2.1.Сущность, цели и задачи управления прибылью

Управление прибылью представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управлен­ческих решений по всем основным аспектам ее формиро­вания, распределения и использования на предприятии.

Эффективное управление прибылью предприятия обеспечивается реализацией ряда принципов, основны­ми из которых являются (рис. 2.1):

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предпри­ятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на прибыль. Управле­ние прибылью непосредственно связано с производствен­ным менеджментом, инновационным менеджментом, менеджментом персонала, инвестиционным менеджмен­том, финансовым менеджментом и некоторыми другими видами функционального менеджмента. Это определяет необходимость органической интегрированное™ системы управления прибылью с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленчес­ких решений. Все управленческие решения в области формирования и использования прибыли теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвен­ное воздействие на конечные результаты управления прибылью. В ряде случаев это воздействие может носить противоречивый характер. Так, например, осуществление высокоприбыльных финансовых вложений может выз­вать дефицит финансовых ресурсов, обеспечивающих производственную деятельность, и как следствие — су­щественно уменьшить размер операционной прибыли. Поэтому управление прибылью должно рассматривать­ся как комплексная система действий, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в результативность формирования и использования прибыли по предприятию в целом.

3.

4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Реализация этого требования предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования, распределения и ис­пользования прибыли должна учитывать альтернатив­ные возможности действий. При наличии альтернатив­ных проектов управленческих решений их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих политику управления прибылью предпри­ятия. Система таких критериев устанавливается самим

предприятием,

5. Ориентированность на стратегические цели разви­тия предприятия. Какими бы прибыльными не казались те или иные проекты управленческих решений в теку­щем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противоречие с миссией (главной целью де­ятельности) предприятия, стратегическими направлени­ями его развития, подрывают экономическую базу фор­мирования высоких размеров прибыли в предстоящем периоде.

В течение последнего десятилетия эта концепция получила приоритетное развитие в США, Европе и Япо­нии, ее поддерживает преимущественная часть руково­дителей фирм и компаний в странах с развитой рыноч­ной экономикой.

Модель, определяющая главной целью функциони­рования и развития предприятия максимизацию его ры­ночной стоимости (в кратком варианте — модель "ориен­тированная на стоимость"), характеризуется следующими основными особенностями, отличающими ее от других ранее рассмотренных целевых моделей (рис. 2.2).

Определяет собст­венников как глав­ных субъектов в системе экономи­ческих интересов, связанных с деятельностью

экономические интересы основных субъектов, связан­ных с деятельностью предприятия

Интегрирует основ­ные цели и задачи эффективного

различных служб предприятия

1г@>

тивности использо­вания капитала предприятия

Обладает более широким и более глубоким потен­циалом роста в сравнении с другими целе-

текущие и перс­пективные цели

г®

Полностью отра­жает весь спектр финансовых отно­шений и основных финансовых реше­ний предприятия

Реализует наибо­лее полную инфор­мацию о функцио­нировании пред­приятия в срав­нении с другими оценочными показателями

Обеспечивает воз­можность оценки, более отдаленной перспективы в срав­нении с другими целевыми ориен-

Характеристика основных

максимизации рыночной стоимости пред-

® Целевая модель, ориентированная на стоимость, определяет собственников как главных субъектов в сис­теме экономических интересов, связанных с деятельнос­тью предприятия.

• Модель максимизации рыночной стоимости гармони­зирует экономические интересы основных субъектов, связан­ных с деятельностью предприятия. Собственники, забо­тясь о максимальном увеличении своего благосостояния, одновременно способствуют росту благосостояния всех других экономических субъектов. Максимизация рыноч­ной стоимости предприятия достигается только в усло­виях обеспечения компромисса требований всех эконо­мических субъектов, связанных с его деятельностью. Возрастание рыночной стоимости предприятия, а соот­ветственно и благосостояния владельцев, как правило, сопровождается ростом заработной платы и социальных гарантий для рабочих, повышением оплаты труда и при­вилегий менеджеров, увеличением налоговых выплат и других обязательных платежей.

