<<
>>

4.4.5. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Несмотря на кажущуюся простоту расчетов показатели этой груп­пы, как и в случае с характеристикой финансовой устойчивости, достаточно ие очевидны как с позиции теории, так и с позиции прак­тических расчетов, выполняемых в рамках пространственно-вре­менных сопоставлений.
Так, фразы «прибыль предприятия ЛВС со­ставляет Р руб.» или «рентабельность предприятия ЛВС составляет а%» ие говорят финансовому менеджеру (аналитику) ни о чем. Нео­днозначность трактовок предопределяется многими обстоятельства­ми: нередко встречающейся двусмысленностью терминологии (мы далеки от мысли подвергать огульной критике терминологию отдель­ных авторов и просто констатируем этот факт), множественностью расчетных формул с позиции теоретической обоснованности того нли иного алгоритма расчета, а также множественностью исходных по-, казателей, используемых в этих формулах. К показателям нмеино этой группы прежде всего и относится упоминавшееся выше требование о необходимости четкой идентификации алгоритмов расчета. Корот­ко рассмотрим основные аспекты данной проблемы.

В общем случае результативность, экономическая целесообраз­ность и рентабельность функционирования коммерческой организа­ции измеряются абсолютными и относительными показателями. Раз­личают показатели экономического эффекта н экономической эффек­тивности.

Экономический эффект — показатель, характеризующий резуль­тат деятельности. Это абсолютный, объемный показатель; его можно суммировать в пространстве и времени (в даииом случае мы абстра­гируемся от понятия временной стоимости денег). В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности объекта и других параметров в качестве показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валовой продукции, прибыли, валового дохода от реализации товаров и т.д.

Основным показателем безубыточности работы коммерческой орга­низации является прибыль.

Однако поэтому показателю, взятому изо­лированно, нельзя сделать обоснованные выводы об уровне рентабель­ности. Прибыль в 20 тыс. руб. может быть прибылью разновеликих по масштабам деятельности и размерам вложенного капитала коммер­ческих организаций, иными словами, сумма объявленной прибыли, как правило, не дает возможности судить о масштабах фирмы. Соот­ветственно и степень относительной весомости этой суммы будет нео­динаковой. Поэтому в анализе используют коэффициенты рентабель­ности, рассчитываемые как отношение полученного дохода (прибы­ли) к средней величине использованных ресурсов.

Экономическая эффективность — относительный показатель, со­измеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, исполь­зованными дня достижения этого эффекта. Значения этого показателя уже нельзя суммировать в пространстве и времени (подобные сумми­рования делают лишь в статистике, например, при построении урав- неиий регрессии, однако в этом случае показатель рассматривается как некая обобщенная статистическая характеристика изучаемого яв­ления). Например, если известна оборачиваемость товаров по отдель­ным товарным группам, то товарооборачиваемость по магазину в це­лом ие может быть найдена прямым суммированием исходных пока­зателей товарооборачиваемости; нужно использовать показатели, характеризующие товарооборот и запасы магазина.

Существуют два подхода к оценке экономической эффективнос­ти — ресурсный и затратный. В общем внде показатель экономичес­кой эффективности (ЕРР) выражается формулой

(4.36)

где — величина экономического эффекта;

ЯС — величина ресурсов или затрат.

Различие между категориями «ресурсы» и «затраты» достаточно очевидно. В частности, если для примера рассмотреть основные сред­ства, то в качестве характеристики ресурса может использоваться ка- кой-либо из показателей его стоимостной оценки, а в качестве харак­теристики затрат — часть стоимости, относимая на затраты в отчет­ном периоде, т.е. амортизационные отчисления. Безусловно, и в этом случае очевидность носит лишь кажущийся характер — известно, что существует несколько оценок стоимости основных средств (первона­чальная, восстановительная, остаточная, рыночная и др.), списывать вложения в основные средства на затраты можно с помощью различ­ных методик амортизации и т.п.

