<<
>>

2.3.СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

Важной составной частью механизма управления финансовой деятельностью предприятия являются систе­мы и методы ее аналлза.^Финансовый анализ представ­ляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности пред­приятия с целью выявления резервов повышения его ры­ночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

По целям осуществления финансовый анализ под­разделяется на различные формы в зависимости от сле­дующих признаков (рис. 2.9.).

1. По организации проведения выделяют внутренний и внешний финансовый анализ предприятия.

Внутренний финансовый анализ проводится финансо­выми менеджментами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся информа­тивных показателей (результаты такого анализа могут представлять коммерческую тайну).

Внешний финансовый анализ осуществляют работники налоговых органов, аудиторских форм, коммерческих банков, страховых компаний с целью изучения правиль­ности отражения результатов финансовой деятельности предприятия, его кредитоспособности и т.п.

2. По объему аналитического исследования выделяют полный и тематический финансовый анализ.

Полный финансовый анализ проводится с целью изу­чения всех аспектов финансовой деятельности и всех характеристик финансового состояния предприятия в комплексе.

Тематический финансовый анализ ограничивается изучением отдельных сторон финансовой деятельности и отдельных характеристик финансового состояния пред­приятия (предметом тематического финансового анализа может являться состояние его финансовой устойчивости; уровень текущей платежеспособности; эффективность использования отдельных активов предприятия или их совокупности в целом; оптимальность структуры источ­ников формирования финансовых ресурсов и т.п.).

3. По объекту финансового анализа выделяют следую­щие его виды:

Анализ финансовой деятельности предприятия в целом.

В процессе такого анализа предметом изучения является фи­нансовая деятельность предприятия в целом без выделе­ния отдельных его структурных единиц и подразделений.

Анализ финансовой деятельности отдельных "центров ответственности " предприятия. Если рассматриваемое структурное подразделение по характеру своей деятель-

ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА НА ПРЕДПРИЯТИИ

—► В зависимости от организации проведения 1
1—2 внутренний финансовый анализ
внешний финансовый анализ

В зависимости от объема аналитического исследования
—полный финансовый анализ р. тематический финансовый анализ

В зависимости от объекта финансового анализа
анализ финансовой деятельности пред­приятия в целом
анализ финансовой деятельности отдельных „центров ответственности" предприятия
анализ отдельных финансовых операций предприятия

В зависимости от периода проведения финансового анализа
—► —► ------- ► предварительный финансовый анализ
текущий (оперативный) финансовый анализ
последующий (ретроспективный) финан­совый анализ

Рисунок 2.9.

Основные формы финансового анализа в зави­симости от целей его проведения на предпри­ятии.

ности не имеет законченного цикла формирования соб-/ ственных финансовых ресурсов, такой анализ направ­лен обычно на исследование уровня и эффективности использования финансового потенциала (затрат). Эта форма анализа базируется в основном на результатах управленческого учета.

Анализ отдельных финансовых операций предприятия. Предметом такого анализа могут быть отдельные опера­ции, связанные с краткосрочными или долгосрочными финансовыми вложениями; с финансированием реализа­ции отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п.

4. По периоду проведения выделяют предваритель­ный, текущий и последующий финансовый анализ.

Предварительный финансовый анализ связан с изу­чением условий осуществления финансовой деятельно­сти в целом или осуществления отдельных финансовых операций (например, оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долгосроч­ных финансовых вложений; оценка уровня собствен­ной кредитоспособности в преддверии принятия реше­ния о привлечении крупного банковского кредита и т.п.).

Текущий или оперативный финансовый анализ про­водится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления от­дельных финансовых операций для оперативного воз­действия на ход финансовой деятельности (как прави­ло, он ограничивается кратким периодом времени).

