2.2. Логика построения концептуальных основ финансового менеджмента

Именно описание этой логики представляет собой содержательное наполнение финансового менеджмента как научного направления; вме­сте с тем существует и другая его сторона — практическая реализация методов и приемов управления финансами. Иными словами, финансо­вый менеджмент может характеризоваться как в научном, так и в прак­тическом аспектах. В первом случае речь идет об описании концепту­альных основ этого научного направления; во втором — о конкретных способах и методах управления финансами хозяйствующего субъекта.

Под концептуальными основами^[16] финансового менеджмента (con­ceptual framework of financial management) будем понимать совокуп­ность теоретических построений, определяющих логику, структуру и принципы функционирования системы управления финансовой дея­тельностью хозяйствующего субъекта в контексте окружающей поли­тической и экономико-правовой среды. С некоторой долей условности можно утверждать, что работа по формулированию концептуальных ос­нов была начата в начале 60-х гг. XX в. и базировалась на соответствую­щих разработках, развитых в рамках неоклассической теории финан­сов, бухгалтерского учета и общей теории управления.

С формальных позиций и в наиболее общем виде концептуальные основы (CFf_m) целесообразно представить в виде модели, состоящей из восьми взаимоувязанных элементов:

CFfm = {si, ОТ; SC, ВС, FP, MM, FM, SS},

где SI — интересы участников;

ОТ — иерархия целей системы управления финансами;

SC — система категорий;

ВС — система базовых (фундаментальных) концепций;

FP — финансовые процессы;

ММ — научно-практический инструментарий (методы, модели, приемы, ин­струменты);

FM — финансовые механизмы;

SS — обеспечивающие подсистемы.

Интересы участников. Хозяйствующий субъект представляет со­бой социально-экономическую систему, определяемую как совокуп­ность ресурсов с обязательным и доминирующим участием человече­ского фактора. Эта система функционирует не изолированно, а нахо­дясь под влиянием окружающей ее среды. В той или иной степени в деятельности конкретной компании заинтересованы многочисленные лица — участники. Это могут быть государства, властные органы стра­ны, в которой базируется штаб-квартира компании, ее собственники, лендеры, потенциальные инвесторы, контрагенты, конкурирующие фирмы, работники компании и др. Условно их можно разделить на пять больших групп:

• поставщики капитала — это инвесторы, т. е. собственники компа­нии и лендеры^[17];

• участники текущей деятельности — это контрагенты компании, т. е. ее поставщики и покупатели, а также кредитные учреждения, финансирующие его текущие операции;

• государственные и публичные органы — главным образом это на­логовые органы;

• работники компании — это управленческий персонал (в особен­ности топ-менеджеры) и рядовые работники;

• прочие заинтересованные лица — это потенциальные инвесторы, финансовые спекулянты, аналитики, конкуренты и др.

Каждой из обособленных групп присущи специфические интересы, связываемые ею с участием в деятельности фирмы^[18]. Для достижения своих целей группа оказывает определенное влияние на фирму. По­скольку интересы групп как минимум не обязательно совпадают, возни­кает проблема их гармонизации. Система финансового менеджмента в значительной степени как раз и предназначена для того, чтобы снять остроту возможных противоречий; достигается это разработкой систе­мы финансовых стимулов, стабильностью и предсказуемостью отноше­ний фирмы с каждой из обособленных групп, мониторингом финансо- во-хозяйственной деятельности, предоставлением регулярной инфор­мации финансового характера и др.

Иерархия целей. Согласование интересов различных групп и ниве­лирование возможных противоречий между ними достигаются: 1) фор­мулированием четких целей; 2) их упорядочением и согласованием по временной (стратегический, тактический и оперативный аспекты) и структурной (центры ответственности) составляющим; 3) разработ­кой мер по обеспечению конгруэнтности целевых установок, являю­щихся ключевыми для заинтересованных лиц.

Повышательная тенденция курса акций, т. е. рост капитализации бизнеса

Наличие систем льготной покупки акций как возможности перехода из класса наемных работников в класс собственников фирмы

Рис. 2.1.