Коэффициенты рентабельности (доходности), с одной стороны, представляют собой частный случай показателей эффективности, когда в качестве показателя эффекта в числителе дроби берется прибыль, а в знаменателе — величина ресурсов или затрат. Однако на практике, естественно, анализ далеко не всегда выполняется в строгом соответ­ствии с канонами теории, поэтому, с другой стороны, «рентабельность» понимается в более широком смысле, нежели «эффективность». Не случайно в прикладных науках говорят о двух группах показателей рентабельности как относительных показателях, в которых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон — ресурсы или совокупный доход в внде выруч­ки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности. Два вида базовых показателей и предопределяют две группы коэффициентов рентабельности. В первом случае базовыми показателями (т.е. знаме­нателями дроби коэффициента рентабельности) выступают стоимос­тные оценки ресурсов (капитал, материальные ресурсы в различной классификации и др.), во втором случае — показатели выручки от ре­ализации товаров, продукции, работ, услуг (в целом и по видам).

В качестве примера можно упомянуть об одном из наиболее изве­стных в торговле аналитических показателей — рентабельности тор­гового предприятия, рассчитываемой отношением прибыли к товаро­обороту; этот коэффициент ие является показателем эффективности в классическом его понимании, поскольку представляет собой отноше­ние двух показателей эффекта; иными словами, это удобный для срав­нительного анализа относительный показатель и ие более того.

Необходимо также сделать некоторые замечания по терминологии. В советской отечественной аналитической практике традиционно применялся термин «рентабельность». Поскольку понятие «капитал» практически не использовалось (более того, этот термин нередко изымался из советской экономической литературы по идеологическим соображениям; публикова­лись даже схоластические статьи, «обосновывавшие» приемлемость тер­мина «капвложения» и абсолютную невозможность применения термина «капиталовложения»), под рентабельностью понималась либо эффектив­ность деятельности, либо эффективность использования материальных ресурсов.

В связи с появлением финансовых активов, а также введением в обиход понятия «капитал» в нормативных документах, финансовой прес­се, научной и учебно-методической литературе все чаще стал появляться термин «доходность». Не вдаваясь в анализ этимологии этих терминов н считая возможным следовать уже сложившейся традиции, отметим, что в дальнейшем мы обычно будем использовать термин «рентабельность» по отношению к материальным активам, а термин «доходность» по отноше­нию к финансовым активам и капиталу.

Существует множество коэффициентов рентабельности (доходно­сти) в зависимости от того, с чьей позиции пытаются оценить эффек­тивность финансово-хозяйственной деятельности коммерческой орга­низации. Поэтому выбор оценочного коэффициента зависит от алго­ритма расчета, точнее от того, какой показатель эффекта (прибыли) используется в расчетах. Не случайно в мировой учетио-аиалитичес- кой практике известны различные интерпретации показателей при­были, а какого-то единого универсального коэффициента эффектив­ности ие существует.

Логика дальнейшего рассуждения вновь определяется структурой баланса, точнее, его пассивной частью. Целесообразно выделить че­тыре крупные группы лиц, заинтересованных в деятельности конк­ретной коммерческой организации. Можно давать характеристику интересов этих групп основываясь иа различных критериях; мы бу­дем исходить из последовательности формирования конечного финан­сового результата (см. рис. 4.8).

Отметим, что приведенная на рисунке градация расходов и дохо­дов, а также некоторые названия показателей являются в определен­ном смысле условными. Например, коммерческие расходы здесь от­несены к группе условно-постоянных расходов. Такой подход являет­ся достаточно распространенным, однако надо иметь ввиду, что если для конкретной компании эти расходы являются значимыми и в той или иной степени зависят от объема производства, то их следует раз­делить на постоянные и переменные.

Что касается условности названий, то, например, можно упомя­нуть о валовой (маржинальной) прибыли.

Этот показатель, фактичес­ки представляющий собой разность между выручкой от реализации н

Рис. 4.8. Схема распределения доходов коммерческой организации

переменными расходами и имеющий основополагающее значение в системе днрект-костнига, был разработан и интерпретирован в ходе реализации идей маржиналистов в приложении к бухгалтерскому учету. Показатель является сравнительно новым для отечественного учета. Некоторое смысловое объяснение его названия может быть таким: для эффективно работающей коммерческой организации маржинальная прибыль ие должна быть меньше постоянных расходов производствен­ного назначения, т.е. она всегда ограничена снизу.

