5.4. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

• Почему важен анализ движения реальных денежных средств и по каким направлениям он проводится?

• Какую информацию может дать анализ отчета о движении денежных средств?

• Чем различаются прямой и косвенный методы учета денеж­ных средств?

Почему важен анализ движения реальных денежных средств

и по каким направлениям он проводится?

До сих пор нами изучались подходы к анализу преимуществен­но условных расчетных показателей, включенных в формы № 1, 2, 5

отчетности, а не реальные средства, которые можно использовать в операциях купли-продажи, других платежах.

В соответствии с Международным стандартом финансовой от­четности № 7 анализ движения денежных средств в зарубежной практике и в последние годы у нас в стране проводится по трем направлениям: текущей, инвестиционной и финансовой деятель­ности (см. форму № 4 по ОКУД «Отчет о движении денежных средств).

Операционная деятельность — основная уставная деятельность, а также выплата (получение) процентов по кредитам.

Инвестиционная деятельность — приобретение и реализация имущества долгосрочного пользования, не относящегося кденеж- ным эквивалентам.

Финансовая деятельность—движение денежных средств, свя­занное с изменением в составе и размере собственного капитала и займов.

Какую информацию может дать анализ отчета

о движении денежных средств?

Рассмотрим пример анализа отчета о движении денежных средств американской компании, который составлен в соответ­ствии с международными требованиями.

Отчет о движении денежных средств фирмы «Food Products» (млн долл.)

1.

Увеличение кредиторской задолженности Увеличение начисленной заработной платы и процентов Использование денежных средств: Увеличение дебиторской задолженности Увеличение запасов Чистый денежный поток от операций

2. Долгосрочная инвестиционная деятельность: приобретение основных средств

3. Финансовая деятельность: Увеличение векселей к оплате Увеличение облигаций Выплата дивидендов по акциям Чистый денежный поток от финансовой деятельности Чистое сокращение расчетного счета и рыночных ценных бумаг

Из данных отчета следует, что операции обеспечили чистый денежный поток, равный минус 28 млн долл. Основными источ­никами увеличения денежных средств были чистый доход и амор­тизация, использовались средства прежде всего на увеличение за­пасов и дебиторской задолженности.

Вторая часть отражает долгосрочную инвестиционную деятель­ность. Компания приобрела основные средства на общую сумму 300 млн долл., это была ее единственная инвестиционная операция.

В последней части показана финансовая деятельность фирмы, включая банковские кредиты (долгосрочная задолженность), эмис­сию новых облигаций и выплату дивидендов по простым и приви­легированным акциям. Фирма увеличила свои средства за счет кредитов на 240 млн долл. (100 + 140 = 240), но выплатила в каче­стве дивидендов 172 млн долл., то есть чистый поток средств от финансовой деятельности составил 68 млн долл.

Из отчета видно, что фирма испытывала дефицит денежных средств, равный 260 млн долл.

Результаты анализа показывают, что при анализе очень важно отслеживать чистый денежный поток по операционной деятель­ности — результат изменения денежных средств от текущей дея­тельности, так как именно развитие основной уставной деятель­ности обычно обеспечивает устойчивый рост организации. Если наблюдается отток денежных средств, то следует выяснить, чем он вызван и как покрывается, если приток, то куда направляется.

Иногда помимо чистого денежного потока выделяют свобод­ный денежный поток (Free Cash Flow, FCF). FCF показывает, ка­

кие денежные средства могут быть распределены между инвесто­рами.

Чем различаются прямой и косвенный методы

учета денежных средств?

Согласно Международному стандарту № 7 существуют прямой и косвенный методы учета движения денежных средств.

В соответствии с прямым методом отражаются абсолютные сум­мы поступления и расходования денежных средств (наподобие со­ставления баланса денежных поступлений и выплат). Косвенный метод предполагает, что прибыль или убыток корректируются на сумму операций неденежного характера, отсрочек или начислений. Несмотря на то что МСФО N° 7 рекомендует прямой метод учета в качестве основного, косвенный метод бывает очень полезен в анализе для уточнения различий между финансовым результа­том деятельности в виде прибыли и в виде реальных денежных средств.

Можно сказать, что денежный поток может отличаться от при­были по следующим основным причинам:

1.Амортизация не представляет собой реальные денежные рас­ходы.

2. Не все налоги, заявленные в отчете о доходах, могут быть выплачены в текущем году, или, наоборот, реальные налоговые платежи могут превышать всю сумму налогов, которая была выч­тена из доходов для расчета чистой прибыли.

3. Продукция может быть реализована в кредит, и в этом слу­чае не возникает реальных доходов.

4. Реальные денежные поступления от эмиссии ценных бумаг могут не совпадать с их учетной оценкой.

Рассмотрим условный пример учета движения денежных средств косвенным методом на примере корректировки прибыли на сумму такой операции неденежного характера, как амортиза­ционные отчисления.

Отчет о доходах, Отчет о движении ден. ед. денежных

средств, ден. ед.

Доходы от реализации 1500 1500

Расходы (без амортизации) 1050 1050

Амортизация 150 -

Итого расходы

Прибыль до налогообложения 300 Наличие денежных средств до вычета налогов —

Налоги

Чистый доход (ЧД)

Чистый поток денежных средств

Таким образом, в нашем примере приток денежных средств больше прибыли на величину амортизационных начислений.

Несмотря на некоторое приближение к требованиям МСФО по отражению движения денежных средств, в России пока не раз­работаны соответствующие национальные стандарты (ПБУ). Важ­нейшая для аналитических целей форма № 4 «Отчет о движении денежных средств» не дает необходимой полноценной информа­ции для управления финансовыми потоками, не позволяет прове­сти достоверный анализ.

Затруднено использование и косвенного метода, так как раз­личные формы содержат зачастую несопоставимые данные. На­пример, при расчете притока денег было бы логичным считать, что он равен средствам, получаемым от реализации, минус деби­торская задолженность на отчетную дату, плюс счета за продук­цию, реализованную раньше, но оплаченную в этом периоде. Од­нако у нас такой подход трудно использовать, так как, например, как указывалось выше, стр. 010 формы № 2 «Выручка от продажи» показывается без НДС, а дебиторская задолженность в балансе — с НДС. Таким образом, нельзя сказать, что если, например, объем реализации — 1 млн руб., дебиторская задолженность на начало периода — 350 тыс. руб., на конец — 450 тыс. руб., тосуммаденеж- ных поступлений составит: 350 000 + 1000 000 - 450 000 = 900 000. Такой подход будет некорректным.

Тем не менее некоторые российские авторы успешно проводят преобразование отчетности и осуществляют анализ движения де­нежных средств косвенным методом^[37].