Обеспеченные ссуды

Две фирмы хотят получить краткосрочную ссуду в размере 100 тыс. долл.

(на три месяца) от одного и того же финансового института. Одна компания

получает необеспеченную ссуду, а другая обеспеченную.

ссуда, по всей вероятности, окажется более дорогостоящей?

Вероятнее всего, обеспеченная ссуда обойдется дороже, что объясняется

двумя причинами, Во-первых, краткосрочные необеспеченные ссуды

обычно предоставляются под меньшую процентную ставку, поскольку заем

такого типа может получить только компания с высоким и устойчивым

уровнем кредитоспособности, Во-вторых, кредитор перенесет на заемщика

свои административные расходы по отслеживанию процесса обеспечения

залога по обеспеченной ссуде в виде более высоких процентов,

Фактически любой заемщик, берущий ссуду на условиях обеспеченной

ссуды, преследует цель со временем перейти в разряд необеспеченных

заемщиков, Это позволит ему сэкономить от 1 до 5% от суммы расходов по

краткосрочным займам.

Глава 11. Краткосрочное финансирование 511

Многие фирмы не имеют возможности получить необеспеченный залогом

кредит либо по причине того, что они являются новичками на рынке и не могут

подтвердить свою кредитоспособность, либо потому, что банкиры придерживаются

не слишком высокого мнения относительно их способности обслуживать

сумму долга, о которой они просят, При предоставлении кредита такой компании

заимодавец обычно требует от нее гарантии (обеспечения) (security,

collateral) выплаты ссуды и тем самым сокращает риск возможных потерь.

Гарантия (обеспечение) ссуды (security, collateral)

Активы (имущество), предоставляемые заемщиком в качестве залога, для обеспечения

выплаты ссуды, Если заемщик оказывается не в состоянии расплатиться по

долгам, кредитор может продать это обеспечение и оплатить задолженность,

Имея такие гарантии, кредиторы получают два источника платежей по ссуде:

способность фирмы-заемщика генерировать денежные потоки для обслуживания

задолженности и, в случае, если заемщик по какой-то причине не сможет этого

сделать, залоговую стоимость предоставленного ею обеспечения.

кредиторов не предоставит ссуды, если ожидаемый денежный поток фирмы-

заемщика недостаточен для того, чтобы обеспечить высокую вероятность надлежащего

обслуживания своего долга. Однако чтобы еще больше сократить свой

риск, они нередко требуют также предоставления гарантии выплаты.

Обеспечение залогом. Разница (превышение) между рыночной стоимостью

обеспечения, предоставленного в качестве залога, и суммой ссуды определяет

маржу безопасности кредитора. Если заемщик оказывается не способен

выполнить свои долговые обязательства, кредитор может продать залог и

удовлетворить собственное требование о возмещении убытков. Если обеспечение

продается по цене, превышающей сумму ссуды и начисленных по ней

процентов, разница переводится заемщику. Если же оно продается за меньшую

сумму, заимодавец становится обычным необеспеченным кредитором на

сумму этой разницы. Поскольку обеспеченные кредиторы не желают переходить

в разряд необеспеченных, они обычно стараются получить гарантию выплаты

задолженности. С этой целью они увеличивают рыночную стоимость

суммы залога на столько, чтобы свести к минимуму вероятность того, что они

не смогут продать обеспечение за сумму, полностью покрывающую их расходы

по ссуде. Степень гарантийной защиты, к которой стремится кредитор, зависит

от кредитоспособности заемщика, обеспечения, которое он может предоставить,

и характера финансового института, предоставившего заем.

Стоимость залога, с точки зрения кредитора, варьируется в зависимости от

ряда факторов. Возможно, наиболее важным из них является степень ликвидности

обеспечения. Если залог может быть продан на активном рынке быстро и без

снижения цены, кредитор, по всей вероятности, согласится на предоставление

кредита на сумму, составляющую довольно высокий процент от объявленной

стоимости залога. С другой стороны, если залог представляет собой специализированное

оборудование, предназначенное для какой-то конкретной компании,

и не имеет надежного и жизнеспособного вторичного рынка сбыта, кредитор

может принять решение вообще отказать фирме в кредите.

