15.1. Принципы анализа финансовой деятельности предприятия

прошлых решений.

Анализ финансовой деятельности предприятия проводится финансовыми менед­жерами, акционерами, потенциальными инвесторами, кредитными и налоговыми органами. Им требуется получить ответы на следующие вопросы:

• Насколько прибыльным является данное предприятие?

• Насколько рационально оно использует свои ресурсы?

• Насколько эффективно используются денежные средства?

• Может ли предприятие выполнить свои обязательства?

• В каких отношениях находятся между собой кредиторы и акционеры? Анализ финансовой деятельности предприятия включает следующие этапы:

• обзор финансово-хозяйственного положения (характеристика направленно­сти деятельности, выделение неблагоприятных статей отчетности);

• оценка экономического потенциала (имущественного и финансового поло­жения, ликвидности и платежеспособности);

• оценка результативности (рентабельности, оборачиваемости активов, инве­стиционной привлекательности).

Основными видами финансово-хозяйственного анализа в зависимости от це­лей, масштаба и детальности являются:

• внутренний и внешний;

• полный и частичный;

• комплексный и целевой;

• предварительный и фундаментальный;

• экспресс-анализ;

• общий и структурного подразделения;

• оперативный и итоговый.

В зависимости от методики проведения анализа выделяют:

• динамический (сопоставление показателей в динамике их поведения);

• структурный (сопоставление структуры значения показателей);

• сравнительный (сопоставление показателей);

• параметрический (вычисление финансовых коэффициентов);

• интегральный (комплексные методики анализа).

Совокупность показателей, характеризующих финансовую деятельность пред­приятия, можно разделить на четыре группы: абсолютные, масштабные структур­ные, относительные, приростные.

Масштабные показатели иллюстрируют достигнутый уровень предприятия: основные и оборотные средства, уставный фонд, задолженность и др. Относитель­ные показатели, вычисляемые при анализе баланса, объединены в две группы: коэффициенты распределения и коэффициенты координации. Первые характери­зуют долю единичного показателя, вторые — отношение разнородных показате­лей.

Процедура анализа заключается в вычислении коэффициентов распределения и координации, а также в сравнении отчетных значений с базисными (плановыми, средними за предшествующий период, отчетными за предшествующие периоды, среднеотраслевыми, показателями конкурентов, теоретическими, критическими) и построении их динамического ряда. Относительные показатели вычисляются как отношение абсолютных или масштабных показателей предприятия. Пред­ставителями этой группы являются прибыль на единицу стоимости основных средств, издержек или уставного фонда, производительность или фондовоору­женность труда.

Структурные показатели характеризуют долю отдельных элементов в итоговой сумме. Среди них можно отметить структурные показатели по расходам, капита­лу, доходам.

Приростные показатели вычисляются как изменение показателей за период. Это изменение может быть выражено в абсолютном или относительном исчисле­нии. Приростные показатели показывают изменение показателей предшествую­щих групп за период. Например, изменение прибыли или уставного фонда за год и т. п.

Отчетный статистический и аналитический материал о деятельности предпри­ятий регулярно и широко публикуется. В его составе промышленный и кадровый потенциалы, филиалы и представительства в стране и за границей, экспорт капи­тала и товаров и т. п. Эта информация надежно защищает бизнесменов и предпри­нимателей от многих ошибок.

Место фирмы в отрасли и экономике страны определяет комплекс показателей, ведущими среди которых приняты капитализация, оборот или сумма продаж и др. Лондонская газета «Financial Times» ежегодно публикует рейтинги 500 компаний мира. Эксперты этого издания определяют их положение в рейтинге на основе рыночной стоимости, активов, доходов и объемов продаж. В 2008 г. этот спи­сок возглавил концерн Exxon Mobil (капитализация $452,505 млрд). Второе место в списке крупнейших компаний мира в этом году занимает китайская компания PetroChina с капитализацией $423,996 млрд. «Газпром» в этом рейтинге занял 4-е место с капитализацией $299,764 млрд.

В 10 крупнейших компаний мира в 2008 г. входили 5 компаний США, 3 — Китая, 1 — Великобритании и 1 — России. Если еще в 2007 г. в первой десятке крупнейших компаний по биржевой капитализации были три нефтедобываю­щие компании и три банка, то в 2008 — нефтедобывающих компаний уже четыре, а банк всего один. Профессиональные журналы публикуют подробные списки по странам, отраслям, в целом по миру.

В число контролируемых показателей входят размер капитала, сумма чистой прибыли, величина активов, объем инвестиций, численность работающих, число акционеров, доля занятого рынка продукции, доля экспорта в обороте и др.

Расходы на НИОКР, их доля в обороте фирмы, количество сотрудников, заня­тых научными исследованиями, количество полученных патентов, поступления от продажи лицензий и ноу-хау характеризуют научно-технический потенциал фирмы и ее экономические перспективы. В США, например, лидерами по рас­ходам на НИОКР являются General Motors и IBM (около $4 млрд).

Анализ финансовой деятельности предприятия допускает несколько вариан­тов представления.

1. Анализ — это сравнение величины отдельных показателей деятельности предприятия с соответствующими величинами по другому предприятию, в сред­нем по отрасли или стране, по этому же предприятию в предшествующем периоде, по нормативам, плановым или экспертным расчетам. В этом случае анализ сво­дится к сравнению предприятий или ситуаций на предприятии. Итогом такого сравнения может быть вывод типа «лучше», «хуже», «идентично».