Последующий (или ретроспективный) финансовый анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать финансовое состояние и результаты финансовой деятельности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базирует­ся на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета^

Любая из перечисленных форм финансового ана­лиза осуществляется по следующим основным этапам:

• отбор и подготовка к аналитическому исследо­ванию необходимой исходной финансовой информации;

• аналитическая обработка отобранной исходной финансовой информации, формирование аналитической информации;

' • интерпретация полученной аналитической ин­

формации;

• подготовка выводов и рекомендаций по резуль­татам проведенного анализа.

Для решения конкретных задач финансового менедж­мента применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности в разрезе отдель­ных ее аспектов, как в статике, так и в динамике. В теории финансового менеджмента в зависимости от ис­пользуемых методов различают следующие основные системы финансового анализа, проводимого на предприя­тии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; срав­нительный анализ; анализ коэффициентов; интеграль­ный анализ (рис. 2.10).

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый ана­лиз базируется на изучении динамики отдельных фи­нансовых показателей во времени. В процессе исполь­зования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенден­ции их изменения (или тренда). В финансовом менедж­менте наибольшее распространение получили следую­щие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

1. Сопоставление финансовых показателей отчет­ного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).

2. Сопоставление финансовых показателей отчет- \ ного периода с показателями аналогичного периода прош­лого года (например, показателей второго квартала от­четного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Этот вид горизонталь­ного финансового анализа применяется на предприя­тиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.

3. Сопоставление финансовых показателей за ряд предшествующих периодов. Целью этого вида анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия (определение линии тренда

в динамике). Результаты такого анализа в целях нагляд­ности рекомендуется оформлять графически, что облегча­ет определение линии тренда (рис. 2.11.).

Сумма прибыли предприятия

а) Столбиковая диаграмма изменения показателя капитала в динамике

Сумма прибыли предприятия

Рисунок 2.11.

формы графического представления резуль­татов горизонтального (трендового) анализа суммы капитала предприятия.
б) Линейный график изменения показателя капи­тала в динамике

Все виды горизонтального (трендового) финансово­го анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих ре­зультативных ее показателей. Результаты такого анали­тического исследования позволяют построить соответ­ствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдель­ных финансовых показателей.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В про­цессе осуществления этого анализа рассчитывается удель­ный вес отдельных структурных составляющих агре­гированных финансовых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:

1. Структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются удельный вес оборотных и вне­оборотных активов; элементный состав оборотных акти­вов; элементный состав внеоборотных активов; состав активов предприятия по уровню ликвидности; состав инвестиционного портфеля и другие. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации состава активов предприятия.

2. Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяются удельный вес используемого пред­приятием собственного и заемного капитала; состав используемого заемного капитала по периодам его пре­доставления (кратко- и долгосрочный привлеченный заемный капитал); состав используемого заемного ка­питала по его видам (банковский кредит; финансовый кредит других форм; товарный или коммерческий кре­дит и т.п.). Результаты этого анализа используются в процессе оценки эффекта финансового левериджа, опре­деления средневзвешенной стоимости капитала, опти­мизации структуры источников формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.

3. Структурный анализ денежных потоков. В про­цессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные потоки по операционной, инвес­тиционной и финансовой деятельности предприятия; в составе каждого из этих видов денежного потока более

И.А. Бланк

глубоко структуризируется поступление и расходование денежных средств, состав остатка денежных активов по отдельным его элементам

Результаты вертикального (структурного) финансо­вого анализа обычно также оформляются графически (рис. 2.12.).

а) секторная диаграмма направлений распределения прибыли б) столбиковая диаграмма направлений распределения прибыли

Условные обозначения

И—— удельный вес чистой прибыли предприятия, направленной на потребление, в общей ее сумме, %; | |— удельный вес капитализированной чистой при­были предприятия в общей ее сумме, в %.

Рисунок 2.12 Формы графического представления резуль­татов вертикального (структурного) анализа прибыли.

III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогич­ных показателей между собой. В процессе использова­ния этой системы анализа рассчитываются размеры аб­солютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие виды сравнитель­ного финансового анализа.

1. Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклоне­ния основных результатов финансовой деятельности дан­ного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентной позиции по финансовым результа­там хозяйствования и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности.

2. Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий — конкурентов. В процессе этого анализа выявляются слабые стороны финансовой деятельности предприятия с целью разра­ботки мероприятий по повышению его конкурентной позиции на конкретном региональном рынке.

3. Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных единиц и подразделений данного предприятия (его "центров ответственности"). Такой анализ прово­дится с целью сравнительной оценки и поиска резервов повышения эффективности финансовой деятельности внутренних подразделений предприятия.

4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (нор­мативных) финансовых показателей. Такой анализ состав­ляет основу организуемого на предприятии мониторин­га текущей финансовой деятельности. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных по­казателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдельных направлений финансовой де­ятельности предприятия.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (И—анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолют­ных показателей финансовой деятельности предприя­тия между собой. В процессе использования этой сис­темы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового со­стояния предприятия. В финансовом менеджменте наи­большее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффици­енты оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости

активов; коэффициенты оценки оборачиваемости ка­питала; коэффициенты оценки рентабельности и дру­гие.

1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирова­ния капитала предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего ( развития. Для проведения такой оценки в процессе фи- ! нансового анализа используются следующие основные показатели:

а) коэффициент автономии (КА). Он показывает, в какой степени объем используемых предприятием ак­тивов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников фи­нансирования. Расчет этого показателя осуществляется по следующим формулам:

КА = ^; КА = —, К А

где СК — сумма собственного капитала предприятия на определенную дату;

ЧА — стоимость чистых активов предприятия на оп­ределенную дату;

К —общая сумма капитала предприятия на опре­деленную дату;

А —общая стоимость всех активов предприятия на определенную дату;

б) коэффициент финансирования (КФ). Он характери­зует объем привлеченных заемных средств на единицу соб­ственного капитала, т.е. степень зависимости предприя­тия от внешних источников финансирования. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

Т ш

„ - ЗК КФ = -

СК'

. пи

у_ги

где ЗК — сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату); СК —сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

в) коэффициент задолженности (КЗ). Он показы­вает долю заемного капитала в общей используемой его сумме. Расчет этого коэффициента осуществляется по следующей формуле:

К3 = —, К

где ЗК —сумма привлеченного предприятием заем­ного капитала (средняя или на определенную дату);

К —общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

г) коэффициент текущей задолженности (КТЗ). Он характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей используемой его сумме. Этот показатель рас­считывается по следующей формуле:

ктз=зк^ К

где ЗКк — сумма привлеченного предприятием кратко­срочного заемного капитала (средняя или на определенную дату);

К — общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

д) коэффициент долгосрочной финансовой независи­мости (КДН). Он показывает в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет соб­ственного и долгосрочного заемного капитала предприя­тия, т.е. характеризует степень его независимости от крат­косрочных заемных источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

КДН=СК+ЗК"

А

где СК — сумма собственного капитала предприятия (сред­няя или на определенную дату); ЗКД — сумма заемного капитала, привлеченного пред­приятием на долгосрочной основе (на период более одного года); А —общая стоимость всех активов предприятия (средняя или на определенную дату);

е) коэффициент маневренности собственного капитала (КМск). Он показывает, какую долю занимает собст­венный капитал, инвестируемый в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его его форме). Расчет этого пока­зателя Осуществляется по следующей формуле:

СОА

КМ„ =---------- ,

ск ск

где СОА —сумма собственных оборотных активов (или собственного оборотного капитала);

СК — общая сумма собственного капитала пред­приятия;

ж) коэффициент маневренности собственного и дол­госрочного заемного капитала (КМсд). Он показывает ка­кую долю занимает собственный и долгосрочный заем­ный капитал, направленный на финансирование обо­ротных активов, в общей сумме собственного и долго­срочного заемного капитала. Этот показатель позволяет судить об используемом предприятием типе политики финансирования своих активов. Для расчета этого по­казателя используется следующая формула:

км,,. ОАсд

хсд

СК + ЗКД

где ОАсд — сумма собственного и долгосрочного заем­ного капитала, направленного на финанси­рование оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

ЗКД — сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года).