значение срок службы залога. Если продолжительность поступления средств от

использования залога примерно равна сроку предоставления ссуды, то для кредитора

такой залог будет более выгодным, чем тот, у которого срок использования

значительно длиннее. Ведь в данном случае, по мере того как в ходе использования

залога генерируется определенный поток денежных средств, эти поступления

могут использоваться для выплаты ссуды. Существует и еще один

важный фактор: основная (базовая) степень риска, связанная с обеспечением.

Чем больше колебания рыночной стоимости актива или выше степень неопределенности,

с которой кредитор относится к его рыночной стоимости, тем менее

приемлемым будет залог для кредитора. Итак, уровень привлекательности различных

типов залогов для кредитора определяется степенью их ликвидности,

сроком службы и риском, связанным с принятием залога в качестве обеспечения.

Все это, в свою очередь, и определяет потенциальную сумму финансирования,

которую может получить компания от кредитора. Прежде чем приступить к

рассмотрению соглашения о краткосрочном обеспеченном кредите, предлагаем

выяснить, каким образом кредиторы защищают себя с помощью Единого коммерческого

кодекса (Uniform Commercial Code).

Единый коммерческий кодекс (Uniform Commercial Code)

Рамочное законодательство, регулирующее многие аспекты коммерческих операций

и принятое в штате Пенсильвания в 1954 году, Позже с незначительными изменениями

оно было принято большинством законодательных органов штатов США.

В статье 9 данного кодекса оговариваются интересы кредиторов в отношении

залогового обеспечения, т.е. именно тот специфический аспект, который мы в

данный момент рассматриваем. Кредитор, требующий от заемщика обеспечения

залогом, получает право на вступление во владение этой собственностью. В качестве

залога может использоваться дебиторская задолженность, товарно-

материальные запасы, различное оборудование и другие средства и имущество

заемщика.

на основе специального договора о залоге (security agreement, security

device). Данное соглашение подписывается заемщиком и кредитором и содержит

описание залога. Чтобы иметь "идеальное" право на вступление во владение

собственностью заемщика, кредитор должен отправить копию данного соглашения

в законодательный орган штата, в котором данный залог находится физически.

Зачастую этим учреждением является офис секретаря штата. Такое движение

документов служит публичным уведомлением других сторон о том, что

данный кредитор имеет право на вступление во владение описанным в соглашении

обеспечением. Прежде чем принять залог в качестве обеспечения ссуды,

любой кредитор захочет ознакомиться с таким публичным уведомлением с тем,

чтобы узнать, предоставлялось ли данное имущество в качестве обеспечения

ссуды ранее, для обеспечения другого займа. Только кредитор, обладающий

действительным правом на вступление во владение собственностью заемщика,

имеет первостепенное право претендовать на предоставленные в качестве залога

активы и может продать данное имущество, чтобы компенсировать свои затраты

по данной ссуде.

Чисто теоретически обеспеченным (или основанным на определенных активах)

займом является любая ссуда, платежи по которой гарантируются лю-

Глава 11. Краткосрочное финансирование 513

быми активами или имуществом заемщика. Однако если речь идет о краткосрочном

займе, в качестве обеспечения чаще всего используются дебиторская

задолженность и товарно-материальные запасы.

Займы, предоставляемые под залог дебиторской задолженности. Одними

из наиболее ликвидных активов фирмы являются счета ее дебиторов.

Следовательно, именно они обеспечивают максимальную гарантию по краткосрочным

займам, к которой стремятся кредиторы. С точки зрения кредитора,

основные сложности, связанные с данным типом гарантии, заключаются

в затратах на обработку этого обеспечения и в риске мошенничества, когда заемщиком

в качестве залога предоставляются несуществующие активы.

может обратиться с запросом на предоставление кредита, обеспеченного ее дебиторской

задолженностью, в коммерческий банк либо в какую-либо финансовую

компанию. Поскольку банки обычно взимают меньшую процентную

ставку, чем финансовые компании, как правило, все сначала стараются получить

именно банковский заем.

При оценке заявки на предоставление кредита кредитор анализирует качество

дебиторской задолженности фирмы и определяет, какую сумму можно

предоставить в кредит под данное обеспечение. Чем выше качество дебиторской

задолженности фирмы, тем более высокий процент от ее номинальной

стоимости, заявленной в качестве обеспечения, согласится ссудить кредитор.

