Обзор ключевых категорий и положений

Анализ в широком смысле понимается как целенаправленная деятельность аналитика, состоящая в идентификации показателей, фак-торов и алгоритмов и позволяющая, во-первых, дать более или менее формализованные характеристику или обоснование некоторых фактов и явлений, как имевших место в прошлом, так и ожидаемых или планируемых к осуществлению в будущем, и, во-вторых, систематизировать возможные варианты действий.

Анализ в значительной степени носит творческий характер, хотя, естественно, предусматривает проведение количественных расчетов, построение моделей, проведение выборок, выявление тенденций и др Необходимо отдавать себе отчет в том, что, применяя различные методы и процедуры анализа, можно не только получить различные результаты, нередко противоречащие друг другу, но и обосновать заранее желаемый вариант действий или заранее желаемые выводы.

Успешность анализа в значительной степени обусловливается логичностью и обоснованностью методики его проведения. В частности, с известной долей условности можно рекомендовать шесть основных принципов, которые целесообразно иметь в виду, приступая к анализу: 1) наличие достаточно четкой программы анализа, предше-ствующей его проведению, включая проработку и однозначную идентификацию расчетных и аналитических алгоритмов; 2) построение схемы анализа по принципу «от общего к частному», при этом важно выделять наиболее существенные моменты, не зацикливаясь на мело-

.'!) тщательный анализ любых всплесков и аномалий, т.

х оценок и выводов; 6) приемлемая точность в расчетах (не нужно

(им нужды гнаться за точностью оценок; как правило, наибольшую ценность представляет выявление тенденций и закономерностей, а не по лучение каких-то мифических «точных» оценок, которые чаще все- |и л аковыми не могут быть в принципе).

Экономический анализ как некая разновидность анализа вообще представляет собой систематизированную совокупность аналитических процедур, имеющих целью получение заключений, выводов и ре-комендаций экономического характера в отношении некоторого объ-ема. Объекты анализа могут быть исключительно разнородными —

I рапа, предприятие, инвестиционный проект, технологическая линия п г. п. Этим отчасти обусловливается существование различных трак- | опок данного термина.

В классической западной литературе понятие «экономический ншлиз» используется в двух значениях: а) совокупность действий по описанию и систематизации процессов развития экономического знания в целом и отдельных его отраслей; б) совокупность процедур и ин- ' 11 >ументария, предназначенных для построения и исследования мо- |с чей в основном на макроуровне и описывающих такие категории, 1,1 к потребление, спрос, полезность, деньги, капитал, инфляция и др. (см. работы Й. Шумпетера, Р. Познера, П. Самуэльсона и др.).

В России прикладная аналитика как элемент методик формиро- плппя представления о финансовом потенциале предприятия зароди- ис!, н бухгалтерском учете в начале XX в.

пппсие бухгалтеры Захарий Петрович Евзлин (1869—?), Афиноген Константинович Рощаховский (1863—1934), Александр Павлович Гудаповский (1863—1934), Николай Александрович Блатов (1875— ПМ2), Николай Аркадьевич Кипарисов (1873—1956), Яков Маркович 1.1 п,иерин (1894-1952).

11оначалу внимание отечественных аналитиков сосредоточиваюсь на финансовых аспектах деятельности предприятия, однако довольно быстро методики анализа были расширены за счет включения в рассмотрение нефинансовых областей. Вследствие специфики раз-вития советской экономики и политизации науки и практики в стране, в том числе в области учета и контроля, в 30-е гг. XX в. поддержку со стороны государственных органов получил подход Натана Рахмиль- евича Вейцмана (1894—1981), прокламировавшего внедрение так называемого счетного анализа как одного из ключевых элементов системы контроля за деятельностью предприятия. Информационной базой такого анализа объявлялась вся совокупность бухгалтерских, оперативных и статистических данных. В основе такого посыла — формальное отрицание конфиденциальности в социалистической экономике. Поскольку идеи Вейцмана находились в русле набиравших силу процессов централизации социалистической экономики и ужес-точения контрольно-аналитической функции бухгалтерского учета, его подход оказался более востребованным. В результате балансоведе- ние (как сугубо финансовая дисциплина) было постепенно заменено счетным анализом, вскоре, правда, переименованным в анализ хозяй-ственной деятельности (термин впервые встречается в 1928 г. в работах А. Я. Усачева и А. Г. Маркина-Конкина).

Анализ, изначально финансовый, все в большей степени стал подменяться анализом технико-экономическим; он, по сути, потерял финансовую компоненту, стал аморфным и в значительной степени бесполезным прежде всего для работников финансового блока.