® Целевая модель максимизации рыночной стоимос­ти предприятия интегрирует основные цели и задачи эф­фективного функционирования различных его служб и под­разделений. Ни одна из ранее рассмотренных целевых моделей функционирования предприятия не противо­речит его ориентации на максимизацию рыночной сто­имости. Возрастание этой стоимости обеспечивается и ростом суммы прибыли, и снижением трансакционных (и других видов) издержек, и увеличением объемов про­даж, и формированием конкурентных преимуществ и т.п. Ориентация на стоимость не противоречит функциональ­ным целям операционной деятельности, маркетинговой деятельности, инновационной деятельности, финансовой деятельности, а соответственно и служб, осуществляю­щих эти виды деятельности. Следовательно, рассмат­риваемая целевая модель позволяет не только гармони­зировать систему частных целей и задач различных функциональных служб предприятия, но и радикально изменить всю систему обоснования их управленческих решений, подчинив их единому целевому критерию.

® Показатель рыночной стоимости предприятия обла­дает более широким спектром и более глубоким потенци­алом роста в сравнении с другими целевыми показателями. Кроме роста доходов и снижения издержек, составляю­щих основу максимизации (минимизации) ранее рассмот­ренных основных целевых показателей функциониро­вания предприятия, возрастание его рыночной стоимости может обеспечиваться ростом его имиджа, организаци­онной структурой управления и организационной куль­турой, реструктуризацией капитала, синхронизацией денежных потоков различных видов, использованием эффекта синергизма и др. Кроме того, если размеры прибыли или экономии издержек имеют свои пределы на каждом предприятии, то размеры возрастания его ры­ночной стоимости таких пределов практически не име­ют (любая новая управленческая идея может генериро­вать дополнительный рост рыночной стоимости предприятия).

• Модель максимизации рыночной стоимости гармо­низирует текущие и перспективные цели развития пред­приятия. Такая гармонизация достигается путем приве­дения рыночной стоимости предприятия на любом из этапов его развития к единой стоимостной оценке на основе ее дисконтирования. При этом сопоставимость оценки может быть обеспечена на каждом из этапов не только по предприятию в целом, но и по любому виду денежного потока, обеспечивающему возрастание этой рыночной стоимости.

• Показатель рыночной стоимости обеспечивает воз­можность оценки более отдаленной перспективы функ­ционирования предприятия в сравнении с другими целевы­ми ориентирами. Максимизация прибыли, минимизация трансакционных издержек и затрат в целом, а также не­которые другие модели многими экономистами рассмат­риваются как цели относительно короткого стратегичес­кого периода (в пределах до 3-х лет). Базирующиеся на них стратегии во многих случаях ослабляют долгосроч­ные позиции предприятия и часто, в связи с неисполь­зованием новых рыночных возможностей, отказом от инвестиций, игнорированием капиталоемких инноваций, экономией затрат на привлечение высококвалифициро­ванного персонала и т.п., реализованные стратегии при­водят не к повышению, а к снижению эффективности деятельности предприятия в более отдаленной перспек­тиве. В то же время стратегия максимизации рыночной стоимости предприятия требует разработки долгосрочных маркетинговых, инновационных, финансовых и других стратегий, т.е. направлена на обеспечение наиболее дол­госрочного возрастания эффективности его деятельнос­ти. Поэтому максимизацию рыночной стоимости пред­приятия следует рассматривать как наиболее предпочти­тельную стратегическую цель его функционирования.

