3.3. Финансовые рынки и институты в контексте деятельности фирмы

Финансовые рынки являются одним из ключевых элементов совре­менных финансов и играют, как минимум, троякую роль. Во-первых, именно на этих рынках крупные фирмы находят дополнительные ис­точники финансирования. Во-вторых, с помощью финансовых рынков (точнее, индикаторов, формируемых на рынках) осуществляется ин­формирование общественности и бизнеса о состоянии дел в крупных бизнес-структурах. В-третьих, активы, обращающиеся на этих рынка, служат объектами и инструментами инвестирования, спекулирования, страхования и хеджирования для многих компаний. Именно здесь име­ет место аккумулирование предложений по инвестированию и финан­сированию, поиск и сведение вместе конкретных финансовых реципи­ентов и доноров, причем открытость рынка в большей или меньшей сте­пени способствует оптимизации денежных потоков.

Валютный рынок (foreign exchange market, forex market) представ­ляет собой рынок, на котором совершаются валютные сделки. Основой этого рынка являются банки и другие кредитно-финансовые учрежде­ния.

Рынок денежных средств (money market) представляет собой рынок, на котором обращаются активы со сроками погашения не более года.

Рынок золота (gold market) — это рынок, на котором совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом, в том числе со стандарт­ными золотыми слитками. Основной объем операций с физическим зо­лотом осуществляется между банками и специализированными фирма­ми; фьючерсная и опционная торговля золотом сконцентрирована на срочных биржах.

Рынок капитала (capital market) представляет собой рынок, на кото­ром аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Это основной вид финансового рынка в условиях рыноч­ной экономики, с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности. Он может быть подразделен на рынок долевых ценных бумаг (stock market) и рынок ссудного капитала (bond market, credit market).

Важнейшим сегментом рынка капитала является рынок капиталь­ных финансовых активов, к которому относятся рынки долевых и долго­вых ценных бумаг, т. е. соответственно акций и облигаций. Рынок капи­тальных финансовых активов подразделяется на первичный и вторич­ный. Первичный рынок ценных бумаг (primary market) представляет со­бой рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и первичное размещение долговых и долевых ценных бумаг. Именно на этом рынке компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг. Выход компании на рынок со своими ценными бу­магами возможен лишь при условии включения ее в листинг данной биржи, что, в свою очередь, предполагает выполнение компанией ряда условий в отношении числа акций в обращении, капитализации, уровня прибыли и др.

Долевые и долговые ценные бумаги — это инструменты привлече­ния капитала на долгосрочной основе. Кроме этого, существуют опера­ции не только фондового характера (т. е. операции по формированию фондов фирмы как долгосрочных источников финансирования ее дея­тельности), но и краткосрочного характера, в частности, по получению спекулятивного дохода. Последние осуществляются с помощью специ­ально разработанных финансовых инструментов, также представляю- тих собою ценные бумаги и торгуемые на специальном рынке, называе­мом рынком деривативов, или срочным.

Рынок ценных бумаг (securities market), как обобщенное понятие рынков капитальных финансовых активов и производных ценных бу­маг (или деривативов), в свою очередь подразделяется на биржевой и внебиржевой, срочный и спотовый.

Биржевой рынок представляет собой рынок ценных бумаг, форми­руемый фондовыми биржами. Порядок участия в торгах для эмитентов, инвесторов и посредников определяется самими биржами. Внебирже- мой рынок предназначен для обращения ценных бумаг, не получивших чопуска на фондовые биржи. На биржевом рынке обращаются ценные оумаги, прошедшие листинг, т. е. получившие допуск к официальной торговле на бирже. Поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются самой биржей и для некоторых эмитентов могут быть довольно сложными, существует внебиржевой рынок (over-the-counter stock market), на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах.

На енотовом рынке (spot market) обмен активов на денежные сред­ства осуществляется непосредственно во время сделки; на срочном рын­ке (forward market) осуществляется торговля срочными контрактами, предусматривающими поставку базовых активов в будущем. Срочный рынок в зависимости от вида торгуемых на нем финансовых инструмен­тов, в свою очередь подразделяется на несколько сегментов: форвард­ный, фьючерсный, опционный рынки и рынок свопов.

