14.1. Способы финансирования деятельности фирмы

Самофинансирование. Речь идет о финансировании деятельности фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Самофинансирование суще­ствует в двух формах: простое и расширенное. В первом варианте при распределении прибыли отчетного периода оставляется реинвестиро­ванной та ее часть, которая обеспечивает поддержание производствен­ных мощностей на устраивающем собственников фирмы уровне; оста­ток прибыли в полном объеме изымается собственниками. Второй ва­риант предусматривает расширение производственных мощностей, а потому вся прибыль оставляется реинвестированной. Самофинанси­рование — наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Кроме того, самофинансирование как процесс осуществляется, по сути, перманентно, по нарастающей и как бы незаметно, что существенно осложняет возможности самофинанси­рования в плане реализации масштабных инвестиционных проектов.

Финансирование через механизмы рынка капитала. Здесь нара­щивание источников финансирования осуществляется путем единовре­менного привлечения средств инвесторов на рыночных условиях. Су­ществует два основных варианта подобных операций: долевое и долго­вое финансирование. В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т. е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет допол­нительных вкладов уже существующих собственников. Во втором слу­чае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное полу­чение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответ­ствии с условиями, определенными при организации данного облига­ционного Займа.

Банковское кредитование. Рассмотренные выше методы финанси­рования деятельности компании не свободны от недостатков: первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансовых ресур­сов, второму — сложность в реализации и недоступность для многих представителей малого и среднего бизнеса. В этом смысле банковское кредитование выглядит весьма привлекательным, поскольку денежные средства могут быть получены в кратчайшие сроки. На практике преоб­ладает краткосрочное кредитование как элемент управления оборотны­ми средствами. Неудовлетворительное положение с инвестиционным климатом в России, проявляющееся в том числе в отсутствии инвести­ционных банков^[89], отчасти объясняет весьма узкий спектр операций, вы­полняемых отечественными банками и сводящихся в основном к обслу­живанию текущих платежей своих клиентов.

Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый метод фи­нансирования, предполагающий получение средств из бюджетов разно­го уровня. Привлекательность такой формы финансирования состоит в том, что за годы советской власти руководители предприятий привык­ли к тому, что этот источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их расходование слабо кон­тролируется. В силу объективных причин доступ к этому источнику по­стоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, естест­венным образом возникает взаимное финансирование. Величина средств, омертвленных в расчетах, в значительной степени зависит от многих факторов, в том числе разветвленности и гибкости банковской системы. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью сис­темы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость. Подобные источни­ки финансирования называют еще спонтанными, поскольку они меня­ются непредсказуемо, в зависимости от удачливости бизнеса, его пер­спективности, динамики.

В рыночной экономике основными долгосрочными источниками финансирования являются прибыль и рынки капитала; краткосрочное финансирование осуществляется за счет банковских кредитов и пере­крестного взаимного финансирования хозяйствующих субъектов.