14.1. Политикауправления оборотным капиталом

Ликвидность предприятия—это способность предприятия осуществлять денежные выплаты, предусмотренные контрактами.

Качество оборотного капитала описывается финансовыми коэф­фициентами, приведенными в § 5.3.

Политика в области оборотного капитала включает разрешение двух проблем [1]:

1) определение уровня оборотных средств в целом и по элементам;

2) определение источников финансирования.

Оборотные активы подразделяются на постоянные и переменные.

Постоянная часть оборотных активов не зависит от сезонных и других колебаний деятельности предприятия, т.е. она является ми­нимальной частью оборотных активов, необходимых предприятию для операционной деятельности.

Переменная часть оборотных активов связана в основном с сезон­ными колебаниями объема производства. Переменная часть оборот­ных активов характеризуется их максимальной и средней частью.

Существуют различные методики определения уровня оборотных средств. Например, модель Миллера—Орра определяет верхний и ниж­

ний пределы колебания денежных средств, а также их целевой оста­ток [1]. Нижний предел определяет руководство предприятия в за­висимости от уровня потерь, обусловленного нехваткой денежных средств. Целевой остаток средств на счете Z и верхний предел Н находят по формулам

? Л1/3

г =

4а

где Ь — нижний предел колебания денежных средств;

а — относительная величина альтернативных затрат в расчете на день; а² — дисперсия сальдо дневного денежного потока; Р — трансакционные издержки по купле-продаже ценных бумаг.

Когда остаток денежных средств достигает верхнего предела, то предприятие покупает ценные бумаги на сумму # — Z Если остаток денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие прода­ет ценные бумаги на сумму Н - Z

Источниками оборотного капитала, как правило, являются крат­косрочные кредиты. Типы кредитов рассмотрены в § 13.2.