<<
>>

17.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая в последние годы выделилась в особую область знаний — "риск-менеджмент".
К спе­циалистам, работающим в этой сфере, предъявляются осо­бые квалификационные требования, в частности, знание основ экономики и финансов предприятия, математичес­ких методов, основ и прикладного аппарата статистики, страхового дела и т.п. Основной функцией таких спе­циалистов ("риск-менеджеров") является управление финансовыми рисками предприятия.

Управление финансовыми рисками предприятия пред­ставляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их иден­тификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

Управление финансовыми рисками предприятия ос­новывается на определенных принципах, основными из которых являются (рис. 17.4.):

1. Осознанность принятия рисков. Финансовый ме­неджер должен сознательно идти на риск, если он на­деется получить соответствующий доход от осуществ­ления финансовой операции. Естественно, по отдельным операциям после оценки уровня риска можно принять тактику "избежания риска", однако полностью исклю­чить риск из финансовой деятельности предприятия не­возможно, так как финансовый риск — объективное яв­ление, присущее большинству хозяйственных операций. Осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.

2. Управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включиться пре­имущественно те из них, которые поддаются нейтрали­зации в процессе управления независимо от их объек­тивной или субъективной природы. Только по таким видам рисков финансовый менеджер может использо­вать весь арсенал внутренних механизмов их нейтрали­зации, т.е.

проявить искусство управления ими. Риски

Осознанность принятия рисков

Управляемость принимаемыми рисками

Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками

Учет

временного фактора в управлении рисками

ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ!

Учет возможности передачи рисков

Независимость управления отдельными рисками

Сопоставимость уровня принима- " емых рисков с уровнем доход­ности финансовых операций

^Ж я

Экономичность управления рисками

рисками

Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовы­ми возможностями предприятия

Рисунок 17.4. Основные принципы управления финансовыми рисками предприятия.

неуправляемые, например, риски форс-мажорной груп­пы, можно только передать внешнему страховщику.

3. Независимость управления отдельными рисками.

Один из важнейших постулатов теории риск-менедж­мента гласит, что риски независимы друг от друга и финансовые потери по одному из рисков портфеля необя­зательно увеличивают вероятность наступления рисково­го случая по другим финансовым рискам.

Иными словами, финансовые потери по различным видам рисков незави­симы друг от друга и в процессе управления ими должны нейтрализоваться индивидуально.

4. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уров­нем доходности финансовых операций. Этот принцип является основополагающим в теории риск-менеджмента. Он заключается в том, что предприятие должно прини­мать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых

не превышает соответствующего уровня доходности по шкале "доходность—риск". Любой вид риска, по кото­рому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) должен быть пред­приятием отвергнут (или соответственно должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).

5. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствую­щий тому или иному уровню финансового риска, дол­жен соответствовать той доле капитала, которая обес­печивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за со­бой потерю определенной части активов, обеспечиваю­щих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рис­кового капитала, включающего и соответствующие внут­ренние страховые фонды, должен быть определен пред­приятием заранее и служить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.

6. Экономичность управления рисками. Основу управ­ления финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельнос­ти предприятия при возможном наступлении рискового случая. Вместе с тем, затраты предприятия по нейтра­лизации соответствующего финансового риска не дол­жны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокой степени вероятности наступления рискового случая.

Критерий экономичности управления рисками должен соблюдаться при осущест­влении как внутреннего, так и внешнего страхования финансовых рисков.

7. Учет временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления финансовой опе­рации, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимос­ти осуществления таких финансовых операций предпри­ятие должно обеспечить получение необходимого допол­нительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность (так как период осуществления финансовой операции представ­ляет собой период "замороженной ликвидности" вложен­ного в нее капитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансовый потен­циал для нейтрализации негативных финансовых по­следствий по такой операции при возможном наступ­лении рискового случая.

8. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях из­бранной предприятием финансовой стратегии (отража­ющей его финансовую идеологию по отношению к уров­ню допустимых рисков), а также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Как было установлено ранее, большинство направле­ний финансовой политики по вопросам управления фи­нансовой деятельностью предприятия включают как обязательный элемент уровень допустимого риска. Анало­гичные показатели установлены и в финансовой стра­тегии предприятия в целом. Поэтому управление рисками отдельных финансовых операций должно исходить из соответствующих параметров риска, содержащихся в этих плановых документах.