Сопоставляя показатели баланса предприятия по различным периодам, отме­чают изменения:

• балансовой стоимости основных средств;

• вложений акционеров в нематериальные активы;

• незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

• среднего коэффициента износа основных средств;

• суммы полученной прибыли;

• суммы полученной прибыли на единицу средств, авансированных в собствен­ное производство и другие предприятия.

2. Анализ — это вычисление и сравнение комплексного рейтинга. Разнообра­зие и разнородность показателей, характеризующих деятельность предприятия, часто приводят к ситуациям, при которых происходит улучшение одних показа­телей при ухудшении других. Сравнительный вывод в этом случае может быть сделан на основе интегрального рейтинга, вычисляемого как сумма частных по­казателей, взятых с коэффициентами значимости.

3. Анализ — это выявление тенденции в изменении значения показателей дея­тельности. Ее характеристиками являются среднее (по времени) значение или математическое ожидание, дисперсия, статистическое усредненное уравнение, со­поставление прироста за смежные периоды и т. п.

4. Анализ — это оценка чувствительности одних показателей к единичному из­менению других. Вычисляются коэффициенты чувствительности через сравнение изменений сопоставляемых показателей, статистический анализ системы показа­телей, содержательный экономический анализ. Примером подобных коэффици­ентов являются фондоотдача, производительность, рентабельность и т. п.

5. Анализ — это выявление причин изменения показателей деятельности пред­приятия. Выполняют его, зная принципы взаимосвязи показателей через содер­жательный или статистический анализ. Выявление причин изменения показате­лей может поменять мнение о деятельности предприятия. Прирост прибыли за счет роста производительности труда или изменения ассортимента продукции положительно характеризует деятельность предприятия, но достижение этого за счет снижения расходов на обновление и содержание оборудования является крайне настораживающим явлением в силу неблагоприятных последствий.

6. Анализ — это оценка сложившейся ситуации. Выполняется она сопоставлени­ем специфических характеристик типа: платежеспособность, финансовая устой­чивость, ликвидность и др.

Горизонтальный анализ заключается в сравнении балансовой статьи с ее значе­нием в предыдущем периоде (абсолютное и относительное изменение, темп измене­ния). Элементом горизонтального анализа является построение временных рядов, статистических уравнений временных изменений. Вертикальный анализ предусма­тривает рассмотрение структурной значимости элементов в итоговом значении.

Специальными методами финансового анализа являются методика Дюпон, СВОТ-анализ, объектно-ориентированная система, интегральная система порт­фельного анализа.

Методика, применяемая компанией Дюпон, основана на рассмотрении произ­ведения коэффициента рентабельности реализации и коэффициента оборачивае­мости активов. Этот показатель позиционируется в матрице своих сомножителей, следствием чего оказываются рекомендации по приоритетным направлениям улучшения финансового состояния предприятия.

СВОТ-анализ ориентирован на выявление сильных и слабых сторон деятель­ности предприятия, возможностей его развития и имеющихся угрозах. Результа­ты анализа обычно представляют в виде графиков, показывающих влияние от­дельных факторов на деятельность предприятия.

Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования чи­стой прибыли предприятия базируется на использовании специального алгорит­ма действий, обеспечивающего детальный структурный анализ формирования прибыли.

Интегральная система портфельного анализа основана на сопоставлении в ходе анализа элементов прибыли и риска.

В системе методов финансового менеджмента важная роль принадлежит фи­нансовому контроллингу. Он представляет собой контролирующий механизм, обеспечивающий концентрацию внимания на приоритетных направлениях фи­нансовой деятельности, своевременное выявление отклонений фактических ре­зультатов от плановых и выработку стратегических и оперативных мер, обеспечи­вающих нормализацию состояния и функционирования предприятия.

Базовыми принципами финансового контроллинга являются:

• своевременность анализа и рекомендаций;

• многофункциональность;

• достоверность;

• целенаправленность;

• разумность затрат на анализ;

• опора на принятые нормативы и стандарты.

Отдельные управленческие решения могут обеспечить кратковременное улуч­шение финансовой ситуации. К их числу относятся:

• получение отсрочки по выплате долгов;

• задержка в выплате заработной платы;

• снижение дивидендов;

• получение налоговых льгот;

• привлечение льготных займов;

• продажа материальных ценностей из запасов;

• продажа основных средств;

• сокращение инженерного персонала.

Таким образом, улучшение или ухудшение частичного финансового показате­ля в сочетании с характером изменения других показателей может менять оценку складывающейся ситуации.

Все вышеотмеченное позволяет подчеркнуть сложность качественной оценки финансовой ситуации на предприятии, поэтому в условиях развитой рыночной системы отдельные инвесторы предпочитают своим собственными решением предложения специализированных организаций.

Термин «cash-flow» (кассовый поток) используется для оценки финансовой мощи предприятия. Кассовый поток показывает ту часть потока поступлений, которая остается на предприятии после вычета расходов и предназначена для фи­нансирования инвестиций и погашения налоговых обязательств. С помощью cash­flow можно расширить капитал, увеличить запасы, выплатить кредиты. Исходным пунктом определения кассового потока является расчет прибылей и убытков.