<<
>>

8.1.Понятие и виды финансовых активов. Долговые и долевые ценные бумаги

Как отмечено в главе 2, финансовый актив – это нематериальный актив, ценность которого возникает из договорных отношений. В отличие от объектов, имеющих матери-ально-вещественную форму, финансовые активы представляют собой контракты, существующие в документарном (бумажном) или бездокументарном (электронном) виде.

К финансовым активам относятся ценные бумаги (акции и облигации), договоры о внесении депозитов в банк или о приобретении паев инвестиционных и пенсионных фондов, страховые полисы и т. п. Их характеристика приводится в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Перечень основных видов финансовых активов

Название финансовых ак-тивов Краткое описание финансовых активов

Акция эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. В основе акции лежит право собственности. Акция является именной ценной бумагой

Облигация эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получе-ние от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт

Государственные и муници-пальные краткосрочные бес-купонные облигаций федеральные ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федера-ции; эмитентом выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Прави-тельства Российской Федерации отнесено составление и исполнение феде-рального бюджета; муниципальные ценные бумаги выпускаются от имени муниципального образования; эмитентом выступает исполнительный орган местного самоуправления

Ордерная ценная бумага ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) или иного плательщика, указанного в век-селе (переводной вексель), выплатить по наступлении указанного срока денежную сумму, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержа-телю)

Чек ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодателю

Сберегательный (депозит-ный) сертификат ценная бумага, представляющая собой письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (держателя сертификата) или его правопреемника на получение по оконча-нии установленного срока суммы вклада (депозита) и обусловленных в сертификате процентов в банке; существуют сертификаты именные и на предъявителя; до востребования и срочные; серийные и выпущенные в ра-зовом порядке

Финансовые активы отражают имущественные права и обладают следующими свой-ствами:

 представляют собой документы или контракты, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (например, обыкновенные и привилегированные акции предприятий) или имущественное право как отношение займа (например, государственные и корпоративные облигации, банковские депозиты, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя и др.);

 являются требованиями к реальным активам субъектов хозяйствования , выпус-тивших финансовый актив (государства, организации, частных лиц);

 являются свидетельством об инвестировании средств для владельцев финансовых активов;

 приносят доход владельцам финансовых активов, то есть являются капиталом для владельцев.

Это капитал фиктивный, а не реальный, так как его движение опосредует распределение материальных ценностей.

Свойствами финансовых активов являются :

правовая признанностъ,

обращаемость (способность быть объектом свободной купли/продажи на рынке, если они относятся к инструментам фондового рынка),

стандартность (наличие законодательно установленного перечня обязательных рек-визитов),

ликвидность (способность превращаться в наличные деньги),

риск (величина ожидаемого дохода не всегда точно определена) и др.

Таким образом, финансовый актив — это документ или контракт, который имеет денежную стоимость, отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи или иных сделок, а также служит источником получения дохода, выступая разновидностью денежного капитала.

Классификация финансовых активов представлена в табл. 8.2.

Таблица 8.2

Классификация финансовых активов

Критерий классификации Классификационные группы

Выполняемая рыночная функция а) Инструменты денежного рынка — финансовые инструменты, срок обращения которых не превышает 1 год (коммерческие и финансовые векселя, краткосрочные депозиты, сберегательные и депозитные сертификаты банков, государственные и муници-пальные облигации); экономическая роль финансовых активов данной группы со-стоит в обеспечении непрерывности кругооборота капитала, денежных средств, в ускорении процесса реализации товаров и услуг. Высвобождающиеся на короткое время денежные средства могут использоваться в в качестве капитала, приносящего до-ход;

б) Инструменты рынка капиталов - ценные бумаги, срок обращения которых больше года (акции, облигации, долгосрочные займы, депозиты, депозитные и сберегательные сертификаты, ипотечные и закладные бумаги и др.). Средства, полученные путем выпуска и продажи этих активов, предназначены для образования или увеличения капитала ком-мерческих предприятий, а также для поддержания эффективной структуры государ-ственного долга и финансирования долгосрочных федеральных и региональных про-грамм

Сущность выражаемых эко-номических отношений а) долевые финансовые инструменты (обыкновенные и привилегированные акции);

б) долговые финансовые инструменты (облигации, депозиты и депозитные сертификаты, векселя, банковские кредиты);

в) производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы, форварды, свопы, варранты)

Физическая форма выпуска а) документарные ценные бумаги (т.

е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов, договоров и т. д.);

б) бездокументарные ценные бумаги (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на машинных носителях информации)

Срок обращения а) краткосрочные финансовые активы (до 1 года);

б) среднесрочные финансовые активы (от 1 до 3—5 лет);

в) долгосрочные финансовые активы (от 5 до 50 лет);

г) бессрочные финансовые активы

Механизм формирования и выплаты дохода а) активы с фиксированным доходом (различные виды облигаций, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, банковские депозиты и т. д.);

б) активы с плавающим доходом (некоторые виды долговых инструментов, например облигации с плавающим купоном);

в) активы с переменным доходом (обыкновенные акции, фьючерсы, опционы и др.)

Степень риска а) безрисковые финансовые активы (риск неполучения дохода и потери вложен-ного капитала формально отсутствует);

б) среднерисковые финансовые активы (риск соответствует среднерыночному);

в) высокорисковые финансовые активы

Характер обращения а) рыночные финансовые активы (т. е. свободно обращающиеся и являющиеся объ-ектом купли/продажи на фондовых рынках);

б) нерыночные (не являющиеся объектом свободной купли/продажи, например банковские депозиты, коммерческие векселя, страховые полисы и др.)

Финансовые активы являются наиболее ликвидными объектами инвестирования. Однако цена подобных активов может значительно отклоняться от их номинальной либо справедливой стоимости. Таким образом, вложения в финансовые активы связаны с повышенным риском. В настоящее время существует множество различных финансовых инструментов, которые могут выступать в качестве объектов для инвестирования. Однако основная доля подобных вложений осуществляется в инструменты фондового рынка — ценные бумаги.

Как отмечалось в главе 2, согласно ГК РФ, ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага – это форма существования капитала, которая обращается на рынке как товар и приносит доход. При этом сам капитал в товарной или денежной форме у владельца отсутствует, но имеются все права на неге, зафиксированные в ценной бумаге. В юридическом понятии, к ценным бумагам относятся документы, отражающие имущественные отношения.

Основными функциями ценных бумаг являются:

• перераспределение денежного капитала;

• предоставление дополнительных прав их владельцу в сфере управления и инфор-мации;

• право на получение дохода на капитал и возврат капитала.

Ценные бумаги различаются в зависимости от формы владения, формы выпуска, ха-рактера обращаемости, степени риска вложений.

К свойствам ценных бумаг относятся их возможность обмена на деньги путем про-дажи, возврата эмитенту, переуступки прав пользования, обращаемость, возможность вы-ступать в качестве предмета залога, хранение в течение ряда лет или бессрочно, передача по наследству.

Ценные бумаги бывают именными (в ценной бумаге указывается имя владельца, ве-дется реестр), на предъявителя (например, облигации, обращение которых не нуждается в регистрации) и ордерными (передаваемыми по распоряжению владельца - например, век-сель, чек).

Ценные бумаги в Российской Федерации подразделяются также на эмиссионные и неэмис-сионные. Эмиссионная ценная бумага закрепляет имущественные и неимущественные права владельцев, подлежащие удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени. Ценные бумаги, не отвечающие хотя бы одному из этих требований, относятся к неэмиссионным.

К эмиссионным бумагам относятся акции, облигации и опционы.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акцио-нера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Размер доли владения определяется числом принадлежащих владельцу акций. Акция дает ее владельцу право на получение части прибыли от деятельности пред-приятия и на участие в управлении им. Формально они имеют неограниченный срок обращения. В Российской Федерации право на выпуск акций имеют открытые (ОАО) и закрытые (ЗАО) акционерные общества.

Исходя из характеристик , можно выделить следующие типы акций.

В зависимости от типа акционерных обществ (АО) выделяют акции открытых и за-крытых АО. Акции открытых акционерных обществ могут свободно продаваться их вла-дельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций ЗАО необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней и более 60 дней. Акции ЗАО могут выпускаться только по закрытой подписке и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц. ЗАО может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

В зависимости от предоставляемых прав акции подразделяются на привилегирован-ные и обыкновенные.

Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превы-шать 25% от уставного капитала компании . Привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров (т. е. права участия в управлении предприятием), однако их владельцы имеют ряд преимуществ. Дивиденд по привилегированным акциям фикси-руется при их выпуске и, как правило, выплачивается независимо от результата хозяйст-венной деятельности предприятия. Владелец привилегированной акции имеет преимуще-ственное право по сравнению с держателем обыкновенных акций на возмещение номи-нальной стоимости акции при ликвидации акционерного общества.

Существует несколько видов привилегированных акций.

• кумулятивные привилегированные акции - любые начисленные, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

• некумулятивные привилегированные акции - держатели этих акций теряют диви-денды за любой период, в котором не было объявлено об их выплате;

• привилегированные акции с долей участия - эти акции дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов, сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму;

♦ конвертируемые привилегированные акции - акции могут быть обменены на уста-новленное число обыкновенных акций в заранее оговоренных пропорциях;

♦ привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов - выплаты по этим акциям корректируются с учетом динамики рыночных процентных ставок;

♦ отзывные привилегированные акции - содержат право отзыва, т. е. эмитент может выкупить их по оговоренной цене.

Характеристики привилегированных акций могут комбинироваться. Как уже отмечалось, важнейшим свойством привилегированных акций является возможность конвертации в обыкновенные. В Российской Федерации подобную конвертацию проводили ОАО «Норильский никель» (1999 г.), «Лукойл» (2001 г.), «Роснефть» (2003 г.), «Силовые машины» (2005 г.) и др.

Обыкновенные акции составляют основную долю уставного капитала ОАО. Согласно Минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда (МРОТ), установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества — не менее стократной суммы МРОТ, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.

Обыкновенные акции отражают вклад их владельца в уставный капитал акционерного общества. Доля обыкновенных акций в уставном капитале определяет количество голосов, которые имеет право их владелец на решение вопросов, связанных с управлением. Владелец обыкновенных акций имеет право на получение дохода из чистой прибыли в виде дивиденда. Дивиденд по обыкновенной акции заранее не фиксируется; выплачивается только при наличии чистой прибыли, т.е. прибыли, из которой предварительно выплачены налоги, проценты по выпущенным облигациям или взятым кредитам и дивиденды по привилегированным акциям. Размер дивиденда утверждается общим собранием по предложению совета директоров. Собрание акционеров может уменьшить размер дивидендов либо принять решение об их капитализации. Дивиденды могут быть выплачены акциями. Такое решение сопровождается выпуском нового количества акций и направлено на увеличение уставного капитала акционерного общества. Владелец обыкновенных акций имеет преимущественное право на покупку акций дополнительных эмиссий. При ликвидации акционерного общества владельцу возвращается часть чистых активов общества по остаточному принципу (после уплаты всех долгов акционерного общества и погашения привилегированных акций по номина-лу).

Акции являются более рискованными ценными бумагами по сравнению с облига-циями, поэтому они привлекают инвесторов возможностью получения повышенного до-хода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.

Оба типа акций бессрочны и в основе их лежит право собственности.

Облигации – это долговые ценные бумаги, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем (инвестором) и эмитентом. Они показывают, что владелец их пре-доставил деньги в кредит (государству или корпорации). Это дает ему право на получение фиксированных процентов в течение срока действия облигации и погашение облигации по номиналу по окончании этого срока.

Согласно Закону Российской Федерации «О рынке ценных бумаг», облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней про-цента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может пре-дусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законо-дательству Российской Федерации.

Облигация обычно содержит следующие основные реквизиты: наименование эми-тента, тип облигации, номинальная стоимость, дата выпуска, срок погашения, права при погашении (если есть), ставка процента, дата и место выплаты процентов, указание на соглашение о выпуске.

В Российской Федерации выпуск облигаций осуществляется в бездокументарной форме, а их номинальная стоимость стандартизирована и принята равной 1000 руб.

В зависимости от типа эмитента выделяют государственные (федеральные и субъек-тов Федерации), муниципальные и корпоративные облигации.

Государственные облигации представляют собой займы Правительства Российской Федерации и субъектов Федерации, осуществляемые на внутреннем и внешнем рынке. Эти займы используются для финансирования бюджетного дефицита, целевых программ, осуществляемых федеральными и местными органами власти, поддержки социально зна-чимых объектов, организаций, учреждений.

Существуют следующие иды государственных бумаг в Российской Федерации:

бескупонные краткосрочные облигации (ГКО);

облигации федерального займа (ОФЗ);

облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

В обращении на международных рынках находятся ОВВЗ, еврооблигации Минфина России и некоторых субъектов Федерации.

Акционерные общества (АО) вправе выпускать корпоративные облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, представлен-ную обществом в этих целях третьими лицами, после полной уплаты уставного капитала. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года суще-ствования АО при условии надлежащего утверждения к этому году двух годовых балан-сов.

Рынок корпоративных облигаций в Российской Федерации стремительно растет. В настоящее время выпуск различных видов облигаций осуществили практически все веду-щие предприятия. Отраслевая структура корпоративных облигаций на 01.01.2006 года представлена на рис. 8.1.

Рис. 8.1. Отраслевая структура рынка корпоративных облигаций

Держатели корпоративных облигаций не обладают правами собственников коммер-ческой организации и не могут принимать участие в ее управлении. Однако владение об-лигациями дает им ряд преимуществ:

облигации приносят гарантированный доход и являются менее рисковыми инве-стициями по сравнению с акциями;

выплата процентов по облигациям носит обязательный характер и должна произ-водиться независимо от результатов хозяйственной деятельности; если эмитент становит-ся банкротом, то в первую очередь погашаются его обязательства перед держателями об-лигаций, и только затем оставшиеся активы распределяются между собственниками (ак-ционерами);

доходы от вложений в государственные и муниципальные облигации по россий-скому законодательству подлежат льготному налогообложению и др.

Облигации, как и ряд других долговых инструментов, принято относить к классу ценных бумаг с фиксированным доходом (fixed income securities). К этому классу могут быть отнесены и привилегированные акции, если по ним предусмотрена выплата фикси-рованного дивиденда.

По форме выплаты дохода облигации можно разделить на:

купонные, с фиксированной или плавающей ставкой купона;

дисконтные (бескупонные), или облигации с нулевым купоном;

с выплатой дохода в момент погашения.

Купонные облигации, наряду с возвращением основной суммы долга, предусматри-вают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона (k), выраженной в процентах к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Качество ценных бумаг оценивается с помощью специальных видов анализа - фун-даментального и технического.

Фундаментальный анализ основывается на оценке финансового положения эмитен-та, его доходов, прибыли, рентабельности, росте активов, деловой активности. В результате делаются выводы о завышенной или заниженной стоимости ценных бумаг в сравнении с реальной стоимостью активов эмитента и составляется прогноз дохода, который определяет будущую стоимость и цену акции.

Технический анализ исходит из того, что все факторы отражаются в ценах фондово-го рынка, движении биржевых курсов. Объектом технического анализа является спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций, динамика курсов ценных бумаг.

Одним из способов охарактеризовать рынок ценных бумаг является рейтинговая оценка. Она дается каждому виду ценных бумаг всех корпораций. Рейтинг определяется экспертным путем рейтинговыми агентствами. Они проверяют инвестиционные качества ценных бумаг и присваивают ей рейтинг. Наивысший рейтинг дается ценным бумагам с высшей категорией надежности. Самый низкий рейтинг присваивается высокоспекуля-тивным ценным бумагам с высоким риском невыплаты дохода. Для инвестора рейтинг – это информация о целесообразности покупки или продажи ценных бумаг, для эмитента рейтинг может повысить ликвидность ценных бумаг.

<< | >>
Источник: А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. Учебное пособие для вузов.- М.: ТК Велби, изд-во «Проспект», - 494 с.. 2010

Еще по теме 8.1.Понятие и виды финансовых активов. Долговые и долевые ценные бумаги:

  1. 15.3. Международные финансовые рынки
  2. 11.1. Понятие и классификация финансовых вложений
  3. § 2. Понятие и виды ценных бумаг
  4. 1. Понятие и классификация ценных бумаг.
  5. 1.1. Понятие и классификация ценных бумаг
  6. § 3. Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций
  7. Понятие, экономическая сущность и виды инвестиций
  8. 4.2. Рынок ценных бумаг
  9. 3.3. Финансовые рынки и институты в контексте деятельности фирмы
  10. 5.1. Структура современного финансового рынка
  11. Понятие и общая классификация ценных бумаг
  12. 1.3. Ценные бумаги как экономическая категория
  13. 3.3. ПОНЯТИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ И ПРИНЦИПЫ ИХ КЛАССИФИКАЦИИ
  14. 6. ПЕРВИЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
  15. 8.1.Понятие и виды финансовых активов. Долговые и долевые ценные бумаги
  16. Ценные бумаги и их виды
  17. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ (АКТИВЫ)
  18. ПРИЛОЖЕНИЕ 4. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  19. 21.2. Виды ценных бумаг
  20. 4.1. Сущность рынка ценных бумаг и его значение. Классификация ценных бумаг