При этом кредитор не обязан принимать в качестве залога все счета к получению

заемщика. Как правило, счета компаний с низким показателем кредитного

рейтинга либо вообще не прошедшие такого рейтинга отвергаются. Кроме

того, на основе анализа временного интервала между датой продажи и текущим

моментом (см. главу 6) счета, оплата по которым просрочена, например,

на один месяц, также часто не принимаются. Далее, непригодными обычно

считаются правительственные и зарубежные счета. В зависимости от качества

принятых счетов кредитор обычно ссужает деньги в размере от 50 до 80% от

их номинальной стоимости.

Кредитора интересует не только качество дебиторской задолженности

заемщика, но и ее размер. Дело в том, что кредитор обязан вести учет всех

предоставленных ему в качестве обеспечения счетов к получению. Следовательно,

чем меньше средний объем этих счетов, тем больше затраты на их обработку

в расчете на 1 долл. их стоимости. Таким образом, фирма, которая

продает дешевую продукцию по открытому счету, как правило, имеет очень

мало шансов получить ссуду под свою дебиторскую задолженность, независимо

от качества ее счетов, просто потому, что затраты на обработку такого

займа будут несоразмерно высоки. Иногда, чтобы уйти от расходов, связанных

с анализом каждого отдельного счета с целью определения, следует ли его

принимать, используется залог под дебиторскую задолженность "в комплексе",

или, как его еще называют, "коллективный" залог.

кредитор не отслеживает отдельные счета, а ведет учет только общих сумм по

предоставленным в качестве залога счетам и полученных платежей. Однако

поскольку при таком методе кредиторам трудно защитить себя от мошенничества,

в этих случаях они обычно ссужают сумму, не превышающую 25% от номинальной

стоимости дебиторской задолженности.

Предположим, некий кредитор решил предоставить заем фирме и ссудить ее

суммой, составляющей 75% от номинальной стоимости счетов к оплате, специально

предоставленных в качестве обеспечения кредита. После этого заемщик

отправляет кредитору реестр задолженности, в котором указываются названия

счетов, даты их выписки и суммы долга. Иногда кредитор требует от заемщика

документы, подтверждающие отгрузку товаров, например счет-фактуру. Получив

этот реестр, кредитор требует от заемщика подписания простого векселя и

договор о залоге. После этого фирма-заемщик получает 75% от номинальной

стоимости дебиторской задолженности, указанной в реестре счетов.

Кредит под дебиторскую задолженность может предоставляться как с извещением,

так и без извещения. В последнем случае клиенты фирмы не извещаются

о том, что их счета отданы в залог кредитору. Когда такая фирма получает

платежи по этим счетам, она переправляет их, вместе с прочими платежами,

на счет кредитора. Кредитор сверяет эти платежи с реестром

неоплаченных счетов и сокращает сумму долга заемщика на 75% от общей

суммы платежа. На остальные 25% кредитуется счет заемщика в банке. Если

кредит предоставляется без извещения, кредитор должен предпринять определенные

меры предосторожности, чтобы убедиться, что заемщик не удержал

какой-либо платежный чек. Если же извещение направляется, клиенты оповещаются

о передаче прав собственности на платежи и они напрямую переводятся

кредитору. При такой организации заемщик не может удержать платежи.

Вполне понятно, что большинство фирм предпочитает получать займы без

извещения, однако право выбора остается за кредитором.

Заем, берущийся под дебиторскую задолженность, в той или иной мере

представляет собой вариант "постоянного финансирования". По мере того как

у фирмы появляются новые счета дебиторов, приемлемые для кредитора, они

предоставляются в качестве залога, увеличивая тем самым гарантийную основу,

под которую фирма сможет занимать деньги. Новые счета к получению заменяют

старые, в результате чего колеблется и гарантийная база. Ссуда под

залог дебиторской задолженности представляет собой очень гибкий способ

обеспечения финансирования. По мере наращивания счетов дебиторов фирма

имеет все больше возможностей занимать под них дополнительные суммы с

тем, чтобы финансировать этот рост, т.е. получает доступ к так называемому

"встроенному" финансированию.