Новая аналитическая дисциплина была посвящена изложению методик оценки, анализа и контроля внутрипроизводственных показа-телей: выручка, прибыль, численность, фонд заработной платы, себестоимость и др. Поскольку подобные методики базируются в основном на информации, которая в условиях рыночной экономики рассматривается как конфиденциальная, анализ хозяйственной деятельности был наукой, развивавшейся исключительно в СССР. В числе авторов, внесших наибольший вклад в его развитие, были В. И. Стоцкий, А П. Александровский, С. К. Татур, М. И. Баканов, С. Б. Барнгольц, А. Д. Шеремет и др

Очевидно, что аналитические процедуры могут выполняться с по-зиции либо ретроспективы, либо перспективы. В качестве образного примера можно привести игру в шахматы. В процессе игры шахма-

m I. анализируя возможные варианты действий, пытается найти вы- шрывшую их комбинацию. По окончании партии, не исключено, он

нет заниматься ретроспективным анализом с целью выявления до- IIV шеи пых им ошибок, оценки упущенных возможностей. В известном

числе анализ хозяйственной деятельности (АХД) представлял собой i пни Iэссенцию ретроспективного анализа, абсолютизация роли кото- I к il | > с позиции перспективного управления весьма сомнительна. Не случайно этой дисциплины нет в учебных программах западных

ппнерситетов; не случайно роль ее стала стремительно снижаться п м постсоветской России.

И начале 90-х гг.

пин экономики на рыночные рельсы. Произошло довольно быстрое миелрепие концептуальных идей англо-американской модели бухгал- n pi кого учета, предусматривающей, в частности, размежевание фи-

I нового и налогового учетов, базирование учета на рекомендатель-ны \ стандартах, множественность допустимых к использованию Iг годов оценки и учета, неформальное размежевание между публич-ными и конфиденциальными данными, резкое усиление роли финан-

"in I аналитики в процессе принятия управленческих решений и др. и них условиях основополагающие методики типового советского \ X Д оказались абсолютно неприемлемыми. Несмотря на формальное переименование АХД в экономический анализ и введение нового ана- 1П1 пческого мутанта, названного управленческим анализом, упомяну- | ые новации так и не были востребованы практикой. Аналитическое

нннпование управленческих решений вновь начало концентриро- ii.il ься па финансовой компоненте, а потому на передний план стали "ы пин аться финансовый анализ и финансовый менеджмент.

H экономической литературе термин «финансовый анализ» до-

m точно широко распространен, однако однозначная его интерпретации о i сутствует как на Западе, так и в России. На Западе все более ши- 1»н.ое признание получает трактовка финансового анализа как ни'шза на рынке ценных бумаг, которым как раз и занимаются фи- и,|псиные аналитики. Согласно другой трактовке финансовый анализ нанимается в широком аспекте как анализ финансовой деятельности Предприятия, охватывающий все разделы аналитической работы, свя-

le с управлением финансами хозяйствующего субъекта в контек-

и окружающей среды, включая и рынок капитала. Третий подход ог-раничивает сферу его охвата анализом бухгалтерской отчетности, т. е. ||иеппся к анализу финансового состояния предприятия. В любом

iv4;ie финансовый анализ рассматривается как вспомогательный ин-

Пимент в процессе принятия управленческих решений финансового «¦¦p.Iктера.

В настоящее время в контексте деятельности фирмы финансовый анализ рассматривается в двух основных аспектах: а) с позиции менед-жеров фирмы; б) с позиции сторонних по отношению к фирме лиц (соб-ственников, контрагентов, лендеров и др.). В первом случае речь идет об анализе в системе финансового менеджмента как инструменте обоснования решений инвестиционно-финансового характера (ключевые во-просы: куда вложить финансовые ресурсы? откуда взять требуемые финансовые ресурсы?). Во втором случае речь идет об анализе публичной финансовой отчетности как совокупности аналитических процедур позволяющих дать оценку рыночной привлекательности фирмы.

Анализ в системе финансового менеджмента специфицируется и конкретизируется в соответствии с задачами оптимизации имущественного и финансового потенциалов фирмы и эффективности их использования (анализ в системах управления инвестиционной деятельностью, оборотным капиталом, источниками финансирования, доходами, расходами, прибылью и рентабельностью и др.). Информационная база такого анализа — все внутрифирменные данные (данные бухгалтерского учета и отчетности, финансовая статистика, оперативные сведения финансового характера и др.).

Анализ публичной финансовой отчетности сводится к расчету и постоянному мониторингу ряда показателей, позволяющих получить в динамике комплексную оценку отдельных сторон экономического потенциала фирмы. Информационная база такого анализа — лишь публичные общедоступные данные, в частности годовой отчет фирмы. Анализ может выполняться в двух режимах: экспресс-анализ и углубленный анализ.

