2.1. Финансовый менеджмент: содержание и логика структурирования

В условиях рыночной экономики ее ключевые системообразующие элементы — фирмы — конечно же, имеют непосредственное отношение к рынкам капитала, причем в разных ипостасях: как инвесторы, финан­совые реципиенты, спекулянты и др. Однако управление финансовой деятельностью фирмы не сводится к операциям на финансовых рынках; последние составляют лишь часть разнообразных действий по управле­нию денежными потоками, инвестициями, ссудозаемными операциями и др. Именно это обстоятельство послужило основой разработки теоре­тических основ финансового менеджмента, в результате чего как раз и произошло его оформление з самостоятельное научно-практическое направление, сформировавшееся на стыке трех наук: 1) неоклассиче­ской (или современной) теории финансов; 2) общей теории управления и 3) бухгалтерского учета.

Неоклассическая теория финансов и финансовый менеджмент. В рамках неоклассической теории финансов объясняется логика пере­лива капитала из одного сегмента экономики в другой с помощью фи­нансовых рынков, обосновываются общие принципы, методы и модели управления финансовыми потоками как элементами операций инвести­рования и финансирования.

Подоплека обособления финансового менеджмента в системе наук как раз и заключается в желании ученых и практиков преодолеть опре­деленную оторванность достаточно математизированной (с позиции практиков) неоклассической теории финансов от практики повседнев­ного управления финансовой деятельностью компании. Значимость теории для практического управления финансами заключается и в том, что, основываясь на общих закономерностях рынков капитала, финан­совый менеджер может яснее осознать (возможно, на неформализован­ном уровне) и сформулировать логику принятия внутрифирменных ре­шений. Например, невозможно дать четкое формализованное описание резервного заемного потенциала^[15] компании, но необходимо понимать его смысловое содержание и факторы, способствующие его изменению. Зачастую невозможно дать точную оценку альтернативных финансо­вых затрат, но знать их суть и принципы оценивания просто необходи­мо. Таким образом, основной вклад неоклассической теории финансов в теорию и практику финансового менеджмента сводится прежде всего к разработке категорийного аппарата, обособлению и трактовке фунда­ментальных концепций управления финансами, формулированию принципов функционирования отдельной компании в международной и (или) национальной финансовой среде, выработке универсальных ин­струментов финансового рынка, которыми при необходимости может воспользоваться любая компания, и др.

Теория управления и финансовый менеджмент. Любое предпри­ятие, с одной стороны, представляет собой сложную систему, состоя­щую из множества подсистем (одной из них как раз и является система управления финансами, или финансовый менеджмент), а с другой сто­роны, может рассматриваться как составной элемент системы более вы­сокого порядка. Координация деятельности предприятия, обеспечи­вающая целенаправленность и ритмичность его работы, осуществляет­ся путем формирования в нем некоторой системы управления, под ко­торой понимается процесс целенаправленного, систематического и непрерывного воздействия управляющей подсистемы (или субъекта управления) на управляемую (или объект управления). Это воздейст­вие осуществляется с помощью так называемых общих функций управ­ления (т. е. присущих любому хозяйствующему субъекту, независимо от его величины и отраслевой специфики), образующих замкнутый и бесконечно повторяющийся управленческий цикл (подробнее см. [Ковалев, 2007(а), с. 78—84]). Управление финансами по базовым пара­метрам, естественно, вписывается в общую теорию управления, а при описании и структуризации финансового менеджмента эти функции находят адекватное отражение, в частности, в методиках финансового планирования, анализа, контроля и др.

Кроме того, из общей теории управления заимствуются такие идеи, как целеполагание, организационная структура, психологические ас­пекты управления, центры ответственности, мотивация и др. В частно­сти, в системе финансового менеджмента должна формироваться ие­рархия целей финансового характера; выбираться определенная орг­структура построения системы управления финансами как подсистемы общего менеджмента; идентифицироваться подразделения предпри­ятия, наделенные определенным ресурсным потенциалом и возможно-

з- стью принятия решений финансового характера с учетом определенных ограничений; формироваться совокупность финансовых поощрений и наказаний как элемент общей системы стимулирования деятельности компании, и т. п.

Бухгалтерский учет и финансовый менеджмент. Практическая сторона финансового менеджмента задается его тесной связью с бухгал­терским учетом с позиции как информационного обеспечения деятель­ности финансового менеджера, так и совпадения объекта внимания представителей этих двух направлений, каковым являются финансовые потоки и операции с ними, приводящие к изменению в активах и обяза­тельствах предприятия. Не случайно в небольших фирмах определен­ная часть функций финансового менеджера возлагается на бухгалтера. Поскольку финансовые потоки отражаются прежде всего в бухгалте­рии, финансовый менеджер по определению обязан иметь детальное представление о сути работы бухгалтера, содержании публичной отчет­ности, профессиональных стандартах ее составления и представления, возможностях регулирования информационной картинкой об имущест­венной массе и о финансовом состоянии субъекта, этой отчетностью представленного. Именно поэтому невозможно стать грамотным фи­нансистом без надлежащего и, заметим, весьма приличного знания кон­цептуальных основ бухгалтерского учета, его логики и техники.