Обеспеченные ссуды: укрепление позиций

В поисках оборотного капитала финансовые руководители компаний получают

обеспеченные ссуды — и приходят к выводу, что такой подход обеспечивает им

большую гибкость, чем банковское финансирование.

Затянувшийся экономический спад оказал разрушительное влияние на кредитные

отношения многих компаний. Банки, благополучие которых было подорвано корпоративными

клиентами, ужесточают условия предоставления кредитов, лишая тем

самым многие компании возможности получить кредит. "Финансовые руководители

компаний прилагают невероятные усилия в поисках оборотных средств, — говорит

Марк Джейкобе, вице-президент по корпоративным ссудам GE Corporate

Lending (г. Стамфорд, штат Коннектикут). — Проблема заключается в том, что банки

уже не хотят кредитовать компании под их доходы".

j По мере сокращения денежных поступлений компаний банки, которые традиционно

предоставляли кредиты под доходы заемщика, все неохотнее ссужают деньги. По

! иронии судьбы, зачастую это происходит в случаях, когда финансовые потребности

| компании очень велики. Но у компаний, располагающих значительной дебиторской

| задолженностью, значительными товарно-материальными запасами, недвижимо-

I стью или ценными бумагами, имеется неплохая альтернатива: обеспеченное финан-

j сирование, базирующееся на активах компании.

I Когда в прошлом году банковская кредитная линия, предоставленная детройтской

; компании LDMI Telecommunications, была близка к завершению, руководители ком-

I пании стали ломать голову над возможными вариантами дальнейшего финансиро-

j вания. "LDMI Telecommunications — телекоммуникационная компания. Однако сей-

I час наступили времена, когда, выходя на рынок капиталов, слово "телекоммуни-

| кации" желательно вообще не произносить", — говорит финансовый руководитель

j LDMI Telecommunications Майкл Махони. Руководство компании проанализировало j

возможность использования обеспеченных займов. "Мы хотели добиться опреде- I

ленной гибкости, — поясняет Майкл Махони. — Наша дебиторская задолженность j

значительна, а концентрация клиентов невелика". Дебиторская задолженность

LDMI Telecommunications распределяется по множеству клиентов, поэтому любой j

отдельно взятый дефолт способен оказать лишь незначительное влияние на качест- |

во этой дебиторской задолженности в целом. Руководство LDMI Telecommunications I

решило, что подходящим вариантом для их компании является обеспеченное финансирование.

Растет количество компаний, которые отдают предпочтение именно такому вариан- I

ту финансирования своего бизнеса. "В конце 1990-х годов значительное число ком- I

паний использовали такую структуру капитала, которая утратила свою эффектив- I

ность вследствие экономического спада, — говорит Джим Коннолли, президент и I

генеральный директор Fleet Capital Corp. (г. Гластонбери, штат Коннектикут). — Вот I

почему многие компании переходят к использованию других способов финансиро-

вания, пытаясь создать такую структуру долговых обязательств, которая более эф- I

фективно работала бы на компанию в современных условиях".

Источник. Статья Joanne Sammer, "Asset-Based Financing Gains Ground", Business Finance (July j

2003), p. 31-35. (www.bfmag.com) Защищено законом об охране авторских прав © 2003 I

Penton Media, Inc. Используется с разрешения.

Займы, предоставляемые под залог товарно-материальных запасов.

Запасы сырья и готовой продукции представляют собой довольно ликвидные

активы, которые вполне подходят для использования их в качестве залога при

получении краткосрочного займа. Как и в случае с займом под залог дебиторской

задолженности, кредитор определяет размер ссуды как процент от рыночной

стоимости залога. Этот процент варьируется в зависимости от качества

и типа товарно-материальных запасов. Некоторые товарно-материальные

запасы, например зерно, являются очень легко реализуемыми и при условии

правильного хранения мало подлежат физической порче. Маржа безопасности,

которую требуют кредиторы при предоставлении ссуды под такой залог,

довольно невысока, и ссуда нередко предоставляется в размере 90% от номинальной

стоимости залога. (Однако и с товарно-материальными запасами

данного типа нередко бывают проблемы, как вы убедитесь, прочитав ниже

врезку "Мошенничество с растительным маслом"). С другой стороны, рынок,

например, узкоспециализированного оборудования может быть настолько ограниченным,

что кредитор не захочет ссужать средства ни под какой процент

от объявленной номинальной стоимости данного товара. Таким образом, как

мы видим, не каждое наименование товарно-материальных запасов может

служить в качестве обеспечения займа. Самым лучшим залогом считаются относительно

стандартные товарно-материальные запасы, сбыт которых может

осуществляться на реально существующем рынке, а не только через маркетинговую

службу заемщика.

