<<
>>

ОГРАНИЧЕНИЯ АНАЛИЗА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ КОЭФФИЦИЕНТОВ

Хотя анализ коэффициентов предлагает быстрый и полезный инструментарий анализа положения и эффективности работы предприятия, он не лишен ограни­чений. Некоторые из наиболее важных ограничений рассматриваются ниже.

Качество составления финансовой отчетности. Необходимо всегда помнить, что коэффициенты основаны на финансовых отчетах и результаты анализа коэф­фициентов зависят от качества составления этих отчетов. Коэффициенты «на­следуют» ограничения финансовых отчетов, на которых они основаны. Далее мы рассмотрим некоторые наиболее важные моменты, связанные с качеством состав­ления финансовых отчетов.

Один из важнейших вопросов при проведении сравнения различных компа­ний — это степень консерватизма в отражении прибыли, которая свойственна каждому предприятию. Следовательно, любое использование финансовых отче­тов должно опираться на понимание применяемых правил и политики бухгал­терского учета. Некоторые компании придерживаются очень консервативного подхода, который отражается в конкретных учетных политиках, таких как немед­ленное списание нематериальных активов (например, затрат на исследования и разработки, гудвил), использование метода уменьшающегося остатка для начис­ления амортизации (который предполагает крупные амортизационные отчисле­ния в первые годы использования актива) и т. д. Результатом подобной политики зачастую является отражение прибыли позже, а не раньше, и поэтому, когда при­быль отражается, считается, что она «высокого качества». Компании, не придер­живающиеся консервативной политики бухгалтерского учета, отражают прибыль быстрее. Списание нематериальных активов на финансовый результат в течение более длительного периода (или, возможно, отсутствие их списания вообще), ис­пользование равномерного начисления износа и т. д. означают более быстрое от­ражение прибыли.

Кроме того, есть компании, которые используют конкретные политики бух­галтерского учета или отражают определенные транзакции таким образом, чтобы они создавали картину финансового благополучия компании.

Это может вполне соответствовать взглядам тех, кто готовит финансовые отчеты и выдает желаемое за действительное. Такая практика носит название креативного (творческого) бухгалтерского учета и является сложно разрешимой проблемой для тех, кто разрабатывает универсальные правила финансового учета.

ПРИМЕР 3.5

Размышления Уоррена Баффета

Уоррена Баффета многие в мире считают наиболее успешным инвестором и одним из самых богатых людей. Он так выражает свою обеспокоенность проблемой креа­тивного бухгалтерского учета:

«Все большее число менеджеров высшего звена — главных управляющих, кото­рых вы были бы счастливы видеть супругами ваших детей или вашими казна­чеями — приходит к выводу, что нет ничего страшного в том, чтобы манипу­лировать данными о доходности во имя удовлетворения того, что они считают стремлениями Уолл-стрит. Более того, многие генеральные директора считают, что подобного рода манипуляции не только нормальны, но и являются их обя­занностью».

Ситуация 3.28

Почему менеджеры предприятия могут участвовать в креативном бухгалтерском учете?

ДЛЯ этого есть множество причин, среди которых стремление:

• обойти ограничения (например, объявить прибыль, достаточную для выплаты дивидендов);

• избежать действий со стороны государства (например, налогообложения сверх­прибыли);

• скрыть последствия ошибочных управленческих решений;

• добиться целевых показателей дохода от реализации или прибыли, тем самым гарантируя выплату бонусов менеджерам;

• привлечь дополнительный акционерный или заемный капитал, показывая устой­чивое финансовое положение компании;

• удовлетворить запросы основных инвесторов в отношении уровня доходности.