2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвид­ности) характеризуют возможность предприятия свое­временно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует предварительной группировки оборотных активов пред-

Раздел 1. концептуальные основы финансового менеджмента

приятия по уровню ликвидности. Для проведения оценки платежеспособности (ликвидности) в процессе финансо­вого анализа используются следующие основные пока­затели:

а) коэффициент абсолютной платежеспособности или "кислотный тест " (КАП). Он показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обес­печены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента осу­ществляется по формуле:

кап = ДА±кфв,

иЬк

где ДА — сумма денежных активов предприятия на оп­ределенную дату;

КФВ — сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату;

ОБк — сумма всех краткосрочных (текущих) финан­совых обязательств предприятия на опреде­ленную дату;

б) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой степени все краткосроч­ные (текущие) финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа). Для определения этого показателя используется следующая формула:

КПП=ДА+КФВ+ДЗ

ОБ

К

где ДА — сумма денежных активов предприятия (сред­няя или на определенную дату);

КФВ—сумма краткосрочных финансовых вложений (средняя или на определенную дату); ДЗ — сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);

ОБк —сумма всех краткосрочных (текущих) финан­совых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату); в) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой степени вся задолженность по

краткосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (обо­ротных) активов. Расчет этого показателя производится по формуле:

О А

ОБк'

где ОА —сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

ОБк —сумма всех краткосрочных (текущих) финан­совых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

г) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДК0). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолжен­ности предприятия. Вычисление этого показателя осу­ществляется по формуле:

кдк°=#т"'

где Д30 — общая сумма дебиторской задолженности пред­приятия всех видов (средняя или на опреде­ленную дату);

К30 —общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на опре­деленную дату).

д) коэффициент соотношения дебиторской и креди­торской задолженности по коммерческим операциям (КДКк). Этот показатель характеризует соотношение рас­четов за приобретенную и поставленную продукцию. Для определения этого показателя используется формула:

КДК.-Ц,

где ДЗП — сумма дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчи­танная как средняя или на определенную дату;

КЗП — сумма кредиторской задолженности предприя­тия за продукцию (товары, услуги, работы), рассчитанная как средняя или на определен­ную дату.

3. Коэффициенты оценки оборачиваемости активов

характеризуют насколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе хозяйственной деятельности предприятия. В определенной степени они являются индикатором его деловой (производственно-коммерчес­кой активности). Для оценки оборачиваемости активов предприятия используются следующие формулы:

а) количество оборотов всех используемых активов в рассматриваемом периоде (КО). Этот показатель опреде­ляется по следующей формуле:

ко„=£г,

а А

где ОР — общий объем реализации продукции в рас- _ сматриваемом периоде;

А —средняя стоимость всех используемых акти­вов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

б) количество оборотов оборотных активов предпри­ятия в рассматриваемом периоде (КОоа). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

кооа=2Л,

оа ОА

где ОР —общий объем реализации продукции в рас- сматриваемом периоде;

ОА —средняя стоимость оборотных активов в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как сред­няя хронологическая);

в) период оборота всех используемых активов в днях (ПОа). Этот показатель может быть исчислен по следую­щим формулам:

ПОа = —; ПОа=-^-, ОР0' КОа

где А —средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде; ОР0— однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; Д —число дней в рассматриваемом периоде; КОа—количество оборотов всех используемых ак­тивов в рассматриваемом периоде;

г) период оборота оборотных активов в днях (П0оа). Этот показатель рассчитывается по следующим фор­мулам:

ПОоа=-^-; ПОоа= ,

оа 0ро оа

где ОА —средняя стоимость оборотных активов в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как сред­няя хронологическая); ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; Д — число дней в рассматриваемом периоде; КОоа — количество оборотов оборотных активов в рас­сматриваемом периоде;

д) период оборота внеоборотных активов в годах (ПОва). Расчет этого показателя осуществляется по формулам:

ПОва=-------- ?-=; ПОва= —,

ва ОРг:ВА ва На

где ОРг —годовой объем реализации продукции;

ВА — среднегодовая стоимость внеоборотных активов (рассчитанная как средняя хронологическая); На — средняя норма амортизационных отчислений. По рассмотренным принципиальным формулам количество оборотов и периоды оборота могут быть при необходимости рассчитаны и по отдельным элементам оборотных и внеоборотных активов.

4. Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала характеризуют насколько быстро используемый предпри­ятием капитал в целом и отдельные его элементы обо­рачиваются в процессе его хозяйственной деятельности. Для оценки оборачиваемости капитала предприятия ис­пользуются следующие основные показатели:

а) количество оборотов всего используемого капитала в рассматриваемом периоде (КОку Этот показатель опре­деляется по следующей формуле:

ко„=2£,

к к

где ОР — общий объем реализации продукции в рас- _ сматриваемом периоде;

К —средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рас­считанная как средняя хронологическая);

газдел 1. нинцешунльныс ш;нивы фипапсируиц м\,п\/ДАт1/П|д

б) количество оборотов собственного капитала в рас­сматриваемом периоде (КОск). Расчет этого показателя производится по следующей формуле:

ск СК

где ОР —общий объем реализации продукции в рас- сматриваемом периоде;

СК — средняя сумма собственного капитала пред­приятия в рассматриваемом периоде (рассчи­танная как средняя хронологическая);

в) количество оборотов привлеченного заемного ка­питала в рассматриваемом периоде (К0зк), Для расчета этого показателя используется следующая формула:

ко„..=££, "" зк

где ОР —общий объем реализации продукции в рас- сматриваемом периоде;

ЗК — средняя сумма привлеченного заемного ка­питала в рассматриваемом периоде (рассчи­танная как средняя хронологическая);

г) количество оборотов привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (КОфк). Этот показатель определяется по формуле:

КОфк=Ж'

где ОР —общий объем реализации продукции в рас- сматриваемом периоде;

ФК — средняя сумма привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроноло­гическая);

д) количество оборотов привлеченного товарного (ком­мерческого) кредита в рассматриваемом периоде (КОтк). Для расчета этого показателя используется следующая формула:

тк тк.

где ОР —общий объем реализации продукции в рас­сматриваемом периоде;

ТК — средняя сумма привлеченного товарного (ком­мерческого) кредита в рассматриваемом пе­риоде (рассчитанная как средняя хронологи­ческая);

е) период оборота всего используемого капитала пред­приятия в днях (ПОк). Этот показатель определяется по следующим формулам:

ор0 к кок

где К — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рас­считанная как средняя хронологическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде;

КОк — количество оборотов всего используемого ка­питала в рассматриваемом периоде;

ж) период оборота собственного капитала в днях (ПОск). Для вычисления этого показателя используются следующие формулы:

ПО = ПО = д _ 1Шск ОР0 ' 1Шс* КОск '

где СК —средняя сумма используемого капитала пред­приятия в рассматриваемом периоде (рассчи­танная как средняя хронологическая);

ОР0 —однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д —число дней в рассматриваемом периоде;

КОск — количество оборотов собственного капитала в рассматриваемом периоде;

з) период оборота привлеченного заемного капитала в днях (П0ЗК). Этот показатель рассчитывается по сле­дующим формулам:

ПО, ПО = Д

_ ОР/ » козк

где ЗК — средняя сумма привлеченного заемного капи­тала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР0 —однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; Д—число дней в рассматриваемом периоде; КОзк количество оборотов привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде; и) период оборота привлеченного финансового (бан­ковского) кредита в днях (ПОфк). Этот показатель опре­деляется по следующим формулам:

ПОфк = Д ,

_ фк ОРо> фк КОфк>

где ФК —средняя сумма привлеченнго финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроноло­гическая);

ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д —число дней в рассматриваемом периоде;

