12.2. СУЩНОСТЬ И ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ

Главную цель финансового менеджмента — обеспечение макси­мизации благосостояния собственников предприятия путем формиро­вания эффективных направлений роста его рыночной стоимости — управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров.

В процессе реализации своей цели управление инвестиционной деятельностью предприятия направлено на решение следующих основ­ных задач (рис. 12.2).

1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высо­ких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта за­дача реализуется путем определения потребности в объемах инвес-

Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности

Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого

реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности

Рисунок 12.2.

тирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высо­ких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных операцион­ных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвес­тиционной программы предприятия на предстоящий период.

2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдель­ных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельно­сти предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестици­онного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности (чистой инвестиционной при­были) достигается, как правило, при существенном возрастании уровня инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями су­ществует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности (при­быльности) инвестиций должна обеспечиваться в пределах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень которого устанавливает­ся собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их инвестиционного поведения (отношения к степени риска при осу­ществлении инвестиционной деятельности).

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвес­тиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспе­чивающих достижение этой доходности (прибыльности). Такая мини­мизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации инвестиционных проектов и финансовых инструмен­тов инвестирования; избежания отдельных видов инвестиционных рис­ков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности; эффек­тивных форм их внутреннего и внешнего страхования.

4. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возмож­ностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнкту­ры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, из­менение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходно­сти (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансо­вых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль при­обретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее до­ходные (прибыльные) объекты инвестирования, обеспечивающие не­обходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого ре­инвестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированной предприятием инвестиционной программы (инвести­ционного портфеля) в разрезе составляющих ее инвестиционных про­ектов (финансовых инструментов инвестирования). В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционной программы (портфеля), как правило, сопровождает­ся снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к снижению возможностей инвестиционного ма­невра и потере платежеспособности при нарушении финансового рав­новесия предприятия в процессе инвестирования.

5. Обеспечение формирования достаточного объема инвестици­онных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми объемами инвес­тиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематериальной) с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и фи­нансового инвестирования. Важную роль в реализации этой задачи играет обоснование схем финансирования отдельных реальных про­ектов и оптимизация структуры источников привлечения капитала для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мероприятий по привлечению различных форм инвестируемого капитала из предусматриваемых источников.

6. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестици­онной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестиро­ванные проекты, входящие в состав инвестиционной программы пред­приятия, должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвести­ционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться допол­нительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвес­тиционной прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реали­зации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности по тем инвестицион­ным проектам, которые финансируются с привлечением заемного ка­питала); наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов, вхо­дящих в состав инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами.

7. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процес­се осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и пла­тежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффектив­ной инвестиционной деятельности. Это связано со значительным от­влечением в процессе инвестирования финансовых ресурсов в боль­ших размерах и, как правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по инвестиционной деятельности отличаются суще­ственной неравномерностью. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее про­гнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устой­чивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные де­нежные потоки.

Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприя­тия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осу­ществления инвестиционной деятельности и обеспечение максималь­ной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия отдельные задачи долж­ны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления инвес­тиционной деятельностью осуществляется путем определения значи­мости (задания весов) каждой из них исходя из приоритетности с по­зиций развития предприятия и роста его рыночной стоимости.