Как следует из схемы, укрупнеиио алгоритм распределения дохо­да таков: полученная коммерческой организацией выручка от реали­зации последовательно уменьшается на величину а) затрат труда н материалов (материальные расходы), б) процентов за пользование кредитами и займами (финансовые расходы), в) уплачиваемых нало­гов; остаток распределяется между аладельцами коммерческой орга­низации. Каждое такое уменьшение приводит к получению нового результатного показателя; значимость каждого из ннх различна для различных категорий лнц, заинтересованных в деятельности данной коммерческой организации. Можно привести следующий пример. С позиции лендеров в принципе безразлично, насколько велика чистая прибыль коммерческой организации — 1 тыс. руб. или 100 тыс. руб.; главное для ннх — насколько велика прибыль до вычета процентов и налогов, точнее, достаточна лн ее величина для покрытия посто­янных финансовых расходов. То, что подобная ситуация с варьиро­ванием чистой прибыли хотя, возможно, н в меньших пределах впол­не реальна, не вызывает сомнения н может быть объяснена различ­ными причинами, например, отраслевой, территориальной и др. Совершенно очевидно, что прибыль в одни рубль с равным успехом может быть прибылью как крупнейшей фирмы, так н нищего, при­торговывающего газетами.

Безусловно, алгоритмы распределения доходов на практике более сложны в отношении расчетной базы, последовательности начисле­ния, порядка выплаты и т.д., однако с позиции методологии и логики данных процедур приведенные рассуждения представляются доста­точно обоснованными. Даднм краткую характеристику интересов выделяемых групп лнц, придерживаясь предложенной схемы.

Первая группа — лендеры, т.е. физические н юридические лнца, ссужающие деньги коммерческой организации на долгосрочной ос­нове и получающие свою долю в виде процентов по ссудам и займам. Основной абсолютный показатель, характеризующий результатив­ность работы коммерческой организации с позиции этой группы лнц, — прибыль до вычета процентов н налогов. В большинстве эко­номически развитых стран проценты уплаченные списываются на зат­раты и уменьшают налогооблагаемую прибыль; именно поэтому дан­ный источник относительно выгоден, поскольку его стоимость мень­ше стоимости собственного капитала.

Вторая группа состоит нз одного представителя — государства, которое, безусловно, заинтересовано в том, чтобы любая нормально действующая коммерческая организация эффективно функцноинро- вала. Каждая такая организация вносит свою лепту в решение комп­лекса социальных и экономических задач, представляющих жизнен­но важный интерес для государства. Что касается социальных задач, то можно упомянуть о дополнительных рабочих местах, о морально- пснхологической стабильности работников, имеющих постоянную работу н др. С экономической позиции заинтересованность государ­ства не менее очевидна. Предоставляя каждой конкретной организа­ции возможность функционировать, регулируя этот процесс с помо­щью соответствующих нормативно-распорядительных документов н в определенном смысле способствуя ему с помощью различных льгот, протекции, финансирования н т.п., государство рассчитывает в свою очередь на получение определенного дохода посредством системы налогообложения.

В любой стране система начисления н взимания налогов отличает­ся сложностью и имеет национальную специфику, однако, как прави­ло, два налога состааляют наибольший удельный вес — налог на до­бавленную стоимость н налог на прибыль. Поскольку база налогооб­ложения для каждого нз них различна, можно выделить два показателя, характеризующие деятельность коммерческой организации и представ­ляющие интерес с позиции государства, — объем реализации и при­быль. Чем больше значения этих показателей, тем больше и отчисле­ния государству, осуществляемые по устаноаленным ставкам.

Таким образом, в общем доходе коммерческой организации всегда присутствует доля, изымаемая государством посредством системы налогообложения и находящаяся в налогооблагаемой прибыли (при­быль до вычета налогов).

Третья группа — аладельцы коммерческой организации. С пози­ции текущего момента для них важен конечный результат, т.е. одни нз показателей прибыли к распределению, а с позиции долгосрочной перспективы представляет интерес сумма реинвестируемой прибыли.

Четвертая группа включает работников коммерческой организа­ции н ее контрагентов (поставщиков и кредиторов). Представители этой группы удовлетворяют свои интересы различными способами, в том числе и путем получения соответствующей доли нз общих дохо­дов коммерческой организации (заработная плата, проценты по теку­щим кредитам и займам, возможность сбыта продукции данной орга­низации и др.).