Кредиторы определяют процент, который они готовы ссудить, путем оценки

степени ликвидности, стабильности рыночной цены и уровня сложности

и затрат в процессе продажи товарно-материальных запасов с целью покрытия

ссуды. Следует отметить, ч то затраты на продажу товаров и материалов могут

быть очень высоки. Кредиторы не хотят доводить дело до ликвидации залога,

однако они хотят быть уверенными в том, что данный залог имеет адекватную

стоимость на тот случай, если заемщик окажется не в состоянии выполнить

свои обязательства по выплатам основной суммы залога или процентов. Однако

в отношении практически любых обеспеченных краткосрочных займов

справедливо будет сказать, что фактическое решение о предоставлении кредита

в первую очередь зависит от способности заемщика получать такие доходы,

которые способны обслуживать его долг. Существует несколько способов,

с использованием которых оформляется право собственности кредитора на

товарно-материальные запасы заемщика. Предлагаем рассмотреть их подробно.

В соответствии с первыми тремя методами (изменяющийся залог, закладная

на движимое имущество и трастовый договор), товарно-материальные запасы

остаются в собственности заемщика. При двух последующих (складская

расписка склада общественного пользования и складская расписка склада заемщика)

запасы передаются во владение третьей стороне.

1. Изменяющийся залог. Согласно "Единому коммерческому кодексу" заемщик

может предоставить в качестве залога товарно-материальные запасы

"в комплексе", не указывая конкретных наименований имущества. В этом

случае кредитор получает право на изменяющийся залог (floating lien)

с использованием всего товарно-материального запаса заемщика.

Изменяющийся залог (floating lien)

Ссуда под общий залог группы активов, например товарно-материальных запасов

или дебиторской задолженности, без конкретного указания данных активов.

Такое обеспечение позволяет кредитору наложить арест на предоставленные

в залог активы в случае неспособности заемщика выполнить свои

обязательства по платежам. По самой своей природе данный метод является

достаточно свободным соглашением, и довольно часто кредиторам

бывает трудно следить за его выполнением. Зачастую изменяющийся залог

используется только в качестве дополнительной защиты и не играет

решающей роли в процессе принятия решения по предоставлению кредита.

Даже если залог обладает достаточной ценностью, кредитор из-за

сложности контроля над таким обеспечением обычно соглашается только

на весьма скромную ссуду. Изменяющийся залог нередко включает деби-

торскую задолженность и товарно-материальные запасы, что дает кредитору

право на удержание значительной части оборотных активов фирмы-

заемщика. Кроме того, это обеспечение может быть организовано таким

образом, что охватывает практически весь период времени и включает

в качестве гарантии не только настоящие, но и будущие товарно-материальные

запасы.

2. Закладная на движимое имущество. При использовании закладной на

движимое имущество (chattel mortgage) товарно-материальные запасы

указываются с применением порядковых номеров либо каким-либо

иным способом.

Закладная на движимое имущество (chattel mortgage)

Право удержания конкретно указанного личного имущества (любых активов за исключением

недвижимости), используемое в качестве обеспечения займа.

Хотя заемщик сохраняет право использования своего имущества, кредитор

получает право на арест его товарно-материальных запасов. Они

не могут быть реализованы без согласия кредитора. По причине строгих

требований в отношении идентификации закладные на движимое имущество

не подходят, если речь идет о товарно-материальных запасах с

высоким коэффициентом оборачиваемости, а также о запасах, которые

трудно точно идентифицировать. Такие закладные, однако, широко

применяются при предоставлении в качестве залога таких видов запасов

готовой продукции, как средства производства, например станков.

3. Трастовый договор. Если в качестве способа оформления залога используется

трастовый договор (trust receipt), заемщик управляет товарно-

материальными запасами и поступлениями от их реализации по доверенности

кредитора.

