3. 2. Концепция временной ценности денег

При проведении финансовых операций важнейшую роль играет фактор времени. Сумма денежных средств, полученная сегодня, больше эквивалентной суммы, которую ожидается получить завтра.

Неравноценность двух одинаковых по величине (CF0 = CF1), но разных по времени получения (t0 ≠ t1) денежных сумм — явление, широко известное и осознанное в финансовом мире. Его существование обусловлено целым рядом причин:

• предпочтение субъектами хозяйствования немедленного потребления от-ложенному;

• имеющаяся в наличии денежная сумма в условия рынка может быть инвестирована и принести доход через некоторое время;

• будущее всегда характеризуется неопределенностью, поэтому будущие доходы всегда более рискованны, чем текущие;

• покупательная способность денег со временем снижается даже при невысоком уровне инфляции.

Эти условия позволяют сделать вывод, что каждая единица дохода, инвестированная в текущем периоде, дает возможность заработать дополнительные денежные средства, что эквивалентно обладанию большим доходом в будущем.

Соответственно, каждая единица будущего дохода обладает меньшей ценностью по сравнению с текущей, поскольку отсрочка ее получения лишает возможность заработать в перспективе дополнительный доход.

Исследования этого явления нашли свое воплощение в формулировке концепции временной ценности денег, которая является основой современного финансового менеджмента. Согласно этой концепции, сегодняшние поступления денежных средств имеют большую ценность (полезность) будущих поступлений. Соответственно, будущие поступления обладают меньшей ценностью по сравнению с текущими.

Из концепции временной ценности денег вытекают следующие следствия:

необходимость учета фактора времени, в особенности при проведении долгосрочных финансовых операций;

некорректность с позиций финансового менеджмента суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

Теоретически это доказано моделью «инвестиции—потребление» известного экономиста И. Фишера, который и разработал одно из наиболее фундаментальных положений финансового менеджмента — принцип временной стоимости денег.

Модель Фишера базируется на ряде теоретических допущений, наиболее существен-ными из которых являются:

наличие бесперебойно и эффективно функционирующего рынка капиталов;

возможность для любого лица беспрепятственного заимствования и кредитования по единой процентной ставке;

временная ограниченность модели (два периода);

условие полной определенности.

Необходимость учета фактора времени в финансовом менеджменте требует применения спе-циальных методов его оценки или выполнения соответствующих финансовых вычислений.