13.1. ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Осуществлени^реальных инвестиций характеризует­ся рядом особенностей, основными из которых явля­ются;

1. Реальное инвестирование является главной фор­мой реализации стратегии экономического развития пред­приятия. Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных реальных инвести­ционных проектов, а сам процесс стратегического раз­вития предприятия представляет собой не что иное как совокупность реализуемых во времени этих инвестици­онных проектов. Именно эта форма инвестирования позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать посто­янное возрастание своей рыночной стоимости.

2. Реальное инвестирование находится в тесной вза­имосвязи с операционной деятельностью предприятия

задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых из­делии и повышения их качества, снижения текущих опе­рационных затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализо­ванных предприятием реальных инвестиционных проек­тов во многом зависят параметры будущего операци­онного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.

3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с фи­нансовыми инвестициями. Эта способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудитель­ных мотивов к предпринимательской деятельности в ре­альном секторе экономики.

4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток.

5. Реальные инвестиции подвержены высокому уров­ню риска морального старения. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализа­ции реальных инвестиционных проектов, так и на ста­дии постинвестиционной их эксплуатации. Стремитель­ный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению уровня этого риска в процессе реального инвестирования.

6. Реальные инвестиции имеют высокую степень проти- воинфляционной защиты. Опыт показывает, что в услови­ях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответст­вуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты пред­принимательской деятельности.

7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидны­ми. Это связано с узкоцелевой направленностью большин­ства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансо­вом отношении неверные управленческие решения, свя­занные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.

Реальные инвестиции осуществляются предприяти­ями в разнообразных формах, основными из которых являются (рис. 13.1.).

Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов

'Ж^[1]!»¹!™

Приобретение

целостных имущественных комплексов

Новое строительство

ФОРМЫ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

лом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, до­черних предприятий и т.п.).

3. Реконструкция. Она представляет собой инвести­ционную операцию, связанную с существенным преобра­зованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осу­ществляют в соответствии с комплексным планом рекон­струкции предприятия в целях радикального увеличе­ния его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедре­ния ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение от­дельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть раз­мещено в действующих помещениях); строительстбо новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприя­тия, дальнейшая эксплуатация которых по технологиче­ским или экономическим причинам признана нецеле­сообразной.

4. Модернизация. Она представляет собой инвестици­онную операцию, связанную с совершенствованием и при­ведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уров­ню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, ме­ханизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

5. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связан­ную с заменой (в связи с физическим износом) или допол­нением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществле­ния технологического процесса.

6. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную опера­цию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерчес­кого успеха. Инновационные инвестиции в нематериаль­ные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической про­дукции и других Чфав (приобретение патентов на науч­ные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на фрэнчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научнб^тёхнической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствую­щими инжиниринговыми фирмами). Осуществление ин­новационного инвестирования в нематериальные акти­вы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйствен­ной деятельности.

7. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Оно представляет собой инвестици­онную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предпри­ятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропор­циональность (сбалансированность) в развитии внеобо­ротных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необхо­димость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обес­печиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска допол­нительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных обо­ротных активов отдельных видов (запасов сырья, матери­алов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашива­ющихся предметов и т.п.).

Все перечисленные формы реального инвестиро­вания могут быть сведены к трем основным его направ­лениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые пять форм); инновационному инвес­тированию (шестая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (седьмая форма).

Выбор конкрентных форм реального инвестирова­ния предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятель­ности (направленными на расширение объема опера­ционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направлен­ными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (денежных и иных активов, привлекаемых для осущест­вления вложений в объекты реального инвестирования).

Специфический характер реального инвестирова­ния и его форм предопределяют определенные особен­ности его осуществления на предприятии. При высо­кой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвес­тициями разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления реальными инвестициями пред­ставляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реали­зацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

Процесс формирования политики управления ре­альными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов (рис. 13.2.).

1. Анализ состояния реального инвестирования в пред­шествующем периоде. В процессе этого анализа оцени­вается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности нача­тых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика обще­го объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в об­щем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

Рисунок 13.2. Основные этапы формирования политики уп­равления реальными инвестициями.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и про­грамм, уровень освоения инвестиционных ресурсов, пре­дусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

2. Определение общего объема реального инвестиро­вания в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основ­ных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов обеспечива­ющий прирост объемов его производственно-коммерчес­кой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капиталь­ного строительства (незавершенных капитальных вло­жений).

3. Определение форм реального инвестирования. Эти

формы определяются исходя из конкретных направле­ний инвестиционной деятельности предприятия, обеспе­чивающих воспроизводство его основных средств и нема­териальных активов, а также расширение объема собст­венных оборотных активов.

4. Подготовка бизнес-планов реальных инвестицион­ных проектов. Все формы крупнообъемных реальных инвес­тиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка та­ких инвестиционных проектов требует разработки их биз­нес-планов. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта биз­нес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

5. Оценка эффективности отдельных реальных инвес­тиционных проектов. Такая оценка осуществляется на основе использования специальной системы показате­лей — чистого приведенного дохода, периода окупаемос­ти и других, которые следует рассматривать в комплексе. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффектив­ности которых не отвечает критериям разработанной ин­вестиционной политики предприятия, должны быть от­клонены.

6. Формирование портфеля реальных инвестиций. Ото­бранные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рас­смотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществ­ления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объема инвестиционных ресурсов предприя­тие формирует свой портфель реальных инвестиций на предстоящий период. Если этот портфель сформирован по определяющей приоритетной цели (максимизация доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации порт­феля реальных инвестиций не возникает. Если же предус­матривается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым кри­териям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации.

7. Обеспечение реализации отдельных инвестицион­ных проектов и инвестиционных программ. Основными документами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, явля­ются капитальный бюджет и календарный график реа­лизации инвестиционного проекта.

Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы и поступле­ния средств, связанные с реализацией реального проекта.

Календарный график реализации инвестиционно­го проекта (программы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложе­ние ответственности исполнения (а соответственно и рис­ков невыполнения отдельных этапов работ) на конкрет­ных представителей заказчика (предприятия) или подряд­чика в соответствии с их функциональными обязанностя­ми, изложенными в контракте на выполнение работ.