Трастовый договор (trust receipt)

Способ гарантии, удостоверяющий, что заемщик управляет конкретно указанными

товарно-материальными запасами и поступлениями от их продажи по доверенности

кредитора.

Данный тип кредитования, известный также под названием floor planning,

очень активно используется автомобильными дилерами, дилерами по

продаже оборудования и других товаров. Производитель автомобилей

отправляет машины дилеру, который, в свою очередь, может финансировать

платежи за эту продукцию через какую-либо финансовую компанию.

Эта финансовая компания оплачивает производителю поставленные автомобили.

Дилер подписывает соглашение на ссуду на основе трастового

договора, в котором указывается, что может быть сделано с данными товарно-

материальными запасами. Автомобильный дилер имеет право продать

машины, однако при этом он обязан передать поступления от реализации

кредитору в счет выплаты займа. Товарно-материальные запасы

в доверительном управлении, в отличие от запасов, предоставленных в

залог с изменяющимся залогом, указываются конкретно, путем их нуме-

рации либо каким-либо иным способом. Предположим, что в нашем примере

финансовой компанией проводятся периодические аудиторские

проверки машин, находящихся на складах дилера. Порядковые номера

автомобилей сверяются с указанными в трастовом договоре. Цель таких

проверок заключается в том, чтобы убедиться, что дилер не продавал машины,

не переводя полученных в результате реализации средств в финансовую

компанию.

Когда дилер приобретает у производителя новые автомобили, подписывается

новый трастовый договор, в котором по номерам перечисляются

новые товарно-материальные запасы. Затем дилер занимает деньги под

этот новый залог, управляя им по доверенности. При залоге на основе

трастового договора обеспечивается более высокий уровень контроля,

чем при изменяющемся залоге, однако все равно существует определенная

степень риска, что товарно-материальные запасы могут быть проданы,

а поступления от их реализации не переданы кредитору. Следовательно,

кредитор должен с определенной мерой предусмотрительности

относиться к данному методу кредитования, поскольку нечестный дилер

может изобрести массу способов одурачить заимодавца.

Многие производители товаров длительного пользования финансируют

товарно-материальные запасы своих дистрибьюторов или дилеров. Они

делают это для того, чтобы стимулировать дилера или дистрибьютора

создавать значительные запасы их товаров. Считается, что чем больше

запасы, тем выше вероятность того, что дистрибьютор или дилер их

реализует. Поскольку каждый производитель заинтересован в продаже

своей продукции, предлагаемые им условия финансирования часто бывают

намного привлекательнее тех, которые может предложить

"внешний" (посторонний) кредитор.

4. Складская расписка склада общественного пользования. Согласно этому

методу, заемщик обеспечивает гарантию выплаты займа на основе такого

документа, как складская расписка склада общественного пользования

(terminal warehouse receipt). Товарно-материальные запасы при

этом хранятся на складах общественного пользования.

Складская расписка склада общественного пользования

(terminal warehouse receipt)

Квитанция, подтверждающая размещение на складе общественного пользования

товаров, которые кредитор получает в качестве залога под предоставленную им

ссуду,

Компания — владелец склада выписывает складскую расписку, подтверждающую

право собственности на конкретную продукцию, находящуюся

на ее складе. Эта квитанция обеспечивает кредитору право залога на этот

товар, под который он может предоставить ссуду заемщику. При таком

методе заемщик может получить товар со склада только при наличии на

это специального разрешения кредитора. Благодаря этому кредитор имеет

возможность строго контролировать залог и высвобождать заложенные

товары и материалы только после того, как заемщик выплатит опреде-

ленную часть ссуды. В целях защиты кредитор обычно требует, чтобы заемщик

застраховал товар на складе в пользу кредитора.

Складские расписки могут быть передаваемыми и непередаваемыми. Непередаваемая

складская расписка выписывается на имя конкретной стороны

(в данном случае на имя кредитора), которой предоставляется право

собственности на данные товары и которая одна имеет право выпустить

их в продажу. Передаваемая складская расписка может быть передана по

индоссаменту. Прежде чем товар можно будет отпустить со склада, необходимо

предоставить оператору склада передаваемую складскую расписку.