9. Учет возможности передачи рисков. Принятие ряда финансовых рисков несопоставимо с финансовыми воз­можностями предприятия по нейтрализации их негатив­ных последствий при вероятном наступлении рисково­го случая. В то же время осуществление соответствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности.

Включение таких рисков в портфель совокупных фи­нансовых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой операции или внешнему страховщику. Критерий внешней страхуемости рисков (по соответст­вующим видам наиболее рисковых финансовых операций) должен быть обязательно учтен при формировании порт­феля финансовых рисков предприятия.

С учетом рассмотренных принципов на предприя­тии формируется специальная политика управления фи­нансовыми рисками.

Политика управления финансовыми рисками представ­ляет собой часть общей финансовой стратегии предприя­тия, заключающейся в разработке системы мероприятий по нейтрализации возможных негативных финансовых последствий рисков, связанных с осуществлением различ­ных аспектов финансовой деятельности.

Формирование и реализация политики управления финансовыми рисками предусматривает осуществление следующих основных мероприятий (рис. 17.5.):

1. Идентификация отдельных видов рисков, связан­ных с финансовой деятельностью предприятия. Процесс идентификации отдельных видов финансовых рисков осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе в разрезе каждого направления финансовой деятельности (отдельных видов финансо­вых операций) определяются присущие им внешние или систематические виды финансовых рисков. В связи со спецификой финансовой деятельности предприятия от­дельные из рассмотренных в процессе классификации видов систематических финансовых рисков из форми­руемого перечня исключаются (речь идет о валютном риске, если предприятие не осуществляет внешнеэко­номической деятельности; процентном риске, если пред­приятие не осуществляет депозитных операций и не привлекает финансовый кредит и т.п.).

На втором этапе определяется перечень внутрен­них или несистематических (специфических) финансо­вых рисков, присущих отдельным видам финансовой деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности, структурный риск, кредит­ный риск и т.п.).

На третьем этапе формируется предполагаемый об­щий портфель финансовых рисков, связанных с предсто­ящей финансовой деятельностью предприятия (включа­ющий возможные систематические и несистематические финансовые риски). Примерная форма проекта портфеля идентифицированных финансовых рисков приведена в табл. 17.1.

СОДЕРЖАНИЕ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

| Идентификация отдельных видов рисков, связан­ных с финансовой деятельностью предприятия

Оценка широты и достоверности информации, нв- I обходимой для определения уровня отдельных фи­нансовых рисков

Выбор и использование соответствующих методов оценки вероятности наступления рискового собы- тия по отдвльным видам финансовых рисков

Определение размера возможных финансовых по- I тврь при наступлении рискового события по от- дельным видам финансовых рисков

Исследование факторов, влияющих на уровень фи­нансовых рисков предприятия

Установление предельно допустимого уровня фи­нансовых рисков по отдельным финансовым опе­рациям и видам финансовой деятельности пред­приятия

Определение направлений нейтрализации нега­тивных последствий отдельных видов финансовых рисков

Выбор и использование внутренних механизмов I нейтрализации негативных последствий отдель- ных видов финансовых рисков

Выбор форм и видов страхования (передачи) от­дельных финансовых рисков предприятия

Оценка результативности нейтрализации и органи- '(10) зация мониторинга финансовых рисков предпри- ятия

Рисунок 17.5. Основное содержание политики управления финансовыми рисками предприятия.

Таблица 17.1.

Проектируемый портфель идентифицированных финансовых рисков предприятия

Виды идентифицированных финансовых рисков Виды финансовой деятельности и фи­нансовых операций
Инвестиционная деятельность Кредитная деятельность И т.д.
3 2 4
1. ВНЕШНИЕ (СИСТЕМАТИ ФИНАНСОВЫЕ РИС

1. Процентный риск

2. Депозитный риск

3. Инфляционный риск

4. Налоговый риск и т.д.

ЧЕСКИЕ

ки

• • • •

)

• •

II. ВНУТРЕННИЕ (НЕСИСТЕМ) ФИНАНСОВЫЕ РИС

1. Риск снижения финансовой устойчивости

2. Риск неплатежеспособности

3. Инвестиционный риск

4. Кредитный риск

и т.д.

