило, не успева­ет сказаться.