Изменения в отчетности за 1996 г. в значительной степени затро­нули содержание отчета о прибылях н убытках, который по структу­ре в значительной степени приблизился к форматам, рекомендуемым международными учетными стандартами. Однако некоторые изме­нения были сделаны, к сожалению, формально, поэтому не все нз приведенных выше показателей могут быть рассчитаны непосред­ственно по данным отчетности. В частности, по статье «Проценты к уплате» отражаются лишь соответствующие суммы, учитываемые на счете 80 «Прибыли н убытки», а проценты за пользование ссудами списываются на себестоимость и не показываются по этой статье. Подобный подход совершенно противоречит международной прак- тнке и в значительной степени выхолащивает содержательную часть данной статьи.

Между тем идея выделения отдельной статьи «Проценты к упла­те», как она понимается в между народных стандартах, имеет глубо­чайший смысл. С ее помощью характеризуют уровень финансового левериджа, т.е. степень зависимости коммерческой организации от внешних инвесторов (более подробно проблема левериджа будет рас­смотрена в следующих разделах книги).

Таким образом, из приведенного представления видно, что мож­но выделить как минимум шесть показателей прибыли. Для целей внешнего анализа финансово-хозяйственной деятельности наиболее полезны три показателя: прибыль до вычета процентов и налогов, чистая прибыль н реинвестированная прибыль. Выбор того илн ино­го показателя прибыли определяется и обосновывается аналитиком. В частности, прибыль до вычета процентов и налогов нередко ис­пользуется для оценки финансовой устойчивости коммерческой орга­низации.

Как отмечалось выше, в зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, вьщеляют две группы коэффициен­тов рентабельности:

• рентабельность инвестиций (капитала);

• рентабельность продаж.

Показатели оценки рентабельности инвестиций (капитала)

Как видно из названия, в этом случае в качестве базисного пока­зателя берется какой-либо нз показателей ресурсов. Все зависит от того, с чьих позиций ведется анализ. Если аналитические расчеты ведутся с позиции предприятия, то в качестве обобщающего показа­теля ресурсов (инвестиций) используется средняя стоимость акти­вов (валюта баланса по активу). С помощью показателя прибыли до вычета процентов н налогов можно сделать оценку общеэкономи­ческой эффективности использования совокупных ресурсов коммер­ческой организации посредством расчета аналитического коэффици­ента, называемого условно коэффициентом генерирования доходов (ВЕР).

ВЕР = —, (4.37)

А

где Р„ — прибыль до вычета процентов и налогов;

А — стоимостная оценка совокупных активов коммерческой организации (итог баланса-нетго по активу).

При проведении аналитических расчетов с познцнн собственни­ков предприятия н его леидеров, т.е. физических и юридических лнц, предоставляющих капитал, как правило, используют уже данные об источниках средств, приводимые в пассиве баланса; логика здесь до­статочно очевидна — для этой категории пользователей аналитичес­кой информации инвестициями как раз и будет задолженность пред­приятия перед свонмн иивесторамн. В аналитической практике для характеристики результата использования финансовых ресурсов, вло­женных в коммерческую организацию, наибольшее распространение получили показатели чистой прибыли н прибыли до вычета процен­тов н налогов. При этом рассчитываются четыре показателя: рента­бельность (доходность) совокупного капитала (ROA),рентабельность (доходность) собственного капитала (ROE), рентабельность (доход­ность) собственного обыкновенного капитала (ROCE) и рентабель­ность инвестиций (Return on Investments, ROI).

Коэффициент ROA рассчитывается по следующему алгоритму:

ROA-S^I^, (4.38,

где Р„ — чистая прибыль;

С, — совокупный капитал (итог баланса-нетго по пассиву); AT 1С — проценты к уплате в посленалоговом исчислении.

В отлнчие от показателя ВЕР в числителе дроби исключена сумма налогов, уплачиваемая в бюджет, иными словами, этот показатель пред­ставляет интерес прежде всего для инвесторов (владельцы акций и леидеры). Теоретически более правильным является использование в знаменателе дроби совокупной оценки собственного капитала и заем­ных средств (см. схему на рис.4.7), т.е. алгоритм расчета показателя, характеризующего эффективность совокупного капитала, в этом слу­чае будет иметь следующий вид:

ROTC* Р» + АТ1С , (4.39)

С,-CL

где CL — краткосрочные пассивы.

