3.2.3. Управление денежными средствами

На практике очень часто наличие денежных средств отождеств­ляется с наличием прибыли у предприятия. Однако необходимо иметь в виду, что получение прибыли не гарантирует предприятию наличие денежных средств. Ситуация, когда прибыль, иногда значительная, уже есть, а денег для дальнейшей деятельности уже нет, является очень знакомой для отечественных предприятий. Причины такой ситуации вполне понятны. Практически все предприятия осуществляют бухгалтерский учет по методу начисле­ния, что означает, что операционная прибыль формируется в момент отгрузки продукции вне зависимости от факта поступления денег за эту продукцию на расчетный счет или в кассу предприятия. В случае наличия временного лага между отгрузкой продукции и получением оплаты за нее и наличием несогласованности денежных платежей и поступлений наличие прибыли и денежных средств — события разновременные. Рассмотрим на данных примера 8 ситуа­цию, когда в условиях рентабельной деятельности предприятие теряет платежеспособность на пятый день работы.

Примере. На момент начала деятельности предприятие имело 20 ООО руб.

Предприятие ежедневно закупает сырье на условиях оплаты в объеме дневной потребности. Производственный цикл — 1 день. Датой реализации признается дата отгрузки продук­ции покупателям. Деньги за отгруженную продукцию посту­пают с отсрочкой платежа в I день. Расходы на производство единицы продукции составляют 100 руб., цена реализации — 110 руб.

Таблица 9

Из данных таблицы следует, что за 4 дня работы предприятие получило прибыль в сумме 6 900 руб., однако остаток его денежных средств составляет 500 руб. Таким образом, у предприятия отсутствуют финансовые возможности продол­жения своей деятельности в дальнейшем.

Основные этапы разработки политики управления денежными активами

I. Анализ движения денежных потоков предприятия. Ин­формационной базой для анализа является форма № 4 «Отчет о движении денежных средств» финансовой отчетности предприя­тия, в которой процесс поступления и расхода денежных средств отражен по основным направлениям хозяйственной деятельности.

В основе анализа денежных потоков по данным формы №4 лежит применение прямого метода расчета: денежные потоки рассчитываются на основе исчисления притока и оттока денежных средств по видам деятельности.

Для целей анализа рассматриваются основные виды деятельности: — текущая, в рамках которой учитываются: расчеты с покупате­лями и поставщиками, включая авансы выданные и полученные, расчеты с персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами, краткосрочные кредиты и займы, выплаченные (полученные) проценты по ним, использованные для текущей деятельности и пр.;

— инвестиционная, учитывающая движение денежных средств, связанных с приобретением и реализацией основных средств и нематериальных активов;

— финансовая, включающая расчеты по долгосрочным кредитам и займам, выплату дивидендов собственникам.

Кроме того, возможно применение косвенного метода расчета, в основе которого лежит сумма прибыли, которая корректируется на величину изменения отдельных показателей (изменение суммы задолженности по расчетам с поставщиками и покупателями, величину начисленной амортизации и проч.). Подробно особеннос­ти применения косвенного метода описаны в |8).

К числу наиболее существенных показателей, которые необходимо проанализировать, относятся коэффициент абсо­лютной ликвидности и период оборачиваемости денежных акти­вов, методы расчета которых рассмотрены ранее в соответствую­щих разделах настоящего пособия.

2. Расчет минимально допустимой потребности в денежных активах, в основе расчета которого лежит применение формулы:

где ПРда — предполагаемый объем расхода денежных активов в предстоящем периоде, руб.; КОда — коэффициент оборачиваемости денежных ак­тивов в отчетном периоде.

Пример 9. В соответствии с планом поступления и расходования денеж­ных средств на предстоящий год объем платежного оборота предусмотрен в размере 50 млн руб. Оборачиваемость остатков денежных средств в отчетном году составляла 25 раз. Рассчи­тать минимальную потребность в денежных средствах при условии нулевых остатков денежных средств на начало года.

Мяо« =-^-=2 (млн руб.).

Минимальная потребность предприятия в денежных сред­ствах в предстоящем году составляет 2 млн руб.

3. Определение оптимальной величины денежных средств. Для оптимизации остатка денежных средств в практике зарубежного финансирования используется модель Баумоля,

который трансформировал модель ЕО(? для планирования остат­ка денежных средств. Исходными положениями модели Баумоля являются: постоянство потока расходования денежных средств; хранение всех резервных денежных активов в форме краткосроч­ных финансовых вложений, в виде ценных бумаг; изменение остатка денежных средств от минимума до максимума.

Математически модель выглядит следующим образом:

оптимальный размер максимального остатка денежных средств, руб.;

планируемая потребность в денежных средствах в периоде (месяц, квартал, год), руб.; расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств, руб.; уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя процент­ная ставка по краткосрочным финансовым вло­жениям), выраженный десятичной дробью.

где к — оптимальный размер среднего остатка денеж­ных средств, руб.

Конечно, анализ исходных положений модели Баумоля показы­вает отсутствие практической возможности их реализации в полном объеме. Однако наличие этой и иных моделей свидетельствует о поиске оптимальной величины денежных активов, являющемся актуальной задачей финансового менеджмента.

4. Разработка мероприятий по ускорению оборачиваемости денежных активов, в том числе: ускорение инкассации наличных денежных средств на расчетные счета предприятия для вовлече­ния их в денежных оборот, сокращение расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов и чеков, которые замораживают денежные средства вследствие резервирования их на специаль­ных банковских счетах.

5. Внедрение системы контроля за денежным оборотом с целью обеспечения платежеспособности предприятия.

6. Осуществление мероприятий по эффективному исполь­зованию временно свободных денежных средств путем их разме­щения на условиях выплаты депозитного процента (например, при поддержании неснижаемого остатка) и использования краткосрочных финансовых вложений (в виде ценных бумаг) при условии их высокой ликвидности.