• Показатель рыночной стоимости реализует наибо­лее полную информацию о функционировании предприятия в сравнении с другими оценочными показателями. Ни один другой показатель оценки результатов функционирова­ния предприятия не интегрирует в себе столь полную информацию, как его рыночная стоимость. Он базиру­ется не только на информации о многочисленных видах доходов и расходов предприятия, формирующих сумму его прибыли или издержек, но и на информации, ха­рактеризующей все виды его денежных потоков, состав основных видов его рисков, возможные резервы более эффективного использования его ресурсного потенциала, эффективность общего и функционального управления. Немаловажную роль в формировании этого показателя играет информация об инвестиционной привлекатель­ности отрасли, в которую входит предприятие; инвести­ционной привлекательности региона страны, в котором оно размещено; конъюнктуре товарного и финансового рынков; отдельных направлениях экономической поли­тики государства.

• Целевая модель максимизации рыночной стоимос­ти предприятия полностью отражает весь спектр его фи­нансовых отношений и основных финансовых решений. Исследуя эту особенность рассматриваемой модели, не­обходимо отметить, что она наиболее полно отражает характер распределительных отношений предприятия, связанных с формированием и использованием его фи­нансовых ресурсов. Данная модель охватывает все ос­новные направления финансовой деятельности — инвес­тирование, финансирование, управление активами и денежными потоками, а соответственно позволяет оце­нить качество всего спектра принимаемых финансовых решений. Наконец, эта модель в наиболее полном виде отражает все основные нюансы финансового состояния предприятия. Можно констатировать, что в системе фор­мирования рыночной стоимости предприятия основная роль принадлежит финансовым менеджерам.

• Динамика рыночной стоимости является наиболее всеобъемлющим критерием эффективности использования капитала предприятия. Количественным выражением этого критерия выступает соотношение рыночной сто­имости предприятия (или одной его акции) к сумме его чистых активов (или чистых активов в расчете на одну акцию). Если данное соотношение имеет тенденцию к возрастанию, это свидетельствует о "создании стоимос­ти". Если же данный показатель остается неизменным, можно констатировать, что "стоимость стабилизирована И наконец, при снижении данного соотношения, мож­но сделать вывод о том, что "стоимость уничтожается

Динамика рыночной стоимости предприятия фор­мирует мнение инвесторов о способности его менеджеров эффективно управлять этим процессом, а соответственно определяет мотивацию их экономического поведения. В предприятие, обеспечивающее высокие темпы возра­стания своей рыночной стоимости, инвесторы охотно вкладывают свободный капитал. И наоборот, из пред­приятия, рыночная стоимость которого снижается, ин­весторы изымают свой капитал путем продажи акций или выхода из бизнеса (при каких-либо объективных ограничениях возможности выхода из бизнеса, инвес­торы будут существенно увеличивать долю текущего потребления прибыли в ущерб ее капитализации).

• Мониторинг рыночной стоимости служит одним из наиболее эффективных средств контроля инвесторов за действиями менеджеров. Ранее рассмотренная теория агентских отношений, составляющая одну из концепту­альных основ современной парадигмы финансового ме­неджмента, констатирует, что между владельцами и ме­неджерами предприятия существует определенный конфликт интересов. Если владельцы стремятся к росту своего благосостояния, принимая на себя основную часть рисков деятельности предприятия, то менеджеры боль­ше заинтересованы в стабилизации или возрастании своего материального положения (окладов, премий, при­вилегий и т.п.), чем в принятии рискованных решений, обеспечивающих благосостояние собственников. В связи с этим, владельцы должны нести определенные мони­торинговые затраты, обеспечивающие контроль дея­тельности менеджеров. Важнейшим обобщающим пока­зателем эффективности такого мониторинга является динамика рыночной стоимости предприятия.

С учетом изложенного, главной целью управления прибылью является обеспечение максимизации рыночной стоимости или благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта главная цель при­звана обеспечивать одновременно гармонизацию интере­

сов собственников с интересами государства и персона­ла предприятия.

Исходя из этой главной цели, система управления прибылью призвана решать следующие основные зада­чи (табл. 2.1).