Такие квитанции очень удобны в случаях, когда право собственности

на товар передается одной стороной другой, в то время как сам товар остается

на хранении на складе. При использовании непередаваемой расписки

отпуск товара со склада обязательно должен быть оформлен письменным

разрешением. Большинство соглашений о предоставлении кредита

основано на непередаваемых расписках.

5. Складская расписка склада заемщика. При оформлении залога с использованием

складской расписки склада общественного пользования заявленные

в залог товары хранятся на общедоступном складе. При займе

с использованием складской расписки склада заемщика (field warehouse

receipt) предоставленные в качестве обеспечения займа товарно-

материальные запасы хранятся на складах заемщика.

Складская расписка склада заемщика (field warehouse receipt)

Квитанция на товары, выделенные из общей массы товарно-материальных запасов

заемщика и хранящиеся в отдельной зоне его склада (но под контролем независимой

складской компании), Эти товары кредитор использует как залог для обеспечения

предоставленной им ссуды.

При такой организации компания, специализирующаяся на складском

хранении данного типа (т.е. независимая компания, производящая операции

на складе заемщика), резервирует конкретную часть помещений заемщика

для хранения товарно-материальных запасов, выставленных им в

качестве залога. Только представители этой компании имеют право доступа

к этой зоне и обязаны обеспечивать строгий контроль над запасами.

(Товары, служащие в качестве обеспечения, выделяются из общих товарно-

материальных запасов заемщика.) Компания, занимающаяся складированием,

выписывает складскую расписку о складировании на месте, как

было описано в предыдущем разделе, и кредитор предоставляет кредит,

сумма которого определяется на основе залоговой стоимости этих товарно-

материальных запасов. Такой способ оформления залога очень удобен

как средство финансирования в ситуациях, когда бывает невыгодно размещать

товарно-материальные запасы на открытых складах либо из-за их

дороговизны, либо по причине их неудобного расположения. Кроме того,

данный метод кредитования особенно удобен, если заемщик вынужден

часто использовать свои товарно-материальные запасы. Следует отметить,

что поскольку при этом методе заемщик обязан оплачивать расходы

складской компании, его стоимость может быть относительно высока.

Качество складской расписки как свидетельства залогового обеспечения

напрямую зависит от того, какой складской компанией она выписана.

При правильном подходе заем на основе данного документа обеспечивает

кредитору относительно высокую степень контроля над залогом.

Однако довольно большое количество мошенничеств свидетельствует

о том, что складские расписки также не всегда точно отображают стоимость

товарно-материальных запасов.

Мошенничество с растительн

Самым знаменитым примером мошенничества с использованием товарной квитанции

может служить обман, выплывший на поверхность в начале 1960-х годов. Более

50 банков и других кредиторов предоставили корпорации Allied Crude Vegetable

Refining Corporation ссуды на сумму около 200 млн. долл. Эти займы обеспечивались

складскими расписками почти на 2 млрд. фунтов растительного масла. С самого

начала в результате поверхностной проверки не было выявлено, что существует

лишь сеть взаимосвязанных трубопроводов, по которым одно и то же масло перекачивалось

из резервуара в резервуар, а также то, что тонкий слой масла лишь сверху

покрывал резервуары с морской водой или грязью.

Со временем была выявлена недостача масла в размере 1,85 млрд. фунтов. В итоге

компания, специализировавшаяся на складском хранении на месте, обанкротилась,

кредиторы потеряли подавляющую часть предоставленного ими займа, а президент

корпорации Allied Crude Vegetable Refining Corporation Антонио "Тино" Де Ангелис

вошел в "Книгу рекордов Гиннесса". (И какой же мировой рекорд, по вашему, установил

этот человек? Дело в том, что на то время за него был затребован самый высокий I

залог в судебном разбирательстве по делу о мошенничестве с растительным маслом.)

Более подробная информация представлена в издании N. С. Miller, The Great Salad Oil Swindle 1

(Baltimore: Penguin Books, 1965). О других случаях мошенничества с обеспеченными ссудами \

читайте в статье Monroe R. Lazere, "Swinging Swindles and Creepy Frauds", Journal of

Commercial Bank Lending 60 (September, 1977), p. 44-52.