КОфк — количество оборотов привлеченного (банков­ского) кредита в рассматриваемом периоде;

к) период оборота привлеченного краткосрочного бан­ковского кредита в днях (ПОкдк). Этот показатель рас­считывается по следующей формуле:

ПО -КБК

покбк -

где КБК — средняя сумма привлеченного краткосрочно­го банковского кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

ОР0—однодневный объем реализации продукции

в рассматриваемом периоде; л) период оборота привлеченного товарного (коммер­ческого) кредита в днях (ПОТК) Этот показатель рассчи­тывается по следующей формуле:

по ™

™ ОР„

где ТК — средняя сумма привлеченного товарного (ком­мерческого) кредита в рассматриваемом пе­риоде (рассчитанная как средняя хронологи­ческая);

И.А. Ьланк

ОР0—однодневный объем реализации в рассматри­ваемом периоде; м) период оборота общей кредиторской задолженнос­ти предприятия в днях (П0окз). Этот показатель опреде­ляется по формуле:

ОКЗ ор

где ОКЗ — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

ОР0—однодневный объем реализации продукции

в рассматриваемом периоде; н) период оборота внутренней кредиторской задол­женности предприятия в днях (ПОвкз). Для расчета этого показателя используется следующая формула:

ОКЗ + КЗТ

вкз" ОР„

о

где ОКЗ — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно- логическая);

КЗТ — средняя сумма кредиторской задолженности за товары (услуги) в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая); ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

5. Коэффициенты оценки рентабельности (прибыль­ности) характеризуют способность предприятия генериро­вать необходимую прибыль в процессе своей хозяйствен­ной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала. Для проведения такой оценки используются следующие ос­новные показатели:

а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности (Ра). Он характеризует уровень чистой прибыли, гене­рируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

_ЧП0

где ЧП0 — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной дея- _ тельности, в рассматриваемом периоде; А —средняя стоимость всех используемых акти­вов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

б) коэффициент рентабельности собственного капи­тала или коэффициент финансовой рентабельности (Рск)- Он характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

Р ЧПо

ск СК '

где ЧП0 — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной дея-

__ тельности в рассматриваемом периоде;

СК — средняя сумма собственного капитала пред­приятия в рассматриваемом периоде (рассчи­танная как средняя хронологическая);

в) коэффициент рентабельности реализации продук­ции или коэффициент коммерческой рентабельности (Ррп). Он характеризует прибыльность операционной (производ­ственно-коммерческой) деятельности предприятия. Расчет этого показателя производится по следующей формуле:

р _ЧПРП

рп ОР '

где ЧПрП — сумма чистой прибыли, полученная от опе­рационной (производственно-коммерчес­кой) деятельности предприятия, в рассмат- риваемом периоде;

ОР — общий объем реализации продукции в рас­сматриваемом периоде;

г) коэффициент рентабельности текущих затрат (Ртз). Он характеризует уровень прибыли, полученной на еди­ницу затрат на осуществление операционной (производст­венно-коммерческой) деятельности предприятия. Для рас­чета этого показателя используется следующая формула:

р _ЧПРП

Г~

1 чи

А т

13 Й '

где ЧПрп — сумма чистой прибыли, полученная от опе­рационной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия в рассматривае- _ мом периоде;

И—сумма издержек производства (обращения) предприятия в рассматриваемом периоде;

д) коэффициент рентабельности инвестиций (Рц). Он характеризует прибыльность инвестиционной деятельности предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

Р ЧПи и ИР '

где ЧПИ — сумма чистой прибыли, полученная от ин­вестиционной деятельности предприятия в рассматриваемом периоде;

ИР — сумма инвестиционных ресурсов предприя­тия, размещенных в объекты реального и фи­нансового инвестирования.

Коэффициенты рентабельности могут быть рассчи­таны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельным объектам реального и финансового инвестирования.