\ТИЧЕС КИ

• •

КИЕ) •

видов рисков; возможность построения необходимых рядов динамики (для оценки уровня рисков, проявля­емых в динамике — инфляционного, валютного, про­центного и т.п.) и требуемых группировок (при оценке статических видов рисков, например, кредитного, крими­ногенного и т.п.); возможность сопоставимой оценки сумм финансовых потерь в едином уровне цен; надеж­ность источников информации (собственная информа­ционная база, публикуемые статистические данные и т.п.). Следует иметь в виду, что недостаточная или нека­чественная информационная база, используемая в про­цессе оценки уровня финансовых рисков, усиливает субъ­ективизм такой оценки, а следовательно снижает эффек­тивность всего дальнейшего процесса риск-менеджмента.

3 Выбор и использование соответствующих методов оценки вероятности наступления рискового события по от­дельным видам финансовых рисков. Система и содержа­ние этих методов оценки подробно рассмотрена ранее при характеристике методического инструментария фи­нансового менеджмента. Выбор конкретных методов оценки из рассмотренного их арсенала определяется сле­дующими факторами:

• видом финансового риска;

• полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различ­ных финансовых рисков;

• уровнем квалификации финансовых менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку; степень их подготовленности к использованию современного ма­тематического и статистического аппарата проведения такой оценки;

• технической и программной оснащенностью финан­совых менеджеров (риск—менеджеров), возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

• возможностью привлечения к оценке сложных фи­нансовых рисков квалифицированных экспертов и др.

4. Определение размера возможных финансовых по­терь при наступлении рискового события по отдельным ви­дам финансовых рисков. Размер возможных финансовых потерь определяется характером осуществляемых финан­

совых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колебле­мости доходов при соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится груп­пировка осуществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финан­совых потерь.

Гарантирован­ный финансо­вый результат

В финансовом менеджменте используется следующая группировка финансовых операций по зонам риска с позиций возможных финансовых потерь при наступле­нии рискового случая (рис. 17.6.):

Возможные финансовые потери

В размере расчетной суммы прибыли

В размере расчетной суммы прибыли

В размере расчетной суммы дохода

В размере суммы собствен­ного капитала

Рисунок 17.6 Характеристика различных зон финансовых рисков.

а) безрисковая зона. В связи с безрисковым харак­тером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К та­ким финансовым операциям могут быть отнесены хед­жирование, инвестирование средств в государственные

краткосрочные облигации (при низких темпах инфля­ции в стране) и другие;

б) зона допустимого риска. Критерием допустимого уровня финансовых рисков является возможность по­терь по рассматриваемой финансовой операции в раз­мере расчетной суммы прибыли;

в) зона критического риска. Критерием критического уровня финансовых рисков является возможность по­терь по рассматриваемой финансовой операции в раз­мере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет исчисляться суммой понесенных им затрат (издержек);

г) зона катастрофического риска. Критерием катаст­рофического уровня финансовых рисков является возмож­ность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере всего собственного капитала или существен­ной его части. Такие финансовые операции при неудач­ном их исходе приводят обычно предприятие к банк­ротству.

Результаты проведенной группировки позволяют оценить уровень концентрации финансовых операций в различных зонах риска по размеру возможных фи­нансовых потерь. Для этого определяется какой удель­ный вес занимают отдельные финансовые операции в каждой из соответствующих зон риска. Выделение опе­раций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных зонах риска (зонах катастрофического или кри­тического риска) позволяет рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших этапов управления финансовыми рисками.

Для обобщающей характеристики уровня риска финансовой деятельности предприятия в целом исполь­зуется показатель — "коэффициент концентрации ка­питала в зоне соответствующего финансового риска". Он рассчитывается по следующей формуле

где ККЗР — коэффициент концентрации капитала пред­приятия в зоне соответствующего финан­сового риска;

КК3—объем капитала предприятия, связанного с операциями в соответствующей зоне риска (безрисковой; допустимого риска; критичес­кого риска; катастрофического риска); К—общая сумма капитала предприятия.

5. Исследование факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия. Такое исследование преследует цель выявить уровень управляемости отдель­ными видами финансовых рисков, а также определить пути возможной нейтрализации их негативных послед­ствий. В процессе исследования факторы, влияющие на уровень финансовых рисков, подразделяются на объек­тивные (факторы внешнего характера) и субъективные (факторы внутреннего характера). Система основных факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия, приведена на рис. 17.7.

В процессе исследования отдельные факторы рас­сматриваются по каждому виду финансовых операций предприятия. Кроме того, в процессе исследования оп­ределяется чувствительность реагирования уровня фи­нансового риска на изменение отдельных факторов.