Экспресс-анализ, или чтение отчета (отчетности), не должен занимать много времени, а его реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и детализированной информационной базы. После-довательность процедур может быть такой: а) просмотр отчета по формальным признакам; б) ознакомление с заключением аудитора- в) озна-комление с учетной политикой предприятия; г) выявление «больных» статей в отчетности и их оценка в динамике; д) ознакомление с ключевыми индикаторами; е) чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчета); ж) общая оценка имущественного и финансового состояния по данным отчетности; з) формулирование выводов по результатам анализа.

Углубленный анализ предполагает расчет системы показателей. Существуют различные варианты структурирования совокупности индикаторов, позволяющие сделать достаточно подробную характеристику финансовой деятельности предприятия. В частности, за основу можно взять понятие экономического потенциала, под которым пони- .чается способность предприятия достигать поставленные перед ним шли, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финан-совые ресурсы. Формализованное описание экономического потенци- наиболее эффективно может быть сделано на основе бухгалтер-ской отчетности, представляющей собой некоторую финансовую модель данного предприятия, рассматриваемого в контексте окружающей среды, включающей рынки товаров, труда, капитала. Экономиче- ¦ кий потенциал предприятия, в формализованном виде представлен-ный бухгалтерской отчетностью как наилучшей из существующих финансовых моделей предприятия, как раз и является тем внутренним стержнем, организующим началом, который позволяет построить шгически объяснимую и непротиворечивую систему показателей.

Можно выделить две стороны экономического потенциала: иму-щественное и финансовое положение предприятия. Имущественное положение рассматривается не в предметно-вещностном аспекте, .1 с позиции стоимостной оценки долгосрочных активов и оптимально- 11Н инвестиционной политики. Финансовое положение рассматрива- <тся с позиции краткосрочной перспективы (ликвидность, платеже-способность и текущее положение компании на рынке ценных бумаг) н долгосрочной перспективы (финансовая устойчивость, отсутствие признаков банкротства и перспективы изменения положения компа-нии на рынке ценных бумаг). Отдельной характеристикой финансово- П1 положения предприятия является оценка эффективности исполь- ишания имущественного потенциала. Что касается общей оценки нашомического потенциала предприятия, рациональности его струк-турирования, поддержания и использования, то она дается рынком

помощью ряда критериев, характеризующих привлекательность предприятия как субъекта бизнес-отношений и объекта вложения и пего средств сторонних инвесторов.

Приведенный подход позволяет построить шестиблочную систему показателей, имеющую следующий вид:

Блок 1. «Имущественный потенциал» — целевой вопрос: каковы ресурсные возможности фирмы?

Блок 2. «Ликвидность и платежеспособность» — целевой вопрос: каковы возможности фирмы по осуществлению текущих расчетов?

Блок 3. «Финансовая устойчивость» — целевой вопрос: способна ли фирма поддерживать целевую структуру источников финансирования?

Блок 4. «Внутрифирменная эффективность» — целевой вопрос: эффективно ли используются ресурсы фирмы?

Блок 5. «Прибыльность и рентабельность» — целевой вопрос: Обеспечивается ли в среднем генерирование прибыли и достаточна пи рентабельность капитала?

Блок 6. «Рыночная привлекательность» — целевой вопрос: как оценивает фирму рынок?

Основными характеристиками имущественного положения предприятия являются: стоимостная оценка хозяйственных средств находящихся под контролем предприятия (чаще всего под ней понимают валюту, т. е. итог баланса-нетто, хотя в рыночных условиях и тем Ьолее в условиях инфляции эта оценка совершенно не совпадает с ры-ночной стоимостью собственно предприятия или его имущественной массы); доля внеоборотных активов в валюте баланса; доля активной части основных средств; коэффициент износа.

Ликвидность и платежеспособность предприятия характеризуются величиной собственных оборотных средств (СОС) и коэффициентами ликвидности. Известны различные алгоритмы расчета величины СОС, каждый из которых имеет свои достоинства и недостатки. Показатель СОС — это в большей степени характеристика источников средств, но не оборотных активов.

Ликвидность актива — это его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжи-тельностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Говоря о ликвидности предприятия (этот термин условный), имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно, служит определенное формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Если предприятие работает в стабильном режиме, то показатели его ликвидности достаточно статичны.

Платежеспособность предприятия — наличие у него денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Платежеспособность — весьма динамичное состояние предприятия, зависящее от ряда факторов, в том числе и политики в отношении дебиторов, принятого на предприятии под-хода по управлению денежными средствами, взаимоотношений с банками и др.

Под финансовой устойчивостью предприятия понимается его способность в долгосрочном плане поддерживать фактическую или целевую финансовую структуру. Она описывается показателями, ха-рактеризующими состояние взаимоотношений фирмы с поставщиками финансовых ресурсов. И лендеры, и кредиторы, по сути, предостав-ляют собственные средства во временное пользование предприятию, однако природа сделки имеет принципиально различный характер Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или ' раткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ресурсов кон-

дируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных преде-

гах. И случае с кредиторами привлечение средств осуществляется как ¦ сі ественный элемент текущего взаимодействия между предприятием и ею контрагентами (поставщики сырья, бюджет, работники).

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться шояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вто- I И.ІХ. с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источни-ков. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые

словно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Показатели первой группы рассчитываются в основном по дан-ным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме ис- Iочников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процен- I он и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. рас-ходов, нести которые предприятие обязано, несмотря на то, имеет оно прибыль или нет.

Внутрифирменная эффективность предприятия (ее еще называют деловой активностью) проявляется в динамичности его развития, юстижении им поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции. Количест- пспная оценка и анализ в рамках данного блока могут быть сделаны по ірем направлениям: а) степень выполнения плана (установленного ні,пнестоящей организацией или самостоятельно) по основным пока- і.і гелям, обеспечение заданных темпов их роста; б) степень динамич-ности развития фирмы; в) уровень эффективности использования ее ресурсов. Принято выделять три вида ресурсов: материальные, трудо- пио и финансовые. Основными показателями деловой активности явні ются- соотношение темпов роста активов, выручки и прибыли, по-казатели фондоотдачи, ресурсоотдачи, выработки и оборачиваемости, характеристики продолжительности операционного и финансового циклов.

Результативность деятельности предприятия в финансовом смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельности.

>1И показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за отчетный период; они зависят от многих факторов: объема проданной продукции, затратоемкости, организации производства и др. В числе і иочевых факторов — уровень и структура затрат (издержек произ- иодства и обращения), поэтому в этом же блоке в рамках внутреннего та низа могут выполняться оценка целесообразности затрат, их дина-мика, структурные изменения, а основные показатели — уровень издержек производства (обращения) и абсолютная и относительная экономия (перерасходы) издержек.

Подчеркнем, что можно выделить различные показатели прибы-ли, представляющие особый интерес для тех или иных категорий пользователей. Поскольку данные показатели являются наиболее рас пространенными обобщенными характеристиками успешности дея-тельности компании, необходима четкая и однозначная их идентификация, позволяющая делать обоснованные оценочные суждения. Так данные о том, что предприятие работает рентабельно, а его прибыль равна некоторой величине Р, безусловно полезны, но малоинформа тивны, поскольку не ясно, о какой прибыли идет речь

Показатели рентабельности — это относительные показатели, в которых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон — ресурсы ИЛИ СОВОКУПНЫЙ доход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей де-ятельности. Поэтому известны две группы показателей рентабельности: рентабельность инвестиций (капитала) и рентабельность продаж

С поэи: иш рынка о фирме можно судить в контексте инвестиционной (в фирму выгодно вкладывать деньги) и контрагентской (с фирмой выгодно иметь бизнес-отношения как с надежным партнером) привле кательности. Положение компании на рынке цепных бумаг характери-зуется показателями рыночной капитализации, дохода (прибыли) на акцию, доходности акций (облигаций), дивидендного выхода и др

Существует не только множество показателей, характеризующих I р дприягие с той или иной стороны, но и множество алгоритмов их расчета. Во избежание непредумышленных недоразумений в годовых отчетах и аналитических записках рекомендуется приводить алгоритмы расчета ключевых показателей.

Аналитические коэффициенты могут эффективно использоваться в динамических и пространственных сопоставлениях, а также в сравнении с некоторыми аналитическими ориентирами (нормативами). Они являются основой в методиках комплексной оценки финансового со стояния предприятия, оценки кредитоспособности потенциального контрагент е (заемщика), оценки практики финансирования запасов сырья и материалов, оценки возможного банкротства предприятия

Помимо расчета коэффициентов анализ отчетности может преду-сматривать проведение специальных процедур, например вертикального и горизонтального анализа. Под вертикальным анализом понима-ется представление баланса и отчета о прибылях и убытках в виде относительных показателей (для баланса его статьи соотносятся с ито-гом баланса, для отчета о прибылях и убытках — с выручкой). Отчет-ность в виде относительных показателей в англо-американской учетно- аналитическои практике носит название нормализованной. Методика

Ч'и читального, или трендового, анализа подразумевает следующие I" щед.уры. Данные отчетности некоторого периода принимаются за л-, ( татьи баланса (отчета о прибылях и убытках) за последующие нежные периоды представляются в виде относительных показателей и шопменным статьям баланса (отчета о прибылях и убытках) базо- синода. Таким образом, можно видеть динамику изменения от-

I и I ых статей отчетности, сопоставлять темпы изменения.