2.1

задачи управления направленные на реализацию главной цели

1. Обеспечение максимизации размера формируемой прибыли, соответствую­щего ресурсному потенциалу пред­приятия и рыночной конъюнктуре. Обеспечение оптимальной пропор­циональности между уровнем фор­мируемой прибыли и допустимым уровнем риска.

3. Обеспечение высокого качества фор­мируемой прибыли.

4. Обеспечение выплаты необходимого уровня дохода на инвестированный капитал собственникам предприятия.

5. Обеспечение формирования доста­точного объема финансовых ресур­сов за счет прибыли в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде.

6. Обеспечение постоянного возраста­ния рыночной стоимости предпри­ятия.

7. Обеспечение эффективности про­грамм участия персонала в прибыли

1. Обеспечение максимизации размера формируемой прибыли, соответствующего ресурсному потенциалу пред­приятия и рыночной конъюктуре. Эта задача реализуется

2. Обеспечение оптимальной пропорциональности между уровнем формируемой прибыли и допустимым уров­нем риска. Как уже отмечалось, между этими двумя по­казателями существует прямо пропорциональная связь. С учетом отношения менеджеров к хозяйственным рис­кам формируется допустимый их уровень, определяющий агрессивную, умеренную (компромиссную) или консер­вативную политику осуществления тех или иных видов деятельности или проведения отдельных хозяйственных операций. Исходя из заданного уровня риска в процессе управления должен быть максимизирован соответству­ющий ему уровень прибыли.

3. Обеспечение высокого качества формируемой при­были. В процессе формирования прибыли предприятия должны быть в первую очередь реализованы резервы ее роста за счет операционной деятельности и реального инвестирования, обеспечивающих основу перспективного развития предприятия. В рамках операционной деятель­ности основное внимание должно быть уделено обеспече­нию роста прибыли за счет расширения объема выпуска продукции и освоения новых перспективных ее видов.

4. Обеспечение выплаты необходимого уровня дохода на инвестированный капитал собственникам предприятия. Этот уровень при успешной деятельности предприятия должен быть не ниже средней нормы доходности на рын­ке капитала, при необходимости возмещать повышен­ный предпринимательский риск, связанный со специ­фикой деятельности предприятия, а также инфляционные потери.

5. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов за счет прибыли в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде.

Так как прибыль является основным внутренним источ­ником формирования финансовых ресурсов предприятия, ее размер определяет потенциальную возможность созда­ния фондов производственного развития, резервного и других специальных фондов, обеспечивающих предсто­ящее развитие предприятия. При этом в самофинансиро­вании развития предприятия прибыли должна отводиться главенствующая роль.

6. Обеспечение постоянного возрастания рыночной стоимости предприятия. Эта задача призвана обеспечи­вать максимизацию благосостояния собственников в перспективном периоде. Темп возрастания рыночной стоимости в значительной степени определяется уров­нем капитализации прибыли, полученной предприяти­ем в отчетном периоде. Каждое предприятие исходя из условий и задач хозяйственной деятельности само опре­деляет систему критериев оптимизации распределения прибыли на капитализируемую и потребляемую ее части.

7. Обеспечение эффективности программ участия пер­сонала в прибыли. Программы участия персонала в прибы ­ли, призванные гармонизировать интересы собственни­ков предприятия и его наемных работников, должны с одной стороны эффективно стимулировать трудовой вклад этих работников в формирование прибыли, а с дру­гой стороны — обеспечивать достаточно приемлемый уро­вень их социальной защиты, которую государство в со­временных условиях полностью обеспечить не в состоянии.

Все рассмотренные задачи управления прибылью теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, максимизация уровня прибыли при минимизации уровня риска; обеспечение достаточного уровня удовлетворения интересов собственников предприятия и его персонала; обеспечение достаточного размера прибыли, направляе­мой на прирост активов и на потребление и т.п.). Поэто­му в процессе управления прибылью отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой.