<<
>>

14.2. Процесс управления денежными потоками

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходова­ния денежных средств и их синхронизация во времени.

Процесс управления денежными потоками предприятия после­довательно проходит следующие основные этапы:

1) обеспечение полного и достоверного учета денежных пото­ков предприятия и формирование необходимой отчетности;

2) анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде;

3) оптимизация денежных потоков предприятия;

4) планирование денежных потоков предприятия в разрезе раз­личных их видов;

5) обеспечение эффективного контроля денежных потоков пред­приятия.

1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности. На этом этапе управления реализуется принцип информативной его достоверности. В процессе осуществления этого этапа управления денежными пото­ками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтер­ского учета и финансового менеджмента предприятия.

Основной целью организации учета и формирования отчетно­сти, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планиро­вания и контроля.

В соответствии с международными стандартами учета и сло­жившейся практикой для подготовки отчетности о движении де­нежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представ­ления данных о денежных потоках предприятия, исходной инфор­мацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод. Этот метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчет­ности о движении денежных средств предприятия этим методом служат отчетный баланс и отчет о финансовых результатах и их ис­пользовании.

Расчет чистого денежного потока предприятия кос­венным методом осуществляется по видам хозяйственной деятель­ности и предприятию в целом.

По операционной деятельности за базовый элемент расчета чис­того денежного потока предприятия косвенным методом принята его чистая прибыль в отчетном периоде. Путем внесения корректи­вов чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого де­нежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществ­ляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + Аос + Ла ± АДЗ ± АЗТм +ДКЗ + ДР, (14.1)

где ЧДП0 — сумма чистого денежного потока предприятия по операци­онной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП — сумма чистой прибыли предприятия; Аос — сумма амортизации основных средств; Ана — сумма амортизации нематериальных активов; АДЗ — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ДЗтм — прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; ДКЗ — прирост (снижение) суммы кредиторской задолженно­сти; АР — прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного по­тока определяется как разница между суммой реализации отдель­ных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в от­четном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществ­ляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПИ = Рос + Рна + РДфИ + Рса + Дп -

(14.2)

- Пос - ДНКС - Пна - Пдфи - Вса,

где ЧДПи — сумма чистого денежного потока предприятия по инвести­ционной деятельности в рассматриваемом периоде; Рос — сумма реализа­ции выбывших основных средств; Рна — сумма реализации выбывших нематериальных активов; Рдфи — сумма реализации долгосрочных финан­совых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Рса — сум­ма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций пред­приятия; Дп — сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; Пос — сумма приобретенных основных средств; ДНКС — сумма прироста незавершенного капитального строительства; Пна — сумма приобретения нематериальных активов; Пдфи — сумма приобретения долгосрочных фи­нансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Вса — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, при­влеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам пред­приятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется рас­чет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПф = Пск + Пдк + Пкк + БЦФ - Вдк - Вкк - Ду, (14.3)

где ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде; Пск — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; Пда — сумма дополнительно привлеченных долгосроч­ных кредитов и займов; Пкк — сумма дополнительно привлеченных крат­косрочных кредитов и займов; БЦФ — сумма средств, поступивших в по­рядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; Вдк — сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и зай­мам; Вкк — сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосроч­ным кредитам и займам; Ду — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т. п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по опера­ционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ЧДПп = ЧДП0 + ЧДПИ + ЧДПф , (14.4)

где ЧДПп — общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДПо — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности; ЧДПи — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности; ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предпри­ятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвести­ционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.

Кроме того, следует отметить от­носительно низкую трудоемкость формирования отчетности о дви­жении денежных средств, так как подавляющее большинство необ­ходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия. Результаты проведенных косвенным методом расчетов отражаются в табличной форме (табл. 14.1).
Таблица 14.1. Отчет о движении денежных средств предприятия, ден. ед.
м

§ £ •О о

£ 2 §

Л о

її к 2 к
Показатель К § 2 ^ І
и ЇГ *

I *

л 1
I. Денежные потоки по операционной деятельности
1. Чистая прибыль предприятия
2. Амортизационные отчисления по основным средствам
3. Амортизационные отчисления по нематериальным активам
4. Изменение суммы дебиторской задолженности
• прирост
• снижение
5. Изменение суммы запасов товарно-материальных ценностей
• прирост
• снижение
6.
Изменение суммы кредиторской задолженности
• прирост
• снижение
7. Изменение суммы резервного и других страховых фондов
• прирост
• снижение
Общий объем денежных потоков по операционной деятельности
Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности
II. Денежные потоки по инвестиционной деятельности
1. Реализация основных средств
2. Реализация нематериальных активов
3. Реализация долгосрочных финансовых инструментов инвести­
ционного портфеля
4. Повторная реализация ранее выкупленных собственных акций
5. Дивиденды (проценты), полученные по долгосрочным финан­
совым инструментам инвестиционного портфеля
6. Приобретение основных средств
7.
Прирост незавершенного капитального строительства
8. Приобретение нематериальных активов
9. Приобретение долгосрочных финансовых инструментов инве­
стиционного портфеля
10. Выкуп собственных акций
Общий объем денежных потоков по инвестиционной деятельности
Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности

Продолжение табл. 14.1.

Показатель

III. Денежные потоки по финансовой деятельности

1. Дополнительно привлеченный из внешних источников собст­венный акционерный или паевой капитал

2. Дополнительно привлеченные долгосрочные кредиты и займы

3. Дополнительно привлеченные краткосрочные кредиты и займы

4. Средства, поступившие в порядке безвозмездного целевого финансирования

5. Выплата (погашение) основного долга по долгосрочным кре­дитам и займам

6. Выплата (погашение) основного долга по краткосрочным кре­дитам и займам

7. Дивиденды (проценты), уплаченные собственникам предпри­ятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.) Общий объем денежных потоков по финансовой деятельности Сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности

IV. Денежные потоки по предприятиятию в целом

1. Общий объем денежных потоков по всем видам хозяйственной деятельности

2. Сумма чистого денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности

Прямой метод. Этим методом получают данные, харак­теризующие как валовой, так и чистый денежный поток предпри­ятия в отчетном периоде. Он отражает весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйст­венной деятельности и по предприятию в целом. Различия полу­ченных результатов расчета денежных потоков прямым и косвен­ным методом относятся только к операционной деятельности пред­приятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования де­нежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДП0 = РП + ППо - Зтм - ЗПоп - ЗПау - НПб - НПвф - ПВо, (14.5)

где ЧДП0 — сумма чистого денежного потока предприятия по операци­онной деятельности в рассматриваемом периоде; РП — сумма денеж­ных средств, полученных от реализации продукции; 1111 — сумма про­чих поступлений денежных средств в процессе операционной деятель­ности; ЗТМ — сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПоп — сумма зара­ботной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау — сумма за­работной платы, выплаченной административно-управленческому персо­налу; НПб — сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПвф — сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВо — сумма прочих выплат денежных средств в процессе опе­рационной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по ин­вестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и косвенным методом.

Результаты расчетов, проведенных прямым методом, отражают­ся в табличной форме (табл. 14.2).

Таблица 14.2. Отчет о движении денежных средств предприятия, ден. ед.
а ж к

о |

а

Ж

к

о |

І к І к
Показатель £

3

а £ а
X

о

э

Ж

5

»

3

Ж

5

а а
I. Денежные потоки по операционной деятельности
1. Денежные средства, полученные от реализации продукции
2. Прочие поступления денежных средств в процессе операцион­
ной деятельности
3. Выплата денежных средств за приобретенное сырье, материалы
и полуфабрикаты
4. Выплата заработной платы оперативному персоналу
5. Выплата заработной платы административно-управленческому
персоналу
6. Налоговые платежи в бюджет • •
7. Налоговые платежи во внебюджетные фонды
8. Прочие выплаты денежных средств в процессе операционной
деятельности

Продолжение табл. 14.2
'S Sä

а | ж S

'S «

а = к S

i § 1 §
Показатель S 's § а s 3

Q а

м И

е

Объем валового денежного потока по операционной деятельности
Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности
II. Денежные потоки по инвестиционной деятельности
1. Реализация основных средств
2. Реализация нематериальный активов
3. Реализация долгосрочных финансовый инструментов инвестици­
онного портфеля
4. Повторная реализация ранее выкупленных собственных акций
5. Дивиденды (проценты), полученные по долгосрочным финан­
совым инструментам инвестиционного портфеля
6. Приобретение основных средств
7. Прирост незавершенного капитального строительства
8. Приобретение нематериальных активов
9. Приобретение долгосрочных финансовый инструментов инве­
стиционного портфеля
10. Выкуп собственных акций
Объем валового денежного потока по инвестиционной деятельности
Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности
III. Денежные потоки по финансовой деятельности
1. Дополнительно привлеченный из внешних источников собст­
венный акционерный или паевой капитал
2. Дополнительно привлеченные долгосрочные кредиты и займы
3. Дополнительно привлеченные краткосрочные кредиты и займы
4. Средства, поступившие в порядке безвозмездного целевого фи­
нансирования
5. Выплата (погашение) основного долга по долгосрочным креди-
там и займам
6. Выплата (погашение) основного долга по краткосрочным кре-
дитам и займам
7. Дивиденды (проценты), уплаченные собственникам предпри­
ятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.)
Объем валового денежного потока по финансовой деятельности
Сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности
IV. Денежные потоки по предприятию в целом
1. Объем валового денежного потока по всем видам хозяйственной
деятельности
2. Сумма чистого денежного потока по всем видам хозяйственной
деятельности

В соответствии с принципами международного учета метод рас­чета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, од­нако более предпочтительным считается прямой метод, позволяю­щий получить более полное представление об их объеме и составе.

2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем пе­риоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и от­рицательного денежных потоков предприятия по объему и во вре­мени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в це­лом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям.

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предпри­ятия в разрезе отдельных источников. Темпы прироста положи­тельного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продук­ции. Особое внимание уделяется соотношению привлечения де­нежных средств за счет внутренних и внешних источников, выяв­лению степени зависимости развития предприятия от внешних ис­точников финансирования.

На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предпри­ятия, а также структуры этого потока по направлениям расходова­ния денежных средств. Определяется, насколько соизмеримо раз­вивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее креди­там и займам.

На третьем этапе рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока как важнейшего результативного показателя финансовой деятель­ности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется влия­ние чистой прибыли предприятия на формирование его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизаци­онных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Особое место в процессе этого этапа анализа уделяется «качест­ву» чистого денежного потока — обобщенной характеристике

структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удель­ного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска про­дукции и снижения ее себестоимости, низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этом этапе, яв­ляется определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребно­стей. В этих целях используется коэффициент достаточности чисто­го денежного потока, который рассчитывается по формуле

КДчдп =-------------- —----------- , (14.6)

П ОД + ДЗТМ + Ду' ' '

где КДчдП — коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДП — сумма чистого денеж­ного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ОД — сумма вы­плат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия; ДЗТМ — сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия; ДУ — сумма диви­дендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционе­рам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

В целях устранения влияния хозяйственных циклов расчет ко­эффициента достаточности чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год).

_ ПДП-(ДАК - ДАН) ОДП

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных пото­ков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматри­вается динамика остатков денежных активов предприятия, отра­жающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолют­ную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования денежных потоков рассчитывается динамика коэф­фициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Расчет этого по­казателя осуществляется по следующей формуле:

КЛдп _ ^ н/, (14.7)

где КЛдп — коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ПДП — сумма валового положительного де­нежного потока (поступления денежных средств); ДАк — сумма остатка денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода; ДАн — сумма остатка денежных активов предприятия на начало рассмат­риваемого периода; ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств).

ЧДП ОДП

На пятом этапе определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки служит коэффициент эффективности денежного потока предпри­ятия, который рассчитывается по следующей формуле:

КЭдп , (14.8)

где КЭдп — коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ОДП — сумма валового отри­цательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Определенное представление об уровне эффективности денеж­ного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

ЧДП - Ду

КРЧДП =------- ———, (14.9)

ЧДП ДРИ + ДФИд

где КРчдп — коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде; ЧДП — сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; Ду — сумма дивидендов (про­центов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вло­женный капитал (акции, паи и т.п.); ДРИ — сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом перио­де; ДФИд — сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за один хозяйственный год).

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом час­тых показателей: коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования средне­

го остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосроч­ных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов оп­тимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

3. Оптимизация денежных потоков предприятия. Это одна из важнейших функций управления денежными потоками, направлен­ная на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важ­нейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источ­ников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаи­мосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного по­тока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе их ви­дов. Планирование имеет прогнозный характер в силу неопределен­ности его исходных предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расче­тов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом). Методические основы этого планирования излагаются в последую­щих специальных разделах.

5. Обеспечение эффективности контроля денежных потоков пред­приятия. Объектом контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; контроль ликвидно­сти денежных потоков и их эффективности. Эти показатели кон­тролируются в процессе мониторинга текущей финансовой дея­тельности предприятия. Одним из способов эффективного контро­ля денежных потоков предприятия является платежный календарь.

<< | >>
Источник: Кокин А.С., Ясенев В.Н.. Финансовый менеджмент. М.: — 511 с.. 2009

Еще по теме 14.2. Процесс управления денежными потоками:

  1. 16.2. Методы управления денежными потоками транснациональных корпораций
  2. 15.2. ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  3. 3.2. Управление денежными потоками
  4. 3.1. ИНФОРМАЦИОННАЯ СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
  5. 5.1. ПОНЯТИЕ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПРЕДПОСЫЛКИ ЕЕ ФОРМИРОВАНИЯ
  6. 5.2. ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  7. 6.3. ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ РАЗРАБОТАННОЙ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
  8. РАЗДЕЛ III. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В ПРОЦЕССЕ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  9. Глава 7. ОБЩИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В ПРОЦЕССЕ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  10. РАЗДЕЛ IV. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В ПРОЦЕССЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  11. Глава 13. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В ПРОЦЕССЕ ФИНАНСОВОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
  12. РАЗДЕЛ V. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В ПРОЦЕССЕ ФИНАНСОВОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  13. Глава 14. ОБЩИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В ПРОЦЕССЕ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