Взаимоувязка целевых финансовых индикаторов позволяет достичь конгруэнтности (соответствия, согласия) целевых установок, т. е. си­туации, когда возможные противоречия между заинтересованными ли­цами уже не носят критического для функционирования фирмы харак­тера^[19]. Согласование целевых установок фирмы во временном аспекте достигается путем построения системы финансовых планов, отражаю­

щих стратегический, тактический и оперативный аспекты работы фир­мы. Существенную роль в системе целеполагания играет согласование целевых установок фирмы по структурной составляющей. Дело в том, что чем крупнее фирма, тем сложнее ее оргструктура управления. В зна­чительной степени общий успех достигается в случае сбалансированно­сти усилий каждого из подразделений, согласованности их интересов, осознания их руководителями взаимообусловленности целевых устано­вок и их подчиненности генеральной цели. Один из вариантов решения данной проблемы нашел отражение в системе управления, подразуме­вающей выделение центров ответственности.

Категории финансового менеджмента — это наиболее общие, клю­чевые понятия данной науки. В их числе — фактор, модель, ставка, про­цент, дисконт, финансовый инструмент, денежный'поток, риск, доход­ность (отдача), гудвилл, леверидж и др. Особенность развития научных знаний на современном этапе проявляется в переплетении категорий- ного аппарата и инструментария смежных научных направлений. Это приводит к тому, что, с одной стороны, обособить базовые понятия, принадлежащие исключительно данной области знаний, практически невозможно, а с другой стороны, можно говорить о некотором банке универсальных категорий, являющихся базовыми в равной мере для разных научных направлений, квалифицируемых как относительно са­мостоятельные. Поскольку финансовый менеджмент по историческим меркам представляет собой исключительно юное направление в науке, именно этим объясняется то обстоятельство, что многие базовые поня­тия заимствованы им из этого банка универсальных категорий.

Фундаментальные (базовые) концепции определяют логику фи­нансового менеджмента и использования его прикладных методов и приемов на практике. Дело в том, что многие финансовые операции, особенно операции, связанные с движением значимых объемов денеж­ных средств, не являются единственно возможными и жестко предопре­деленными — напротив, они вариабельны по многим параметрам. По­этому необходим разумный компромисс между вполне естественным желанием достичь наибольшего эффекта от выбранной операции и воз­можностью фактического получения наименее желаемого результата. Осознание необходимости подобного компромисса и его обоснование с помощью количественных оценок или неформализуемых критериев становится возможным лишь в том случае, если финансовый менеджер отчетливо представляет логику закономерностей, предпосылок и допу­щений, сопровождающих любые финансовые операции.

Финансовые процессы. Управление финансами реализуется в виде бесконечной череды принятия решений в отношении двух типовых процессов: а) мобилизации, т. е. привлечения средств, их притока и б) инвестирования, т. е. вложения средств, их оттока. Любое значимое управленческое решение должно основываться на анализе возможных комбинаций процессов мобилизации и инвестирования и выборе наи­более благоприятной или наименее неблагоприятной их комбинации. Согласование типовых процессов особенно значимо при разработке ин­вестиционной программы фирмы, когда возникает необходимость упо­рядочения возможных притоков и оттоков денежных средств, исполь­зуемых финансовых инструментов, методов и мероприятий организа­ционного характера.

Идее обособления элементарных типовых финансовых процессов присущи два измерения. Во-первых, детализация сложного проекта на типовые процессы позволяет оптимизировать его реализацию во вре­менном, ресурсном и инструментальном аспектах. Во-вторых, мобили­зация и инвестирование всегда имеют логическую и материально-фи- нансовую основу, что предопределено неравномерностью экономиче­ского развития различных регионов, стран, субъектов и лиц.

Научно-практический инструментарий (аппарат) — это совокуп­ность общенаучных и конкретно научных способов управления финан­совой деятельностью хозяйствующих субъектов. В практической плос­кости научный инструментарий представляет собой совокупность фи­нансовых инструментов, приемов, методов и моделей, позволяющих осуществлять эффективное управление финансами предприятия.

Финансовые механизмы. Существуют различные интерпретации понятия «финансовый механизм». В данной работе этот термин будет означать некоторую конструкцию, предназначенную для более эффек­тивной реализации финансовых процессов (мобилизации и инвестиро­вания). В рыночной экономике основными видами финансовых меха­низмов являются финансовые рынки и институты.

Обеспечивающие системы. Этот элемент концептуальных основ финансового менеджмента определяет возможности его практической реализации. Дело в том, что финансовый менеджмент как подсистема управления предприятием может успешно функционировать лишь при наличии определенных видов обеспечения (или обеспечивающих под­систем): законодательного, нормативного, организационного, кадрово­го, финансового, методического, информационного, технического, про­граммного и др. Отдельные виды обеспечения (например, законода­тельное) задаются централизованно, однако наполняемость большинст­ва обеспечивающих подсистем определяется руководством предприятия.