Коэффициент ROE рассчитывается по следующему алгоритму:

ROE = —. (4.40)

Е

где Е — собственный капитал.

Этот показатель предстааляет интерес для имеющихся и потенци­альных владельцев обыкновенных н привилегированных акций. С коэффициентом ROE тесно связан еще один показатель, ориентиро­ванный иа акционеров, точнее — на аладельцев обыкновенных ак­ций. Алгоритм расчета таков:

где PD — дивиденды по привилегированным акциям; PS — привилегированные акции.

Во многих монографиях н учебных пособиях западных авторов можно встретиться с обобщающим понятием рентабельность инве­стиций. Трактовка его нередко дается разная. Во-первых, этот тер­мин может пониматься как характеристика группы коэффициентов ROA, ROE, ROCE. Во-вторых, этим термином могут называть н кон­кретный показатель, причем какого-то единого общепринятого алго­ритма расчета, естественно, не существует; например, Дж.Знгель н Дж.Шнм называют показателем ROI показатель ВЕР [Siegel, Shim, с.365], в книге Р.Хиггинса под показателем ROI понимается отноше­ние доходов какого-то структурного подразделения фирмы к стоимо­стной оценке контролируемых нм активов [Higgins, с.72], в книге Ю.Брнгхема н Л.Гапенскн под показателем ROI понимается отноше­ние суммы прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций, н процентов к уплате к инвестированному капиталу [Brigham, Gapenski, с.386] и т.д.

Из приведенных примеров видно, что в западной литературе так­же имеется определенная терминологическая неупорядоченность; это нужно иметь ввиду прн чтении подобной литературы, проведении аналитических расчетов в международном контексте, подготовке от­четов и аналитических записок иностранным контрагентам. Отметим также, что на практике нередко приведенные выше алгоритмы могут упрощаться, например, проценты к уплате рассматриваются по дан­ным отчетности, в числителе показателя ROA учитывается только чи­стая прибыль и т.п.

Все рассмотренные показатели в той илн иной форме уже полу­чили определенную известность н в нашей стране, однако их расчет связан с некоторыми сложностями. В частности, вновь подчеркнем, что чистую прибыль по данным текущей отчетности точно рассчи­тать невозможно, поскольку платежи в бюджет за счет прибыли, ос­тающейся в распоряжении организации, в отчетности не выделяют­ся. Это обстоятельство значительно снижает аналитическую ценность формы № 2. Таким образом, в рамках внешнего анализа ориентиро­вочное значение чистой прибыли можно рассчитать, минусуя сумму начисленного налога на прибыль из суммы прибыли отчетного пе­риода. Данный алгоритм, конечно, завышает значение искомого по­казателя; уточнить его можно в рамках внутреннего анализа, допол­нительно вычитая платежи в бюджет за счет чистой прибыли.

Экономическая интерпретация приведенных показателей достаточ­но очевидна. Основное достоинство их состоит в том, что с нх помо­щью можно проводить пространственно-временные сопоставления. Отметим, что ROA и ROE являются основными показателями, исполь­зуемыми в странах рыночной экономики для характеристики эффек­тивности вложений в деятельность того нли иного вида. В частности, показатель ROE позволяет судить, какую прибыль приносит каждый рубль инвестированного собственниками капитала.

С позиции собственника именно показатель чистой прибыли ха­рактеризует ту часть общего дохода, которая осталась в коммерческой организации и в принципе в полном объеме может пойти иа выплату дивидендов. Поэтому рассчитанный по данным годового баланса по­казатель, обратный коэффициенту рентабельности собственного ка­питала, указывает на число лет, в течение которых полностью окупят­ся вложения в данную организацию прн неизменности сложившихся условий производственно-финансовой деятельности (структуры про­изводственной программы; цен на сырье, продукцию, рабочую силу; размеров налоговых ставок и др.):

Безусловно, полученная по этой формуле оценка дает лишь поря­док дииамикн, служит некоторым приблизительным ориентиром. Приведенный показатель или его аналоги входили в число основных показателей оценки эффективности капитальных вложений в нашей стране в годы централизованно планируемой экономики. С перехо­дом к рыночным отношениям роль этого показателя резко снизи­лась. Дело в том, что балансовые оценки элементов собственного капитала нередко занижены по сравнению с их рыночными значени­ями[10] . Поэтому для участников рынка ценных бумаг, анализирующих целесообразность приобретения тех или иных акций, более инфор­мативными являются коэффициенты из группы показателей оценки рыночной активности компании, рассматриваемые ниже.'