6. Установление предельно допустимого уровня фи­нансовых рисков по отдельным финансовым операциям и видам финансовой деятельности. Такой уровень устанавли­вается в разрезе отдельных видов финансовых операций с учетом соответствующего менталитета руководителей и финансовых менеджеров предприятия (их привержен­ности к осуществлению консервативной, умеренной или агрессивной финансовой политики по отдельным ви­дам финансовой деятельности).

При осуществлении умеренной финансовой политики предельными значениями уровня рисков отдельных фи­нансовых операций по оценке специалистов являются:

• по финансовым операциям с допустимым разме­ром потерь — 0,1;

• по финансовым операциям с критическим раз­мером потерь — 0,01;

• по финансовым операциям с катастрофическим размером потерь — 0,001.

Это означает, что намечаемая финансовая операция с нестрахуемыми рисками по ней должна быть отклонена, если в одном случае из 10 по ней может быть потеряна

Рисунок 17.7. Система основных факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия.

вся расчетная сумма прибыли; в одном случае из 100 — потеряна сумма расчетного валового дохода; в одном случае из 1000 потерян весь собственный капитал в ре­зультате банкротства.

8. Выбор и использование внутренних механизмов в нейтрализации негативных последствий отдельных видов финансовых рисков. Система таких внутренних механиз­мов включает различные методы их профилактики, ме­роприятия по самострахованию отдельных видов фи­нансовых рисков и др. Подробно система внутренних механизмов нейтрализации негативных последствий отдельных финансовых рисков рассматривается в специ­альном разделе.

9. Выбор форм и видов страхования ("передачи") отдельных финансовых рисков предприятия. В процессе такого страхования, осуществляемого специальными страховыми компаниями, страхуемые риски с существен­ными размерами возможных финансовых потерь "пе­редаются" частично или полностью другим субъектам хозяйствования. Формы и виды страхования финансовых рисков, а также механизм его осуществления рассматри­ваются в специальном разделе.

10. Оценка результативности нейтрализации и орга­низация мониторинга финансовых рисков. Система показа­телей результативности нейтрализации негативных по­следствий отдельных видов финансовых рисков включает уровень нейтрализуемых возможных финансовых потерь; экономичность нейтрализации (соотношение затрат на ее осуществление с размером возможных потерь); оценку совокупного риска финансовой деятельности предпри­ятия с учетом мероприятий по их нейтрализации и дру­гие. Текущее наблюдение за финансовыми рисками включается в общую систему мониторинга финансовой деятельности предприятия.

Разработанная на предприятии политика управле­ния финансовыми рисками может быть оформлена в виде специального документа — "бизнес-плана риск-менеджмен­та ", в котором отражаются следующие основные разделы:

• финансовая идеология предприятия в части при­нятия рисков, отраженная в финансовой стратегии и

финансовой политике по основным аспектам его дея­тельности;

• основные виды рисков, присущие финансовой де­ятельности предприятия (портфель финансовых рисков предприятия, составленный по результатам их иденти­фикации в разрезе видов финансовой деятельности и основных финансовых операций);

• группировка видов финансовых рисков по степени вероятности их возникновения и возможному размеру финансовых потерь при наступлении рискового случая;

• рекомендуемые формы нейтрализации рисков от­дельных направлений финансовой деятельности и основ­ных финансовых операций;

• проект бюджета по нейтрализации финансовых рисков с расчетом эффективности затрат;

• проект мероприятий (с указанием срока их осуще­ствления и ответственных лиц) по обеспечению нейтра­лизации финансовых рисков и их мониторингу.

Разработанный документ позволяет в концентриро­ванной форме изложить принципы и механизмы поли­тики управления финансовыми рисками предприятия и ее эффективность

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Основы финансового менеджмента. В 2 т. К.: Ника-Центр, —Т.2.-512с.. 1999

Еще по теме 17.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ:

  1. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
  2. 9.2. Методы управления финансовым риском
  3. Управление финансовыми рисками
  4. 6.2. Методы управления финансовым риском
  5. Методы управления финансовым риском
  6. 9.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
  7. РАЗДЕЛ 7. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
  8. Глава 17. ОБЩИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
  9. 17.2. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
  10. 3.1. Управление финансовыми рисками организации
  11. 12.2.СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  12. РАЗДЕЛ I . МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  13. Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ БАЗИС УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  14. Глава 2. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛЬ И ФУНКЦИИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  15. 2.1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ . УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. 2.2. ФУНКЦИИ И МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  17. 2.3. СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  18. 3.1. СИСТЕМА ИНФОРМАЦИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
  19. Политика управления финансовыми рисками