17.2. УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

1. Стоимость функционирующего собственного капи­тала имеет наиболее надежный базис расчета в виде от­четных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:

а) средняя сумма используемого собственного капи­тала в отчетном периоде по балансовой стоимости.

Рисунок 17.4. Система базовых элементов оценки и управ­ления стоимостью собственного капитала пред­приятия.

его оценки. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних от­четных периодов;

б) средняя сумма используемого собственного капи­тала в текущей рыночной оценке. Методика расчета это­го показателя изложена ранее.

в) сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, дивидендов и т.п.) за счет чистой прибыли предприятия. Эта сумма и представляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников. В большинстве случаев эту цену опреде­ляют сами собственники, устанавливая размер процен­тов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли.

Стоимость функционирующего собственного капи­тала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

г* ^ЧПС ^х 100

где СКф₀ — стоимость функционирующего собственно­го капитала предприятия в отчетном пе­риоде, %;

ЧП_С — сумма чистой прибыли, выплаченная соб­ственникам предприятия в процессе ее рас­пределения за отчетный период;

СК ~~~ средняя сумма собственного капитала пред­приятия в отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента соб­ственного капитала определяется прежде всего сферой использования — операционной деятельностью предпри­ятия. Он связан с формированием операционной при­были предприятия и осуществляемой им политикой рас­пределения прибыли (формы такой политики будут рассмотрены далее).

Соответственно стоимость функционирующего соб­ственного капитала в плановом периоде определяется по формуле:

СКф_п - СКфо х ПВ_Т,

где СКфп — стоимость функционирующего собственно­го капитала предприятия в плановом пе­риоде, %;

СКф₀ ~~ стоимость функционирующего собственно­го капитала предприятия в отчетном пе­риоде, %;

ПВ_Т — планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного ка­питала, выраженный десятичной дробью.

2. Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Так как нераспределенная при­быль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собствен­никам, которым она принадлежит.

Такой подход к оценке нераспределенной прибыли основан на том, что если бы она была выплачена соб­ственникам капитала при ее распределении по результа­там отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой этого инвестированного капитала. Но собственники предпочли инвестировать эту прибыль в собственное предприятие, следовательно, ее ценой выступает планируемая к распределению сумма чистой прибыли предстоящего периода на эту часть инвестиру­емого капитала.

С учетом такого подхода стоимость нераспределен­ной прибыли (СНГ1) приравнивается к стоимости функ­ционирующего собственного капитала предприятия