Структуризация разделов финансового менеджмента. Структури­зация необходима и целесообразна как в теоретическом, так и в сугубо практическом плане, поскольку благодаря ей: а) достигается более на­глядное обоснование и представление логики финансового менеджмен­та как самостоятельного научного направления, а также специфики его категорийного аппарата и инструментария (суждение с позиции тео­рии); б) обособляются относительно самостоятельные области деятель­ности финансового менеджера (суждение с позиции практики). Кроме того, структуризация финансового менеджмента необходима для подго­товки надлежащей учебной литературы.

Возможны различные подходы к обоснованию структуры финансо­вого менеджмента как научного направления и вида деятельности (см.: [Ковалев, 2007(а), с. 85—88]). Наиболее общим является подход, условно называемый объектно-процедурным, в котором синтезируются статический (т.

• финансовый менеджмент как самостоятельное направление, пони­маемое как наука и искусство управления финансами хозяйствующе­го (экономического) субъекта, сформировался на стыке трех круп­ных научных направлений: общей теории управления, современной (неоклассической) теории финансов и бухгалтерского учета;

• финансовый менеджмент представляет собой реализацию общих идей управления в приложении к конкретному объекту — финан­сам хозяйствующего субъекта, потому с необходимостью должен учитывать общие принципы и логику общей теории управления;

• достижение основной цели любой компании — повышение благо­состояния ее собственников, с позиции финансового менеджмен­та, обеспечивается системой мер в отношении следующих ло­кальных целевых объектов: внешняя среда (рынки), ресурсы, ис­точники финансирования, прибыль и рентабельность, платеж­но-расчетная дисциплина;

• неспонтанному принятию любого решения финансового характе­ра всегда предшествует аналитическое его обоснование, закреп­ляемое в виде некоторых плановых заданий или ориентиров;

• в соответствии с обособлением локальных целевых объектов прак­тический финансовый менеджмент включает следующие области: а) оценку положения в конкурентной рыночной бизнес-среде и планирование мер по его, как минимум, неухудшению; б) управ­ление текущими денежными расчетами и оптимизация платеж­но-расчетной дисциплины; в) управление прибылью и рентабель­ностью; г) управление активами; д) управление источниками фи­нансирования; как было показано выше, суть каждого раздела (сег­мента) в акцентированном виде может быть представлена путем формулирования соответствующего ключевого (целевого) вопро­са, ответ на который дается в ходе постановки и реализации управ­ленческих решений финансового характера; иными словами, при­веденное сегментирование сферы деятельности финансового ме­неджера отражает динамику процесса управления финансами фирмы, т.

• большая часть финансовых решений по указанным областям де­тализируется в зависимости от обособления конкретных объек­тов управления, причем в наиболее систематизированном виде эта детализация может быть выполнена, отталкиваясь от структу­ры баланса как основной формы отчетности, представляющей со­бой наиболее совершенную из доступных финансовых моделей предприятия; иными словами, бухгалтерский баланс являет со­бой наиболее акцентированное воплощение статики процесса управления финансами фирмы;

• финансовая деятельность выполняется как в стабильном повто­ряющемся режиме, так и в условиях действия ряда факторов, зна­чимость, приложимость к конкретному предприятию или дейст­вие которых ограничены (значимая инфляция, международные аспекты управленческой деятельности, банкротства, изменения организационно-правовой формы и существенные структурные изменения и др.). Особенности финансовой деятельности в усло­виях действия данных факторов целесообразно описать отдель­ным блоком (сегментом).

Исходя из сформулированных тезисов, в приложении к крупному предприятию, которому свойственны наиболее разнообразные вариан­ты управленческих решений финансового характера, совокупность сег­ментов, описывающих в комплексе ключевые области деятельности фи­нансового менеджера и используемые им модели и методы, может быть такой:

Сегмент 1. Финансовый менеджмент: логика дисциплины, ее структу­ра, содержание, понятийный аппарат. Сегмент 2. Учет, анализ и планирование в контексте управления фи­нансами фирмы.

Сегмент 3. Управление текущими денежными расчетами и потоками. Сегмент 4. Управление доходами, расходами, прибылью и рентабельно­стью.

Сегмент 5. Финансовые решения в отношении активов (ресурсов) фир­мы.

Сегмент 6. Финансовые решения в отношении источников средств фирмы.

Сегмент 7. Финансовые решения в нетиповых ситуациях.

Рассмотренный подход не противоречит идеям неоклассической теории финансов, исповедуемым представителями англо-американской финансовой школы, которая в настоящее время с очевидностью доми­нирует в мире. Вместе с тем выбор баланса в качестве системообразую­щего ядра для структурирования финансового менеджмента и его со­держательного наполнения (а это и есть ключевая идея совокупности приведенных выше тезисов) позволяет обеспечить логичность, систем­ность и комплексность описания финансового менеджмента с позиции как науки, так и практики.