<<
>>

11.5. УПРАВЛЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут в соответствии с нашим законодательством при­бегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ.
Акционерные об­щества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Решение о выпуске облигаций предприятие при­нимает самостоятельно. Средства от размещения обли­гаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Как кредитный инструмент облигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки.

Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные преиму­щества:

а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций);

б) облигации могут быть выпущены при относи­тельно невысоких финансовых обязательствах по процен­там (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспе­чиваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкрот­ства предприятия;

в) облигации имеет большую возможность распро­странения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Вместе с тем, этот источник привлечения заемных финансовых средств имеет и ряд недостатков:

а) облигации не могут быть выпущены для форми­рования уставного фонда и покрытия убытков (в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности предприятия);

б) эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжитель­ного времени (предприятие должно подготовить специ­альный документ, называемый индентурой, в котором излагаются права и привилегии владельцев облигации; отпечатать бланки с достаточно высокой степенью их защиты; зарегистрировать их выпуск; решить вопросы андеррайтинга и т.п.).

В связи с высоким уровнем рас­ходов по выпуску и размещению облигаций, их эмис­сия оправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить только крупные предприятия;

в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основ­ного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;

г) после выпуска облигаций вследствии изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссуд­ного процента может стать значительно ниже, чем уста­новленный процент выплат по облигации; в этом слу­чае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы. Предприятие же в этом случае будет нести повышенные (в сравнении со среднерыночными) рас­ходы по обслуживанию своего долга.

Эмитируемые предприятием облигации могут иметь различные виды. Классификация облигаций предприя­тия по основным признакам приведена на рис. 11.12.

С учетом потребностей предприятия в заемном ка­питале и рассмотренной классификации облигаций стро­ится процесс управления облигационным займом.

Основной целью управления эмиссией облигаций предприятия является обеспечение привлечения необходи­мого объема заемных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида.

Управление облигационным займом строится на предприятии по следующим основным этапам (рис. 11.13.).

1. Исследование возможностей эффективного разме­щения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия.

Выбор облигационного займа в качестве альтернатив­ного источника привлечения предприятием заемных средств может быть продиктован в первую очередь низ­кой стоимостью этого вида заемного капитала и усло­виями быстрого размещения предполагаемой эмиссии

Рисунок 11.12. Классификация облигаций, эмитируемых предприятием, по основным признакам.

облигаций на фондовом рынке. Оба эти условия связаны с состоянием конъюнктуры фондового рынка и уровнем инвестиционной привлекательности намечаемых к эмис­сии облигаций. Поэтому принципиальное решение об эмиссии облигаций может быть принято лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлека­тельности своих облигаций.

ВИДЫ ОБЛИГАЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ

Анализ конъюнктуры фондового рынка, проводимый в этих целях, включает характеристику состояния спро­са и предложения по долговым ценным бумагам разных

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ

Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия

►(Т^ Определение целей привлечения облигационного займа

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Основы финансового менеджмента. В 2 т. К.: Ника-Центр,— Т.1.-592 с.. 1999

Еще по теме 11.5. УПРАВЛЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ:

  1. 6.2. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов
  2. 9.3. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества (корпорации)
  3. 7.8. Роль платежного баланса в управлении денежным оборотом
  4. 9.4. Концептуальный подход к управлению портфелем ценных бумаг акционерного общества
  5. Облигация
  6. Тема 8. Управление заемным капиталом
  7. Практикум по курсу
  8. 19.3. Оценка эффективности заимствований в виде облигаций
  9. Погашение облигационных займов
  10. Договор облигационного займа
  11. 7.4.Облигационные займы
  12. § 3. Облигационные займы
  13. 11.5. УПРАВЛЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ
  14. 16.4. УПРАВЛЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ
  15. 6.4. УПРАВЛЕНИЕ ОБЛИГАЦИОННЫМ ЗАЙМОМ
  16. 9.6. погашение и измерение стоимости облигационного займа