Коэффициенты рентабельности можно исчислять не только по все­му объему средств коммерческой организации, но и по ресурсам от­дельных видов, в частности основным средствам. Очевидно, что бух­галтерская отчетность содержит необходимую информацию для оцен­ки экономической эффективности использования основных средств. Прн этом реализуется ресурсный подход.

Показателем эффекта также может служить один из показателей прибыли, например, чистая прибыль; величина использованных ре-, сурсов характеризуется средней балансовой стоимостью основных средств. Таким образом, показатель эффективности использования основных средств, отражающий размер чистой прибыли, приходя­щейся на единицу измерения стоимости основных средств, рассчи­тывается по формуле

кйРл= у. (4.43)

где 5 — средняя стоимость основных средств.

Необходимо сделать несколько замечаний к данной формуле.

Во-первых, сам по себе показатель кщгл мало информативен; его ис­пользуют для пространственно-временных сопоставлений, включая срав­нения со среднеотраслевыми н средне прогрессивными значениями.

Во-вторых, чтобы обеспечить сопоставимость с числителем, в зна­менатель формулы целесообразно поместить среднюю стоимость про­изводственных основных средств. Необходимая расшифровка имеет­ся в бухгалтерском учете.

В-третьих, в некоторых отраслях показатель к^л следует рассчи­тывать по активной части основных средств. Это отрасли, в которых коммерческие организации могут существенно различаться по степе­ни использования арендованных основных средств. Так, в торговле около 60% зданий — арендованные, прн этом доля арендованных средств ощутимо варьирует по предприятиям.

Показатели оценки рентабельности продаж

В данном случае на основе показателей прибыли н выручки от ре­ализации рассчитывают коэффициенты рентабельности по всей про­дукции в целом н по отдельным ее видам. В первом случае сопостав­ляют прибыль от реализации и выручку от реализации в целом, во втором — прибыль от реализации и выручку от реализации по про­дукции конкретного вида (если такая градация может быть сделана в рамках внутреннего анализа). В западной учетно-аналнтнческой прак­тике можно встретиться с различными вариантами оценки рентабель­ности продаж в зависимости от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов, однако чаще всего используются валовая, операционная или чистая прибыль (см. схему на рис. 4.8). Соответ­ственно рассчитывают три показателя рентабельности продаж:

• удельная валовая прибыль (синонимы: валовая рентабельность реализованной продукции, валовая маржа), англоязычный термин — Gross Profit Margin, GPM;

• удельная операционная прибыль (синонимы: операционная рен­табельность реализованной продукции, операционная маржа), англо­язычный термин — Operating Income Margin, OIM\

(4.44)

• удельная чистая прибыль (сиионнмы: чистая рентабельность реализованной продукции, чистая маржа), англоязычный термин — Net Profit Margin, NPM.

лп1. Валовая прибыль S - COGS

GPM= —-------------------------------- =---------------

Выручка от реализации S

Qjtf- Операционная прибыль _ S-COGS-OE (445) Выручка от реализации S

Чистая прибыль = {4 46)

Выручка от реализации S '

где COOS — себестоимость реализованной продукции;

ОЕ — операционные (управленческие и коммерческие) расходы.

В отечественной аналитической практике чаще всего использует­ся показатель ИРМ, кроме того, достаточно широко известен в анали­зе коэффициент рентабельности хозяйственной (основной) деятель­ности, рассчитываемый отношением прибыли от реализации к затра­там на производство реализованной продукции, которые слагаются из себестоимости реализации товаров, продукции, работ н услуг, ком­мерческих н управленческих расходов (в терминологии отчета о при­былях н убытках за 1997 г.).

Для финансового менеджера в ходе оценки рентабельности весь­ма важным яаляется определение факторов, повлиявших на величи­ну достигнутых финансовых результатов. Идентификация этих фак­торов выполняется как в отношении прибыли, так и в отношении коэффициентов рентабельности. Основной аппарат — жестко детер­минированные факторные модели. Отметим, что подобные модели достаточно широко применяются и в западной учетно-аналнтичес- кой практике.