Для финансового менеджера типовой производственно-коммерче­ской фирмы наибольший интерес представляют рынки ценных бумаг, поскольку, во-первых, здесь совершаются основные сделки с ценными бумагами компаний; во-вторых, именно положение ценных бумаг дан­ной компании на этом рынке служит индикатором успешности ее дея­тельности со стороны инвесторов; в-третьих, рынок ценных бумаг явля­ется основным источником дополнительного финансирования деятель­ности компании (напомним, что компания-эмитент привлекает финан­сирование на первичном рынке; что касается вторичного рынка, то от изменения цен на нем доходы получают не эмитенты ценных бумаг, а профессиональные участники рынка).

Организация взаимодействия между участниками рынка ценных бумаг, т. е. его функционирование, осуществляется с помощью фондо­вых бирж, занимающих ключевое место в системе инфраструктурных организаций рынка.

В организации и осуществлении ресурсных потоков на рынках су­щественную роль играют финансовые институты. Под финансовым ин­ститутом понимается учреждение, занимающееся операциями по пе­редаче денег, кредитованию, инвестированию и заимствованию денеж­ных средств с помощью различных финансовых инструментов. Основ­ное его предназначение — организация посредничества, т. е. эффективного перемещения денежных средств (в прямой или опосре­дованной форме) от сберегателей к заемщикам.

К финансовым институтам относятся банки, сберегательные инсти­туты (кассы), страховые и инвестиционные компании, брокерские и биржевые фирмы, инвестиционные фонды и т. п. Финансовый инсти­тут призван обеспечить согласование различных потребностей сберега­телей и заемщиков. Первые заинтересованы прежде всего в надежном и относительно безрисковом размещении собственных средств, подра­зумевающем ликвидность, т.е. легкость доступа к своим денежным средствам в случае необходимости, и получение долгосрочного дохода по приемлемой ставке; вторые — в возможности мобилизации денеж­ных средств в требуемом объеме для осуществления различных инве­стиционных программ и текущих расходов.

К основным функциям финансовых институтов можно отнести, во-первых, сбережение финансовых ресурсов и, во-вторых, собственно посредничество, т.е. организацию передачи средств от поставщиков финансовых ресурсов к их получателям.

Инвестиционный институт, как разновидность финансового инсти­тута, представляет собой юридическое лицо, созданное в любой допус­каемой законодательством организационно-правовой форме.

Состояние финансового рынка характеризуется с помощью сисци альных индикаторов. В частности, широкую известность в финансовом мире имеет ставка ЛИБОР (London Interbank Offered Rate, LIBOR), представляющая собой ставку предложения (продавца) на Лондонском межбанковском рынке депозитов и являющаяся важнейшим ориенти­ром процентных ставок на международном рынке ссудных капиталов.

Во всех странах с развитым рынком ценных бумаг для определения общей тенденции в изменении курсов акций применяются так называе­мые фондовые индексы. Наиболее известными из них являются: в США — индекс Доу-Джонса¹ (Dow Jones Industrial Average) и индекс «Стандард энд Пурс» (Standard & Poor's 500 Stock Price Index, S&P); в Великобритании — индексы Футси (Financial Times Stock Indices, footsie); в Японии — индекс Никкей (Nikkei 225 Index); в Канаде — ин­декс Торонтской фондовой биржи (TSE 300 Composite Index).

Помимо фондовых индексов, одним из важнейших элементов ква­лифицированного информационного обеспечения участников фондо­вых рынков, особенно в плане развития практики портфельных инве­стиций, играют системы рейтингования облигаций. В экономически развитых странах функционируют специализированные агентства, за­нятые в том числе обработкой и анализом данных фондовых рынков и разработкой разного рода рейтингов ценных бумаг по уровню риска и доходности. Рейтинги позволяют делать суждение об инвестицион­ной привлекательности облигаций и уровне риска, связанном с кон­кретным облигационным займом, попавшим в поле зрения агентства. Поэтому приводимые агентствами классификации ценных бумаг помо­гают инвесторам формировать портфели с устраивающими их характе­ристиками. К числу наиболее авторитетных систем рейтингования от­носятся рейтинги, предоставляемые агентствами Moody's и Standard & Poor's (подробнее см.: [Ковалев, 2007(a)]).

Материалы для самостоятельной работы

Дайте определение следующим ключевым понятиям: ценная бума­га, финансовый инжиниринг, финансовый инструмент, финансовый ак­тив, финансовое обязательство, дериватив, хеджирование, спекулиро­вание, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, заем, вексель, опцион, форвард, фьючерс, варрант, своп, валютный рынок, рынок зо­лота, рынок капитала, рынок ценных бумаг, биржевой рынок, внебир­жевой рынок, ставка ЛИБОР, фондовая биржа, листинг, «мусорная» облигация, инвестиционный институт, рейтингование.