ОГРАНИЧЕНИЯ АНАЛИЗА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ КОЭФФИЦИЕНТОВ
Качество составления финансовой отчетности. Необходимо всегда помнить, что коэффициенты основаны на финансовых отчетах и результаты анализа коэффициентов зависят от качества составления этих отчетов. Коэффициенты «наследуют» ограничения финансовых отчетов, на которых они основаны. Далее мы рассмотрим некоторые наиболее важные моменты, связанные с качеством составления финансовых отчетов.
Один из важнейших вопросов при проведении сравнения различных компаний — это степень консерватизма в отражении прибыли, которая свойственна каждому предприятию. Следовательно, любое использование финансовых отчетов должно опираться на понимание применяемых правил и политики бухгалтерского учета. Некоторые компании придерживаются очень консервативного подхода, который отражается в конкретных учетных политиках, таких как немедленное списание нематериальных активов (например, затрат на исследования и разработки, гудвил), использование метода уменьшающегося остатка для начисления амортизации (который предполагает крупные амортизационные отчисления в первые годы использования актива) и т. д. Результатом подобной политики зачастую является отражение прибыли позже, а не раньше, и поэтому, когда прибыль отражается, считается, что она «высокого качества». Компании, не придерживающиеся консервативной политики бухгалтерского учета, отражают прибыль быстрее. Списание нематериальных активов на финансовый результат в течение более длительного периода (или, возможно, отсутствие их списания вообще), использование равномерного начисления износа и т. д. означают более быстрое отражение прибыли.
Кроме того, есть компании, которые используют конкретные политики бухгалтерского учета или отражают определенные транзакции таким образом, чтобы они создавали картину финансового благополучия компании.
Это может вполне соответствовать взглядам тех, кто готовит финансовые отчеты и выдает желаемое за действительное. Такая практика носит название креативного (творческого) бухгалтерского учета и является сложно разрешимой проблемой для тех, кто разрабатывает универсальные правила финансового учета.ПРИМЕР 3.5
Размышления Уоррена Баффета
Уоррена Баффета многие в мире считают наиболее успешным инвестором и одним из самых богатых людей. Он так выражает свою обеспокоенность проблемой креативного бухгалтерского учета:
«Все большее число менеджеров высшего звена — главных управляющих, которых вы были бы счастливы видеть супругами ваших детей или вашими казначеями — приходит к выводу, что нет ничего страшного в том, чтобы манипулировать данными о доходности во имя удовлетворения того, что они считают стремлениями Уолл-стрит. Более того, многие генеральные директора считают, что подобного рода манипуляции не только нормальны, но и являются их обязанностью».
Ситуация 3.28
Почему менеджеры предприятия могут участвовать в креативном бухгалтерском учете?
ДЛЯ этого есть множество причин, среди которых стремление:
• обойти ограничения (например, объявить прибыль, достаточную для выплаты дивидендов);
• избежать действий со стороны государства (например, налогообложения сверхприбыли);
• скрыть последствия ошибочных управленческих решений;
• добиться целевых показателей дохода от реализации или прибыли, тем самым гарантируя выплату бонусов менеджерам;
• привлечь дополнительный акционерный или заемный капитал, показывая устойчивое финансовое положение компании;
• удовлетворить запросы основных инвесторов в отношении уровня доходности.
Чтобы удостовериться в достоверности финансовых отчетов, можно подвергнуть предприятия ряду проверок. Эти проверки должны оценить вероятность того, что:
• отражаемая прибыль гораздо выше, чем операционные потоки денежных средств за период (может означать, что прибыль завышена);
• корпоративные налоговые отчисления невелики по отношению к отражаемой прибыли (что также может означать, что прибыль завышена, хотя могут быть и более невинные объяснения);
• методы оценки, используемые в отношении имеющихся активов, основаны на исторической стоимости или текущей стоимости (и если применяется последний подход, важно определить, почему и какой конкретный метод оценки принят);
• в течение периода происходили изменения в учетной политике (в частности, в таких вопросах, как метод начисления амортизации, оценки товарно- материальных запасов, а также резервов на сомнительную дебиторскую задолженность и т.
п.), что может оказать большое влияние на отражаемую прибыль;• применяемые политики бухгалтерского учета сопоставимы с политиками, принятыми остальной частью предприятий отрасли;
• отчет аудиторов дает «ясную картину состояния здоровья» финансовых отчетов;
• не используется «письмо мелким шрифтом или между строк» (т. е. важная информация, поясняющая счета) для того, чтобы скрыть значительные события или изменения.
Хотя подобные проверки полезны, они не гарантируют полного раскрытия практики творческого бухгалтерского учета, которая зачастую имеет очень глубокие корни.
ПРИМЕР 3.6
Смотрите, что спрятано под ковром
Ниже приводится цитата из газеты «The Times» от 29 апреля 1999 г.:
«Компания Allied Carpets прошлым летом признала, что менеджеры ее магазинов отражали ковры как "проданные", как только получали заказ. Эта практика, известная как "предварительная отгрузка", не является незаконной, но нарушает политику компании о том, что продажи не должны отражаться до момента доставки. Жульничество приукрашивало данные об объеме продаж компании и привело к разнице в £3 млн по сравнению с прибылью предыдущего года».
Одним из последствий этого жульничества стало увольнение управляющего директора.