В отношении показателей прибыли несложным, но весьма эффек­тивным по аналитическим возможностям является вертикальный ана­лиз отчета о прибылях н убытках. Проще всего его оформить в виде таблицы (табл. 4.4). Ее назначение — характеристика дннамнкн удель­ного веса основных элементов валового дохода коммерческой органи­зации, коэффициентов рентабельности продукции, влияния факторов на изменение в динамике чистой прибыли.

Таблица 4.4

Макет аналитической таблицы для вертикального (компонентного) анализа финансовых результатов

Показатель[11] п-й период (п+1 ЬЙ период И
тыс.руб. % тыс.руб. % т.д.
А I 2 3 4 5

Показатель1 п-й период (п+1)-й период И
тыс .руб. % тыс.руб. % т.д.
А 2 3 4 5
9. Прочие расходы5 (стр.130) 10. Прибыль (убыток) отчетного периода2 (стр.140)
11. Налог на прибыль6 (стр.150)

12. Чистая прибыль2

I Номера строк взяты из формы № 2 за 1997 г. : В процентах к стр. 1.

3 В процентах к стр. 3.

4 В процентах к стр. 4. 3 В процентах к стр. 2.

6 В процентах к стр. 10.

Многие относительные показатели этой таблицы (гр. 2,4 н т.д.), рассматриваемые в динамике, представляют несомненный интерес как для финансовых менеджеров, так и для руководства компании. Преж­де всего сюда относятся: уровень совокупных расходов в общей сум­ме доходов н поступлений, структура затрат н др. В частности, можно делать следующие выводы:

• уменьшение показателя по стр. 3 свидетельствует о том, что все больший доход организация получает от неосновной деятельности; еслн она осуществляется не в ущерб основной деятельности, то эту тенденцию следует признать позитивной;

• уменьшение показателя по стр. 2 н стр. 4 — положительная тен­денция, если прн относительном снижении затрат на производство реализованной продукции не ухудшается ее качество;

• рост показателя по стр. 5 благоприятен и свидетельствует об уве­личении рентабельности продукции и относительном снижении из­держек производства и обращения;

• рост показателей по стр. 10 и стр. 12 также указывает на поло­жительные тенденции в организации производства на данном пред­приятии; разные темпы изменения этих показателей могут быть выз­ваны в основном корректировкой системы налогообложения;

• показатель по стр. 11 характеризует долю прибыли, перечисляе­мой в бюджет в виде налога на прибыль; рост этого показателя в дина­мике, происходящий, как правило, прн увеличении ставок налогооб­ложения, — нежелательное, но необходимое и не зависящее от ком­мерческой организации явление;

• вновь подчеркнем, что показатель чистой прибыли является та­ковым лншь условно, поскольку он включает в себя платежи в бюд­жет за счет прибыли, которые могут быть выявлены лншь по данным учета.

В этом же блоке могут быть реализованы несложные факторные жестко детермиинрованные модели, предназначенные для выяв­

ления факторов, влняюшнх на прибыль н коэффициенты рента­бельности: фондоотдача основных средств, оборачиваемость мате­риальных оборотных активов, цена и себестоимость конкретного вида продукции, структура реализованной продукции и т.д. Соответ­ствующие методики описаны в курсах отраслевого экономического анализа.

Что касается анализа коэффициентов рентабельности, то на­иболее широкое распространение получила упоминавшаяся выше модифицированная факторная модель фнрмы

<< | >>
Источник: Ковалев B. B.. Введение а финансовый менеджмент. Финансы и статистика, -768 с.. 2006

Еще по теме 4.4.5. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ:

  1. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ КАПИТАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ (синоним МОДЕЛЬ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА РЫНКЕ КАПИТАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ)
  2. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  3. Модель оценки капитальных активов (модель У. Шарпа)
  4. Метод сценариев (имитационная модель оценки риска проекта)
  5. 4.4.1. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ИМУЩЕСТВЕННОГО ПОЛОЖЕНИЯ
  6. 4.4.2. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
  7. 4.4.3. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
  8. 4.4.4. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
  9. 4.4.5. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
  10. 4.4.6. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ И ПОЛОЖЕНИЯ КОМПАНИИ ИА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. 9.4. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  12. 13.3. Модель оценки капитальных финансовых активов
  13. 8.2. Формирование портфеля ценных бумаг. Модель оценки капитальных активов