Чтобы удостовериться в достоверности финансовых отчетов, можно подверг­нуть предприятия ряду проверок. Эти проверки должны оценить вероятность того, что:

• отражаемая прибыль гораздо выше, чем операционные потоки денежных средств за период (может означать, что прибыль завышена);

• корпоративные налоговые отчисления невелики по отношению к отражае­мой прибыли (что также может означать, что прибыль завышена, хотя мо­гут быть и более невинные объяснения);

• методы оценки, используемые в отношении имеющихся активов, основаны на исторической стоимости или текущей стоимости (и если применяется последний подход, важно определить, почему и какой конкретный метод оценки принят);

• в течение периода происходили изменения в учетной политике (в частно­сти, в таких вопросах, как метод начисления амортизации, оценки товарно- материальных запасов, а также резервов на сомнительную дебиторскую за­долженность и т.

п.), что может оказать большое влияние на отражаемую прибыль;

• применяемые политики бухгалтерского учета сопоставимы с политиками, принятыми остальной частью предприятий отрасли;

• отчет аудиторов дает «ясную картину состояния здоровья» финансовых от­четов;

• не используется «письмо мелким шрифтом или между строк» (т. е. важная информация, поясняющая счета) для того, чтобы скрыть значительные со­бытия или изменения.

Хотя подобные проверки полезны, они не гарантируют полного раскрытия практики творческого бухгалтерского учета, которая зачастую имеет очень глу­бокие корни.

ПРИМЕР 3.6

Смотрите, что спрятано под ковром

Ниже приводится цитата из газеты «The Times» от 29 апреля 1999 г.:

«Компания Allied Carpets прошлым летом признала, что менеджеры ее магази­нов отражали ковры как "проданные", как только получали заказ. Эта практика, известная как "предварительная отгрузка", не является незаконной, но наруша­ет политику компании о том, что продажи не должны отражаться до момента доставки. Жульничество приукрашивало данные об объеме продаж компании и привело к разнице в £3 млн по сравнению с прибылью предыдущего года».

Одним из последствий этого жульничества стало увольнение управляющего ди­ректора.

Инфляция. Неизменная проблема в большинстве западных стран состоит в том, что финансовые результаты деятельности компаний искажаются в результа­те воздействия инфляции. Одним из последствий инфляции является то, что сто­имость активов, используемых в течение любого периода времени, может иметь мало отношения к их текущей стоимости. Вообще говоря, стоимость активов бу­дет занижена по сравнению с ее текущим значением, поскольку активы обычно регистрируются по их начальной стоимости (за вычетом суммы амортизации). Это значит, что сравнения как между предприятиями, так и между различными периодами будут затруднены. Разница, скажем, в доходности применяемого ка­питала будет возникать лишь благодаря тому, что активы в одном из сравнивае­мых балансов были приобретены позже (игнорируя влияние амортизации на стоимость активов).

Другое последствие инфляции — искажение измерения прибыли. Выручка от реализации за период зачастую сопоставляется с затратами за более ранний период. Это происходит потому, что имеется временной разрыв между приобретением конкретного ресурса и его использованием. Например, то­варно-материальные запасы могут быть приобретены предприятием в одном пе­риоде, а проданы в более позднем. В условиях инфляции это будет означать, что затраты на ресурсы не отражают текущих цен их приобретения. В результате за­траты будут занижены в текущем отчете о прибылях и убытках, что в свою оче­редь означает — прибыль будет завышена. Одним из результатов этого будет ис­кажение рассмотренных выше коэффициентов рентабельности.

Ограниченность применения коэффициентов. Важно не полагаться исклю­чительно на коэффициенты и соответственно не упускать из поля зрения ин­формацию, содержащуюся в финансовых отчетах, на которых базируются эти коэффициенты. Некоторые статьи, отражаемые в отчетах, могут быть жизненно важными при оценке положения предприятия и его эффективности. Например, данные об общем объеме реализации, применяемом капитале и величине прибы­ли могут быть полезными при оценке изменений абсолютного масштаба, которые происходят с течением времени, или разницы масштабов различных компаний. Коэффициенты не предоставляют такой информации. При сравнении одних по­казателей с другими коэффициенты измеряют относительные параметры и, сле­довательно, отражают лишь частичную картину. При сравнении двух компаний полезно оценивать абсолютную величину прибыли, а также относительную рен­табельность каждого предприятия. Например, компания А может получить при­быль в £1 млн и иметь коэффициент ROCE, равный 15%, а компания В — при­быль в £100 000 и коэффициент ROCE, равный 20%. Хотя предприятие В имеет более высокий уровень рентабельности, измеряемый с помощью коэффициента ROCE, оно получает меньшую общую прибыль.

База сравнения. Мы видели раньше, что коэффициенты требуют наличия базы для сравнения.

Более того, важно, чтобы аналитик сравнивал подобное с подобным. Однако при сравнении компаний невозможно найти абсолютно оди­наковые, и чем больше различий между сравниваемыми бизнесами, тем больше ограничения анализа коэффициентов. При сравнении разных компаний также добавляют сложности вопросы политики бухгалтерского учета, политики финан­сирования и даты завершения финансового года.

Коэффициенты на основе баланса. Поскольку баланс является лишь «сним­ком» предприятия в определенный момент времени, коэффициенты, основанные на данных баланса (например, коэффициенты ликвидности), могут не отражать финансового состояния бизнеса на протяжении года в целом. Так, обычной прак­тикой для сезонного бизнеса является совпадение конца финансового года с пе­риодом наименьшей деловой активности. Таким образом, на дату формирования баланса данные по товарно-материальным запасам и дебиторской задолженности будут низкими, в результате чего коэффициенты ликвидности также будут низ­кими. Более представительную картину ликвидности можно получить, только проводя дополнительные оценки в другие периоды года.

ПРИМЕР 3.7

Запомните, что в действительности важны люди...

Лорд Вейнсток был влиятельным промышленником, стиль руководства и филосо­фия которого помогли сформировать практику управления многих компаний Ве­ликобритании. Во время своего долгого правления в компании GECpic, главном машиностроительном предприятии, Лорд Вейнсток полагался главным образом на финансовые коэффициенты при оценке эффективности и при осуществлении кон- троля. В частности, он полагался на коэффициенты, имеющие отношение к уровню реализации, величине затрат, дебиторской задолженности, рентабельности продаж и оборачиваемости товарно-материальных запасов. Однако он был хорошо осведом­лен об ограничениях этого аналитического инструментария и понимал, что в конеч­ном итоге прибыль создается людьми.

В своем письме менеджерам компании GECon указывал, что коэффициенты — ско­рее помощь, а не замена хорошему руководству. Он писал:

«Операционные коэффициенты — полезный инструмент измерения эффектив­ности, но не сама эффективность. Статистика не поможет разработать лучший продукт, обеспечить ему приемлемый уровень себестоимости или максималь­ный уровень продаж. В случае недобросовестного применения они даже могут направить изменения в сторону, противоположную от действительного улуч­шения эффективности...

Менеджмент остается областью суждений, знания продукции и процессов, а так­же понимания и навыков при обращении с людьми. Коэффициенты покажут, на­сколько хорошо эти вопросы решаются у нас и как они решаются по сравнению с другими. Но они ничего не скажут нам о том, что с ними делать. Это то, что необ­ходимо делать вам». Источник: АгІ8 [5].

<< | >>
Источник: Этрилл П. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд.. — СПб.: Питер, — 608 с.. 2006

Еще по теме ОГРАНИЧЕНИЯ АНАЛИЗА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ КОЭФФИЦИЕНТОВ:

  1. 3.6.2. Ограничения анализа с использованием финансовых коэффициентов
  2. 11.1 финансовый анализ на предприятии
  3. 2.1. Классификация показателей сравнительного тактического анализа экономического развития организаций
  4. 32. АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ ОПЛАТЫ ТРУДА ПЕРСОНАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
  5. 2.2.3. Критическая оценка опыта анализа кредитоспособности
  6. ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ КАК ИНСТРУМЕНТ КРАТКОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ
  7. 2. Анализ ликвидности коммерческого банка
  8. Анализ финансовой отчетности
  9. 3.2.2. Бухгалтерская отчетность как информационная база финансового анализа
  10. Анализ амортизируемого имущества
  11. 3.3. АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ
  12. методы предупреждения и прогнозирования банкротства, основанные на использовании финансовых коэффициентов