Инфляция. Неизменная проблема в большинстве западных стран состоит в том, что финансовые результаты деятельности компаний искажаются в результате воздействия инфляции. Одним из последствий инфляции является то, что стоимость активов, используемых в течение любого периода времени, может иметь мало отношения к их текущей стоимости. Вообще говоря, стоимость активов будет занижена по сравнению с ее текущим значением, поскольку активы обычно регистрируются по их начальной стоимости (за вычетом суммы амортизации). Это значит, что сравнения как между предприятиями, так и между различными периодами будут затруднены. Разница, скажем, в доходности применяемого капитала будет возникать лишь благодаря тому, что активы в одном из сравниваемых балансов были приобретены позже (игнорируя влияние амортизации на стоимость активов).
Другое последствие инфляции — искажение измерения прибыли. Выручка от реализации за период зачастую сопоставляется с затратами за более ранний период. Это происходит потому, что имеется временной разрыв между приобретением конкретного ресурса и его использованием. Например, товарно-материальные запасы могут быть приобретены предприятием в одном периоде, а проданы в более позднем. В условиях инфляции это будет означать, что затраты на ресурсы не отражают текущих цен их приобретения. В результате затраты будут занижены в текущем отчете о прибылях и убытках, что в свою очередь означает — прибыль будет завышена. Одним из результатов этого будет искажение рассмотренных выше коэффициентов рентабельности.Ограниченность применения коэффициентов. Важно не полагаться исключительно на коэффициенты и соответственно не упускать из поля зрения информацию, содержащуюся в финансовых отчетах, на которых базируются эти коэффициенты. Некоторые статьи, отражаемые в отчетах, могут быть жизненно важными при оценке положения предприятия и его эффективности. Например, данные об общем объеме реализации, применяемом капитале и величине прибыли могут быть полезными при оценке изменений абсолютного масштаба, которые происходят с течением времени, или разницы масштабов различных компаний. Коэффициенты не предоставляют такой информации. При сравнении одних показателей с другими коэффициенты измеряют относительные параметры и, следовательно, отражают лишь частичную картину. При сравнении двух компаний полезно оценивать абсолютную величину прибыли, а также относительную рентабельность каждого предприятия. Например, компания А может получить прибыль в £1 млн и иметь коэффициент ROCE, равный 15%, а компания В — прибыль в £100 000 и коэффициент ROCE, равный 20%. Хотя предприятие В имеет более высокий уровень рентабельности, измеряемый с помощью коэффициента ROCE, оно получает меньшую общую прибыль.
База сравнения. Мы видели раньше, что коэффициенты требуют наличия базы для сравнения.
Более того, важно, чтобы аналитик сравнивал подобное с подобным. Однако при сравнении компаний невозможно найти абсолютно одинаковые, и чем больше различий между сравниваемыми бизнесами, тем больше ограничения анализа коэффициентов. При сравнении разных компаний также добавляют сложности вопросы политики бухгалтерского учета, политики финансирования и даты завершения финансового года.Коэффициенты на основе баланса. Поскольку баланс является лишь «снимком» предприятия в определенный момент времени, коэффициенты, основанные на данных баланса (например, коэффициенты ликвидности), могут не отражать финансового состояния бизнеса на протяжении года в целом. Так, обычной практикой для сезонного бизнеса является совпадение конца финансового года с периодом наименьшей деловой активности. Таким образом, на дату формирования баланса данные по товарно-материальным запасам и дебиторской задолженности будут низкими, в результате чего коэффициенты ликвидности также будут низкими. Более представительную картину ликвидности можно получить, только проводя дополнительные оценки в другие периоды года.
ПРИМЕР 3.7
Запомните, что в действительности важны люди...
Лорд Вейнсток был влиятельным промышленником, стиль руководства и философия которого помогли сформировать практику управления многих компаний Великобритании. Во время своего долгого правления в компании GECpic, главном машиностроительном предприятии, Лорд Вейнсток полагался главным образом на финансовые коэффициенты при оценке эффективности и при осуществлении кон- троля. В частности, он полагался на коэффициенты, имеющие отношение к уровню реализации, величине затрат, дебиторской задолженности, рентабельности продаж и оборачиваемости товарно-материальных запасов. Однако он был хорошо осведомлен об ограничениях этого аналитического инструментария и понимал, что в конечном итоге прибыль создается людьми.
В своем письме менеджерам компании GECon указывал, что коэффициенты — скорее помощь, а не замена хорошему руководству. Он писал:
«Операционные коэффициенты — полезный инструмент измерения эффективности, но не сама эффективность. Статистика не поможет разработать лучший продукт, обеспечить ему приемлемый уровень себестоимости или максимальный уровень продаж. В случае недобросовестного применения они даже могут направить изменения в сторону, противоположную от действительного улучшения эффективности...
Менеджмент остается областью суждений, знания продукции и процессов, а также понимания и навыков при обращении с людьми. Коэффициенты покажут, насколько хорошо эти вопросы решаются у нас и как они решаются по сравнению с другими. Но они ничего не скажут нам о том, что с ними делать. Это то, что необходимо делать вам». Источник: АгІ8 [5].
Еще по теме ОГРАНИЧЕНИЯ АНАЛИЗА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ КОЭФФИЦИЕНТОВ:
- 3.6.2. Ограничения анализа с использованием финансовых коэффициентов
- 11.1 финансовый анализ на предприятии
- 2.1. Классификация показателей сравнительного тактического анализа экономического развития организаций
- 32. АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ ОПЛАТЫ ТРУДА ПЕРСОНАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
- 2.2.3. Критическая оценка опыта анализа кредитоспособности
- ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ КАК ИНСТРУМЕНТ КРАТКОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ
- 2. Анализ ликвидности коммерческого банка
- Анализ финансовой отчетности
- 3.2.2. Бухгалтерская отчетность как информационная база финансового анализа
- Анализ амортизируемого имущества
- 3.3. АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ
- методы предупреждения и прогнозирования банкротства, основанные на использовании финансовых коэффициентов