V. Интегральный финансовый анализ позволяет полу­чить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных фи­нансовых показателей. В финансовом менеджменте наи­большее распространение получили следующие систе­мы интегрального финансового анализа:

1. Дюпоновская система интегрального анализа эф­фективности использования активов предприятия. Эта система финансового анализа, разработанная фирмой "Дюпон" (США), предусматривает разложение показа­теля "коэффициент рентабельности активов" на ряд част­ных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе. Принципиальная схейа т1рбЬедётГЙ5Гтаксгго анализа приведена на рис. 2.13.

В основе этой системы анализа лежит "Модель Дю­пона", в соответствии с которой коэффициент рента-

Условные обозначения: \

ЧП — сумма чистой прибыли; \

Р — объем реализации продукции; \ А — средняя сумма всех активов; ВД — сумма валового дохода; \

И — сумма издержек;

Нд — сумма налогов, уплачиваемых за счет доходов; Нп — сумма налогов, уплачиваемых за счет прибЪши; ОА — средняя сумма оборотных активов; рА — средняя сумма внеоборотных активов.

КОа —коэффициент оборачиваемости (количес

оборотов) активов.

Рисунок 2.13. Схема финансового анализа по методике

корпорации Дюпон.

бельности используемых активов предприятия представ­ляет собой произведение коэффициента рентабельнос­ти реализации продукции на коэффициент оборачивае­мости (количество оборотов) активов:

Ра = Ррп >< КОА

где Рд — коэффициент рентабельности используемых активов;

Ррп — коэффициент рентабельности реализации про­дукции;

Для интерпретации результатов, полученных при расчете "Модели Дюпона", может быть использована специальная матрица, представленная на рис. 2.14.

С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения рентабель­ности активов предприятия — увеличить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачиваемость ак­тивов; использовать оба эти направления.

2. Объектно-ориентированная система интегрально­го анализа формирования прибыли предприятия. Концеп­ция интегрированного объектно-ориентированного ана­лиза прибыли, разработанная фирмой "Модернсофт" (США), базируется на использовании компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ. Основой этой концепции является представление моде­ли формирования прибыли предприятия в виде сово­купности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих "классы" элементов, непосред­ственно формирующих сумму прибыли. Пользователь сам определяет систему таких блоков и классов исходя из специфики хозяйственной деятельности предприятия,

Рост коэффициента оборачиваемости активов — К0а ------------------ ►

Рисунок 2.14. Матрица оценки результата интегрального анализа коэффициента рентабельности ак­тивов предприятия.

чтобы в соответствии с желаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы форми­рования прибыли. После построения модели пользова­тель наполняет все блоки количественными характери­стиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расши­рять и углублять по мере изменения направлений дея­тельности предприятия и появления более подробной информации о процессе формирования прибыли.

3. Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании "портфельной теории", в соответствии с которой уровень прибыльности портфе­ля фондовых инструментов рассматривается в одной связ­ке с уровнем риска портфеля (система "прибыль—риск"). В соответствии с этой теорией можно за счет формиро­вания "эффективного портфеля" (соответствующего подбора конкретных ценных бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить соотно­шение уровня прибыльности и риска. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и составляет^ основу использования этой интегральной теории.

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Основы финансового менеджмента. В 2 т. К.: Ника-Центр,— Т.1.-592 с.. 1999

Еще по теме 2.3.СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА:

  1. 7.2. Цели и методы финансового анализа
  2. 4.3. Этапы и методы финансового планирования
  3. 11.1. Методы финансово-экономического анализа
  4. 5.3. Финансовое планирование и бюджетирование в системе управления фирмой 5.3.1. Финансовый план: структура, содержание
  5. 21.1. Цели и задачи финансового анализа, его виды, содержание и информационное обеспечение
  6. 2.3.СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
  7. 8.1. Истоки зарождения финансового анализа
  8. 1.1. сущность, содержание финансового анализа и его место в системе экономических знаний
  9. 1.2. предмет, метод, объекты и субъекты финансового анализа
  10. 2.2. УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ В СИСТЕМЕ ИНФОРМАЦИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА